鋼價(jià)承壓上行 等待利多顯現(xiàn)

　　每年5—6月鋼市需求走弱

　　臨近5月，隨著前期利空因素的釋放，鋼價(jià)短期有企穩(wěn)跡象，盤面呈現(xiàn)承壓上行態(tài)勢。從基本面來看，短期產(chǎn)能利用率已至相對高位，后期邊際增量有限。環(huán)保限產(chǎn)也對短期鋼價(jià)形成支撐，后期邊際產(chǎn)量的改善將有助于基本面的改善，我們對當(dāng)前鋼價(jià)持謹(jǐn)慎偏多態(tài)度。

　　供給邊際增量有限

　　年初以來，鋼材利潤一直維持在相對高位，即期測算鋼廠利潤一度高達(dá)800元/噸。高利潤下，高爐增復(fù)產(chǎn)、中頻爐調(diào)坯軋材以及中轉(zhuǎn)電爐現(xiàn)象不斷。政策層面去產(chǎn)能和取締“地條鋼”政策也在3—4月有所放松。粗鋼產(chǎn)量一直維持在相對高位，3月下旬后有明顯走高趨勢。

　 　截至4月上旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)為234.78萬噸/天，接近歷史高點(diǎn)。但伴隨著近期鋼價(jià)的大幅下跌，煉鋼利潤較前期明顯收縮，長材利潤大幅回 落，板材利潤已處于盈虧邊緣。全國鋼廠盈利面出現(xiàn)拐頭向下，后期鋼廠檢修計(jì)劃或?qū)⒃龆?。由于臨近6月底前全面取締“地條鋼”大限，后期鋼材供給端邊際增量 相對有限。

　　“一帶一路”環(huán)保限產(chǎn)利好

　　5月14日—5月15日中國將在北京舉行“一帶一路”國際合作高峰論壇。為保證空氣質(zhì)量，涉及京津冀地區(qū)鋼廠將采取大規(guī)模的限產(chǎn)政策。根據(jù)2016年數(shù)據(jù)測算，京津冀地區(qū)涉及粗鋼產(chǎn)量達(dá)到3.5億噸，占全國總產(chǎn)量的43.4%。

　 　參考去年G20峰會(huì)限產(chǎn)方案，鋼廠限產(chǎn)預(yù)估在20天左右，大部分鋼廠限產(chǎn)在30%—50%，主要涉及區(qū)域?yàn)檎憬苓?，包括江蘇以及山東地區(qū)部分鋼廠。峰 會(huì)前夕，粗鋼日均產(chǎn)量呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。本次論壇若京津冀地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)政策，其產(chǎn)量影響程度或?qū)⑦h(yuǎn)大于去年G20時(shí)期，短期將對鋼材價(jià)格形成明顯支 撐。

　　關(guān)注需求端季節(jié)性回落因素

　　從時(shí)間點(diǎn)來看，“金三銀四”后終端需求將呈現(xiàn)高位回落的態(tài)勢。疊加每年5—6月的梅雨 季節(jié)天氣，后期需求端回落確實(shí)是壓制鋼價(jià)上行的重要利空因素。后期鋼價(jià)能否穩(wěn)住，仍要看供給端和需求端雙方的收縮程度。從1—3月的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，3月 全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增速9.1%，增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積累計(jì)同比增速11.6%，增速提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，整體投資、新開工繼 續(xù)向好?？紤]到數(shù)據(jù)的延續(xù)性及房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)對下游鋼材需求的時(shí)滯效應(yīng)，短期需求端將不會(huì)呈現(xiàn)超預(yù)期的下滑。值得一提的是，伴隨前期鋼價(jià)的大幅下跌，社 會(huì)庫存呈現(xiàn)順暢下滑態(tài)勢，當(dāng)前貿(mào)易庫存減壓也將對利空因素起到緩沖作用。

　　此外，從主力持倉的角度來看，多空主力持倉在逐步轉(zhuǎn)變。目前螺紋鋼主力合約價(jià)格呈現(xiàn)增倉上行的趨勢，在近期的底部企穩(wěn)反彈的行情中，新進(jìn)資金流入有著較為明顯的多頭傾向。相對于前期多空持倉主力對比來看，前二十多空持倉總量出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，多頭持倉增量大于空頭增量。

　　綜合來看，伴隨著高爐產(chǎn)能利用率已到相對高位，“一帶一路”環(huán)保限產(chǎn)等利多因素開始逐步顯現(xiàn)，后期鋼材供給邊際增量有限。但也要注意到，每年5—6月是需求走弱、鋼價(jià)承壓明顯的時(shí)段，鋼價(jià)上行仍需利多因素逐步顯現(xiàn)，我們對后期鋼價(jià)持謹(jǐn)慎偏多態(tài)度。（作者單位：信達(dá)期貨）（來源：期貨日報(bào)）