PTA暴漲全解析之二：成本提供強支撐

PTA的主要原料是PX，而PX的主要原料是石腦油。因此，原油價格和供求狀況，直接決定著PX及PTA的生產(chǎn)成本。歷史上，PTA價格與原油價格也確實保持著高度的相關性。
　　國際油價在2016年探底成功，此后就走上了震蕩攀升的過程。今年上半年，國際油價繼續(xù)維持震蕩上行趨勢，主要影響因素包括：歐佩克去年底達成的延長減產(chǎn)至2018年底的協(xié)議，為整個2018年油價處于中高位水平定下了基調，以沙特為主的減產(chǎn)國，減產(chǎn)執(zhí)行情況大超市場預期，多次超額減產(chǎn)，令供應端緊張情況加劇，給予油市很強的支撐，油價易漲難跌。美國正從原油進口國變?yōu)槌隹趪蛢r上漲符合其根本利益，而且美國頁巖油因為運輸管道運力瓶頸暫時無法大量輸出，短期內不會沖擊國際油市。美國對伊朗、敘利亞、俄羅斯實施制裁，中東地緣風險陡增，給油價上漲帶來了較強的想象和預期等。
　　數(shù)據(jù)顯示，上半年，在多重因素疊加下，石油供給超預期縮減，國際油價震蕩上行創(chuàng)4年來新高，布倫特原油最高收于每桶79.12美元，上漲18.76%;美國原油最高收于每桶74.29美元，上漲23.61%。
　　在油價上漲推動下，PX價格不斷上揚，尤其是中國作為全球PX進口大國，在供應和議價能力上更加受制于人，造成PTA生產(chǎn)成本剛性快速上漲。今年上半年，國內PX價格震蕩上行，在5月中旬達到上半年高點，回調整理后繼續(xù)向上，整體走勢與原油價格較為一致。7月初PX價格再次上漲，主要緣于石腦油的價格推動。今年全球范圍凝析油供需偏緊，進一步推動石腦油價格走強，目前石腦油裂解價差接近120美元，處于歷史較高位置。
　　此外，國內PX項目建設多年停滯的惡果已經(jīng)顯現(xiàn)，當前PX產(chǎn)能嚴重不足，去年進口1400多萬噸，進口依存度近60%，主要進口國為韓國和日本，兩國合計進口量占我國全部PX進口量的62%，可以說我國PX的核心定價權其實是掌握在韓國和日本手中。自2017年以來，下游PTA的高負荷運行，為PX帶來了強有力的需求支撐，再加上全球范圍內PX裝置的故障與負荷不穩(wěn)定，都為PX走強增添了底氣。
　　記者初步梳理發(fā)現(xiàn)，沙特阿美公司位于拉比格的134萬噸/年PX裝置，于7月中旬左右停車;新加坡?？松梨诠尽㈨n國韓華、日本JX公司相繼公布9月檢修計劃，越南PX低負荷生產(chǎn)，國內四川石化意外停車、PX社會庫存明顯下滑等，致使亞洲整體PX供應收緊，且市場樂觀預期較強，進而導致賣盤惜售以及遞盤攀升，帶動PX脫離原油出現(xiàn)大幅度上漲。
　　據(jù)了解，上周亞洲市場PX價格再次上行， CFR中國周均價為1272.43美元/噸，環(huán)比上漲5.49%;FOB韓國周均價為1253.10美元/噸，環(huán)比上漲5.55%。亞洲PX與石腦油價差再創(chuàng)新高，盈利水平大幅提高，但其對PTA的成本傳導也不言而喻。
　　除了油價上漲帶來的成本攀升，今年尤其是下半年以來的人民幣匯率貶值給PTA的暴漲帶來了或成本、或成本預期方面的影響。進入7月，人民幣兌美元快速貶值，原油和石化原料進口成本必然上升。有機構測算指出，僅近期人民幣匯率貶值一項，就抬升PTA價格每噸400元以上。
　　另外，中美貿(mào)易戰(zhàn)步步升級，給相關產(chǎn)品市場漲價的信息也很明確。有產(chǎn)業(yè)界人士分析指出，中美針對出口產(chǎn)品加征關稅，稅率不管是5%還是25%，最終都是由買家和消費者買單，直觀的表現(xiàn)就是成本上漲、價格攀升。而且，越是對外依存度高、貿(mào)易權重大的品種，其漲價的預期就越強烈，而PX及PTA可謂首當其沖。