上海原油期貨面世 油市全球化不再缺一角

　　上海期貨交易所本周推出原油期貨，投資人首次得以利用全球油市的供需動能差異來謀取利益。

　　直到現(xiàn)在，油市一直是由兩大金融期貨工具--西德克薩斯中質(zhì)油和歐洲布蘭特原油所主導(dǎo)。

　　WTI是美國原油的主要指標(biāo)，也是美國石油行業(yè)的重要對沖工具。布蘭特原油則是歐洲、中東和非洲油價的主要指標(biāo)。這兩者均受到行業(yè)和金融交易員的廣泛使用。

　　亞洲雖是全球最大且成長最快速的石油消費者，但迄今仍欠缺這方面的金融工具。之前新加坡、日本和迪拜均試圖建立這種工具，但都沒有被廣泛采納。

　　上海原油期貨或許已經(jīng)彌補(bǔ)了這個空白，只要它本周的交易量能守住最初的熱情。

　　上海原油期貨的成功，將意味著全球三大油市都有了反映各自特色的供需驅(qū)動因素的指標(biāo)。全球三大油市分別是亞太、歐洲、中東及非洲市場。

　　中國石油需求占亞洲消費的25%以上，占全球的近10%。

　　“希望它獲得諸多動能，讓我們最終能有三個成熟的全球指標(biāo)，”期貨經(jīng)紀(jì)商AxiTrader首席市場策略師Greg　McKenna稱。

　　套利交易

　　擁有面向全球的原油期貨，主要吸引人的地方之一是金融交易員可在不投資石油現(xiàn)貨，或者不經(jīng)營諸如油輪、油田和煉廠等資產(chǎn)的情況下，來對地區(qū)價格進(jìn)行套利。

　　投資者通常通過套利交易，對跨區(qū)域的價格差進(jìn)行套利。本周前，原油市場這么做的主要手段，是通過基于美布兩油價差的金融產(chǎn)品來進(jìn)行。

　　在EMEA，中東主導(dǎo)的石油輸出國組織及俄羅斯的產(chǎn)出政策，對布蘭特原油期貨有很大的影響。俄羅斯是全球最大的產(chǎn)油國。

　　由于OPEC和俄羅斯自2017年起抑制產(chǎn)出以支撐油價，目前價差反映出布蘭特原油價格高于WTI。

　　在美洲方面，美國石油產(chǎn)出自2016年年中以來已經(jīng)跳升25%至1，040萬桶/日，進(jìn)一步支撐布蘭特-WTI之間的升水。

　　如今投資人也可以進(jìn)行中國和世界其他地區(qū)的套利交易。

　　舉例來說，本周可以藉由做多布蘭特原油并放空上海原油期貨來獲利，也就是從價格偏高的布蘭特原油和價格偏低的上海原油間進(jìn)行“買入價差”交易，該價差從周一的每桶1.60美元擴(kuò)大至周三的4.60美元。這意味著若軋平相關(guān)倉位，投資人將可獲利每桶3美元。

　　當(dāng)然也可以進(jìn)行賣出價差交易。若交易商做空上海原油期貨、同時做多價格偏低的WTI期貨，則可以產(chǎn)生每桶2.80美元的獲利，因兩者間的價差從周一的每桶3.10美元收窄至周三的僅0.30美元。

　　買進(jìn)WTI合約的同時賣出上海原油期貨，實質(zhì)上就是在復(fù)制金融市場的實況，也就是過去兩年美國原油對中國出口大增的現(xiàn)狀。

　　對沖

　　原油期貨還為產(chǎn)油商和煉油商等業(yè)內(nèi)參與者提供通過對沖來保護(hù)自身資產(chǎn)的機(jī)會。截至目前，這種操作還主要通過美國和歐洲指標(biāo)來實現(xiàn)。

　　比如說，一家中國煉油商進(jìn)口中東原油，并且需要為這些品級的原油價格突然上漲的情況為自己尋求保護(hù)，由于中東原油多數(shù)基于布蘭特原油定價，這家煉油商一般會購買布蘭特期貨來滿足上述需要。這樣一來，原材料成本上漲帶來的損失可經(jīng)由從布蘭特原油期貨中賺得的收益來加以緩沖。

　　現(xiàn)在，上海合約帶來能更好反映本土需求和供應(yīng)狀況的風(fēng)控策略。如果中國燃料需求下降，打擊煉油商的銷售，則也將可能拉低上海原油期貨價格。

　　而持有上海原油期貨的空倉將能夠從這種下降狀況中獲利，至少能夠部分抵消掉煉油商在銷售收入上的下降。

　　另一方面，產(chǎn)油商則需要為原油產(chǎn)出提供油價下跌時的保護(hù)。因此，一家面向亞洲市場的美國頁巖油生產(chǎn)商可持有上?？諅}，來抵消亞洲需求和價格意外下降時，實貨原油銷售收入的任何下降情況。