據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù),3月份空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量1427萬臺(tái),同比增長(zhǎng)32.6%,銷量1485萬臺(tái),同比增長(zhǎng)24.9%。其中內(nèi)銷754萬臺(tái)、出口731萬臺(tái),分別增長(zhǎng)39.7%、12.7%。一季度行業(yè)總產(chǎn)量3458萬臺(tái),增幅為35.6%,銷量3503萬臺(tái),同比增長(zhǎng)32.9%。
業(yè)內(nèi)表示,空調(diào)零售端表現(xiàn)搶眼,考慮到地產(chǎn)滯后效應(yīng)、近期高溫天氣等利好因素,預(yù)計(jì)空調(diào)增長(zhǎng)趨勢(shì)依舊確定。產(chǎn)量快速增長(zhǎng)則是行業(yè)目前處于補(bǔ)庫存階段,這將拉動(dòng)配件行業(yè)需求。
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海亮股份:矢志全球最大最強(qiáng)銅管企業(yè)
未來全球銅管加工行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。目前公司有5個(gè)生產(chǎn)基地,擁有銅管及銅棒產(chǎn)能27.6萬噸、4萬噸,是中國第二大銅管加工企業(yè)。未來公司計(jì)劃通過收購、新建的方式擴(kuò)產(chǎn),矢志成為全球最大最強(qiáng)銅管企業(yè)。近期公司收購LuwadaGroup旗下3家銅管廠后新增7.5萬噸產(chǎn)能,加之去年9月公告的原基地?cái)U(kuò)建27.5萬噸產(chǎn)能的計(jì)劃,未來公司總產(chǎn)能將超過60萬噸。
嚴(yán)格規(guī)避銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),擴(kuò)產(chǎn)后利潤(rùn)增速將在20%以上。公司在訂單簽訂時(shí),同時(shí)在期貨市場(chǎng)將對(duì)應(yīng)的原料陰極銅進(jìn)行套期保值操作,進(jìn)而規(guī)避了生產(chǎn)周期內(nèi)銅價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),公司生產(chǎn)采取以銷定產(chǎn)的模式,將庫存帶來的敞口風(fēng)險(xiǎn)也降到最低。所以銅材銷量(以銷定產(chǎn)模式下與產(chǎn)量幾乎一致)是影響公司利潤(rùn)的關(guān)鍵因素。預(yù)計(jì)公司2016-2018年銅產(chǎn)品銷售量分別為40萬噸、45萬噸、60萬噸,對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為5.65億元、6.35億元、7.34億元,利潤(rùn)增速維持在20%以上。
外延嘗試環(huán)保、金融、礦產(chǎn)領(lǐng)域。通過將集團(tuán)培育的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入,公司不斷外延嘗試環(huán)保、金融、礦業(yè)等新領(lǐng)域,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營。2016-2018年,預(yù)計(jì)新領(lǐng)域?qū)楣矩暙I(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.9億元、2億元、2.1億元,利潤(rùn)增速在5%以上。
投資建議:看好公司在銅管行業(yè)的整合能力,預(yù)計(jì)2年內(nèi)將在規(guī)模和技術(shù)上成為全球銅管市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。
估值:預(yù)計(jì)2016-2018年公司每股凈利潤(rùn)為0.334元、0.376元、0.434元。
選擇銅板塊的企業(yè)為可比公司,基于可比公司2017年P(guān)E中值,給予公司27倍市盈率,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為10.1元/股,向上空間13.9%。
風(fēng)險(xiǎn):產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期;收購資產(chǎn)遭遇政策風(fēng)險(xiǎn)。
盾安環(huán)境:四季度迎來營收改善,積極布局產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)
盾安環(huán)境發(fā)布2016年年度報(bào)告:公司2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.30億元,同比增加-0.49%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8301.31萬元,同比增加1.07%,對(duì)應(yīng)EPS為0.09元。
逐步脫離全球經(jīng)濟(jì)脆弱和家用空調(diào)渠道去庫存的影響,公司營收第四季度實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。公司2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.30億元,同比增加-0.49%,主要是受到全球經(jīng)濟(jì)脆弱和家用空調(diào)渠道去庫存、節(jié)能業(yè)務(wù)原材料煤價(jià)上漲的影響。分季度來看,公司在Q1、Q2、Q3和Q4分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.67億元、14.25億元、12.88億元和19.51億元,同比增長(zhǎng)-18.85%,-5.44%,-11.82%和34.18%;第四季度營收實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn),公司進(jìn)入營收平穩(wěn)增長(zhǎng)期。
減持海螺型材,獲取大額投資收益。公司累計(jì)減持海螺型材1,795.46萬股股份,合計(jì)獲投資收益約10,447.35萬元。目前,公司還持有海螺型材無限售流通股1,599.99萬股,占其總股本36,000萬股的4.44%。
積極布局傳感器等元器件產(chǎn)業(yè),助推公司從制冷領(lǐng)域向工業(yè)、汽車等領(lǐng)域拓展。公司進(jìn)入的MEMS壓力傳感器行業(yè),是物聯(lián)網(wǎng)的感知層。隨著智能社會(huì)的到來,傳感器將更多地應(yīng)用到汽車、工業(yè)等領(lǐng)域;進(jìn)入傳感器行業(yè)有助于公司的配件產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)從制冷領(lǐng)域向工業(yè)、汽車等領(lǐng)域拓展,是公司元器件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要契機(jī)。此外,新能源汽車熱管理核心部件也是公司戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè),有望受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展走上快車道。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):公司緊緊圍繞“高端智能制造”轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略目標(biāo),加快推進(jìn)傳感器、新能源汽車熱管理核心部件等產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)化,加速自動(dòng)化改造與精益化生產(chǎn),未來收益可觀。預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.11/0.13/0.19元。
格力電器:一季度空調(diào)銷售靚眼,助力估值繼續(xù)修復(fù)
產(chǎn)業(yè)在線公布3月空調(diào)出貨量數(shù)據(jù);中怡康公布3月空調(diào)零售數(shù)據(jù)。
估值提升大勢(shì)所趨:1)受益于金融市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境從嚴(yán),格力電器這樣的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股估值穩(wěn)步提升。2)雖然格力的估值處于歷史較高水平,但同國際同類公司相比,同其它板塊類似質(zhì)地公司相比依然具有明顯估值折價(jià)。3)高分紅收益率預(yù)期下,公司估值提升有支撐。
家用空調(diào)處于超級(jí)補(bǔ)庫存周期:1)目前家用空調(diào)內(nèi)銷市場(chǎng)處于超級(jí)補(bǔ)庫存周期中。經(jīng)銷商看到終端零售良好的需求以及成本上漲大背景下預(yù)期未來產(chǎn)品價(jià)格提升的預(yù)期,大力度補(bǔ)庫存。2)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示,3月格力空調(diào)內(nèi)銷出貨253萬臺(tái),同比+68.7%,出口出貨174萬臺(tái),同比+17.6%。
空調(diào)零售表現(xiàn)良好:1)中怡康線下零售抽樣統(tǒng)計(jì),1Q2017空調(diào)零售量同比增長(zhǎng)17.4%,保持非常好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。2)受益于和國美、蘇寧加強(qiáng)合作,格力在中怡康監(jiān)測(cè)渠道市場(chǎng)份額快速提升,零售量同比增長(zhǎng)47.5%,零售量占比提升至37.6%。預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)份額還將進(jìn)一步提升,達(dá)到格力在整體市場(chǎng)的市場(chǎng)份額。3)行業(yè)成本快速上漲壓力下,格力提前備貨和提前大力度壓庫存獲得成本優(yōu)勢(shì),1Q2017零售價(jià)格僅同比增長(zhǎng)2.7%,有力地壓制了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
家裝中央空調(diào)也是亮點(diǎn):1)格力已經(jīng)成長(zhǎng)為中國中央空調(diào)龍頭,暖通空調(diào)統(tǒng)計(jì),2016年市場(chǎng)份額16.2%,單一品牌排名第一。2)受益家裝市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí),家裝變頻多聯(lián)機(jī)以及單元機(jī)快速增長(zhǎng)。格力是單元機(jī)市場(chǎng)龍頭,多聯(lián)機(jī)市場(chǎng)排名第四,市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。
估值建議:維持盈利預(yù)測(cè),2017年、2018年EPS分別為2.91元、3.20元。上調(diào)目標(biāo)價(jià)13%至39.50元,對(duì)應(yīng)2016年預(yù)期分紅收益率5%,或者13.6x2017eP/E。
(來源:互聯(lián)網(wǎng))
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