礦價(jià)將在下跌過(guò)程中尋求新平衡

日前，銀河期貨鋼鐵事業(yè)部總經(jīng)理周偉江在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)高爐產(chǎn)能釋放已接近峰值，未來(lái)鐵礦需求增量較為有限，供需失衡疊加高庫(kù)存將使礦價(jià)繼續(xù)承壓，后期礦價(jià)將在下跌過(guò)程中尋求新平衡。

中國(guó)證券報(bào)：今年2月以來(lái)，鋼鐵價(jià)格與鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)背離，如何理解背后的驅(qū)動(dòng)因素？

周 偉江：上半年各地加大力度清除中頻爐，預(yù)估涉及產(chǎn)量在6000萬(wàn)噸左右，主要以生產(chǎn)螺紋、線材等建筑用鋼材為主，其中螺紋占比最大，由于集中度較高，產(chǎn)能 的快速收縮造成螺紋鋼階段性供不應(yīng)求，供需平衡表現(xiàn)最為明顯，中頻爐需求從表外轉(zhuǎn)入表內(nèi)，最為直接的體現(xiàn)是庫(kù)存大幅下降。數(shù)據(jù)來(lái)看，截至6月16日，全國(guó) 主導(dǎo)市場(chǎng)鋼材庫(kù)存總量為989.41萬(wàn)噸，較春節(jié)前下降10.3%，其中螺紋鋼庫(kù)存總量389.65萬(wàn)噸，較春節(jié)前降幅達(dá)31.65%。目前絕對(duì)量已經(jīng)接 近歷史低點(diǎn)，這也是支撐螺紋鋼價(jià)格維持在高位區(qū)間運(yùn)行的主要因素。

決定鐵礦價(jià)格的核心因素是在鋼鐵消費(fèi)下滑的背景下，供應(yīng)的高速增加，導(dǎo)致 港口庫(kù)存持續(xù)攀升。截至6月23日，國(guó)內(nèi)港口鐵礦庫(kù)存達(dá)14539萬(wàn)噸，較春節(jié)前增21.6%，創(chuàng)歷史新高，而鐵礦石供給端在國(guó)外，礦山的高額利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)產(chǎn) 能不斷擴(kuò)張，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩局面加劇。春節(jié)后鋼廠開(kāi)始主動(dòng)去原料端庫(kù)存，目前，樣本鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫(kù)存降至22.5天，自年內(nèi)高點(diǎn)降幅達(dá)37%，去庫(kù)存后 依然維持低庫(kù)存管理，這也是助推礦價(jià)加速下跌的主要因素之一；此外，中頻爐關(guān)停帶來(lái)的影響，廢鋼價(jià)格優(yōu)勢(shì)突出，長(zhǎng)流程鋼廠會(huì)在轉(zhuǎn)爐通過(guò)提高廢鋼入爐比例來(lái) 增加產(chǎn)量彌補(bǔ)供應(yīng)缺口，從而對(duì)鐵礦形成壓制，以上因素造成了鋼礦價(jià)格階段性出現(xiàn)背離。

中國(guó)證券報(bào)：電爐鋼產(chǎn)能陸續(xù)上馬，對(duì)于鐵礦石市場(chǎng)將產(chǎn)生什么樣的影響？

周 偉江：在中頻爐產(chǎn)能去化后，生產(chǎn)企業(yè)盈利進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，改革紅利釋放，最為直接的表現(xiàn)就是行業(yè)利潤(rùn)不斷創(chuàng)新高。據(jù)監(jiān)測(cè)，春節(jié)后長(zhǎng)流程鋼廠軋鋼利潤(rùn)持續(xù)上升， 目前山東地區(qū)噸鋼完全利潤(rùn)仍在千元以上。在高利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，自今年3月開(kāi)始，鋼廠積極采購(gòu)電弧爐設(shè)備，根據(jù)調(diào)研結(jié)果顯示，此設(shè)備自采購(gòu)至調(diào)試到最終產(chǎn)鋼至 少需要3個(gè)月以上的時(shí)間，因此預(yù)計(jì)在7月以后產(chǎn)量將逐步釋放，目前廢鋼價(jià)格已經(jīng)止跌回升，由于前期大幅下跌，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，出口明顯好轉(zhuǎn)，另外，新 增電弧爐產(chǎn)量對(duì)廢鋼需求提升，同時(shí)推動(dòng)廢鋼價(jià)格快速回升，與生鐵價(jià)差明顯收窄，這將對(duì)高品礦形成一定支撐。從趨勢(shì)來(lái)看，本輪礦價(jià)下跌最終將由供給端決定， 若價(jià)格不足以倒逼產(chǎn)量縮減，供過(guò)于求的狀態(tài)難以改變價(jià)格趨勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年全球鐵礦供應(yīng)增量約在8000萬(wàn)噸左右，其中巴西增量主要 來(lái)自于SDII項(xiàng)目，卡粉增量約3000萬(wàn)噸，2018年全部釋放總量在9000萬(wàn)噸左右，因此2017年、2018年鐵礦仍在增產(chǎn)的道路上，2018年 前后鐵礦產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到階段性高點(diǎn)。從成本角度考慮，隨著價(jià)格逼近50美元/噸，后期俄羅斯、加拿大和烏克蘭等國(guó)家的產(chǎn)量可能會(huì)出現(xiàn)下降；當(dāng)價(jià)格逼近每噸 45美元時(shí)，澳大利亞和巴西的高成本礦業(yè)公司則可能面臨減產(chǎn)壓力。數(shù)據(jù)來(lái)看，除四大礦山外，全球鐵礦石產(chǎn)量在2015年四季度與2016年一季度合計(jì)產(chǎn)量 同比下滑15.8%，約9140萬(wàn)噸，年化量在1.8億噸左右，其中中國(guó)同比減產(chǎn)幅度約35%，重點(diǎn)礦減產(chǎn)幅度約9%；以此價(jià)格推算，2015年三季度的 價(jià)格屬于有效的支撐價(jià)位，以當(dāng)前匯率計(jì)算，約在40-45美元，屬于低價(jià)區(qū)間，趨勢(shì)上看，只有低價(jià)格才能倒逼產(chǎn)能退出，從成本曲線和2015年經(jīng)驗(yàn) 看，50美元以下會(huì)有產(chǎn)能陸續(xù)退出，40美元左右則屬于估值偏低區(qū)域，因此長(zhǎng)周期來(lái)看，鐵礦價(jià)格底部區(qū)域或在40美元附近。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）