丙烯酸丁酯：鑒于基本面的后市預(yù)測

市場博弈明顯，基本面的影響力有限重要，近期行情以供需變化為主導(dǎo)，以原料走勢為引導(dǎo)。后市兩個基本層面有什么變化呢？

　　市場供應(yīng)：

　　1.8月國內(nèi)丁酯裝置負(fù)荷達(dá)到年內(nèi)高位，9月不確定性存在，預(yù)計整體出產(chǎn)量偏穩(wěn)或增加，因此供應(yīng)端呈現(xiàn)利空，但供應(yīng)量可隨行情調(diào)控，不做絕對利空參考。

　　2.7月初庫存累積在終端，8月終端剛需采購，恰逢丁酯負(fù)荷提升，因此丁酯工廠庫存緩慢累積，但各家工廠情況不同，整體壓力一般，供應(yīng)算相對充裕水平。

　　終端需求：

　　1.成本面對丙烯酸乳液不存在壓抑開工的影響；而丙烯酸乳液旺季來臨，預(yù)計9月行業(yè)內(nèi)工廠負(fù)荷提升，鑒于各工廠之間存差異，預(yù)計增量在10%-20%之間，個別小廠受系列因素影響，生產(chǎn)承壓，但整體需求向好，會帶動丙烯酸乳液對丁酯需求量，可做明顯利好參考。

　　2.成本面來看，膠帶母卷處于成本線附近生產(chǎn)；而膠帶母卷旺季特征暫不明顯，下游新單情況依舊一般，但主流工廠需求有提高預(yù)期，因此預(yù)計9月膠帶母卷對丁酯需求穩(wěn)中見漲，可做利好參考。

　　3.貿(mào)易商以消化合約為主，謹(jǐn)慎走貨策略；現(xiàn)貨交易背靠背模式進(jìn)行，中間環(huán)節(jié)買賣行為及節(jié)奏均顯謹(jǐn)慎。

　　成本與利潤：

　　1.9月來看，油市向上空間較大，動力較足，美原油有望觸及75美元/桶關(guān)口。助推油價上漲的最大因素就在于美伊關(guān)系的緊張，圍繞霍爾木茲海峽的航運(yùn)安全將決定油價高點(diǎn)，警惕爆發(fā)局部沖突導(dǎo)致油價拉漲。當(dāng)然，夏季需求高峰已過，原油庫存面臨較大壓力，俄羅斯增產(chǎn)明顯，這都限制了油價的漲幅。此外，新興市場經(jīng)濟(jì)依然是一大風(fēng)險，需求端成為最大的利空因素。總之，市場偏好有望繼續(xù)推動油價上漲。對化工品行情起利好支撐作用。

　　2.經(jīng)過兩周的回調(diào)整理，后續(xù)需要密切觀察PP期貨的走勢。長線上PP期貨處于上行通道的走勢不改，對其產(chǎn)業(yè)鏈及關(guān)聯(lián)產(chǎn)品會有較為明顯的利好帶動作用。丙烯本身也面臨將要來臨的需求旺季，基本面具備隨PP期貨上漲的基礎(chǔ)。但短期整理階段也難逃脫，幅度以小幅為主，對丙烯酸及酯呈謹(jǐn)慎利空作用。

　　3.正丁醇有持續(xù)面臨高供應(yīng)的局面，但需求同樣居高位，不過同時考慮到庫存與原料的因素，利好程度稍顯不足。其他方面如新裝置投產(chǎn)以及反傾銷初步裁定公告，都各有影響，綜合考量正丁醇逐步企穩(wěn)，后市對丁酯可做利好觀察。

　　4.成本面短線支撐一般，長線利好丁酯上行。丁酯裝置持續(xù)虧損。

　　市場心態(tài)：

　　1.工廠有減小虧損甚至扭虧為盈的需求，因此主動調(diào)低少見，伺機(jī)拉漲的可能性存在。

　　2.貿(mào)易商在趨勢不明朗的背景下，操作自會謹(jǐn)慎，因此二級市場現(xiàn)明顯帶動行情走勢的可能極低。

　　3.終端也當(dāng)考慮旺季因素，短期內(nèi)隨不敢備貨，但剛需采購不斷，伺機(jī)準(zhǔn)備采購的可能性存在。

　　預(yù)測：

　　綜上分析，需關(guān)注9月丙烯酸丁酯需求與原料變動情況。短期買盤仍舊以剛需為主，但集中程度與節(jié)點(diǎn)暫難預(yù)計；原料暫以偏弱整理為主，后續(xù)反彈的可能性存在，只是反彈時間暫難估計。且長線來看，進(jìn)口成本居高，多期貨處于上行通道，化工行業(yè)漲多跌少等等，諸多外圍因素，也會把丙烯酸丁酯行情引導(dǎo)向上。短期操作層面不會有冒險決策，初步預(yù)期第一階段丁酯會隨原料窄幅走軟。后續(xù)將是上下游庫存以及原料與丁酯盈利情況之間的博弈，如果原料反彈，則預(yù)示新一輪上行通道打開，會帶動行情反彈，并帶動交易氣氛活躍。反之，丁酯則有持續(xù)窄幅偏弱整理的可能。預(yù)計持續(xù)偏弱的概率不大，原本從技術(shù)層面分析有回調(diào)整理可能的國際原油，在政治、貿(mào)易等因素刺激下，繼續(xù)走出上行趨勢，該部分威脅暫時放緩。

　　9月上旬丙烯酸面臨裝置重啟，供應(yīng)增加的利空威脅，而短期內(nèi)需求維持剛性，不會有密集采購，預(yù)計上旬維持弱勢整理。后續(xù)原料與需求刺激，也可能帶動丙烯酸止跌反彈。