經(jīng)濟(jì)上行鋼價(jià)跌 PPI來到了4月的岔路口？

　　進(jìn)入2017年3月之后，黑色產(chǎn)業(yè)鏈上的參與者們在享受了一年之久的紅利之后，開始進(jìn)入新一輪的緊張情緒當(dāng)中。

　　數(shù)據(jù)顯示，從3月初開始，國內(nèi)鐵礦石和鋼材的價(jià)格開始了一輪下跌的行情，并且下跌的幅度不小。無論國際礦山企業(yè)、還是國內(nèi)的鋼鐵企業(yè)、貿(mào)易商……產(chǎn)業(yè)鏈上的所有從業(yè)者們開始集體看空黑色系商品的未來。

　　下跌背后既有政策層面變化因素，也與下游需求緊密相關(guān)。在他們看來，眼下去產(chǎn)能政策依然在進(jìn)行，但國家層面已經(jīng)開始關(guān)注去產(chǎn)能節(jié)奏，價(jià)格等多種因素。與此同時(shí)，來自下游的需求，并未看到明顯利好。

　　2017年3月，PPI環(huán)比上漲0.3%，同比增速較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至7.8%，結(jié)束連續(xù)14個(gè)月的回升態(tài)勢。來自西南證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，工業(yè)品價(jià)格同比高點(diǎn)已過，隨著政策趨緊帶動(dòng)需求下行，未來工業(yè)品價(jià)格可能面臨持續(xù)回落的壓力。

　　供需基本面發(fā)生了什么？

　　20天前，來自河北遷安的貨主張旬在猶豫兩個(gè)月之后，終于將手頭的1000噸鐵礦精粉賣了出去。彼時(shí)，鐵礦粉價(jià)格是每噸860元。20天的時(shí)間，價(jià)格已經(jīng)降到了每噸600元。如果沒有及時(shí)出手，他將直接損失26萬元。

　 　西本新干線的數(shù)據(jù)顯示，3月2日，國內(nèi)鐵礦石價(jià)格指數(shù)達(dá)到了今年以來的峰值855點(diǎn)，此后一路下跌，到4月20日已經(jīng)跌到了620點(diǎn)。此時(shí)，東海岸傳來 的消息是，中國港口鐵礦石庫存為1.3億噸。事實(shí)上， 3月上旬，中國的鐵礦石港口庫存就已經(jīng)達(dá)到該數(shù)字，而中國全國進(jìn)口鐵礦石規(guī)模為9556萬噸。

　　和鐵礦石幾乎同時(shí)進(jìn)入下跌節(jié)奏的是鋼價(jià)。3月份以來，鋼廠不斷傳出下調(diào)鋼材產(chǎn)品價(jià)格的消息。在一些鋼貿(mào)商聚集的線上社交群中，有人開始后悔沒有提前把全年的訂單接下來。

　　過去數(shù)年，國內(nèi)鐵礦石的價(jià)格一直在追隨鋼價(jià)走勢。西本新干線的數(shù)據(jù)顯示，2017年2月28日，國內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)為3950點(diǎn)，震蕩半個(gè)月之后爬上了3980的高點(diǎn)，從3月16日這一指數(shù)開始進(jìn)入下行通道，到了4月20日已經(jīng)跌到了3470點(diǎn)。

　 　目前，市場普遍的看法是：供求關(guān)系的改變導(dǎo)致了價(jià)格的逆轉(zhuǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局4月17日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月全國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7200萬噸、 6200萬噸和9676萬噸，同比分別增長1.8%、增長1.3%和下降0.7%；其中，粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到232.26萬噸，同比增長6.42%，創(chuàng)歷史 新高。今年第一季度，中國粗鋼產(chǎn)量為20110萬噸，同比增長4.6%。

　　鋼材社會(huì)庫存量從另一個(gè)角度見證了供應(yīng)端不斷累積的形勢。數(shù)據(jù)表明，從2016年年底開始，鋼材線材的社會(huì)庫存量快速上升，在2月中旬達(dá)到了過去一年以來的峰值，為過去同期的2倍，如果和2016年低谷時(shí)相比，則是后者3倍水平。

　　根據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”監(jiān)測，4月上旬鋼廠產(chǎn)能繼續(xù)加快釋放。4月12日，139家建材鋼廠螺紋鋼、線材產(chǎn)能利用率分別為67.9%和58.1%，持續(xù)十周回升；37家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率為84.27%，持續(xù)三周攀升。預(yù)計(jì)4月鋼鐵產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高。

　 　消費(fèi)量卻并未呈現(xiàn)同樣幅度的上升。2016年一季度，全國粗鋼表觀消費(fèi)量僅1.66億噸，處于近幾年同期低位，此后，二、三、四季度粗鋼消費(fèi)回升至 1.82億噸、1.78億噸，1.81億噸，2017年一季度全國粗鋼表觀消費(fèi)量1.83億噸，較2016年四季度全粗鋼表觀消費(fèi)量略高。如果考慮到 2017年一季度鋼材庫存（包括鋼廠及社會(huì)庫存）明顯增加，扣除這部分增量庫存（未消費(fèi)鋼材），2017年一季度全國粗鋼實(shí)際消費(fèi)量反而低于2016年四 季度。

　　光大證券首席鋼鐵分析師王招華向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，后續(xù)的鋼價(jià)的漲跌，要特別關(guān)注去產(chǎn)能政策中對于處理“地條鋼”的力度。能否能在6月份處理完畢，現(xiàn)在還不好說。

　　唐山地區(qū)的鋼貿(mào)商則向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，他們不看好未來鋼價(jià)走勢。原因在于，市場需求不存在繼續(xù)放大的利好因素，與此同時(shí)，為了去產(chǎn)能的順利推進(jìn)，國家層面開始關(guān)注對鋼價(jià)的調(diào)控。

　　此前，工業(yè)部原材料司有關(guān)官員向外界表示，為防止市場惡意炒作，鋼價(jià)出現(xiàn)大起大落，工信部將指導(dǎo)地方政府科學(xué)把握去產(chǎn)能的力度和節(jié)奏。

　　PPI持續(xù)回落可能性較大

　 　2017年一季度，國內(nèi)GDP同比增長6.9%，創(chuàng)了近六個(gè)季度新高。但如果進(jìn)一步細(xì)分可以看到，一季度消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到77.2%，上年同期 為75%；凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是4.2%，上年同期為負(fù)11.5%；投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是18.6%，上年同期為36.5%。

　　很明顯，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)最大，且影響力在進(jìn)一步提高。投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率明顯下降，鋼鐵消費(fèi)很大程度上又依靠投資拉動(dòng)。

　　一季度中國經(jīng)濟(jì)成績單在“高”增長的另一面，是PPI的高增長：代表工業(yè)品價(jià)格的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲了7.6%，代表居民消費(fèi)品價(jià)格的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）則同比僅上漲1.4%，

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明認(rèn)為，推高PPI的原因主要有兩點(diǎn)，一是2016年全球大宗商品價(jià)格的普遍上漲，二是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革導(dǎo)致了產(chǎn)能的下降，提升了工業(yè)品的價(jià)格。

　 　但對于PPI來說，4月似乎已經(jīng)站在了一個(gè)岔路口。統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，3月份PPI環(huán)比上漲0.3%，同比增速較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至7.8%， 結(jié)束了連續(xù)14個(gè)月的回升態(tài)勢。來自西南證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，工業(yè)品價(jià)格同比高點(diǎn)已過，隨著政策趨緊帶動(dòng)需求下行，未來工業(yè)品價(jià)格可能面臨持續(xù)回落的壓力。（來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)）