大佬們拼湊的鋼鐵世界

有一位分析師朋友跟我說，其實投資有點像盲人摸象，每個投資者都按自己摸到的部分情況來做判斷，而分析師則是要多去摸一摸，把這頭大象的狀況搞個八九不離十了再做決定。

大佬們拼湊的鋼鐵世界

筆者不知道那位分析師朋友是否真的把整頭大象已經(jīng)摸了一遍，但筆者覺得即使都摸完后，還是要抱著一只象腿，摸著一扇像耳，哪怕只是抓住一條短短的象尾來做判斷。因為，每個人的優(yōu)勢與條件不同，全局觀固然不可缺少，但找到一個長久共存的盈利方式更重要。

筆者愿意和那位分析師好友一樣，通過梳理來自不同機構(gòu)、行業(yè)大佬的觀點來幫大家摸一摸鋼鐵這頭大象，讓投資者自己選擇抓住哪一部分。

第一回 供給清場

“走好不送，站好立正”，這或許可以用來分別形容當(dāng)下被清退的“小”鋼廠與留下來的“大”鋼廠。國家此輪供給側(cè)改革在鋼鐵行業(yè)推行的非常堅決。但地條鋼究竟被清理了多少，是否有死灰復(fù)燃的可能？留存下來的大型鋼廠是否會因為當(dāng)下的高利潤而開始擴產(chǎn)？

大佬們拼湊的鋼鐵世界

據(jù) 某國企鋼廠的大佬介紹，國家公布淘汰“中頻爐”的產(chǎn)能在5000萬噸左右，但實際或在1.4億噸。地條鋼的市場主要在一些小的建筑施工當(dāng)中，有些甚至是農(nóng) 村的自建房。現(xiàn)在鋼廠在鋼材的運輸過程加裝GPS定位，發(fā)現(xiàn)鋼材也開始流向村縣一級的區(qū)域。根據(jù)新的需求敞口估算，打掉的中頻爐的產(chǎn)能起碼過億。現(xiàn)階段是 表內(nèi)產(chǎn)能與以往被隱藏的需求進行再匹配的過程。

打掉的地條鋼還會回來嗎？大佬們認為很難。從實際角度看，地條鋼的出局符合中央監(jiān)管政策、大型鋼廠利潤、地方稅收等多方的共同訴求。而從長遠發(fā)展的眼光來看，低效高污劣質(zhì)的地條鋼的退出是不可逆的趨勢。

地 條鋼被取締了，大鋼廠該好過些了吧？鋼廠大佬表示，利潤確實上來了，但鋼廠的利潤主要用在了去杠桿，人員安置上。擴產(chǎn)是不可能的，可以上一些生產(chǎn)高端鋼 材、板材的軋制設(shè)備。國家對供給側(cè)的改革是堅決且徹底的，大鋼廠也被要求拆除掉400萬噸以下的高爐，而那些代表未來方向的電弧爐，國家也在掌控其產(chǎn)能釋 放的節(jié)奏。國家穩(wěn)步地推行供給側(cè)改革，把控產(chǎn)業(yè)去杠桿、轉(zhuǎn)型、升級的節(jié)奏，可謂用心良苦。

第二回 宏觀政策、季節(jié)性需求與庫存增減

宏 觀經(jīng)濟面其實指的是宏觀經(jīng)濟對房地產(chǎn)與基建的影響，因為房地產(chǎn)與基建是鋼鐵最主要的下游需求端。一位券商系大佬認為，雖然國家在今年的3月17日地產(chǎn)調(diào)控 后通過提高貸款利率與壓縮貸款量來限制房產(chǎn)銷售的速度，但因為利率提升的速度偏慢，對房產(chǎn)銷售的實際影響不大。這導(dǎo)致房地產(chǎn)的銷售端下滑速度遠遠慢于市場 預(yù)期，房地產(chǎn)絕對銷量依然在很高的水平。疊加去年已經(jīng)完成一輪房地產(chǎn)去庫存，今年的房地產(chǎn)庫存維持在低位，預(yù)計動態(tài)庫銷比在一年。因此，看好房地產(chǎn)的投 資，即房地產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)保持對鋼材較高的需求水平?；ǚ矫?，在偏緊的財政政策下會有所下滑?；ㄅc房產(chǎn)的需求二者平衡后總體需求保持平穩(wěn)。

在供給受到政策的嚴格把控與需求總體平穩(wěn)的情況下，鋼價有望繼續(xù)維持高位運行。但短期的鋼材價格還受到季節(jié)性需求與庫存增減的影響。例如今年的第一季度初，冬季工地停工本是鋼材需求的淡季，但因為出現(xiàn)補庫存的需要，價格反而出現(xiàn)了短期的走高。

第三回 談?wù)劺麧櫯c未來

天 之道，損有余而補不足，期貨在對沖風(fēng)險的同時其實也在替天行道。筆者曾與一位期貨大佬聊天時了解到，在一個充分競爭且產(chǎn)能遠大于產(chǎn)量的行業(yè)內(nèi)，如鋼鐵、化 工、造紙等，產(chǎn)能的擴張往往伴隨著企業(yè)利潤的下滑，當(dāng)利潤下滑至一定零界點時，企業(yè)產(chǎn)能便會主動退出市場，當(dāng)產(chǎn)能退出到一定程度時，企業(yè)利潤又會重新回 歸。現(xiàn)在的鋼鐵行業(yè)處在利潤回歸周期當(dāng)中，這是因為在之前長達數(shù)年的虧損中很多低效產(chǎn)能其實已經(jīng)不斷退出，或者處在停工狀態(tài)，只是這次供給側(cè)改革對它們進 行了一次匯總清理。對于近期鋼材高價鋼廠高利潤的現(xiàn)象，這位期貨大佬認為這其實只是鋼鐵行業(yè)利潤的一次正常回歸。

對于現(xiàn)階段的鋼廠高利潤， 一位基金公司的大佬認為，鋼廠會率先降低自己的負債水平并提高原料庫存。鋼廠降低自己負債水平就好比普通家庭去還房貸，在沒有還清第一套房子貸款的情況 下，普通家庭不會貿(mào)然決定去買第二套房子。企業(yè)也是如此，在沒有將自己的負債降到合理水平前，不會貿(mào)然去做資本開支，而有可能提高自己的原料庫存。原料庫 存對于鋼廠而言就好比飯館的備菜，如果不考慮菜的保質(zhì)問題，飯館在生意轉(zhuǎn)好后肯定會率先增加備菜，而不是直接多開一家分店。

利潤什么時候向下回歸，從什么方面率先打破現(xiàn)有的平衡，鋼廠的大佬們有著各自不同的看法和準(zhǔn)備。

“電弧爐是未來的方向，美國有超過60%的鋼坯是用電弧爐生產(chǎn)的，供給的突破或在電弧爐上，而廢鋼則是一個重要的觀測指標(biāo)”。

“因為土地價格的飛漲，很多商用建筑早就開始使用鋼結(jié)構(gòu)，隨著消費的提振，板材的需求也會上升，特鋼在將來的市場份額會越來越大”。

“我們鋼廠的旁邊有一座小山，那里棲息了很多白鷺，我們鋼廠一直把環(huán)保作為重點工作來抓，歡迎大家有時間來我們鋼廠度假。”......（來源：期貨日報）