“十三五”時期我國鋼鐵行業(yè)供需趨勢預(yù)判

    我國鋼材消費結(jié)束持續(xù)上升趨勢，總體進入下降通道。我國鋼材消費與我國宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)，“十三五”時期，我國經(jīng)濟進入由原高速增長向中低速增長轉(zhuǎn)變，鋼材消費增速隨之下降；固定資產(chǎn)投資對鋼材消費的拉動作用在逐漸下降；第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動的GDP增長對鋼材消費拉動作用是減弱；傳統(tǒng)用鋼行業(yè)消費結(jié)構(gòu)的變化和消費升級導(dǎo)致單位鋼材消費強度下降。

    鋼材需求量將在峰值平臺區(qū)波動，仍保有較大的需求量。鋼材的需求量與一國工業(yè)化進程密切相關(guān)。發(fā)達國家實現(xiàn)工業(yè)化的經(jīng)驗表明，當(dāng)一國從工業(yè)化后期向后工業(yè)化時期發(fā)展時，人均鋼消費量在峰值區(qū)波動，“十三五” 時期，我國經(jīng)濟剛好處于這個時期；我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡導(dǎo)致鋼鐵需求仍存較大空間；鋼材出口雖呈下降趨勢，但仍將保持一定的規(guī)模；人均鋼材消費水平和人口基數(shù)決定我國仍將是全球最大的鋼材消費市場。

    “十三五”期間產(chǎn)量供給波動運行，“十三五”后期才有可能出現(xiàn)明顯下降。

    按照國外鋼鐵工業(yè)發(fā)展經(jīng)驗來看，我國鋼鐵工業(yè)“十三五”時期仍處在發(fā)展過程中；地條鋼出清將會導(dǎo)致合規(guī)產(chǎn)能釋放；國家化解產(chǎn)能政策目的不是讓產(chǎn)量下降，而是讓總產(chǎn)能降下來，促進產(chǎn)能利用率的提高，在產(chǎn)能總體控制下，企業(yè)完全可以自主提高產(chǎn)能利用率，加大產(chǎn)出力度，造成產(chǎn)量波動上升。

    供需格局：“十三五”時期我國鋼鐵產(chǎn)能過剩局面得到緩解，但鋼材產(chǎn)品仍將供大于求。在市場經(jīng)濟條件下，保持一定的產(chǎn)量供給彈性是符合市場規(guī)律的，這樣在需求端突然發(fā)生變化的時候供給才能實時滿足，保證市場不出現(xiàn)大的波動。

    投資建議：“十三五”期間，我國GDP仍將保持中高速發(fā)展，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化率進一步提高，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進。作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的首個突破口，國家推進鋼鐵行業(yè)脫困發(fā)展的決心不變，我國鋼鐵工業(yè)整體轉(zhuǎn)型升級有望取得實質(zhì)性進展。同時，鋼鐵行業(yè)兼并重組進一步加速，國有鋼鐵公司混合所有制改革有望實現(xiàn)突破。另外，鋼鐵行業(yè)整體市凈率較低，安全邊際較好。因此，我們依然看好鋼鐵行業(yè)的投資機會。個股方面，我們建議關(guān)注行業(yè)龍頭寶鋼股份以及鋼材產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)大冶特鋼。

    風(fēng)險提示：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進程低于預(yù)期；國企改革進程低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟下行、需求低迷導(dǎo)致行業(yè)盈利出現(xiàn)大幅下降。