苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈2018年7月回顧及8月展望

第一部分簡(jiǎn)述

　　7月份，苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈除上游原料外，均價(jià)環(huán)比6月份多有不同程度的下移，但整體而言，多呈震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。原料純苯高位上行，乙烯則沖高后回落，苯乙烯對(duì)成本面敏感度依舊不高。在自身供需面利好支撐下，苯乙烯一改6月長(zhǎng)期疲態(tài)，7月份震蕩走高，幾大下游在成本面及自身基本面互相作用下亦震蕩跟漲。

　　第二部分7月份苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈漲跌情況和走勢(shì)分析

　　如圖所示，從7月份苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)比漲跌統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，9個(gè)產(chǎn)品2漲7跌。其中，原料純苯及東北亞乙烯有不同程度走高，苯乙烯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及下游EPS跌幅，接近7%.

　　另外，從7月份苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈同比漲跌統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，9個(gè)產(chǎn)品8漲1跌，東北亞乙烯同比漲幅最大，高達(dá)44%，其次為EPS，漲幅22%，第三為國(guó)內(nèi)CFR中國(guó)苯乙烯市場(chǎng)，漲幅18%；僅下游SBS微跌。

　　第三部分苯乙烯鏈主要產(chǎn)品行情分析

　　乙烯：

　　7月亞洲乙烯市場(chǎng)沖高后回落。上半月，亞洲乙烯市場(chǎng)上行態(tài)勢(shì)為主。期間，成本面受到了國(guó)際原油持續(xù)走強(qiáng)的支撐；供應(yīng)面則因東北亞緊俏狀態(tài)未改，東南亞檢修季即將到來(lái)，整體預(yù)期依然偏緊；苯乙烯則仍從需求面給亞洲乙烯帶來(lái)支撐。12日收盤，亞洲乙烯價(jià)格漲至今年以來(lái)次高點(diǎn)，并做出短暫盤整。然而進(jìn)入下半月，雖然日本部分裂解裝置開(kāi)工仍低于預(yù)期，8月需求面表現(xiàn)依然堅(jiān)挺，對(duì)市場(chǎng)存在一定支撐，但是來(lái)自東南亞、中東、歐洲甚至美國(guó)的遠(yuǎn)洋船貨不斷涌現(xiàn)，加之下游衍生品開(kāi)工率下降，需求面持續(xù)走軟，引發(fā)場(chǎng)內(nèi)悲觀情緒。亞洲乙烯市場(chǎng)從年內(nèi)次高點(diǎn)轉(zhuǎn)向弱勢(shì)，下旬市場(chǎng)持續(xù)窄幅下行態(tài)勢(shì)為主。截至7月30日收盤，CFR東北亞乙烯日均價(jià)格收于1350美元/噸，較上月底收盤下跌了25美元/噸；CFR東南亞日均價(jià)格收于1235美元/噸，較上月底收盤下跌了25美元/噸；區(qū)域價(jià)差月內(nèi)最高130美元/噸，月底收于115美元/噸。

　　純苯：

　　7月純苯市場(chǎng)整體呈沖高態(tài)勢(shì)，月中下旬出現(xiàn)小幅的回落，外盤及原油支撐市場(chǎng)走高，基本面利空減弱，成本線緩慢上升支持市場(chǎng)高位運(yùn)行。月初市場(chǎng)短時(shí)弱勢(shì)后，商談水平從6200-6250元/噸走高至月中的6450-6550元/噸，遠(yuǎn)月貨商談高端達(dá)到6600元/噸偏上。隨后外盤及原油走低，市場(chǎng)跟進(jìn)小幅回落至6400-6500元/噸。低價(jià)貨在高位存獲利了結(jié)行為，市場(chǎng)成本線上升，商家對(duì)遠(yuǎn)月有一定信心，浮現(xiàn)部分低位建倉(cāng)考慮。企業(yè)價(jià)格調(diào)整至6450元/噸給予市場(chǎng)一定提振，北方地?zé)捚髽I(yè)庫(kù)存低位，使得與華東地區(qū)價(jià)差縮進(jìn)。下半月隨著外盤與原油走高，市場(chǎng)繼續(xù)上沖，遠(yuǎn)月貨價(jià)格飆升。臨近月末市場(chǎng)商談大幅提升至6850-6950元/噸，遠(yuǎn)月貨報(bào)盤趨于7000元/噸以上，同時(shí)進(jìn)口貨高端達(dá)到7100元/噸的成本，進(jìn)一步給予市場(chǎng)上行動(dòng)力。整月市場(chǎng)買盤存被動(dòng)跟進(jìn)跡象，部分地區(qū)現(xiàn)貨量未完全足夠，市場(chǎng)庫(kù)存下降及進(jìn)口量下降使得商家具備一定樂(lè)觀。

　　亞洲苯乙烯：

　　7月亞洲苯乙烯市場(chǎng)整體呈現(xiàn)箱體震蕩格局，高低差81美元/噸，F(xiàn)OB韓國(guó)與CFR中國(guó)價(jià)差縮小至36.5美元/噸。在經(jīng)歷了6月底的下跌后，7月初，亞洲美金市場(chǎng)7月末至8月存在交割需求，且中國(guó)國(guó)內(nèi)苯乙烯市場(chǎng)走高，亞洲市場(chǎng)商談開(kāi)始跟隨上行。此后華東港口庫(kù)存整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，亞洲市場(chǎng)買氣表現(xiàn)尚可。不過(guò)，下游需求依然沒(méi)有較大改善，限制了市場(chǎng)漲幅。進(jìn)入中旬，中國(guó)地區(qū)市場(chǎng)供應(yīng)緊張得到緩解，且苯乙烯下游塑料、樹脂等正值需求淡季，加之人民幣貶值，亞洲苯乙烯市場(chǎng)買盤積極性始終不高，整體商談重心有所下行。下旬，受臺(tái)風(fēng)影響，中國(guó)華東地區(qū)到船稀少，且來(lái)自歐盟的近2萬(wàn)噸遠(yuǎn)洋船貨延遲抵運(yùn)，支撐亞洲8月船貨價(jià)格堅(jiān)挺。截止到7月30日收盤，亞洲苯乙烯估價(jià)在1402.7-1403.3美元/噸CFR中國(guó)和1366.2-1366.8美元/噸FOB韓國(guó)，較上月收盤上漲48.5-50美元/噸。

　　國(guó)內(nèi)苯乙烯：

　　7月華東苯乙烯市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。月初，在經(jīng)過(guò)6月底的下跌之后，期貨與現(xiàn)貨價(jià)差趨近，空頭繼續(xù)打壓勢(shì)頭收斂，個(gè)別大戶開(kāi)始入市采購(gòu)，市場(chǎng)商談進(jìn)入上行通道。之后，在港口到貨并不密集的情況下，華東庫(kù)存整體始終呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，場(chǎng)內(nèi)多頭挺價(jià)心態(tài)依然存在，部分空單逢低回補(bǔ)較為積極，華東市場(chǎng)商談重心持續(xù)走高。不過(guò)受制于下游剛需不足，市場(chǎng)漲幅受限。15日之后，隨著隨著電子盤交割結(jié)束，空單回補(bǔ)降溫，場(chǎng)內(nèi)可流通貨源有所增加，獲利盤逢高出逃積極，市場(chǎng)短暫承壓下挫。不過(guò)下旬受臺(tái)風(fēng)影響，華東港口到貨較少，且部分大戶積極采購(gòu)，帶動(dòng)市場(chǎng)商談繼續(xù)上漲。截止到7月30日收盤，華東市場(chǎng)現(xiàn)貨收盤11750-11780元/噸，環(huán)比上月收盤上漲830-850元/噸。

　　EPS：

　　7月國(guó)內(nèi)EPS市場(chǎng)震蕩頻繁，漲跌幅均有限，整體波動(dòng)不大。月初苯乙烯震蕩整理，EPS廠家暫穩(wěn)出貨。隨之中旬苯乙烯港口到貨少，加之中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，進(jìn)口貨源成本增加，原料面高位震蕩，頻繁波動(dòng)下，加之受下游需求影響，廠商對(duì)市場(chǎng)信心不足，謹(jǐn)慎操作，國(guó)內(nèi)EPS市場(chǎng)較7月上旬有所上升，但連續(xù)穩(wěn)價(jià)情況多次出現(xiàn)。臨近月末，前期受臺(tái)風(fēng)影響的苯乙烯貨船陸續(xù)到港，然大宗商品普漲，且中長(zhǎng)線部分裝置檢修帶動(dòng)商家挺價(jià)心態(tài)，原料走高，一定程度提振市場(chǎng)信心，國(guó)內(nèi)EPS廠家紛紛調(diào)漲，然時(shí)處生產(chǎn)淡季，下游產(chǎn)銷下降明顯，采購(gòu)步伐放緩，商家出貨仍受壓，成交放量有限。

　　ABS：

　　本月國(guó)內(nèi)ABS市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，漲幅在0-250元/噸；月初ABS成本在14260元/噸，月底ABS成本在15655元/噸。月初在庫(kù)存壓力下，ABS石化廠家繼續(xù)調(diào)低出貨價(jià)格，加之進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，高溫暴雨等天氣限制部分下游開(kāi)工，場(chǎng)內(nèi)悲觀氛圍濃厚，商家讓利走量仍為常態(tài)。伴隨上游原料齊齊上漲，ABS廠家生產(chǎn)成本大幅提升，挺價(jià)意向濃厚，加之部分裝置計(jì)劃?rùn)z修或減產(chǎn)的消息頻頻傳來(lái)，場(chǎng)內(nèi)炒漲情緒升溫，部分中間商及下游適量建倉(cāng)，中旬起國(guó)內(nèi)ABS市場(chǎng)開(kāi)啟上漲通道。然買盤高價(jià)抵觸，加之部分低價(jià)套利貨源打壓，月末部分區(qū)域到貨增多，市場(chǎng)交投轉(zhuǎn)淡，成交重心略有松動(dòng)。截止月末，華東地區(qū)ABS市場(chǎng)價(jià)格15300-16500元/噸。高端為臺(tái)灣奇美757價(jià)格，低端為天津大沽417價(jià)格。

　　PS：

　　本月國(guó)內(nèi)PS市場(chǎng)跌后反彈，漲幅在250-500元/噸；月初PS成本在11250-11450元/噸，月底PS成本在12350-12550元/噸。月初國(guó)內(nèi)PS廠家繼續(xù)調(diào)低出貨價(jià)格，場(chǎng)內(nèi)悲觀氛圍不減，商家讓利走量仍為主基調(diào)，由此PS市場(chǎng)延續(xù)6月份的下跌走勢(shì)。不過(guò)伴隨苯乙烯的反彈，PS廠家陸續(xù)調(diào)漲，部分下游入市采購(gòu)，加之低端料貨源供應(yīng)偏緊，市場(chǎng)交投有所好轉(zhuǎn)，商談重心小幅上揚(yáng)。然時(shí)處生產(chǎn)淡季，下游需求表現(xiàn)不佳，且進(jìn)入下旬苯乙烯頻繁震蕩，加劇市場(chǎng)觀望氛圍，僵持局勢(shì)由此展開(kāi)。截止月末，華東地區(qū)GPPS市場(chǎng)價(jià)格在12500-13000元/噸，HIPS價(jià)格在13200-13800元/噸。

　　丁苯橡膠：

　　7月份，國(guó)內(nèi)丁苯橡膠行情呈現(xiàn)震蕩上行，以山東市場(chǎng)齊魯1502E價(jià)格為例，其收盤在12800元/噸，環(huán)比上漲900元/噸。天然橡膠雖然保持低位運(yùn)行，但是丁二烯上漲卻提供支撐，而民營(yíng)企業(yè)大規(guī)模停車或者限產(chǎn)也使得資源供應(yīng)方面存在偏緊，同時(shí)也因?yàn)橄嚓P(guān)產(chǎn)品順丁橡膠在四川順丁橡膠裝置因暴雨而停車以及大慶順丁橡膠裝置按計(jì)劃停車等影響下資源緊俏激發(fā)炒作，其價(jià)格飆漲對(duì)于丁苯橡膠也起到拉動(dòng)。不過(guò)畢竟天然橡膠處于低位，高價(jià)差下終端接盤相對(duì)謹(jǐn)慎，而高位也使得中間環(huán)節(jié)謹(jǐn)慎，實(shí)際交投多為少量。

　　SBS：

　　7月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)SBS油膠多次小幅推高，干膠道改小幅上漲，場(chǎng)內(nèi)低價(jià)成交為主。成本面上行與供方控制供應(yīng)量，是導(dǎo)致本月價(jià)格上行的主要因素。油膠方面：成本走高，供方利潤(rùn)壓縮，故減緩油膠供應(yīng)量，助力供價(jià)小幅推高，但是下游鞋材企業(yè)僅市場(chǎng)價(jià)格在13000元/噸附近時(shí)，多有建庫(kù)存，隨著市場(chǎng)價(jià)格的走高，下游謹(jǐn)慎采購(gòu)。干膠道改方面：業(yè)者低價(jià)積極補(bǔ)貨，供方交付前期訂單為主。受高溫、雨水天氣影響，下游道路建設(shè)施工受限，實(shí)質(zhì)消耗緩慢。不過(guò)回顧7月整體漲跌幅來(lái)看，華東T171E較6月份上調(diào)800元/噸，華東792較6月份上調(diào)300元/噸。

　　UPR：

　　7月不飽和樹脂市場(chǎng)經(jīng)歷了月初大幅下挫后月內(nèi)長(zhǎng)時(shí)間維持平穩(wěn)走勢(shì)。處于季節(jié)性需求淡季，且部分地區(qū)環(huán)保壓力依舊，供需面支撐力度不足；而前期苯乙烯、二甘醇等原料均經(jīng)歷了大幅跌價(jià)的過(guò)程，不飽和樹脂成本壓力得到釋放，補(bǔ)跌跟進(jìn)。不過(guò)下滑過(guò)后，月內(nèi)多種主要原料苯乙烯、乙二醇及二甘醇止跌反彈，重拾震蕩走高偏強(qiáng)走勢(shì)，不飽和樹脂工廠成本壓力快速提升，但礙于終端需求跟進(jìn)不足，調(diào)漲謹(jǐn)慎，工廠穩(wěn)定報(bào)盤，多隨行就市走貨。截止月底，華東市場(chǎng)主流商談DC191#在9900-10000元/噸，191#報(bào)10100-10300元/噸，196#報(bào)10700-10800元/噸；山東市場(chǎng)DC191#主流報(bào)盤在9700-9800元/噸，196#主流報(bào)盤在10500-10600元/噸。

　　第四部分預(yù)測(cè)及展望

　　綜合苯乙烯整體上下游產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，8月份苯乙烯原料純苯高位震蕩，仍存一定上行空間，而乙烯則有震蕩下滑預(yù)期，不過(guò)相對(duì)于自身供需面表現(xiàn)而言，苯乙烯來(lái)自成本面的指引力度仍顯不足。而從主力下游產(chǎn)品來(lái)看，多有高位震蕩或偏上整理預(yù)期，需求面支撐平穩(wěn)。就苯乙烯來(lái)看，8月份整體趨勢(shì)依舊是震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，底部?jī)r(jià)位及震蕩區(qū)間環(huán)比7月份均將有所抬升。以下為針對(duì)各產(chǎn)品的后市展望：

　　乙烯：

　　8月，亞洲乙烯市場(chǎng)偏弱態(tài)勢(shì)為主。東北亞地區(qū)裂解裝置整體開(kāi)工依然偏低，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)或?qū)⒈３制o態(tài)勢(shì)。東南亞地區(qū)雖處檢修季，但地區(qū)內(nèi)主要乙烯衍生品PE市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，使得部分乙烯現(xiàn)貨流向東北亞，加之中東、歐洲以及美洲貨源的出現(xiàn)，填補(bǔ)了域內(nèi)供應(yīng)量的空缺，給市場(chǎng)帶來(lái)一定不確定性。目前乙二醇、苯乙烯等衍生品市場(chǎng)均呈偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，或可從需求面給亞洲乙烯市場(chǎng)帶來(lái)支撐。綜合來(lái)看，金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)，短線亞洲乙烯市場(chǎng)偏弱整理為主，后期關(guān)注衍生品市場(chǎng)走勢(shì)。

　　純苯：

　　8月純苯市場(chǎng)需主要關(guān)注外盤及原油的走勢(shì)，以及基本面的變化。受人民幣貶值影響，進(jìn)口成本上升，加之企業(yè)價(jià)格高位，8月成本線預(yù)期相對(duì)7月略高，高成本趨于6500元/噸以上，預(yù)計(jì)均價(jià)高于7月100元/噸以上。外盤指向力度較強(qiáng)，盡管7月未形成向上突破，但倒掛態(tài)勢(shì)給予內(nèi)貿(mào)價(jià)格支撐。下游開(kāi)工預(yù)期在7月末恢復(fù)程度較大，生產(chǎn)需求穩(wěn)定及高庫(kù)存常態(tài)化，使得基本面預(yù)期在8月利空有限。由此預(yù)計(jì)8月市場(chǎng)或相對(duì)7月價(jià)格水平略高，高位運(yùn)行機(jī)會(huì)仍相對(duì)較大。

　　EPS：

　　進(jìn)入八月份，苯乙烯短期內(nèi)或消化漲幅、挺價(jià)博弈震蕩，加之仍處生產(chǎn)淡季，下游需求仍顯清淡，缺乏利好消息指引，預(yù)計(jì)短期EPS市場(chǎng)或?qū)M盤整理為主。轉(zhuǎn)入中下旬，隨著“金九”傳統(tǒng)旺季的來(lái)臨，下游泡沫行業(yè)產(chǎn)銷或有所回升，需求面存一定向好可能，EPS市場(chǎng)或有行情可期。整體預(yù)計(jì)八月份國(guó)內(nèi)EPS市場(chǎng)或偏強(qiáng)震蕩，整體較7月份有所提高，仍需密切關(guān)注苯乙烯走勢(shì)。

　　ABS：

　　當(dāng)前ABS理論生產(chǎn)成本維持高位，部分廠家仍存挺價(jià)意向，且8月份存降負(fù)操作，不過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)貨源庫(kù)存偏高，加之前期低價(jià)套利貨源仍存，8月份聽(tīng)聞部分大家電企業(yè)存停工計(jì)劃。成本供需面博弈，預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)ABS市場(chǎng)僵持局勢(shì)難打破，窄幅震蕩為主。

　　PS：

　　時(shí)值傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，下游采購(gòu)熱情低迷。不過(guò)人民幣持續(xù)貶值導(dǎo)致進(jìn)口貨源成本高位，苯乙烯在8月份有望延續(xù)偏強(qiáng)震蕩格局，加之當(dāng)前部分低端料貨源供應(yīng)偏緊，商家持貨成本有所抬升，低價(jià)出貨意向不強(qiáng)。預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)PS市場(chǎng)震蕩偏上。

　　丁苯橡膠：

　　齊魯丁苯橡膠裝置正常運(yùn)行，南通申華丁苯橡膠裝置計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)將使得丁苯橡膠供應(yīng)增加，但考慮到調(diào)撥以及外盤價(jià)格高企抑制進(jìn)口等因素，丁苯橡膠實(shí)際可供資源增加有限，總體仍處于供需平衡的局面?；诖?，同時(shí)考慮到天然橡膠雖有反彈空間但并不能完全擺脫低位運(yùn)行，且考慮到丁二烯具有回落空間等現(xiàn)狀，丁苯橡膠在8月份處于偏空格局。不過(guò)，畢竟政策面有所變化，將限制其跌幅。行情在7-8月份乃至9月份整體處在高位寬幅運(yùn)行區(qū)間。

　　UPR：

　　盡管短期需求面難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，但隨著天氣逐步轉(zhuǎn)涼，部分基建需求有望緩慢提升，商家對(duì)基本面有一定向好預(yù)期。另外，不飽和樹脂工廠前期高成本壓力尚未得到轉(zhuǎn)嫁，后期苯乙烯、乙二醇等多種原料仍有望延續(xù)震蕩走高的趨勢(shì)，成本面恐將進(jìn)一步施壓，不飽和樹脂工廠將逐步跟進(jìn)拉漲。因此，綜合來(lái)看，8月不飽和樹脂市場(chǎng)將在成本端及自身供需面共同帶動(dòng)下橫盤向上整理。

　　SBS：

　　油膠方面：下游鞋材企業(yè)訂單不足，需求量或延續(xù)弱勢(shì)。供方控制貨源供應(yīng)量，維持合理利潤(rùn)心態(tài)。成本面存有回落可能，預(yù)計(jì)8月份SBS油膠市場(chǎng)窄幅波動(dòng)。干膠道改方面：雨水天氣由多轉(zhuǎn)少，下游道路建設(shè)實(shí)質(zhì)消耗預(yù)期增加，社會(huì)庫(kù)存壓力達(dá)到頂峰后開(kāi)始回落。供方維持利潤(rùn)心態(tài)，預(yù)計(jì)8月SBS干膠道改市場(chǎng)窄幅波動(dòng)。

　　苯乙烯：

　　區(qū)別于6月份的震蕩下挫行情，苯乙烯在7月份止跌反彈，偏弱的市場(chǎng)心態(tài)也逐步得到修復(fù)改善。從外圍來(lái)看，人民幣貶值帶來(lái)的進(jìn)口通關(guān)成本提升，以及大宗商品謹(jǐn)慎樂(lè)觀的預(yù)期，均對(duì)8月份的苯乙烯市場(chǎng)起到一定利好配合。而從基本面來(lái)看，面對(duì)相對(duì)高位的原料，終端維持剛需補(bǔ)貨節(jié)奏，國(guó)內(nèi)工廠雖負(fù)荷高位但庫(kù)存多控制良好，而且進(jìn)口貨源補(bǔ)充預(yù)期有所下降，供需面依舊是緊平衡的狀態(tài)，碼頭庫(kù)存累積空間依舊有限，亦將對(duì)盤面起到持續(xù)性支撐。但同時(shí)，近期期貨貼水幅度逐步收窄已表明諸多利好在價(jià)格上提前得到一定釋放，而且市場(chǎng)缺乏大的對(duì)手盤，階段性的獲利盤逢高出逃，導(dǎo)致追漲持續(xù)性難保持活躍，對(duì)市場(chǎng)沖高空間形成牽制。因此，綜合來(lái)看，8月份苯乙烯整體趨勢(shì)依舊是震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，底部?jī)r(jià)位及震蕩區(qū)間環(huán)比7月份均將有所抬升。