螺紋鋼 6月現(xiàn)貨跌速放緩

　　今年以來，在周邊商品大幅回調(diào)的背景下，螺紋鋼顯得一枝獨(dú)秀。螺紋鋼利潤處于極高水平，盤面基差也處于800元/噸的極高水平，這些問題的關(guān)鍵在于現(xiàn)貨價格高位。如果現(xiàn)貨開始下跌，那么極端利潤和極端貼水都會得到修復(fù)。我們通過分析未來幾個月的供需變化，嘗試判斷現(xiàn)貨是否具有下跌的動力。

　　供應(yīng)增量有限

　　在政策紅利的刺激下，螺紋鋼現(xiàn)貨一直有良好的利潤。近期，鐵礦石和焦炭自身供需情況不佳，給鋼材端讓出了更多的利潤，螺紋鋼現(xiàn)貨利潤維持在1000元/噸以上已經(jīng)三周。受利潤刺激，供應(yīng)量將以多種方式提升。

　　其一，高爐端。4月21日，我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，剔除掉淘汰產(chǎn)能，高爐產(chǎn)能利用率為91.01%，為年內(nèi)高點。隨后，由于“一帶一路”高峰論壇的召開，華北地區(qū)鋼廠開工率回落。會議結(jié)束后，開工率重新回升。不過，剔除淘汰產(chǎn)能后，95%是高爐產(chǎn)能利用率的極限，即便開工率再次攀升，可能也不會超過此前高點太多。

　 　其二，軋線端。這包括長流程鋼廠的軋線以及短流程鋼廠的軋線。由于螺紋鋼和熱卷等其他鋼材品種的利潤差異過大，鐵水在盡量往螺紋鋼一方轉(zhuǎn)移。東北地區(qū)某 停產(chǎn)多年的鋼廠開始復(fù)產(chǎn)螺紋鋼，山東某鋼廠此前一直生產(chǎn)圓鋼，近期轉(zhuǎn)為生產(chǎn)螺紋鋼。除了這些本身有能力轉(zhuǎn)產(chǎn)的，更多的是以鋼坯形式向調(diào)坯軋材轉(zhuǎn)移。如果螺 紋鋼與鋼坯的價差進(jìn)一步縮小，那么調(diào)坯軋材的產(chǎn)量會首先收縮，成為螺紋鋼供應(yīng)的第一道屏障。

　　其三，中頻爐端。中頻爐轉(zhuǎn)電爐，市場上對于電爐鋼的產(chǎn)量存在分歧，0—4000萬噸的說法都有。根據(jù)我們的調(diào)研，目前，尚未看到新增釋放。電爐鋼是供應(yīng)的潛在增長點，具體增幅有多大，存在不確定性。

　　步入季節(jié)性淡季

　　目前正處在需求年內(nèi)高峰的尾巴上。6—8月，雨水增多，天氣炎熱，屬于鋼材需求的季節(jié)性淡季。根據(jù)我們上周在上海的調(diào)研，某大型工地配送服務(wù)商表示，目前下游對高價現(xiàn)貨的接受度較低，補(bǔ)庫意愿也較低，往年節(jié)假日前都會有集中補(bǔ)庫，但今年尚未出現(xiàn)。

　　庫存向鋼廠轉(zhuǎn)移

　　目前，貿(mào)易商對現(xiàn)貨的高價格、高利潤有恐慌心理，不愿意在這個價位建立庫存，庫存壓力向鋼廠轉(zhuǎn)移。這可以從社會庫存和鋼廠庫存走勢分化得到印證。上周，5個城市螺紋鋼社會庫存總量為389.96萬噸，周環(huán)比減少7.20萬噸；線材庫存總量為124.94萬噸，周環(huán)比減少1.27萬噸。與此同時，鋼廠庫存則在增加。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的調(diào)研數(shù)據(jù)，全國139家建材鋼廠螺紋鋼庫存總量為316.23萬噸，周環(huán)比增加24.22萬噸，增幅為8.5%。鋼廠庫存不僅增加，增速還明顯加快。

　　由于目前社會庫存低位，螺紋鋼現(xiàn)貨抗跌性較強(qiáng)。鋼廠庫存雖然開始增加，但需要一定的時間去積累。市場最大的不確定性是電爐鋼的產(chǎn)量?？偟膩砜?，6月螺紋鋼現(xiàn)貨價格下跌速度不會太快。（來源：期貨日報網(wǎng)）