鋼鐵漲價(jià)現(xiàn)真金融假實(shí)業(yè)隱憂

鋼鐵股票和商品價(jià)格不斷上漲，相關(guān)企業(yè)不斷配合控制產(chǎn)量，鋼鐵相關(guān)金融產(chǎn)品的利潤已經(jīng)遠(yuǎn)超實(shí)業(yè)利潤，不排除有堤內(nèi)損失堤外補(bǔ)的嫌疑。

先看一下本輪鋼鐵漲價(jià)的邏輯，首先是國內(nèi)鋼鐵、煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，煤炭企業(yè)叫苦不迭，鋼鐵企業(yè)的庫存也大幅提升，銷售不暢，然后國家推行限產(chǎn)保價(jià)政策，不管 是鋼鐵還是煤炭企業(yè)，都大幅減產(chǎn)。這樣一來，全國范圍內(nèi)的鋼鐵煤炭供求關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從嚴(yán)重的供過于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求。然后鋼鐵煤炭價(jià)格大幅上漲，企業(yè)利潤 增加，大家都嘗到了甜頭，但是此后的鋼鐵煤炭價(jià)格已經(jīng)超過或者接近歷史上的最高水平。令本欄不解的是，鋼鐵煤炭價(jià)格的大幅上漲，究竟是實(shí)業(yè)的復(fù)蘇還是金融 的盛宴。

先看中國最大的煤炭上市公司中國神華，2016年度凈利潤227億元。再看煤炭期貨的多方投資收益，2016年下半年的一波上漲， 動力煤期貨指數(shù)從6月初的407元上漲到最高669元，上漲了262元，按照平均持倉量30萬手，每手100噸計(jì)算，多方投資者獲利78.6億元。還是 2016年下半年，焦煤期貨指數(shù)從最低632元上漲到最高1650元，上漲了1018元，按照平均持倉量30萬手，每手60噸計(jì)算，多方投資者獲利 183.24億元。焦炭期貨指數(shù)從最低831元上漲到最高2234元，上漲了1403元，按照平均持倉量30萬手，每手100噸計(jì)算，多方投資者獲利 420.9億元。三個(gè)煤炭期貨合約多方投資者合計(jì)盈利682.74億元，大約為中國神華2016年度利潤的3倍。

這僅僅是期貨交易所煤炭期 貨的多方收益，此外還有渤?，F(xiàn)貨交易所等現(xiàn)貨交易所以及股票市場上煤炭股票的股價(jià)上漲。所以本欄說，煤炭企業(yè)犧牲產(chǎn)能換來的不僅僅是企業(yè)利潤的回升，對于 金融市場的利潤影響更大。鋼鐵企業(yè)的情況也是類似，國內(nèi)螺紋鋼期貨持倉量非常大，2016年下半年價(jià)格從1951元上漲到3500元，持倉量平均達(dá)350 萬手，按照每手10噸計(jì)算，多方利潤542億元。2016年度河北鋼鐵凈利潤15億元，寶鋼股份凈利潤89億元，沙鋼股份凈利潤2.2億元，安陽鋼鐵 1.2億元，包鋼股份0.85億元，鋼鐵行業(yè)全行業(yè)的2016年度利潤全部加在一起，可能還不如螺紋鋼期貨一個(gè)品種的一波上漲利潤更多。

所以本欄擔(dān)心，時(shí)下鋼鐵、煤炭上漲行情已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诹α坎倏亟鹑趦r(jià)格的手段，而非市場供求關(guān)系的真實(shí)體現(xiàn)，這與國家提出的金融要為實(shí)業(yè)服務(wù)的準(zhǔn)則嚴(yán)重背離，成為了實(shí)質(zhì)上的實(shí)業(yè)為金融服務(wù)。

本欄認(rèn)為，現(xiàn)在的鋼鐵煤炭價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了非理性上漲，達(dá)到了非理性高位，焦煤期貨2016年11月14日1676元的價(jià)格創(chuàng)出了焦煤期貨自上市以來的歷史最高價(jià)，較本次上漲前的最高價(jià)1304元高出了近30%，但是煤炭的供求關(guān)系真的達(dá)到了這么高的景氣度嗎？