PTA暴漲全解析之二：成本提供強(qiáng)支撐

PTA的主要原料是PX，而PX的主要原料是石腦油。因此，原油價(jià)格和供求狀況，直接決定著PX及PTA的生產(chǎn)成本。歷史上，PTA價(jià)格與原油價(jià)格也確實(shí)保持著高度的相關(guān)性。
　　國(guó)際油價(jià)在2016年探底成功，此后就走上了震蕩攀升的過(guò)程。今年上半年，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)維持震蕩上行趨勢(shì)，主要影響因素包括：歐佩克去年底達(dá)成的延長(zhǎng)減產(chǎn)至2018年底的協(xié)議，為整個(gè)2018年油價(jià)處于中高位水平定下了基調(diào)，以沙特為主的減產(chǎn)國(guó)，減產(chǎn)執(zhí)行情況大超市場(chǎng)預(yù)期，多次超額減產(chǎn)，令供應(yīng)端緊張情況加劇，給予油市很強(qiáng)的支撐，油價(jià)易漲難跌。美國(guó)正從原油進(jìn)口國(guó)變?yōu)槌隹趪?guó)，油價(jià)上漲符合其根本利益，而且美國(guó)頁(yè)巖油因?yàn)檫\(yùn)輸管道運(yùn)力瓶頸暫時(shí)無(wú)法大量輸出，短期內(nèi)不會(huì)沖擊國(guó)際油市。美國(guó)對(duì)伊朗、敘利亞、俄羅斯實(shí)施制裁，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)陡增，給油價(jià)上漲帶來(lái)了較強(qiáng)的想象和預(yù)期等。
　　數(shù)據(jù)顯示，上半年，在多重因素疊加下，石油供給超預(yù)期縮減，國(guó)際油價(jià)震蕩上行創(chuàng)4年來(lái)新高，布倫特原油最高收于每桶79.12美元，上漲18.76%;美國(guó)原油最高收于每桶74.29美元，上漲23.61%。
　　在油價(jià)上漲推動(dòng)下，PX價(jià)格不斷上揚(yáng)，尤其是中國(guó)作為全球PX進(jìn)口大國(guó)，在供應(yīng)和議價(jià)能力上更加受制于人，造成PTA生產(chǎn)成本剛性快速上漲。今年上半年，國(guó)內(nèi)PX價(jià)格震蕩上行，在5月中旬達(dá)到上半年高點(diǎn)，回調(diào)整理后繼續(xù)向上，整體走勢(shì)與原油價(jià)格較為一致。7月初PX價(jià)格再次上漲，主要緣于石腦油的價(jià)格推動(dòng)。今年全球范圍凝析油供需偏緊，進(jìn)一步推動(dòng)石腦油價(jià)格走強(qiáng)，目前石腦油裂解價(jià)差接近120美元，處于歷史較高位置。
　　此外，國(guó)內(nèi)PX項(xiàng)目建設(shè)多年停滯的惡果已經(jīng)顯現(xiàn)，當(dāng)前PX產(chǎn)能嚴(yán)重不足，去年進(jìn)口1400多萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度近60%，主要進(jìn)口國(guó)為韓國(guó)和日本，兩國(guó)合計(jì)進(jìn)口量占我國(guó)全部PX進(jìn)口量的62%，可以說(shuō)我國(guó)PX的核心定價(jià)權(quán)其實(shí)是掌握在韓國(guó)和日本手中。自2017年以來(lái)，下游PTA的高負(fù)荷運(yùn)行，為PX帶來(lái)了強(qiáng)有力的需求支撐，再加上全球范圍內(nèi)PX裝置的故障與負(fù)荷不穩(wěn)定，都為PX走強(qiáng)增添了底氣。
　　記者初步梳理發(fā)現(xiàn)，沙特阿美公司位于拉比格的134萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置，于7月中旬左右停車;新加坡?？松梨诠尽㈨n國(guó)韓華、日本JX公司相繼公布9月檢修計(jì)劃，越南PX低負(fù)荷生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)四川石化意外停車、PX社會(huì)庫(kù)存明顯下滑等，致使亞洲整體PX供應(yīng)收緊，且市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)，進(jìn)而導(dǎo)致賣盤惜售以及遞盤攀升，帶動(dòng)PX脫離原油出現(xiàn)大幅度上漲。
　　據(jù)了解，上周亞洲市場(chǎng)PX價(jià)格再次上行， CFR中國(guó)周均價(jià)為1272.43美元/噸，環(huán)比上漲5.49%;FOB韓國(guó)周均價(jià)為1253.10美元/噸，環(huán)比上漲5.55%。亞洲PX與石腦油價(jià)差再創(chuàng)新高，盈利水平大幅提高，但其對(duì)PTA的成本傳導(dǎo)也不言而喻。
　　除了油價(jià)上漲帶來(lái)的成本攀升，今年尤其是下半年以來(lái)的人民幣匯率貶值給PTA的暴漲帶來(lái)了或成本、或成本預(yù)期方面的影響。進(jìn)入7月，人民幣兌美元快速貶值，原油和石化原料進(jìn)口成本必然上升。有機(jī)構(gòu)測(cè)算指出，僅近期人民幣匯率貶值一項(xiàng)，就抬升PTA價(jià)格每噸400元以上。
　　另外，中美貿(mào)易戰(zhàn)步步升級(jí)，給相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)漲價(jià)的信息也很明確。有產(chǎn)業(yè)界人士分析指出，中美針對(duì)出口產(chǎn)品加征關(guān)稅，稅率不管是5%還是25%，最終都是由買家和消費(fèi)者買單，直觀的表現(xiàn)就是成本上漲、價(jià)格攀升。而且，越是對(duì)外依存度高、貿(mào)易權(quán)重大的品種，其漲價(jià)的預(yù)期就越強(qiáng)烈，而PX及PTA可謂首當(dāng)其沖。