推廣基差貿(mào)易新模式 助推鐵礦石貿(mào)易發(fā)展

　　隨著期貨市場在鋼鐵行業(yè)影響力日益加深，以期貨價格為基準的基差貿(mào)易模式在行業(yè)內(nèi)逐步推廣。8月6日，大連商品交易所和中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會在北京聯(lián)合舉辦河鋼集團北京國際貿(mào)易有限公司(下稱“河鋼集團”)、嘉吉投資(中國)有限公司(下稱“嘉吉公司”)基差貿(mào)易簽約儀式暨鋼鐵原料基差貿(mào)易座談會。

　 　相關(guān)嘉賓表示，基差貿(mào)易已成為當(dāng)前國際大宗商品貿(mào)易的重要趨勢。該模式具有鎖定成本或利潤的優(yōu)勢，滿足貿(mào)易雙方靈活多變的談判需求。企業(yè)可結(jié)合實際情 況，擇優(yōu)成為基差制定方或點價方，選擇靈活的點價期與交貨期，促進全產(chǎn)業(yè)貿(mào)易模式優(yōu)化和完善，為鋼鐵企業(yè)進行風(fēng)險管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營模式提供了新 路徑。

　　河鋼集團、嘉吉公司開展基差貿(mào)易

　 　近年來，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已積極參與到期貨市場。在大商所的支持下，一些鋼鐵企業(yè)開始探索利用煤焦礦期貨工具確定原料采購價格。此次河鋼集團、嘉吉公司達 成200萬噸鐵礦石基差貿(mào)易的總體框架協(xié)議，在今年7至12月先開展60萬噸貿(mào)易，正是鋼鐵行業(yè)探索新貿(mào)易方式的有益嘗試。

　　根據(jù)合作協(xié)議，雙方以鐵礦石期貨主力合約價格加上基差的方式確定每月貿(mào)易價格。“綜合考慮不同港口之間的價差因素，我們確定連云港交貨的基差為-10元/噸，唐山港交貨的基差為-5元/噸。”嘉吉公司鐵礦石實貨交易負責(zé)人沈海平說。合同簽訂后，嘉吉公司參考市場行情及自身貨物庫存，適時在鐵礦石期貨市場建倉。河鋼集團提出點價要求后，由嘉吉公司在期貨市場進行相應(yīng)對沖操作，完成點價業(yè)務(wù)。

　 　記者了解到，作為目前國內(nèi)鐵礦石市場規(guī)模最大的基差貿(mào)易簽約，此次合作采取“定量不定價”的方式，約定每月交貨量和點價方式。同時，買方有足夠長的點價 時間，便于靈活把握點價時機。在有利的行情下，買方不僅可以在近月點價，還可以直接鎖定遠期交貨價格。例如，8月底鐵礦石遠月合約價格下跌，買方可直接點 價確定遠期交貨價格。

　　“從實際效果看，河鋼集團于7月末完成首筆點價交易，利用當(dāng)前美元匯率高、以美元計價的長協(xié)貨物價格高于港口現(xiàn)貨價格的機會，通過銷售美元長協(xié)貨物，基差點價回購港口現(xiàn)貨，降低采購成本200余萬元。”河鋼集團副總經(jīng)理劉鍵介紹。

　 　嘉吉公司總裁劉軍表示，基差貿(mào)易為每個具有不同經(jīng)營特點、生產(chǎn)規(guī)模、地理位置和風(fēng)險承受能力的鋼鐵企業(yè)，提供定制化的風(fēng)險管理服務(wù)。對于貿(mào)易商而言，嘉 吉公司在點價過程中也獲得了較好的收益。“我們對貿(mào)易模式進行了創(chuàng)新，在期現(xiàn)基差較大時，采取在期貨遠月合約做空單、在港口上買現(xiàn)貨的方式。比如，某日鐵 礦石1901合約價格漲到510元/噸，同日某港口現(xiàn)貨價格只有490元/噸，此時進行上述操作，相當(dāng)于鎖定了20元/噸的基差。而河鋼集團點價時，可能 只有5元/噸的基差。河鋼集團享有基差收窄的好處，我們享有基差擴大的好處，也就是說，通過基差貿(mào)易將現(xiàn)貨市場風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到了期貨市場，實現(xiàn)共贏。”沈海平 說。

　　基差貿(mào)易助力企業(yè)風(fēng)險管理

　　據(jù)了解，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)競爭日趨激烈，行業(yè)規(guī)模日趨增長，生產(chǎn)工藝越發(fā)標準化。一些技術(shù)突破很容易被其他企業(yè)復(fù)制，其對生產(chǎn)經(jīng)營起到的作用和影響逐步縮減。在此背景下，原料成本的控制和風(fēng)險管理對經(jīng)營結(jié)果的影響不斷凸顯。

　　而基差貿(mào)易能夠有效管理市場風(fēng)險，對貿(mào)易雙方都具有明顯優(yōu)勢。“基差貿(mào)易為賣方鎖定銷售價格、進而鎖定利潤，同時也提供新的銷售途徑；對買方來說可以有效避免了基差風(fēng)險，利用期貨價格波動特點獲得當(dāng)日低價，有效降低采購成本。”本鋼國貿(mào)期貨貿(mào)易部副部長孟純指出。

　　“目前鐵礦石貿(mào)易格局變化較大，一次性的大量采購會面臨較大的價格風(fēng)險。利用基差貿(mào)易方式進行小批量、分散的點價采購，可以降低一次性采購的風(fēng)險。”山鋼集團國際貿(mào)易公司總經(jīng)理李強篤說。

　 　同時，相較于傳統(tǒng)的場內(nèi)套保，基差貿(mào)易模式更貼近現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，更易于鋼鐵企業(yè)理解和操作。具體體現(xiàn)在：一方面，基差貿(mào)易合同與普通現(xiàn)貨合同類似，不涉 及保證金的問題，在企業(yè)內(nèi)部合規(guī)、審核方面壓力更小，對于鋼廠來說更簡單易懂。另一方面，基差貿(mào)易使鋼鐵企業(yè)可在不直接參與期貨的情況下利用期貨價格。河 鋼集團和嘉吉公司合作中，相當(dāng)于嘉吉在做期貨頭寸，河鋼集團既不需要期貨開戶也不需要交保證金，只是利用期貨價格決定最終采購價。

　　此外，據(jù)寶鋼股份采購中心原料一部總經(jīng)理袁濤介紹，雖然基差的確定涉及到匯率、港口價差、品質(zhì)價差和時間差等多方因素，但相比期貨價格，實體企業(yè)對于與自身業(yè)務(wù)相關(guān)的基差把 握程度更好。他還指出，基差交易是給鋼廠或行業(yè)參與者提供新選擇，具體采用基差貿(mào)易或其他衍生工具需要結(jié)合自身的業(yè)務(wù)，包括風(fēng)險制度設(shè)計、具體體系設(shè)計 等。

　　華菱鋼鐵有限公司副總經(jīng)理張志剛還指出，華菱鋼鐵之前在焦炭等品種嘗試開展了基差交易。下一步，企業(yè)將結(jié)合實際經(jīng)營訴求，進一步強化期貨學(xué)習(xí)，更好地拓展上下游套保 業(yè)務(wù)。首鋼國際貿(mào)易工程公司礦產(chǎn)資源事業(yè)部丁曉佳表示，公司長期關(guān)注期貨市場，尤其在市場波動較大時，公司避險需求強烈，后續(xù)會繼續(xù)跟蹤和研究基差貿(mào)易。

　　深度服務(wù)鋼鐵行業(yè)

　 　為鼓勵相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試和利用基差貿(mào)易模式，2017年，大商所在黑色品種推出基差貿(mào)易試點，完成5個試點項目落地，覆蓋22萬噸鐵礦石和1萬噸焦炭。 參與試點的8家實體企業(yè)具有行業(yè)代表性，涵蓋了國有企業(yè)和民營企業(yè)，貿(mào)易企業(yè)、焦化企業(yè)和鋼鐵企業(yè)等多種類型，試點中均以基差貿(mào)易替代原有的長協(xié)或一口 價，并進行相應(yīng)的風(fēng)險管理。2018年，大商所進一步加大試點工作的支持力度，進一步擴大基差貿(mào)易的影響力。

　　大商所副總經(jīng)理朱麗紅在簽約儀式致辭中表示，作為全球唯一采取連續(xù)報價、實物交割的鐵礦石衍生品，大商所鐵礦石期貨價格更為公開、透明和連續(xù)，為在國際鐵礦石貿(mào)易中開展以期貨價格為基準的基差貿(mào)易奠定了基礎(chǔ)。

　 　她指出，此次河鋼集團和嘉吉公司的合作是大型鋼鐵企業(yè)和國際大型貿(mào)易商在鐵礦石基差貿(mào)易上的重要嘗試，將在國際鋼鐵行業(yè)和衍生品市場產(chǎn)生示范效應(yīng)。未來 大商所將繼續(xù)推廣基差貿(mào)易和場外衍生品業(yè)務(wù)，希望更多實體企業(yè)利用好基差貿(mào)易，進一步管理市場風(fēng)險，助推鐵礦石貿(mào)易發(fā)展。

　　值得注意的是，2018年5月4日，鐵礦石期貨正式啟動引入境外交易者業(yè)務(wù)。“大商所鐵礦石期貨國際化后，境外客戶將持續(xù)參與鐵礦石期貨市場，形成更為公開、透明和 有效的期貨價格。”中鋼協(xié)副秘書長王穎生表示，2016年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革至今，鋼鐵產(chǎn)業(yè)已進入良性發(fā)展階段，為下一步可持續(xù)發(fā)展提供了保 障。此次合作將為在更多品種推廣基差貿(mào)易提供重要參考，進一步服務(wù)全球?qū)嶓w企業(yè)。

　　馬鋼股份公司市場部副總經(jīng)理朱付林則表示，隨著鐵礦石期貨逐步走向國際化和規(guī)范化，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨價格的接受程度會越來越高。

　 　對期貨公司而言，基差貿(mào)易已成為轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要推手。“近年來實體經(jīng)濟對于市場風(fēng)險的認識和管理需求不斷提升，對避險工具的選擇逐步從期貨到期權(quán)、從場 內(nèi)到場外，對多元化風(fēng)險管理方案的需求越來越強烈。”銀河期貨總經(jīng)理楊青介紹，期貨公司應(yīng)思考在資源配置、人才培養(yǎng)和業(yè)務(wù)發(fā)展模式方面如何適應(yīng)市場變化， 利用場外衍生品業(yè)務(wù)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。（來源：中國證券報）