中厚板——2018年鋼材中的“黃金板”

    導(dǎo)讀：縱觀近幾年主流成品材的價(jià)格差異以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，在前幾年持續(xù)領(lǐng)漲主流成材市場(chǎng)的“妖性”產(chǎn)品熱軋卷板或在鋼企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整(產(chǎn)能增量的壓力)下出現(xiàn)壓制性表現(xiàn)，而在大力取締地條鋼操作下，螺紋鋼市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)也使得2016、2017年產(chǎn)品導(dǎo)向較為明顯，使得2017年鋼企在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)傾斜。而對(duì)比中厚板產(chǎn)品，無(wú)論是主流區(qū)域的資源匹配還是終端下游的表現(xiàn)在當(dāng)下市場(chǎng)都是相對(duì)來(lái)說表現(xiàn)略優(yōu)勢(shì)的。

     1、近十年我國(guó)GDP增速明顯回落 粗鋼產(chǎn)量明顯攀升

     據(jù)蘭格云商跟蹤統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入快速增長(zhǎng)階段，不過總體經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，如圖中的1980-1990，1991-2001，經(jīng)濟(jì)增速的大幅波動(dòng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展利害均有。但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本保持了十年一個(gè)周期的規(guī)律(包含了繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇)。相比較，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步回升。從2003年開始，粗鋼產(chǎn)量增速加快。

圖1  1980-2017年我國(guó)GDP增速與粗鋼、鋼材產(chǎn)量變化情況

     從1978年的改革開放到1990年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在1985年最高達(dá)到13.5%。而到1990年我國(guó)GDP增速則又快速下降到4%的水平。

     1991年—2001年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在1997年遭遇了亞洲金融危機(jī)，整體經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，這十年中，我國(guó)GDP增速由14%的增速下降到7.6%。

     而2002年—2012年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著改革開放30年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速度增長(zhǎng)后的市場(chǎng)休整和美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩，而在此期間，國(guó)內(nèi)再度迎來(lái)四萬(wàn)億的投資撬動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，總體還是相對(duì)波動(dòng)。

     2013年往后的十年中，我國(guó)總體GDP增速進(jìn)入了低增長(zhǎng)階段，這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)著力點(diǎn)由農(nóng)業(yè)到工業(yè)，由工業(yè)到服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型過渡的正常休整，目前我國(guó)正處于第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)換過渡期，供給側(cè)改革力度的持續(xù)深入下的后調(diào)整階段。按照目前的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律來(lái)看，2018年仍是調(diào)整過渡階段，2019年-2023年 的后五年時(shí)間，經(jīng)濟(jì)增速以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或有望緩慢復(fù)蘇，但由于不同產(chǎn)業(yè)所帶動(dòng)的總體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值差異化，我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)增速將區(qū)別于以往的前十、前二十、前三 十年，保持相對(duì)低位的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。相應(yīng)的，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量的表現(xiàn)也將受到這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)重心輕度轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

     2、近五年我國(guó)熱軋卷板產(chǎn)量增速最大 中厚板次之 建筑鋼材產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)

     建筑鋼材、熱軋卷板以及中厚板產(chǎn)品作為我國(guó)鋼材中的大類產(chǎn)品，整體產(chǎn)線多集中在全流程鋼廠中，而目前我國(guó)鋼企多數(shù)是軋鋼能力大于煉鋼能力，這就使得鋼企在經(jīng)營(yíng)策略上會(huì)根據(jù)產(chǎn)品的未來(lái)定位以及盈利特性，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上做一些調(diào)整。

     據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013—2017年，國(guó)內(nèi)建筑鋼材產(chǎn)量由3.6億噸下降到3.3億噸；熱軋卷板產(chǎn)量由1.8億噸上升到2億噸，中厚板產(chǎn)量總體變化不大，保持在0.69億噸。

     而從下圖2中的成品材占產(chǎn)量的比重情況來(lái)看，熱軋卷板近五年持續(xù)保持上升的勢(shì)頭，且增速加快，2013年到2018年2月，國(guó)內(nèi)熱軋卷板產(chǎn)量的占比由16.9%上升至21.05%，上升4.15個(gè)百分點(diǎn)，增幅25%；建筑鋼材由33%的占比下降至32.8%，下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；中厚板總體的產(chǎn)量占比由6.4%的占比上升至7.3%，增0.9個(gè)百分點(diǎn)，增幅14%。

圖2  2013年-2018年2月主要成品材年產(chǎn)量占總產(chǎn)量比重情況

     產(chǎn)量的增速變化結(jié)合到現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際情況。我們能夠發(fā)現(xiàn)，近五年時(shí)間里，熱軋卷板在主流成品材中總體運(yùn)行價(jià)位相對(duì)偏高，盈利性優(yōu)于其他成品材。下圖是蘭格云商平臺(tái)跟蹤統(tǒng)計(jì)的2012年—2017年國(guó)內(nèi)熱軋卷板、建筑鋼材、中厚板價(jià)格走勢(shì)圖。

圖3  近五年國(guó)螺紋熱軋中板主導(dǎo)城市價(jià)格走勢(shì)圖

     從圖3中能夠看出，近幾年，熱軋卷板總體的“妖性”在成品材中還是首屈的，其在上漲中的凌厲和下跌中的抗跌也都讓市場(chǎng)將其配置為較優(yōu)質(zhì)的可介入產(chǎn)品。相比較作為兄弟產(chǎn)品的中厚板基本以跟隨為主。而在這六年時(shí)間里，國(guó)內(nèi)天津市場(chǎng)5.5mm普碳熱軋卷板的現(xiàn)貨均價(jià)為3214元，北京地區(qū)三級(jí)螺紋鋼的均價(jià)為3173元，邯鄲市場(chǎng)普碳中厚板的均價(jià)為3115元。熱軋卷板總體表現(xiàn)優(yōu)于其他成品材，中厚板表現(xiàn)相對(duì)一般。

     但是這種產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)在2017年出現(xiàn)差異。受我國(guó)取締“地條鋼”影響，建筑鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，2017年我國(guó)建筑鋼材產(chǎn)量3.3億噸，占我國(guó)鋼材產(chǎn)量的比重為31.5%，較2013年下滑了1.5個(gè)百分點(diǎn)，下降了近3000萬(wàn)噸的產(chǎn)量，加之環(huán)保影響，總體使得流通環(huán)節(jié)資源總體供應(yīng)出現(xiàn)緊張狀態(tài)，建筑鋼材市場(chǎng)演繹出暴力拉升，從產(chǎn)品的特性表現(xiàn)上來(lái)看對(duì)于市場(chǎng)的吸引力以及資本的配置方向是會(huì)起到一定傾斜傾向的。

     因此，2017年開始，我國(guó)建筑鋼材的產(chǎn)量開始出現(xiàn)回升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整已出現(xiàn)導(dǎo)向。

     3、建筑鋼材和中厚板產(chǎn)品的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn) 中厚板價(jià)格運(yùn)行重心居主流成材榜首

     接著上面我們繼續(xù)來(lái)看，隨著建筑鋼材價(jià)格的暴漲，鋼企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)傾斜，建筑鋼材產(chǎn)品的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)，對(duì)比2012年-2017年和2017-2018年主流成品材的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間，我們能夠看出，2012年-2017年，熱軋卷板價(jià)格的總體運(yùn)行重心高于其他成品材，這代表了其較優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)資源配置，同時(shí)結(jié)合上面我們提到的“拉漲時(shí)凌厲、下跌是抗跌”，也使其總體的運(yùn)行區(qū)間居主流成材榜首，不過，2017年-2018年1月，三級(jí)螺紋鋼的總體價(jià)格運(yùn)行區(qū)間要強(qiáng)于熱軋卷板，而在大力取締地條鋼的操作下，建筑鋼材產(chǎn)量的下降與熱軋卷板產(chǎn)量的持續(xù)上升形成明顯對(duì)比，預(yù)計(jì)這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換呈現(xiàn)的市場(chǎng)周期在未來(lái)仍將持續(xù)。

     意即，未來(lái)一兩年，螺紋鋼的總體產(chǎn)品配置的優(yōu)勢(shì)要強(qiáng)于熱軋卷板。

圖4  2012年-2017年和2017年-2018年1月熱軋螺紋中板方坯均價(jià)圖

     而對(duì)比中厚板，我們則發(fā)現(xiàn)，它的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)則還要強(qiáng)于螺紋鋼。

     來(lái)看一下，2018年2月和2018年3月份主流成品材的均價(jià)比例圖看出，中厚板產(chǎn)品逆襲出現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)漲狀態(tài)。與熱軋卷板均價(jià)的價(jià)差相差在270元左右，與三級(jí)螺紋鋼均價(jià)的價(jià)差相差120元左右。

圖5  2018年2-3月中厚板螺紋鋼熱軋卷方坯均價(jià)圖

     這種差異的背后是產(chǎn)需表現(xiàn)的一個(gè)匹配，體現(xiàn)的是市場(chǎng)本身的“負(fù)重”與“輕便”之差。上文“2”中我們提到了，近兩年，主流成品材中熱軋卷板產(chǎn)量占比逐漸放大，中厚板的產(chǎn)量占比增速要強(qiáng)于建筑鋼材。而對(duì)比2016、2017年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，建筑鋼材、中厚板產(chǎn)量均出現(xiàn)下降，從降幅比例來(lái)看，建筑鋼材2017年3.3億噸，同比下降3.9%；中厚板產(chǎn)量0.7億噸，同比下降0.1%。而從市場(chǎng)跟進(jìn)的消息顯示，由于部分鋼廠在產(chǎn)品產(chǎn)線轉(zhuǎn)移上在2016年 開始仍是向建筑鋼材傾斜，同時(shí)，隨著我國(guó)大力取締地條鋼工作的開展，電爐陸續(xù)代替中頻爐，廢鋼價(jià)格的上升以及近來(lái)廢鋼產(chǎn)品的緊俏也能夠明顯體現(xiàn)出來(lái)，預(yù)計(jì) 仍將會(huì)增加長(zhǎng)材品類的供給。而相比較中厚板軋線近年新增產(chǎn)線較少，部分是產(chǎn)能置換，同時(shí)有部分鋼廠中厚板軋線停產(chǎn)。因此，預(yù)計(jì)2018年建筑鋼材總體產(chǎn)能的增速依然會(huì)強(qiáng)于厚板。

     另外，從需求端口來(lái)看，作為占我國(guó)鋼材1/3體量的建筑鋼材產(chǎn)品而言，盡管產(chǎn)量下降，但是對(duì)于需求總體的體量表現(xiàn)要求非常強(qiáng)。隨著我國(guó)房地產(chǎn)投資持續(xù)走弱，加之近來(lái)監(jiān)管層對(duì)地方債務(wù)的監(jiān)管力度增強(qiáng)，基建投資的資金來(lái)源受限，或?qū)е碌胤秸灾С龌芈?，兩?huì)報(bào)告中也顯示，2018年我國(guó)傳統(tǒng)基建投資總體放緩。而相比較，工程機(jī)械行業(yè)、造船行業(yè)近來(lái)總體表現(xiàn)尚可，2017年我國(guó)造船業(yè)總體表現(xiàn)尚可，造船完工、新接訂單保持較明顯增長(zhǎng)。2018年1-2月份我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)總體也較為喜人，預(yù)計(jì)2018年總體仍將保持緩慢復(fù)蘇狀態(tài)。

     總體來(lái)看，從產(chǎn)品的配置角度，建筑鋼材和中厚板相對(duì)來(lái)說在主流成材中處于優(yōu)勢(shì)。而從進(jìn)入2018年的情勢(shì)來(lái)看，中厚板的總體產(chǎn)需匹配以及市場(chǎng)表現(xiàn)或更勝一籌。（來(lái)源：蘭格鋼鐵）