礦價上漲提振礦商業(yè)績 今年或缺乏持續(xù)動力

大宗商品回暖和鐵礦石價格上漲，讓四大礦商業(yè)績大幅增長。對于礦石供需前景，鋼鐵行業(yè)分析人士認為，2018年由于去產(chǎn)能和“2+26”環(huán)保限產(chǎn)，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)對鐵礦石的需求增長趨緩。花旗甚至在研報中預(yù)測，“鐵礦石或?qū)⒊蔀榻衲甓径茸罴炎隹諛?biāo)的。”

礦價上漲利潤大增

大宗商品回暖，讓鐵礦石和煤炭這兩大“黑金”的吸金能力大漲，礦業(yè)巨頭們終于迎來一個豐收年。

2月28日，繼力拓和必和必拓相繼曬出靚麗年報、2018年上半財年報告后，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷(VALE)也宣布：2017年實現(xiàn)凈利55億美元，較2016年增加15億美元，同比增長約38%。

在大宗商品寒冬爆發(fā)的2015年，淡水河谷一度凈虧121億美元。在2016年大宗商品企穩(wěn)回暖的帶動下，當(dāng)年度淡水河谷扭虧為盈，凈利近40億美元。

巴 西淡水河谷在財報中認可了大宗商品漲價對業(yè)績的提振作用：“盡管受到巴西雷亞爾增值(8.4%)和船用燃油價格上漲(45%)的負面影響，公司經(jīng)調(diào)整后的 EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)仍達到153.38億美元，同比增長28%。這主要得益于實際價格和產(chǎn)品溢價的提升。”

淡水河谷的負債情況也在好轉(zhuǎn)，財報顯示，淡水河谷的凈負債凈總額為181.43億美元，較2016年大幅削減了約69億美元，同比下降28%。

淡水河谷首席執(zhí)行官時華澤評價稱：“2017年對淡水河谷而言是轉(zhuǎn)折之年，接下來我們將改善現(xiàn)有資產(chǎn)基礎(chǔ)，減少對鐵礦石的依賴。”

作為全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商，淡水河谷2016年底抓緊大宗商品回暖時機，將其規(guī)劃產(chǎn)能為9000萬噸的S11D項目建成投產(chǎn)，受該項目影響，淡水河谷2017年實現(xiàn)鐵礦石總產(chǎn)量約3.67億噸，同比增加5.1%，刷新最高紀錄。

由 價格和產(chǎn)量因素共同帶動，淡水河谷2017年其黑色金屬業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整后的EBITDA為131.92億美元，同比增長26%；財報分析增長原因主要包括：普 氏鐵礦石價格指數(shù)增長22%對營運收入和成本的影響(22.48億美元)；通過溢價提升和商業(yè)計劃獲得收益14.39億美元；但匯兌損失5.56億美元、 船用燃油價格上漲45%導(dǎo)致4.09億美元，也部分抵消了息稅前的利潤額。

亞洲是淡水河谷最重要的銷售市場，在2017年總額約340億美元的營收中，亞洲地區(qū)貢獻的營收比約為59%，單中國市場的銷售額，就在總營收中占41%。

淡水河谷2018年的鐵礦石產(chǎn)量目標(biāo)為3.9億噸，較2017年的3.67億噸有小幅增長。如若礦價在2018年保持高位堅挺，那么淡水河谷下一年的財報，極有可能也同樣令人期待。

今年唱空or唱多？

花旗研報近日預(yù)測稱，由于中國春節(jié)過后國內(nèi)鋼鐵需求回升，鋼廠將收儲高品位的礦石原燃料，預(yù)計鐵礦石價格將在今年2月底至3月初升至80美元/噸。

鐵礦石價格正在逼近80美元/噸。2月26日新加坡市場鐵礦石期貨價跳漲至每噸79.15美元，刷新了去年4月以來的最高紀錄。上周五運往青島的65%品位巴西鐵礦石現(xiàn)貨價格更升至95.25美元。

但問題是，2018年鐵礦石價格真的能一帆風(fēng)順地“站在高崗上”嗎？

盡管國際四大礦商都希望如此，但在中國鋼鐵行業(yè)的分析人士看來，鐵礦石2018年恐難以持續(xù)上漲。

分析師徐向春向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，一方面，國際四大礦業(yè)巨頭擴建的新增產(chǎn)能今年將陸續(xù)釋放，包括淡水河谷的S11D、力拓位于西澳的銀草礦以及 RoyHill等。此前有機構(gòu)預(yù)計，2018年全球新增鐵礦石產(chǎn)能總量將接近3800萬噸。與此同時，隨著全球礦價持續(xù)走高，國內(nèi)的礦山產(chǎn)能也將陸續(xù)復(fù) 產(chǎn)。

另一方面從需求側(cè)來看，中國這個全球最大鐵礦石消費市場(2016年，中國進口鐵礦石10.24億噸，占全球總進口量的約67.4%)，在連續(xù)兩年去產(chǎn)能后，已經(jīng)化解了超過1.15億噸過剩鋼鐵產(chǎn)能。

而在中國42個港口的鐵礦石庫存量，已連續(xù)1年超過1億噸存量。2月23日，中國鐵礦石港口庫存增至創(chuàng)紀錄的1.5588億噸，刷新新高。

國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司巡視員夏農(nóng)1月13日在中鋼協(xié)2018年理事會上強調(diào)，“如果說2016年是去產(chǎn)能啟動之年，2017年是鋼鐵業(yè)大力推進去產(chǎn)能攻堅年的話，那么2018年，我們應(yīng)該把它視為去產(chǎn)能的深化之年。”

這意味著，2018年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能工作不會放松，且在京津冀大氣污染防治背景下，“2+26”城市秋冬取暖季限產(chǎn)政策也將繼續(xù)。這也將導(dǎo)致2018年全年的鐵礦石需求增長趨緩。

分析師王君此前曾向21世紀經(jīng)濟報道記者測算，“僅今年一季度，包括河北唐山等限產(chǎn)區(qū)域內(nèi)的生鐵產(chǎn)量將減少1500萬噸，對應(yīng)鐵礦需求2700萬噸。”

中鋼協(xié)及海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，全國粗鋼產(chǎn)量83173萬噸，同比增長5.7%；鐵礦石進口量同比增長5.0%至10.75億噸，創(chuàng)新高。

徐 向春向21世紀經(jīng)濟報道記者分析，從進口鐵礦石的需求來講，個人覺得去年10.75億噸很可能就是一個峰值，或者峰值將在今年出現(xiàn)。“他補充稱，出清地條 鋼之后，國內(nèi)廢鋼向鋼廠的供應(yīng)已進入快速增長期，”一年有七八百萬噸的增量，其增長也能直接頂替礦石需求。因此說，國內(nèi)的鐵礦石需求已經(jīng)接近飽和。

花旗也在研報中指出，未來鐵礦石缺乏持續(xù)上漲的動力?；ㄆ鞂﹁F礦石價格的基準預(yù)期是一季度75美元、第二季度65美元、第三季度60美元、第四季度62美元。

“如果出現(xiàn)重大流動性緊縮，或終端鋼材需求嚴重弱于預(yù)期，那么鐵礦石甚至可能成為第二季度的最佳做空標(biāo)的！”花旗稱，“這兩種情況都不在我們的基準假設(shè)情形之中，我們的基本情形是預(yù)計價格逐步下降。”(來源：21世紀經(jīng)濟報道)