上游工業(yè)原材料價格上漲態(tài)勢仍將延續(xù)

　　由于工業(yè)增加值的增長為實際增長，剔除了價格因素，更多的是統(tǒng)計意義上量的增長，因此判斷工業(yè)景氣變化，工業(yè)品的價格變動顯得至關重要。今年前三季度，工業(yè)景氣大幅上升，主要與工業(yè)品價格上漲相關。未來，工業(yè)品價格走勢可能呈現(xiàn)出上下游產(chǎn)品價格走勢不一，以及上游能源、原材料價格繼續(xù)保持上漲態(tài)勢等特點——

　　今年前三季度，工業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)分別為131.1、128.9和128.6，明顯高于去年全年平均112.3的景氣水平，且高于近5年的年度平均景氣水平。事實上，今年前三季度規(guī)模以上工業(yè)增加值累計增速為6.7%，比去年增速高0.7個百分點，回升幅度明顯低于工業(yè)景氣上升幅度。工業(yè)景氣大幅上升，主要與工業(yè)品價格上漲相關，今年前3個月、前6個月、前9個月工業(yè)品出廠價格同比漲幅分別為7.4%、6.6%和6.5%，扭轉了去年全年同比下跌的走勢，也是自2012年4月份以來連續(xù)同比下跌之后出現(xiàn)的連續(xù)同比上漲態(tài)勢。工業(yè)品價格的提升直接帶動企業(yè)盈利狀況出現(xiàn)好轉，工業(yè)企業(yè)銷售、利潤增速均明顯加快，且利潤增速快于銷售收入增速。今年前9個月，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入和利潤總額同比分別增長12.5%和22.8%，分別比去年全年高出7.6個和14.3個百分點。

　　以上數(shù)據(jù)表明，關注工業(yè)價格變動，對準確判斷工業(yè)景氣變化至關重要。其背后原理在于，價格變動對利潤變動影響關聯(lián)巨大。相比之下，工業(yè)增加值的增長為實際增長，剔除了價格因素，更多的是統(tǒng)計意義上量的增長。

　　工業(yè)品價格的上漲主要與上游能源、原材料價格上漲有關，從而導致生產(chǎn)資料和生活資料價格走勢差異明顯。數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)資料價格漲幅較高，但生活資料價格上漲較為溫和。

　　從價格上漲較快的部分產(chǎn)品來看，銅的期貨合約價格于2016年9月份開始回升，目前漲幅約在51%左右；螺紋鋼的期貨合約價格于2015年12月份開始回升，目前漲幅在1.26倍；鋁的期貨合約價格于2015年12月份開始回升，目前漲幅約在64%左右。

　　工業(yè)品價格尤其是能源、原材料價格的上漲主要源于以下幾個原因：一是供給側結構性改革持續(xù)發(fā)揮積極作用，煤炭、鋼鐵、有色、水泥、玻璃等行業(yè)去產(chǎn)能取得積極成效，供過于求的格局逐步改善；二是隨著價格的回升，企業(yè)由去庫存轉為補庫存，進一步提升了市場需求；三是近期環(huán)保督查的全面覆蓋，關停污染排放不達標企業(yè)，行業(yè)產(chǎn)能短期迅速收縮，進而推高相關行業(yè)工業(yè)品價格。

　　關于未來工業(yè)品價格走勢，有以下幾點判斷：

　　一是上下游產(chǎn)品價格可能走勢不一。據(jù)測算，生活資料價格漲幅滯后生產(chǎn)資料價格漲幅4個月左右。隨著上游產(chǎn)品價格上漲，下游產(chǎn)品可能存在一個補漲過程。生活資料價格上漲一定程度上將助推工業(yè)品價格漲勢的延續(xù)。

　　二是上游能源、原材料價格上漲的態(tài)勢在四季度仍將延續(xù)。主要基于以下幾個因素。首先，去產(chǎn)能進程仍將持續(xù)。當前去產(chǎn)能的一系列措施取得了積極成效，價格回升、企業(yè)效益好轉，然而工業(yè)轉型升級的任務依然艱巨，淘汰的落后產(chǎn)能仍有死灰復燃的風險，去產(chǎn)能將是一個漫長的過程。其次，補庫存周期尚未結束，但趨于放緩。數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金增速在年初達到10.9%之后呈波動回落走勢，但增速仍高于去年全年水平，剔除價格因素后的企業(yè)實際庫存在4月份達到本輪補庫存的高點，之后庫存增長逐月小幅放緩，但增速也高于去年全年水平。第三，國際大宗商品價格有望繼續(xù)提升。國際貨幣基金組織（IMF）于10月10日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告顯示，今、明兩年全球經(jīng)濟增長預計為3.6%和3.7%，比之前的預測值均上調了0.1個百分點，表明國際經(jīng)濟復蘇進程有望延續(xù)；加之美元走弱等因素，國際大宗商品價格仍有上升的動力。

　　三是2018年價格上升動力可能會明顯減弱，但同比仍會有一定漲幅。數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)市場調控升級導致房地產(chǎn)投資增速自4月份達到9.3%的高點后開始波動回落，9月份回落至8.1%；與此同時，基礎設施投資增速在年初達到27.3%的高點后也呈波動回落走勢，9月份回落至19.8%。房地產(chǎn)和基礎設施建設投資需求增長減弱在一定程度上抑制了工業(yè)品價格的上漲。不過，由于今年下半年價格漲幅可觀，翹尾因素影響在2018年會比較明顯，同比依然會有一定漲幅。

　　今年以來，工業(yè)景氣上升很大程度上與價格上漲有關。但這種價格上漲帶動工業(yè)景氣上升的基礎相對比較脆弱。工業(yè)景氣更穩(wěn)健的增長，從根本上來講需要依靠創(chuàng)新驅動，通過加快產(chǎn)品、技術、管理方式的升級，提高產(chǎn)品附加值，提升產(chǎn)品競爭力，使價格的上升更具質量，企業(yè)效益的增長更有內涵。因此，需要進一步加大支持創(chuàng)新的力度，提升自主創(chuàng)新能力，切實提升工業(yè)景氣提升的內生動力。

　　作者系國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心副主任 潘建成