產(chǎn)量高壓下 中厚板市場(chǎng)走向如何？

    導(dǎo)讀：5月份的北方市場(chǎng)就開始暴雨連連，鋼材市場(chǎng)則如溫水煮青蛙一樣，波瀾不驚。實(shí)質(zhì)上對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，產(chǎn)量的高企、外部不確定因素的增加、需求預(yù)期的乏力以及庫(kù)存的漸上量使得市場(chǎng)總體仍存陰霾。

     1、國(guó)內(nèi)中厚板市場(chǎng)南北價(jià)差拉大 武安處價(jià)格洼地

     縱觀春節(jié)后國(guó)內(nèi)中厚板價(jià)格的總體走勢(shì)，四月份就呈現(xiàn)南強(qiáng)北弱的表現(xiàn)。五月份依然持續(xù)。江陰、樂(lè)從與武安的價(jià)格差不斷拉大，從國(guó)內(nèi)各主要地區(qū)價(jià)格來(lái)看，武安中厚板現(xiàn)貨價(jià)格目前處相對(duì)價(jià)格洼地。據(jù)蘭格云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，16-25mm普碳中厚板武安地區(qū)價(jià)格為4240元，江陰地區(qū)價(jià)格為4410元，樂(lè)從地區(qū)為4630元。江陰與武安價(jià)差從3月中旬的最大負(fù)140元拉大到目前的170元。樂(lè)從與武安價(jià)差從3月的100元左右拉大到目前的接近400元。

     武安價(jià)格近期的的疲弱狀態(tài)與產(chǎn)量的上量不無(wú)關(guān)系，由于身處中板主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)能利用率達(dá)到高位，而5月份總體的接單情況相對(duì)平穩(wěn)，整體操作上漸顯平緩。

圖1  2018年3月-5月中厚板江陰樂(lè)從與邯鄲價(jià)差走勢(shì)圖

     2、津冀豫中厚板廠產(chǎn)能利用率80%左右是均衡點(diǎn) 后期北材或仍偏弱勢(shì)

     從近兩年的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，武安雖處中厚板的主產(chǎn)區(qū)，但是并不是主流的價(jià)格洼地。在江陰、樂(lè)從市場(chǎng)資源輸送通道不暢的時(shí)候，津唐資源的外流會(huì)有一定阻力，總體資源投放會(huì)在山東沿海一線出現(xiàn)第一道資源輸送地。由于武安市場(chǎng)60%的資源會(huì)在山東地區(qū)投放，而江陰價(jià)格偏低的時(shí)候，部分資源也會(huì)出現(xiàn)北上，這種現(xiàn)象在去年年末和今年年初時(shí)候有出現(xiàn)。

     而這種平衡點(diǎn)應(yīng)該在哪里。我們來(lái)看下面這張圖。從這張圖中能夠看出，2018年3月份，江陰與邯鄲的價(jià)格差出現(xiàn)了負(fù)值，樂(lè)從與邯鄲的價(jià)格差也縮至了300元以下，而此時(shí)，津冀豫地區(qū)的的中厚板廠軋線開工率處年內(nèi)低值，達(dá)到32%左右。而從4月份以后，津冀豫地區(qū)中厚板廠的產(chǎn)能利用率一度升至了90%，江陰與邯鄲、樂(lè)從與邯鄲的價(jià)格差也是逐漸拉大。

     從開工率與價(jià)格差的比較上能看出，開工率在70%-80%左右，江陰與邯鄲的價(jià)格差就會(huì)達(dá)到70-80左右，樂(lè)從與邯鄲的價(jià)格差也會(huì)在300元以內(nèi)。而一旦開工率超過(guò)了80%以上達(dá)到90%，這種價(jià)格差就會(huì)呈現(xiàn)明顯的南強(qiáng)北弱，意即南方價(jià)格與北方價(jià)格的差在拉大，同時(shí)以南方價(jià)格拉漲明顯為主，北方價(jià)格則處于相對(duì)平緩的低位(被高產(chǎn)所壓)。

     因此，80%左右的開工率是一個(gè)相對(duì)均衡的狀態(tài)，過(guò)之則南強(qiáng)北弱，不及之則呈現(xiàn)北強(qiáng)南弱。按照目前的狀態(tài)來(lái)看，北方價(jià)格或仍處相對(duì)弱勢(shì)。

圖2  2018年3月-5月中厚板南北價(jià)差與開工率走勢(shì)組合圖

     3、粗鋼日產(chǎn)量和中板日產(chǎn)都居高位 后期警惕資源陸續(xù)上量壓力

     據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)4月粗鋼產(chǎn)量7670萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%，1-4月粗鋼產(chǎn)量28897萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%，日均產(chǎn)量235.7萬(wàn)噸，為歷史同期最高水平。

     而投資方面的數(shù)據(jù)顯示，1-4月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資額30592億元，同比增長(zhǎng)10.3%，較1-3月增速回落0.1%。同時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的4月份我國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4%，微低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于一季度均值和上年同期0.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

     在粗鋼日產(chǎn)創(chuàng)新高的同時(shí)，上面我們提到的蘭格網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計(jì)的津冀豫地區(qū)中厚板廠產(chǎn)能利用率達(dá)到近期高點(diǎn)90%，對(duì)應(yīng)的主要地區(qū)鋼企產(chǎn)量也是多數(shù)達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。其中武安地區(qū)除元寶山量未滿產(chǎn)外，其他鋼廠多處較飽滿的生產(chǎn)狀態(tài)，總?cè)债a(chǎn)量超2.5萬(wàn)噸。而唐山地區(qū)唐鋼、唐文豐以及天津的天鋼等目前日產(chǎn)總量也較為飽滿，江蘇地區(qū)沙鋼、南鋼、西城、長(zhǎng)達(dá)、恒潤(rùn)、華偉等部分出現(xiàn)減量，但是總體流通材的產(chǎn)量輸出接近2萬(wàn)噸。因此，津唐、武安、江蘇粗略統(tǒng)計(jì)厚板的日輸出量達(dá)到6萬(wàn)噸左右，高于常規(guī)水平。

     而按照目前各主要地區(qū)的現(xiàn)貨庫(kù)存體量來(lái)看，武安流通庫(kù)存量后期仍有繼續(xù)上量空間。江陰、樂(lè)從的現(xiàn)貨庫(kù)存壓力也相對(duì)不大，但是也需警惕后期增量的風(fēng)險(xiǎn)。

     4、資本市場(chǎng)期現(xiàn)貼水如何修復(fù)？ 后期期螺大概率偏弱

     螺紋和熱卷1805合約都進(jìn)入了交割月份，我們以1810合約為例來(lái)看一下，現(xiàn)貨和期貨的基差變化情況。由于1810合約的交割月份時(shí)長(zhǎng)較長(zhǎng)，我們可以從基差的縮小幅度或者是變化差異上來(lái)監(jiān)測(cè)。

     2018年年初到5月17日，上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨與期貨基差先低后高，熱軋卷板期貨總體的基差走向也是先低高，但均為正值。時(shí)間節(jié)點(diǎn)在春節(jié)前后。春節(jié)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏弱，而期貨市場(chǎng)總體強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致基差一度收窄至140元。春節(jié)后，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格先拉高后回落，期貨市場(chǎng)則總體偏弱，導(dǎo)致基差拉大，高峰出現(xiàn)在5月份，基差數(shù)值擴(kuò)大至500元左右。

圖3  2018年螺紋鋼基差走勢(shì)圖

圖4  2018年熱軋卷板基差走勢(shì)圖

     不過(guò)，進(jìn)入5月份開始，期現(xiàn)表現(xiàn)出現(xiàn)差異化，現(xiàn)貨跌幅總體大于期貨，基差大幅縮小，半個(gè)月左右時(shí)間，基差由近500元調(diào)整至了近400元。意即現(xiàn)貨升水力度減弱。而觀察期螺近期表現(xiàn)，總體偏弱態(tài)勢(shì)仍舊較為明顯，而常規(guī)理論上，拋去交割費(fèi)用、交割地升貼水以及交割品牌的不確定升貼水等不確定因素外，實(shí)盤交割的價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格其實(shí)相差幅度在100元左右。按照目前400元左右的價(jià)差來(lái)看，在10月份之前，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格與期螺1810合約的價(jià)格差會(huì)有一個(gè)縮小的調(diào)整過(guò)程，如果按照期螺表現(xiàn)弱化的趨勢(shì)來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)上海螺紋鋼的現(xiàn)貨價(jià)格仍將處于偏弱的狀態(tài)。

     不過(guò)，需要注意一點(diǎn)，由于螺紋鋼和熱軋卷板的產(chǎn)品特色差異，兩者在期貨市場(chǎng)交割選擇性上也有一定不同。熱軋卷板相對(duì)更加標(biāo)準(zhǔn)化，無(wú)論是合約、產(chǎn)地以及交割規(guī)格和品牌等，而相比較于熱卷，螺紋鋼期貨總體的交易量雖然較大，但是由于螺紋鋼產(chǎn)品資源產(chǎn)地的區(qū)域性較強(qiáng)，交割產(chǎn)地、交割品牌以及產(chǎn)品質(zhì)量上差異化較大，期貨上交割產(chǎn)品的總體資源量以及意愿相對(duì)不大。因此，期螺和期卷需要分開來(lái)看，但后期的調(diào)整特性或仍以偏弱為主。

     總得來(lái)看，按照目前武安地區(qū)的產(chǎn)能利用率情況來(lái)看，短期內(nèi)未明顯利好刺激的情況下，總體北材價(jià)格的弱勢(shì)仍將持續(xù)。而高產(chǎn)的后面需警惕各區(qū)域資源陸續(xù)新上量的壓力與即將到來(lái)的淡季市場(chǎng)之間的權(quán)衡。另外，資本市場(chǎng)螺紋鋼期貨遠(yuǎn)期貼水力度較大，對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)有一定向下拖曳壓力。因此，從總體來(lái)看，中厚板市場(chǎng)或在短期面臨修復(fù)性調(diào)整的壓力，建議謹(jǐn)慎操作。（來(lái)源：蘭格鋼鐵）