乙醇：節(jié)前備貨需求支撐 華東漲勢接二連三

　　中秋節(jié)后，華東木薯酒精突然發(fā)力，山東地區(qū)節(jié)前至今上漲150元/噸至5470元/噸附近含稅，還有零星小廠計劃執(zhí)行合同，不公開報價。受山東價格支撐，蘇北地區(qū)也在奮力追趕漲幅。一向平靜酒精市場為何近期漲勢驚人？卓創(chuàng)認為主要受低開機率低庫存支撐，以及雙節(jié)前的買盤補貨影響。

　　生產(chǎn)虧損影響華東開機率一直在3成附近徘徊

　　按當前CIF中國250美元/噸計算，理論華東酒精生產(chǎn)成本5910元/噸附近，而當前蘇北、山東兩地價格在5470-5500元/噸含稅。盡管泰國鮮薯上市，報盤并未如預期下降，不過中國木薯酒精持續(xù)開機率低位，導致泰國木薯干拉漲乏力，近期也有稍低成交價格出現(xiàn)。聽聞泰國及越南木薯干陳貨庫存不及70萬噸，理論還可生產(chǎn)木薯酒精25萬噸附近。而8月中國木薯酒精產(chǎn)量僅有12萬噸，預計9月產(chǎn)量可能稍高于8月，對木薯干消化仍不理想。而從原料木薯干的進口數(shù)據(jù)來看，1-8月中國進口量373萬噸，較去年同期（506.7萬噸）下降26.39%，可見當前中國木薯酒精市場生產(chǎn)積極性有多消極。

　　雙節(jié)前備貨涌現(xiàn)庫存下降支撐華東酒精價格

　　仲秋國慶前下游及中間商入市買貨，山東庫存下降，大廠積極上調(diào)。而江蘇市場在虧損情況下，工廠早已沒有降價想法，在本輪山東漲價之后，蘇北零星稍高質(zhì)量工廠也有積極跟進。從對比近兩月庫存情況來看，華東庫存也呈現(xiàn)下降走勢。

　　東北到華東的套利窗口再度打開中長線行情仍不可過于積極樂觀

　　當前東北港口平艙價格在5200-5300元/噸，理論到華東的價格在5420-5520元/噸，而蘇南當?shù)氐木凭珒r格在5600-5700元/噸，可見兩地套利窗口已經(jīng)打開。當前東北酒精生產(chǎn)量大，日產(chǎn)量已經(jīng)達到7千余噸（不含吉林燃料乙醇產(chǎn)量），供應充足。而華北地區(qū)的新玉米量上市量還在逐步增加，10月下旬以后，東北的新糧也將進入收獲里，原料制約瓶頸也在逐步消除，當前東北玉米酒精盈利豐厚，粗估利潤已經(jīng)達到500元/噸附近，對華東酒精有競爭力。

　　基于東北開機率較足，而華東生產(chǎn)虧損，泰國木薯干陳貨庫存有限考慮，預計華東木薯酒精供應10月仍將保持低位。基于此以及后續(xù)價格優(yōu)勢考慮，部分下游仍對東北玉米酒精有一定采購傾向性。而慣例國慶長假，多地?；愤€有高速禁運限制，可以肯定的是，假期后多地庫存將有所增長。因此綜合預計，華東木薯酒精中線可能難有過多漲勢。