利潤增 促生產(chǎn) 6月鋼價或先跌后漲

 　　2017年5月，國內(nèi)鋼價延續(xù)4月底的反彈行情，并繼續(xù)緩慢回升。雖然期間出現(xiàn)兩次大漲大跌的事件型行情(其一為五一節(jié)前補(bǔ)庫推動上漲，后因成交放緩、產(chǎn)量增加下跌;其二為鋼市呈現(xiàn)“有價無貨”狀態(tài)推升市場漲價情緒，后因現(xiàn)貨市場“貨源雖緊，但成交亦少”的尷尬局面下看空情緒醞釀)，但整體行情依舊向好。

       截至5月31日，生意社鋼鐵指數(shù)為851點(diǎn)，較周期內(nèi)最高點(diǎn)1053點(diǎn)(2013-02-21)下降了19.18%，較2015年12月20日最低點(diǎn)493點(diǎn)上漲了72.61%。(注：周期指2011-12-01至今)，同比漲33.59%，較5月初漲3.40%。而據(jù)生意社中國大宗商品5月供需指數(shù)(BCI)為-0.19，均漲幅為-1.01%，反映5月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)較4月呈收縮狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。說明大宗市場小幅回暖，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。因此就以鋼市而言，經(jīng)過4月“量價齊跌”的態(tài)勢下，5月鋼市去庫存化效果顯著，但在原料鐵礦價格繼續(xù)下跌行情下，鋼廠利潤或會繼續(xù)回升，產(chǎn)量增加不可避免，因此預(yù)計6月鋼價先跌后漲，基本漲勢或與5月一般。

　　上游：庫存一升再升礦價一跌再跌

　　2017年5月，國內(nèi)進(jìn)口礦價延續(xù)大跌行情，主要是由于庫存連創(chuàng)新高、鋼廠壓價采購，以及期貨市場拖累下跌引起。截至5月31日澳洲62%PB粉港口均價467.44元/濕噸，較月初價格再跌9.72%，同比卻漲25.39%，5月最大振幅為-13.70%。從供應(yīng)面上看，截至5月底，全國主要45個港口庫存總量在14027萬噸，連升五周，并再創(chuàng)歷史新高;且同期國產(chǎn)礦開工率和產(chǎn)量均出現(xiàn)小幅回升;使得市場供應(yīng)壓力繼續(xù)擴(kuò)大。而從需求面上看，鋼廠礦石平均總庫存24.25萬噸，平均總天數(shù)23天，雖然保持穩(wěn)中上行狀態(tài)，但也預(yù)示著未來的采購需求空間有限。另一方面，從生意社期現(xiàn)圖上顯示，主力連續(xù)合約在五月保持下跌態(tài)勢，5月底的結(jié)算價在438元/干噸，較月初跌12.22%，繼續(xù)拖累現(xiàn)貨價格下跌。

        因此在5月，礦石市場的供大于求行情突出顯現(xiàn)，導(dǎo)致即使下游成材價格上漲的行情下，也難以止跌反彈。在進(jìn)入6月后，鋼廠利潤繼續(xù)增加，或刺激開工率回升，進(jìn)而需求增加，有利于礦價止跌。不過高庫存的消耗需要時間，因此預(yù)計6月礦價會追隨鋼價腳步，呈現(xiàn)先跌后穩(wěn)行情。預(yù)計現(xiàn)貨最高價520元/濕噸，最低價430元/濕噸。

　　鋼市：去庫存效果顯著鋼價緩慢回升

　　2017年5月，國內(nèi)鋼價止跌反彈，一方面是去庫存效果顯著，現(xiàn)貨市場缺貨引起價格回升;另一方面環(huán)保檢查，“一帶一路”會議以及地條鋼出清工作督察等事件連續(xù)不斷出現(xiàn)，使得鋼廠停產(chǎn)檢修時不時出現(xiàn)，導(dǎo)致鋼價回升。最后則是期貨市場漲勢良好，推動現(xiàn)貨鋼價上漲。

　　盈利方面：截至5月26日，全國樣本鋼廠盈利比例在84.66%，連續(xù)回升6周，環(huán)比漲10.43%，同比漲19.63%。且噸鋼利潤大幅增加，其中螺紋盈利500元/噸，熱卷平均盈利600元/噸。導(dǎo)致多數(shù)鋼廠積極復(fù)產(chǎn)，但多數(shù)在月底才真正開工;且由于由于河南和山西兩省的環(huán)保壓力較大，復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，因此整體增產(chǎn)有限，市場供應(yīng)壓力尚可。

　　供應(yīng)方面：截至5月26日，全國163家鋼廠高爐開工率為75.14%，環(huán)比下降1.38%;但據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截至5月中旬，全國粗鋼旬日均產(chǎn)量在181.84萬噸，同比增3.13萬噸。兩者一增一減，基本持平。所以，鋼廠在5月開工相對較低，利好鋼價。

　　庫存方面：截至5月26日，全國五大鋼材社會庫存量在1029.03萬噸，雖然同比依舊升8.52%，但是卻出現(xiàn)了14連降行情，創(chuàng)下年內(nèi)第三低位，回到年初水平;另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至5月中旬，全國鋼廠庫存在1351.02萬噸，環(huán)比降100萬噸。說明當(dāng)前鋼市去庫存化效果顯著，推升鋼價反彈動力。

　　下游方面：2017年1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增9.3%，增速比1-3月提高0.2個百分點(diǎn)，從經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比速度看，4月份比3月份增長0.71%。施工項目計劃總投資同比增長19%;新開工項目計劃總投資同比下降5.9%，降幅收窄0.6個百分點(diǎn)。另一方面。2017年1-4月份，全國造船完工同比增71.9%，承接新船訂單同比降51.8%;家電行業(yè)生產(chǎn)除彩電小幅下降外，其他均保持增長態(tài)勢;汽車行業(yè)產(chǎn)銷也分別同比增長5.38%和4.58%。由此可見，終端的基建市場已經(jīng)開始加速施工，而工業(yè)也逐漸好轉(zhuǎn)。因此在5月下游需求基本保持增長方向，利好鋼價。

　　因此，2017年5月鋼市的緩慢上漲行情，主要是由于產(chǎn)量增加緩慢和去庫存效果顯著引起的“量減價增”行情。

　　綜上所述，生意社鋼鐵分社何杭生認(rèn)為，2017年5月鋼市的逐漸回暖走勢，就是基本面供小于求引起的漲價行情。不過，其本質(zhì)則是市場缺貨引起的短期反轉(zhuǎn)行情。值得注意的是，當(dāng)前鋼廠利潤回升已經(jīng)到了一個相對高位水平，且由于2017年初地條鋼出清政策引起的產(chǎn)能空缺也會在三季度逐漸填補(bǔ)，因此未來幾個月內(nèi)的鋼廠開工的增加和產(chǎn)量的回升是目前行情回暖的主要利空因素。但是另一方面，原料礦石的持續(xù)低迷，也勢必會逐漸拖累持續(xù)走高的鋼價。因此預(yù)計短期內(nèi)，鋼價下跌風(fēng)險加劇，市場成交放緩。而6月將是一個關(guān)鍵月，環(huán)保清查壓力不減和市場銀根緊縮的背景下，鋼廠復(fù)產(chǎn)需要時間和資金，因此預(yù)計6月鋼價應(yīng)先跌后漲。預(yù)計生意社鋼鐵指數(shù)最高880點(diǎn)，最低820點(diǎn)。