全球鐵礦石供需存變數(shù)： 四季度需求或減弱

不僅傳統(tǒng)的“金九銀十”補庫存行情未按預期出現(xiàn)，部分投行機構(gòu)還預測鐵礦石近期暴跌顯示出“熊市”跡象。受外礦供應增加、庫存高企和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)等影響，業(yè)內(nèi)預計鐵礦石需求將在三四季度明顯走弱，且不排除價格進一步下跌的可能。

港口庫存高企

市場對供需關(guān)系的反映即便暫時受影響出現(xiàn)偏離，但終歸會回到正常軌道上來。

9 月22日，大宗商品市場空頭來勢洶洶，商品市場上的黑色、有色品種全線下跌。截至收盤，鐵礦石合約1801收于466.5元/噸，暴跌近4%。從今年8月 22日的高點609元/噸至今，這一價格已在1個月內(nèi)跌去了23%。9月25日，鐵礦石1801合約持續(xù)弱走勢，微跌0.21%至468元/噸。

市場人士分析認為，近期黑色系暴跌應該包括兩方面原因，一方面從期貨市場角度分析，6月低點入場的一波獲利盤近期獲利套現(xiàn)；另一方面，市場對三四季度鐵礦石需求預期偏空，機構(gòu)紛紛減倉。

在現(xiàn)貨市場，青島港62%品位鐵礦石現(xiàn)貨9月22日下跌3.8%至63.56美元/噸，當周跌幅12%，創(chuàng)16個月以來最大的單周跌幅。

部分人士用“鐵礦石重回熊市”來形容市場，還有花旗等機構(gòu)預測，鐵礦石價格后期可能還會繼續(xù)下跌。

21世紀經(jīng)濟報道記者梳理鐵礦石的供應總量及港口庫存數(shù)據(jù)分析，上述邏輯有極大可能成為現(xiàn)實。

首先在供應端，淡水河谷(VALE)、力拓集團(RIO)等國際礦業(yè)巨頭將在三、四季度繼續(xù)加大高品位礦的供應力度。

淡水河谷在去年底投產(chǎn)了S11D礦山項目。該項目年產(chǎn)能9000萬噸。今年以來，S11D的增產(chǎn)步伐逐漸加快，上半年淡水河谷實現(xiàn)鐵礦石產(chǎn)量為1.78億噸，同比增長8.3%；其中在二季度，淡水河谷還創(chuàng)下歷史同期新高的9180萬噸產(chǎn)量。

淡水河谷預計2017年全年，該公司鐵礦石產(chǎn)量將接近原預期值(3.60億-3.80億噸)的低限，但從2018年末開始其鐵礦石年產(chǎn)量有望突破4.00億噸大關(guān)。

力拓集團9月1日宣布，其為提高混礦品位而開發(fā)的銀草礦(SilverGrass)在8月30日正式達產(chǎn)。該項目年產(chǎn)能達1000萬噸。由于上半年遭遇災害天氣和鐵路線路受損等，力拓將年度鐵礦發(fā)貨量調(diào)至3.3億噸。

據(jù)往年供應規(guī)律，外礦的供應發(fā)貨大多基本呈現(xiàn)前低后高的特點，年內(nèi)供應高點一般出現(xiàn)在3-4季度。9月后，國際礦商的供應發(fā)貨量應將明顯增加，且多以中高品位礦為主，預計高品位礦短缺的局面將有所緩解。

鐵礦石供應端最大的變數(shù)，是國內(nèi)礦山的產(chǎn)量。2014年下半年礦業(yè)寒冬之后，礦價跌跌不休，國內(nèi)礦山大部分陷入虧損，2015年開工率大幅下降。自2016年1月觸及冰點之后不斷反彈，國內(nèi)礦山陸續(xù)開始復產(chǎn)。

據(jù)冶金礦山協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，今年上半年，國內(nèi)鐵精粉完全成本在65.15美元/噸，所以當價格位于75美元/噸以上時，國內(nèi)絕大部分礦山能盈利，故其生產(chǎn)積 極性較高。今年1-7月，國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量7.52億噸，同比增長7.7%。若價格一直維持在75美元/噸之上，則國內(nèi)礦供應量后期或有進一步提升。

從 港口庫存方面來看，截至9月25日，全國45個主要港口鐵礦石庫存為1.3億噸，這已經(jīng)是港口庫存連續(xù)15個月持續(xù)保持在1億噸以上(上一次低于1億噸是 在去年5月中上旬)。盡管較今年5月底1.4億噸有所下降，但近期貿(mào)易商和鋼廠觀望情緒較重，港口庫存進一步大比例下降的概率不大。

被稱為“行業(yè)風向標”的普氏62%品位的鐵礦石價格指數(shù)從去年四季度開始大幅上漲，至今年2月刷新自2014年8月以來新高至95.05美元/噸。隨后經(jīng)過數(shù)月回調(diào)震蕩，又在6-8月走出一波向上行情。但這一漲勢從8月中旬持續(xù)下探。

截至9月25日，直接進口鐵礦石62%品位的干基粉礦到岸價為62.25美元/噸。當月均價為71.08美元/噸。

此前在今年6月中旬，在港口庫存已連續(xù)數(shù)月高于1億噸的背景下，礦價依然走出背離基本面的走勢不斷上行。高盛等機構(gòu)還預測稱，由于中國去產(chǎn)能及鋼企盈利樂觀等因素，鐵礦石價格將在下半年持續(xù)維持高位水平。

現(xiàn)在看來，鐵礦石的供需關(guān)系將有望在下半年回歸正常軌道。

采暖季鐵礦石需求將減弱

但讓期貨市場黑色系跳水的主要推動力，并不是來自供應端，而是來自全球最大的鋼鐵生產(chǎn)和消費國——中國——的秋冬(采暖季)的環(huán)保限產(chǎn)政策。

9月13日，天津出臺落地文件，今年采暖季將對鋼鐵、建材、焦化等重點行業(yè)實施錯峰生產(chǎn)，其中對鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能，在采暖季要限產(chǎn)50%。

天津是第9個出臺采暖季對鋼企限產(chǎn)50%落地文件的城市。

今年8月21日，環(huán)保部會同多部門出臺了《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。文件提出，京津冀及周邊“2+26”城市要實施鋼企分類管理，按照污染排放績效水平，在9月底前制定錯峰限停產(chǎn)相關(guān)落地方案。

國內(nèi)外多家分析機構(gòu)認為，此次“2+26”城市鋼企如嚴格按環(huán)保限產(chǎn)50%執(zhí)行，將對今年四季度和明年一季度的鋼鐵產(chǎn)量帶來影響。

例如，中信期貨研究預計，冬季環(huán)保限產(chǎn)四季度會影響生鐵產(chǎn)能2200萬-2600萬噸，折合降低鐵礦石需求3520萬-4160萬噸。

分析師徐向春向21世紀經(jīng)濟報道分析稱，目前，鋼鐵企業(yè)并沒有在“金九銀十”大規(guī)模的補庫存。所謂“買漲不買跌”，鋼企和貿(mào)易商可能大多還是觀望心態(tài)為主。

據(jù)徐向春向21世紀經(jīng)濟報道記者估算，若與限產(chǎn)前相比，今冬明春整個采暖季中，“2+26”城市的粗鋼產(chǎn)量大約將減少7%-8%。對應的鐵礦石需求每個月將減少1000萬噸左右。“從環(huán)保限產(chǎn)的角度來看，京津冀地區(qū)對鐵礦石的需求量肯定要減弱的。”

此外，有分析人士認為，中國鋼鐵行業(yè)已經(jīng)到了高集中度、綠色、減量化發(fā)展的新階段，對鐵礦石的需求已經(jīng)進入了峰值區(qū)間，未來鐵礦石進口量恐將隨著粗鋼產(chǎn)量見頂而逐漸減少。

力拓集團CEO夏杰思此前在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時表示：“中國的去產(chǎn)能，會淘汰那些污染落后的過剩產(chǎn)能。對于大型鋼鐵企業(yè)，將會進一步提高集中度 和環(huán)保水平，會更愿意采用高品位的優(yōu)質(zhì)鐵礦資源。這也意味著，去產(chǎn)能不僅不會影響其鐵礦石對華銷售，反而會進一步擴大其市場份額。”

力拓每年的營收中大約40%來源于中國市場。從1973年至今，力拓已經(jīng)向中國市場運送了20億噸的鐵礦石。（來源：21世紀經(jīng)濟報道）