新材料之王碳纖維進(jìn)口替代空間80% 兩股受益

理財(cái)周報(bào)消息，高性能纖維和復(fù)合材料，是材料科學(xué)中又一塊極其重要的領(lǐng)域。

在這片領(lǐng)域中，最具代表性的就是碳纖維。碳纖維是一種主要由碳元素組成的高性能纖維，它既具有炭素材料的固有特性，又兼?zhèn)浼徔椑w維的柔軟可加工性，是一類性能神奇、用途廣泛的化工新材料，有“新材料之王”和“夢(mèng)幻材料”的美譽(yù)，廣泛應(yīng)用于航空航天、交通運(yùn)輸、體育休閑等產(chǎn)業(yè)。

在工信部《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》中，碳纖維以及以碳纖維為基礎(chǔ)的一系列復(fù)合材料不僅僅是六大發(fā)展重點(diǎn)之一，而且還被列入“十大重點(diǎn)工程”，工程目標(biāo)是“到2015年，碳纖維產(chǎn)能達(dá)到1.2萬噸，基本滿足航空航天、風(fēng)力發(fā)電、運(yùn)輸裝備等需求?！?/P>

遺憾的是，當(dāng)前我國(guó)碳纖維產(chǎn)業(yè)與國(guó)外先進(jìn)國(guó)家有較大的差距，日本、美國(guó)和德國(guó)等掌握著核心技術(shù)，長(zhǎng)時(shí)間對(duì)中國(guó)進(jìn)行技術(shù)封鎖并形成產(chǎn)品壟斷，致使近年來我國(guó)碳纖維的進(jìn)口率一直維持在80%以上。

不過，在國(guó)家政策扶持和研發(fā)投入支持下，我國(guó)碳纖維的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化正處于歷史最好時(shí)期。

本文中要探討的高性能纖維，主要包括了碳纖維、芳綸和玻璃纖維等三種，以及涉及以上新材料生產(chǎn)的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)——方大炭素(600516,股吧)（600516.SH）和長(zhǎng)海股份(300196,股吧)（300196.SH）。

碳纖維進(jìn)口替代空間80%

如上所述，高性能纖維主要包括碳纖維、芳綸、玻璃纖維等幾大品種，其中，碳纖維由于其優(yōu)異的性能和極其廣泛的市場(chǎng)應(yīng)用成為重中之重。

從碳纖維的分類看，按照原絲類型可以將碳纖維分為聚丙烯腈基碳纖維（PAN-CF）、瀝青基碳纖維、粘膠基碳纖維；按照規(guī)格可以分為大絲束碳纖維和小絲束碳纖維；按照性能可以分為通用級(jí)碳纖維和高性能碳纖維。

碳纖維為什么能成為“新材料之王”？

先來看看碳纖維的特性：碳纖維的含碳量在90%以上，呈黑色，具有強(qiáng)度高、比模量高（強(qiáng)度為鋼鐵材料10倍，質(zhì)量?jī)H有鋁材的1/2）、質(zhì)輕、耐腐蝕、耐疲勞、熱膨脹系數(shù)小、摩擦系數(shù)低、耐高低溫等優(yōu)越性能。

尤為重要的是，碳纖維是高性能復(fù)合材料中增強(qiáng)基材，也就是說，碳纖維是樹脂基、金屬基、陶瓷基復(fù)合材料等高性能復(fù)合材料（本期調(diào)查研究其他文章中會(huì)逐一探討）最重要基材。這需要從碳纖維的產(chǎn)業(yè)鏈說起。

從碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈來看，最上游是原絲，碳纖維處于中游，而下游是碳纖維復(fù)合材料及碳纖維復(fù)合材料產(chǎn)品。

其中，由聚丙烯腈原絲制得的碳纖維——即聚丙烯腈基碳纖維（PAN-CF），生產(chǎn)工藝比其他方法簡(jiǎn)單，而且產(chǎn)品的力學(xué)性能優(yōu)良，用途廣泛，目前產(chǎn)量約占全球碳纖維總產(chǎn)量的90%，占據(jù)絕對(duì)主流。

PAN-CF的生產(chǎn)成本主要包括原絲成本、電力消耗成本、氨氣制備成本和人工成本等。其中原絲是碳纖維生產(chǎn)成本中占比最大的部分，大約占到總成本的50%-60%。

通過原絲制得的碳纖維通常不會(huì)被單獨(dú)使用，按照不同的配比，碳纖維一般只通過與樹脂、金屬或者陶瓷等基體材料進(jìn)行復(fù)合后再使用，常見的碳纖維復(fù)合材料包括碳纖維增強(qiáng)樹脂、碳纖維增強(qiáng)碳基復(fù)合材料（即C/C復(fù)合材料）、碳纖維增強(qiáng)金屬基復(fù)合材料、碳纖維增強(qiáng)陶瓷基復(fù)合材料等。

下游的碳纖維復(fù)合材料應(yīng)用領(lǐng)域極其廣泛：從全球來看，碳纖維在航天航空、體育休閑、一般工業(yè)應(yīng)用比例分別為22%、17%、61%。

碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈每一級(jí)的深加工，都會(huì)產(chǎn)生高幅度增值。業(yè)內(nèi)有這樣一種說法：如果生產(chǎn)碳纖維的利潤(rùn)是1，那么加工成預(yù)浸料后的利潤(rùn)是2-4，而加工成復(fù)合材料的利潤(rùn)將是4-8。也就是說，碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈中自上而下的每一級(jí)深加工都會(huì)產(chǎn)生高幅度的增值。

近年來，碳纖維需求量保持了15%左右的增速。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2013年中國(guó)碳纖維需求量將達(dá)到1.66萬噸，比2012年大幅增加47.6%，市場(chǎng)空間巨大。

具體來看，2010年我國(guó)碳纖維消費(fèi)量約7800噸，約占世界總消費(fèi)量的16%，約85%依賴進(jìn)口。不過，我國(guó)碳纖維消費(fèi)領(lǐng)域以中低端的體育休閑為主，占比65%，而高端領(lǐng)域航空航天的應(yīng)用只占4%；按照2011年國(guó)內(nèi)消費(fèi)量1萬噸、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量2000噸計(jì)算，進(jìn)口量約為8000噸，也就是說，目前我國(guó)碳纖維進(jìn)口依賴度約為80%，進(jìn)口替代空間巨大。

碳纖維前景無疑一片光明，但我國(guó)碳纖維發(fā)展卻依舊仍重而道遠(yuǎn)。

從碳纖維的歷史來看，世界碳纖維材料研究始于20世紀(jì)60，而碳纖維材料的工業(yè)化生產(chǎn)則開始于20世紀(jì)70年代，并在2004年以后處于急速擴(kuò)張的狀態(tài)。

我國(guó)也在20世紀(jì)60年代開始研究碳纖維，基本與國(guó)外同步，但發(fā)展卻非常緩慢，研制和生產(chǎn)水平大約相當(dāng)于國(guó)外上世紀(jì)70年代末期水平，落后國(guó)外先進(jìn)水平30年以上。

碳纖維的生產(chǎn)與其他很多新材料相似，都具有工藝流程長(zhǎng)、技術(shù)關(guān)鍵點(diǎn)多的特點(diǎn)，是一種多學(xué)科、多技術(shù)的集成工藝，生產(chǎn)技術(shù)壁壘很高。目前，世界碳纖維技術(shù)主要掌握在日本東麗公司、東邦公司和三菱人造絲公司手中，這3家企業(yè)技術(shù)嚴(yán)格保密。

而目前我國(guó)碳纖維的生產(chǎn)，面臨著原絲質(zhì)量不過關(guān)、生產(chǎn)成本高、生產(chǎn)線規(guī)模小和產(chǎn)品質(zhì)量有待提高等問題。以12K的碳纖維產(chǎn)品為例，國(guó)外產(chǎn)品當(dāng)前的市場(chǎng)銷售價(jià)格大約在150-220元/kg，而很多國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本都在這個(gè)價(jià)格之上。

國(guó)內(nèi)涉及碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)的上市公司，主要有上游原絲生產(chǎn)企業(yè)奇峰化纖（0549.HK）、S上石化（600688.SH），碳纖維生產(chǎn)企業(yè)方大炭素、中鋼吉炭(000928,股吧)（000928.SZ）、金發(fā)科技(600143,股吧)（600143.SH），下游復(fù)合材料產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)博云新材(002297,股吧)（002297.SZ）、三普藥業(yè)(600869,股吧)（600869.SH）等。

另外兩種重要的高性能復(fù)合纖維是芳綸和玻璃纖維。其中，芳綸包括同位芳綸、對(duì)位芳綸等產(chǎn)品，技術(shù)含量高，是傳統(tǒng)氨綸材料的升級(jí)替代品。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，泰和新材(002254,股吧)（002254.SZ）是芳綸產(chǎn)品的龍頭企業(yè)。玻璃纖維行業(yè)相對(duì)成熟，不過國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)都還停留在生產(chǎn)初級(jí)的玻纖紗階段，長(zhǎng)海股份擁有玻璃纖維上中下游比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈和配套，最值得關(guān)注和跟蹤。

方大炭素：大步進(jìn)軍高端碳復(fù)合材料

相信很多投資者對(duì)方大炭素并不陌生。資料顯示，方大炭素主營(yíng)業(yè)務(wù)是石墨及炭素制品的生產(chǎn)加工、批發(fā)零售。公司炭素制品毛利率保持在25%左右，高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中鋼吉炭10%左右的水平，在傳統(tǒng)炭素領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)依然明顯。

方大炭素顯然并不滿足于傳統(tǒng)炭素領(lǐng)域的成績(jī)。近年來，公司大手筆推進(jìn)高端炭素業(yè)務(wù)。從碳纖維再到石墨烯，方大炭素的每一個(gè)動(dòng)作都牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。

2013年1月30日，方大炭素發(fā)布公告稱，擬以2.33億收購集團(tuán)持有的撫順方泰精密碳材料有限公司股權(quán)。該公司所有碳纖維高端產(chǎn)能的注入，將進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)、顯著提高公司炭素新材料業(yè)務(wù)的綜合實(shí)力，也標(biāo)志著公司產(chǎn)業(yè)鏈將向碳纖維的應(yīng)用——復(fù)合材料高端領(lǐng)域擴(kuò)展。

公告顯示，方泰精密主要業(yè)務(wù)為碳纖維及復(fù)合材料的生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品為1K、3K、6K、12K、24K聚丙烯腈基碳纖維。該公司成立于2009年，主要承擔(dān)年產(chǎn)3100噸碳纖維項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目共分兩期，分別為1500噸/年及1600噸/年碳纖維工程。目前一期工程主體廠房及輔助廠房已基本完成，將于2013年10月調(diào)試后投產(chǎn)；項(xiàng)目二期將在一期工程投產(chǎn)后開始建設(shè)。

5月9日，公司發(fā)公告稱，收到國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局對(duì)“以石灰石為原料制備石墨烯的方法”授予發(fā)明專利權(quán)通知書，標(biāo)志著公司布局已久的石墨烯領(lǐng)域再取得突破性進(jìn)展。

6月15日，公司完成定向增發(fā)，募集資金17.96億元，用于特種石墨及針狀焦項(xiàng)目。

“上述兩種產(chǎn)品均屬技術(shù)壁壘極高的高端材料，國(guó)內(nèi)進(jìn)口依存度曾長(zhǎng)期在80%~90%，國(guó)產(chǎn)化戰(zhàn)略意義重大?！币晃婚L(zhǎng)期跟蹤方大炭素的資深研究員表示，“預(yù)計(jì)13-15年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.08億、9.22億、13.52億元，對(duì)應(yīng)PE分別為20、15、10倍，公司產(chǎn)品高端化路線明確，建議資本市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注?！?/P>

不過，由于鋼鐵行業(yè)冷淡，鐵精粉、炭素制品需求縮減，方大炭素上半年業(yè)績(jī)同比下降了17.27%。碳纖維和其他高端碳素產(chǎn)品需求也與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，這些也正是方大炭素發(fā)展所面臨的最大的不確定性。

長(zhǎng)海股份：玻纖全產(chǎn)業(yè)鏈初現(xiàn)端倪

玻璃纖維方面，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)不景氣，玻纖價(jià)格持續(xù)下跌，大多數(shù)玻纖企業(yè)將步入寒冬。8月19日，國(guó)內(nèi)玻纖巨頭中國(guó)玻纖(600176,股吧)（600176.SH）發(fā)布半年報(bào)，凈利潤(rùn)同比下跌近20%。

不過，長(zhǎng)海股份則逆勢(shì)保持良好增長(zhǎng)。繼2012年凈利潤(rùn)大增52%之后，公司2013年中期再度錄得逾10%的增長(zhǎng)。

長(zhǎng)海股份的逆勢(shì)增長(zhǎng)，得益于公司全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

“從玻璃纖維的產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游的是玻纖紗，之后是玻纖制品，下游是最高端的玻纖復(fù)合材料?！遍L(zhǎng)海股份董秘蔡志軍對(duì)記者表示，“通過近年的擴(kuò)張，公司已逐漸形成從玻纖紗到玻纖制品和復(fù)合材料的一條完整產(chǎn)業(yè)鏈及其配套。公司主營(yíng)產(chǎn)品之一的薄氈，目前在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率第一，完善的產(chǎn)品鏈條和技術(shù)優(yōu)勢(shì)讓公司在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。”

公司半年報(bào)顯示，投資1.97億的“擴(kuò)大年產(chǎn)2.7萬噸玻纖特種氈制品項(xiàng)目”和投資5.96億的“年產(chǎn)70000噸E-CH玻璃纖維生產(chǎn)線”項(xiàng)目是公司實(shí)現(xiàn)"全產(chǎn)業(yè)鏈的重要保證。

“預(yù)計(jì)到2013年底公司能夠形成10萬噸玻纖紗、8萬噸玻纖制品的權(quán)益產(chǎn)能，到2014年公司將完成10萬噸玻纖紗、10萬噸玻纖制品的配套，10萬噸復(fù)合材料也將提上議程?！睆V發(fā)證券(000776,股吧)鄒戈表示，“從長(zhǎng)海股份發(fā)展中我們捕捉到了美國(guó)OCV（全球最大最先進(jìn)玻纖復(fù)合材料商）成長(zhǎng)軌跡，相信其"紗、制品、復(fù)合材料"的業(yè)務(wù)模式將實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展?！?/P>

不過，上述兩個(gè)重大項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期都是2013年3月31日，但截至2013年中期，兩個(gè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別只有69.19%和55.72%。

對(duì)此，公司董秘蔡志軍解釋：“投資進(jìn)度只是已投入的資金和預(yù)計(jì)投資總額之比。公司在行業(yè)內(nèi)有著較高的地位和話語權(quán)，利用商業(yè)信用購買了部分設(shè)備，暫未支付現(xiàn)金。實(shí)際上，這些項(xiàng)目都已完工并投產(chǎn)，并且已經(jīng)產(chǎn)生效益。”

根據(jù)公司規(guī)劃，年產(chǎn)70000噸E-CH玻璃纖維生產(chǎn)線項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司玻纖紗產(chǎn)能將從3萬噸提升至10萬噸，增幅達(dá)233%。而公司面臨的最大挑戰(zhàn)，將是如何讓銷售與產(chǎn)能同步高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺并帶動(dòng)公司凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。