中報(bào)寒風(fēng)吹 化肥企業(yè)半年關(guān)難過

暑熱尚未褪去，但在異常天氣、產(chǎn)能過剩、出口價(jià)格倒掛和市場(chǎng)情緒低迷等多重利空因素疊加影響下，國內(nèi)化肥行業(yè)正經(jīng)歷空前冷峻的寒冬。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，A股24家化肥主業(yè)上市公司近期悉數(shù)披露2013年中期業(yè)績(jī)，其中18家凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，占比75%。6家公司上半年虧損，其中云天化中期巨虧5.26億元；8家營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比雙雙下滑；9家出現(xiàn)了“增收不增利”的情況，營(yíng)業(yè)收入提升而凈利潤(rùn)同比下降；僅魯西化工、史丹利等6家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

復(fù)合肥一枝獨(dú)秀

根據(jù)同花順行業(yè)分類，本年度氮肥、磷肥、鉀肥和復(fù)合肥四大行業(yè)中，氮肥行業(yè)景氣度最差。已公布業(yè)績(jī)的14家氮肥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)中，13家上半年?duì)I業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)明顯下滑，唯魯西化工利潤(rùn)增長(zhǎng)兩成，主要得益于公司化工產(chǎn)品收入增長(zhǎng)，化肥業(yè)務(wù)則收入、毛利均出現(xiàn)下滑。尿素生產(chǎn)龍頭企業(yè)湖北宜化上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83.24億元，僅完成年計(jì)劃的2/5，凈利為2.06億元，同比下降56.64%，公司化肥產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為43.74億，毛利率較去年下降了約1/4。

除供求嚴(yán)重失衡、價(jià)格持續(xù)下滑等長(zhǎng)期因素外，原料成本變化同樣凸顯化肥企業(yè)生存壓力：受天然氣供應(yīng)不足且價(jià)格逐步上升因素影響，6月初剛剛摘下“*ST”帽子的氣頭尿素龍頭企業(yè)川化股份，今年上半年虧損擴(kuò)大至1.58億元，公司自8月13日停牌策劃重大資產(chǎn)重組。

國產(chǎn)鉀肥巨頭鹽湖股份上半年凈賺8.22億元，穩(wěn)居上半年“最賺錢化肥公司”寶座，但半年報(bào)同樣反映出今年鉀肥行情的低迷。1-6月公司營(yíng)收增長(zhǎng)5.41%至41.29億元的同時(shí)，凈利潤(rùn)同比去年下滑37.32%。去年下半年以來，鉀肥價(jià)格一直呈下行態(tài)勢(shì)，今年受進(jìn)口鉀肥大量到貨和國內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)影響，國內(nèi)氯化鉀價(jià)格持續(xù)下跌，二季度鉀肥市場(chǎng)售價(jià)為2160.6元/噸，同比下滑18.5%。

磷肥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)同樣日趨白熱，多家公司上半年采取賒銷等優(yōu)惠政策搶占市場(chǎng)份額、消化庫存。六國化工上半年凈利潤(rùn)1512.52萬元，較去年同期減少63.56%；整體產(chǎn)品銷售毛利率為7.91%，其中主導(dǎo)產(chǎn)品磷酸二銨毛利率僅為4.66%；公司應(yīng)收賬款增加2.54倍，達(dá)到2.03億元。今年才涉足化肥行業(yè)的興發(fā)集團(tuán)，中期利潤(rùn)也因磷肥產(chǎn)銷不旺受拖累，上半年?duì)I收56.6億元，凈利潤(rùn)下滑49.17%至8088萬元。

受益于原料成本降低和產(chǎn)品毛利率保持較高水平，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)形勢(shì)則相對(duì)較好，6家復(fù)合肥上市公司中，受益于緩控釋肥、硝基肥等新型肥料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的金正大、史丹利、芭田股份凈利潤(rùn)同比上漲，其中史丹利和金正大上半年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入29.51億元和65.92億元，同比增長(zhǎng)8.55%和25.65%；歸屬于兩公司上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.13億元和3.76億元，同比增長(zhǎng)38.50%和24.21%；每股凈收益為0.97元和0.54元，是化肥板塊中每股凈收益最高的2家公司。

行業(yè)虧損嚴(yán)重

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年化肥經(jīng)營(yíng)狀況不容樂觀。1~5月份，我國化肥虧損企業(yè)虧損總額為37.7億元，其中氮肥22.4億元，磷肥2.9億元，鉀肥2.1億元，全國1369家規(guī)模以上磷復(fù)肥生產(chǎn)企業(yè)（其中磷肥企業(yè)236家，復(fù)混肥企業(yè)1133家）中，虧損企業(yè)182家，同比增長(zhǎng)13%；虧損企業(yè)虧損額10.6億元，同比增長(zhǎng)231.1%。各龍頭企業(yè)無一不虧損，前5月云天化、湖北宜化、貴州開磷的經(jīng)營(yíng)性虧損額均在億元以上。

化肥主業(yè)下行的壓力下，政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益也成了溫暖各化肥上市公司的稻草。各公司披露數(shù)據(jù)顯示，計(jì)入本期損益的政府補(bǔ)助占比較高，報(bào)告期內(nèi)，湖北宜化收到補(bǔ)助4575.35萬元，超過凈利潤(rùn)的1/4；輝隆股份獲政府補(bǔ)助2773.89萬元，委托貸款收益2803.15萬元。

數(shù)據(jù)顯示，上半年23家化肥上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均為2.81，較一季度1.25的存貨周轉(zhuǎn)率雖有所提升，但庫存消化依舊困難?；输N售業(yè)績(jī)低迷的同時(shí)伴隨著企業(yè)開工率的降低和下游磷礦等基礎(chǔ)原料開采加工環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)涼。據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，上半年國內(nèi)大型化肥企業(yè)開工率下調(diào)，中部地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能利用率約為七成，部分西部地區(qū)企業(yè)設(shè)備開工率不足一半，一些小型企業(yè)處于停產(chǎn)狀況。目前磷酸二銨行業(yè)開工率已降至65%；尿素行業(yè)全國開工率約為60%，西北地區(qū)很多廠家停車。

一度受市場(chǎng)追捧的下游磷礦石市場(chǎng)也發(fā)生較大變化。磷肥價(jià)格帶動(dòng)磷礦石價(jià)格持續(xù)下行，加之磷礦石開采成本上升以及磷礦石資源稅改革等因素，磷礦石銷售難度加大，擁有磷礦資源的化肥公司日子也不好過。上半年興發(fā)集團(tuán)磷礦石產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為4.31億元，營(yíng)業(yè)收入比上年增加8.57%，營(yíng)業(yè)成本卻比上年大幅增加113.7%，磷礦石產(chǎn)品毛利率同比減少22.32%；六國化工旗下子公司宿松礦業(yè)今年亦出現(xiàn)了1507.9萬元的虧損。

統(tǒng)計(jì)表明，氮、磷、鉀、復(fù)合肥四大行業(yè)板塊上半年基本每股收益（算術(shù)平均）分別為0.002元、0.03元、0.47元和0.37元，較去年同期均大幅下降。從盤面上看，上半年化肥板塊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)較去年低迷，申銀萬國氮肥、磷肥、鉀肥行業(yè)指數(shù)顯示，上半年三大單質(zhì)肥股價(jià)整體均在震蕩中呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。與春耕時(shí)節(jié)相契合，鉀肥行業(yè)指數(shù)在2月上揚(yáng)，氮肥、磷肥行業(yè)均在3月初達(dá)到年度最高值，4、5月后相繼回落。