推廣基差貿(mào)易新模式 助推鐵礦石貿(mào)易發(fā)展

　　隨著期貨市場(chǎng)在鋼鐵行業(yè)影響力日益加深，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易模式在行業(yè)內(nèi)逐步推廣。8月6日，大連商品交易所和中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)在北京聯(lián)合舉辦河鋼集團(tuán)北京國(guó)際貿(mào)易有限公司(下稱“河鋼集團(tuán)”)、嘉吉投資(中國(guó))有限公司(下稱“嘉吉公司”)基差貿(mào)易簽約儀式暨鋼鐵原料基差貿(mào)易座談會(huì)。

　 　相關(guān)嘉賓表示，基差貿(mào)易已成為當(dāng)前國(guó)際大宗商品貿(mào)易的重要趨勢(shì)。該模式具有鎖定成本或利潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)，滿足貿(mào)易雙方靈活多變的談判需求。企業(yè)可結(jié)合實(shí)際情 況，擇優(yōu)成為基差制定方或點(diǎn)價(jià)方，選擇靈活的點(diǎn)價(jià)期與交貨期，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)貿(mào)易模式優(yōu)化和完善，為鋼鐵企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營(yíng)模式提供了新 路徑。

　　河鋼集團(tuán)、嘉吉公司開展基差貿(mào)易

　 　近年來(lái)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已積極參與到期貨市場(chǎng)。在大商所的支持下，一些鋼鐵企業(yè)開始探索利用煤焦礦期貨工具確定原料采購(gòu)價(jià)格。此次河鋼集團(tuán)、嘉吉公司達(dá) 成200萬(wàn)噸鐵礦石基差貿(mào)易的總體框架協(xié)議，在今年7至12月先開展60萬(wàn)噸貿(mào)易，正是鋼鐵行業(yè)探索新貿(mào)易方式的有益嘗試。

　　根據(jù)合作協(xié)議，雙方以鐵礦石期貨主力合約價(jià)格加上基差的方式確定每月貿(mào)易價(jià)格。“綜合考慮不同港口之間的價(jià)差因素，我們確定連云港交貨的基差為-10元/噸，唐山港交貨的基差為-5元/噸。”嘉吉公司鐵礦石實(shí)貨交易負(fù)責(zé)人沈海平說。合同簽訂后，嘉吉公司參考市場(chǎng)行情及自身貨物庫(kù)存，適時(shí)在鐵礦石期貨市場(chǎng)建倉(cāng)。河鋼集團(tuán)提出點(diǎn)價(jià)要求后，由嘉吉公司在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)對(duì)沖操作，完成點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)。

　 　記者了解到，作為目前國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)規(guī)模最大的基差貿(mào)易簽約，此次合作采取“定量不定價(jià)”的方式，約定每月交貨量和點(diǎn)價(jià)方式。同時(shí)，買方有足夠長(zhǎng)的點(diǎn)價(jià) 時(shí)間，便于靈活把握點(diǎn)價(jià)時(shí)機(jī)。在有利的行情下，買方不僅可以在近月點(diǎn)價(jià)，還可以直接鎖定遠(yuǎn)期交貨價(jià)格。例如，8月底鐵礦石遠(yuǎn)月合約價(jià)格下跌，買方可直接點(diǎn) 價(jià)確定遠(yuǎn)期交貨價(jià)格。

　　“從實(shí)際效果看，河鋼集團(tuán)于7月末完成首筆點(diǎn)價(jià)交易，利用當(dāng)前美元匯率高、以美元計(jì)價(jià)的長(zhǎng)協(xié)貨物價(jià)格高于港口現(xiàn)貨價(jià)格的機(jī)會(huì)，通過銷售美元長(zhǎng)協(xié)貨物，基差點(diǎn)價(jià)回購(gòu)港口現(xiàn)貨，降低采購(gòu)成本200余萬(wàn)元。”河鋼集團(tuán)副總經(jīng)理劉鍵介紹。

　 　嘉吉公司總裁劉軍表示，基差貿(mào)易為每個(gè)具有不同經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、生產(chǎn)規(guī)模、地理位置和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的鋼鐵企業(yè)，提供定制化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。對(duì)于貿(mào)易商而言，嘉 吉公司在點(diǎn)價(jià)過程中也獲得了較好的收益。“我們對(duì)貿(mào)易模式進(jìn)行了創(chuàng)新，在期現(xiàn)基差較大時(shí)，采取在期貨遠(yuǎn)月合約做空單、在港口上買現(xiàn)貨的方式。比如，某日鐵 礦石1901合約價(jià)格漲到510元/噸，同日某港口現(xiàn)貨價(jià)格只有490元/噸，此時(shí)進(jìn)行上述操作，相當(dāng)于鎖定了20元/噸的基差。而河鋼集團(tuán)點(diǎn)價(jià)時(shí)，可能 只有5元/噸的基差。河鋼集團(tuán)享有基差收窄的好處，我們享有基差擴(kuò)大的好處，也就是說，通過基差貿(mào)易將現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了期貨市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)共贏。”沈海平 說。

　　基差貿(mào)易助力企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　據(jù)了解，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，行業(yè)規(guī)模日趨增長(zhǎng)，生產(chǎn)工藝越發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化。一些技術(shù)突破很容易被其他企業(yè)復(fù)制，其對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)起到的作用和影響逐步縮減。在此背景下，原料成本的控制和風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的影響不斷凸顯。

　　而基差貿(mào)易能夠有效管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)貿(mào)易雙方都具有明顯優(yōu)勢(shì)。“基差貿(mào)易為賣方鎖定銷售價(jià)格、進(jìn)而鎖定利潤(rùn)，同時(shí)也提供新的銷售途徑；對(duì)買方來(lái)說可以有效避免了基差風(fēng)險(xiǎn)，利用期貨價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)獲得當(dāng)日低價(jià)，有效降低采購(gòu)成本。”本鋼國(guó)貿(mào)期貨貿(mào)易部副部長(zhǎng)孟純指出。

　　“目前鐵礦石貿(mào)易格局變化較大，一次性的大量采購(gòu)會(huì)面臨較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。利用基差貿(mào)易方式進(jìn)行小批量、分散的點(diǎn)價(jià)采購(gòu)，可以降低一次性采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。”山鋼集團(tuán)國(guó)際貿(mào)易公司總經(jīng)理李強(qiáng)篤說。

　 　同時(shí)，相較于傳統(tǒng)的場(chǎng)內(nèi)套保，基差貿(mào)易模式更貼近現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，更易于鋼鐵企業(yè)理解和操作。具體體現(xiàn)在：一方面，基差貿(mào)易合同與普通現(xiàn)貨合同類似，不涉 及保證金的問題，在企業(yè)內(nèi)部合規(guī)、審核方面壓力更小，對(duì)于鋼廠來(lái)說更簡(jiǎn)單易懂。另一方面，基差貿(mào)易使鋼鐵企業(yè)可在不直接參與期貨的情況下利用期貨價(jià)格。河 鋼集團(tuán)和嘉吉公司合作中，相當(dāng)于嘉吉在做期貨頭寸，河鋼集團(tuán)既不需要期貨開戶也不需要交保證金，只是利用期貨價(jià)格決定最終采購(gòu)價(jià)。

　　此外，據(jù)寶鋼股份采購(gòu)中心原料一部總經(jīng)理袁濤介紹，雖然基差的確定涉及到匯率、港口價(jià)差、品質(zhì)價(jià)差和時(shí)間差等多方因素，但相比期貨價(jià)格，實(shí)體企業(yè)對(duì)于與自身業(yè)務(wù)相關(guān)的基差把 握程度更好。他還指出，基差交易是給鋼廠或行業(yè)參與者提供新選擇，具體采用基差貿(mào)易或其他衍生工具需要結(jié)合自身的業(yè)務(wù)，包括風(fēng)險(xiǎn)制度設(shè)計(jì)、具體體系設(shè)計(jì) 等。

　　華菱鋼鐵有限公司副總經(jīng)理張志剛還指出，華菱鋼鐵之前在焦炭等品種嘗試開展了基差交易。下一步，企業(yè)將結(jié)合實(shí)際經(jīng)營(yíng)訴求，進(jìn)一步強(qiáng)化期貨學(xué)習(xí)，更好地拓展上下游套保 業(yè)務(wù)。首鋼國(guó)際貿(mào)易工程公司礦產(chǎn)資源事業(yè)部丁曉佳表示，公司長(zhǎng)期關(guān)注期貨市場(chǎng)，尤其在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，公司避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，后續(xù)會(huì)繼續(xù)跟蹤和研究基差貿(mào)易。

　　深度服務(wù)鋼鐵行業(yè)

　 　為鼓勵(lì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試和利用基差貿(mào)易模式，2017年，大商所在黑色品種推出基差貿(mào)易試點(diǎn)，完成5個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目落地，覆蓋22萬(wàn)噸鐵礦石和1萬(wàn)噸焦炭。 參與試點(diǎn)的8家實(shí)體企業(yè)具有行業(yè)代表性，涵蓋了國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，貿(mào)易企業(yè)、焦化企業(yè)和鋼鐵企業(yè)等多種類型，試點(diǎn)中均以基差貿(mào)易替代原有的長(zhǎng)協(xié)或一口 價(jià)，并進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。2018年，大商所進(jìn)一步加大試點(diǎn)工作的支持力度，進(jìn)一步擴(kuò)大基差貿(mào)易的影響力。

　　大商所副總經(jīng)理朱麗紅在簽約儀式致辭中表示，作為全球唯一采取連續(xù)報(bào)價(jià)、實(shí)物交割的鐵礦石衍生品，大商所鐵礦石期貨價(jià)格更為公開、透明和連續(xù)，為在國(guó)際鐵礦石貿(mào)易中開展以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易奠定了基礎(chǔ)。

　 　她指出，此次河鋼集團(tuán)和嘉吉公司的合作是大型鋼鐵企業(yè)和國(guó)際大型貿(mào)易商在鐵礦石基差貿(mào)易上的重要嘗試，將在國(guó)際鋼鐵行業(yè)和衍生品市場(chǎng)產(chǎn)生示范效應(yīng)。未來(lái) 大商所將繼續(xù)推廣基差貿(mào)易和場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，希望更多實(shí)體企業(yè)利用好基差貿(mào)易，進(jìn)一步管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，助推鐵礦石貿(mào)易發(fā)展。

　　值得注意的是，2018年5月4日，鐵礦石期貨正式啟動(dòng)引入境外交易者業(yè)務(wù)。“大商所鐵礦石期貨國(guó)際化后，境外客戶將持續(xù)參與鐵礦石期貨市場(chǎng)，形成更為公開、透明和 有效的期貨價(jià)格。”中鋼協(xié)副秘書長(zhǎng)王穎生表示，2016年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革至今，鋼鐵產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入良性發(fā)展階段，為下一步可持續(xù)發(fā)展提供了保 障。此次合作將為在更多品種推廣基差貿(mào)易提供重要參考，進(jìn)一步服務(wù)全球?qū)嶓w企業(yè)。

　　馬鋼股份公司市場(chǎng)部副總經(jīng)理朱付林則表示，隨著鐵礦石期貨逐步走向國(guó)際化和規(guī)范化，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)期貨價(jià)格的接受程度會(huì)越來(lái)越高。

　 　對(duì)期貨公司而言，基差貿(mào)易已成為轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要推手。“近年來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和管理需求不斷提升，對(duì)避險(xiǎn)工具的選擇逐步從期貨到期權(quán)、從場(chǎng) 內(nèi)到場(chǎng)外，對(duì)多元化風(fēng)險(xiǎn)管理方案的需求越來(lái)越強(qiáng)烈。”銀河期貨總經(jīng)理?xiàng)钋嘟榻B，期貨公司應(yīng)思考在資源配置、人才培養(yǎng)和業(yè)務(wù)發(fā)展模式方面如何適應(yīng)市場(chǎng)變化， 利用場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）