丙烯酸丁酯：鑒于基本面的后市預(yù)測(cè)

市場(chǎng)博弈明顯，基本面的影響力有限重要，近期行情以供需變化為主導(dǎo)，以原料走勢(shì)為引導(dǎo)。后市兩個(gè)基本層面有什么變化呢？

　　市場(chǎng)供應(yīng)：

　　1.8月國(guó)內(nèi)丁酯裝置負(fù)荷達(dá)到年內(nèi)高位，9月不確定性存在，預(yù)計(jì)整體出產(chǎn)量偏穩(wěn)或增加，因此供應(yīng)端呈現(xiàn)利空，但供應(yīng)量可隨行情調(diào)控，不做絕對(duì)利空參考。

　　2.7月初庫(kù)存累積在終端，8月終端剛需采購(gòu)，恰逢丁酯負(fù)荷提升，因此丁酯工廠庫(kù)存緩慢累積，但各家工廠情況不同，整體壓力一般，供應(yīng)算相對(duì)充裕水平。

　　終端需求：

　　1.成本面對(duì)丙烯酸乳液不存在壓抑開(kāi)工的影響；而丙烯酸乳液旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)9月行業(yè)內(nèi)工廠負(fù)荷提升，鑒于各工廠之間存差異，預(yù)計(jì)增量在10%-20%之間，個(gè)別小廠受系列因素影響，生產(chǎn)承壓，但整體需求向好，會(huì)帶動(dòng)丙烯酸乳液對(duì)丁酯需求量，可做明顯利好參考。

　　2.成本面來(lái)看，膠帶母卷處于成本線附近生產(chǎn)；而膠帶母卷旺季特征暫不明顯，下游新單情況依舊一般，但主流工廠需求有提高預(yù)期，因此預(yù)計(jì)9月膠帶母卷對(duì)丁酯需求穩(wěn)中見(jiàn)漲，可做利好參考。

　　3.貿(mào)易商以消化合約為主，謹(jǐn)慎走貨策略；現(xiàn)貨交易背靠背模式進(jìn)行，中間環(huán)節(jié)買(mǎi)賣(mài)行為及節(jié)奏均顯謹(jǐn)慎。

　　成本與利潤(rùn)：

　　1.9月來(lái)看，油市向上空間較大，動(dòng)力較足，美原油有望觸及75美元/桶關(guān)口。助推油價(jià)上漲的最大因素就在于美伊關(guān)系的緊張，圍繞霍爾木茲海峽的航運(yùn)安全將決定油價(jià)高點(diǎn)，警惕爆發(fā)局部沖突導(dǎo)致油價(jià)拉漲。當(dāng)然，夏季需求高峰已過(guò)，原油庫(kù)存面臨較大壓力，俄羅斯增產(chǎn)明顯，這都限制了油價(jià)的漲幅。此外，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)依然是一大風(fēng)險(xiǎn)，需求端成為最大的利空因素。總之，市場(chǎng)偏好有望繼續(xù)推動(dòng)油價(jià)上漲。對(duì)化工品行情起利好支撐作用。

　　2.經(jīng)過(guò)兩周的回調(diào)整理，后續(xù)需要密切觀察PP期貨的走勢(shì)。長(zhǎng)線上PP期貨處于上行通道的走勢(shì)不改，對(duì)其產(chǎn)業(yè)鏈及關(guān)聯(lián)產(chǎn)品會(huì)有較為明顯的利好帶動(dòng)作用。丙烯本身也面臨將要來(lái)臨的需求旺季，基本面具備隨PP期貨上漲的基礎(chǔ)。但短期整理階段也難逃脫，幅度以小幅為主，對(duì)丙烯酸及酯呈謹(jǐn)慎利空作用。

　　3.正丁醇有持續(xù)面臨高供應(yīng)的局面，但需求同樣居高位，不過(guò)同時(shí)考慮到庫(kù)存與原料的因素，利好程度稍顯不足。其他方面如新裝置投產(chǎn)以及反傾銷初步裁定公告，都各有影響，綜合考量正丁醇逐步企穩(wěn)，后市對(duì)丁酯可做利好觀察。

　　4.成本面短線支撐一般，長(zhǎng)線利好丁酯上行。丁酯裝置持續(xù)虧損。

　　市場(chǎng)心態(tài)：

　　1.工廠有減小虧損甚至扭虧為盈的需求，因此主動(dòng)調(diào)低少見(jiàn)，伺機(jī)拉漲的可能性存在。

　　2.貿(mào)易商在趨勢(shì)不明朗的背景下，操作自會(huì)謹(jǐn)慎，因此二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)明顯帶動(dòng)行情走勢(shì)的可能極低。

　　3.終端也當(dāng)考慮旺季因素，短期內(nèi)隨不敢備貨，但剛需采購(gòu)不斷，伺機(jī)準(zhǔn)備采購(gòu)的可能性存在。

　　預(yù)測(cè)：

　　綜上分析，需關(guān)注9月丙烯酸丁酯需求與原料變動(dòng)情況。短期買(mǎi)盤(pán)仍舊以剛需為主，但集中程度與節(jié)點(diǎn)暫難預(yù)計(jì)；原料暫以偏弱整理為主，后續(xù)反彈的可能性存在，只是反彈時(shí)間暫難估計(jì)。且長(zhǎng)線來(lái)看，進(jìn)口成本居高，多期貨處于上行通道，化工行業(yè)漲多跌少等等，諸多外圍因素，也會(huì)把丙烯酸丁酯行情引導(dǎo)向上。短期操作層面不會(huì)有冒險(xiǎn)決策，初步預(yù)期第一階段丁酯會(huì)隨原料窄幅走軟。后續(xù)將是上下游庫(kù)存以及原料與丁酯盈利情況之間的博弈，如果原料反彈，則預(yù)示新一輪上行通道打開(kāi)，會(huì)帶動(dòng)行情反彈，并帶動(dòng)交易氣氛活躍。反之，丁酯則有持續(xù)窄幅偏弱整理的可能。預(yù)計(jì)持續(xù)偏弱的概率不大，原本從技術(shù)層面分析有回調(diào)整理可能的國(guó)際原油，在政治、貿(mào)易等因素刺激下，繼續(xù)走出上行趨勢(shì)，該部分威脅暫時(shí)放緩。

　　9月上旬丙烯酸面臨裝置重啟，供應(yīng)增加的利空威脅，而短期內(nèi)需求維持剛性，不會(huì)有密集采購(gòu)，預(yù)計(jì)上旬維持弱勢(shì)整理。后續(xù)原料與需求刺激，也可能帶動(dòng)丙烯酸止跌反彈。