黑色系跳水 鋼市下跌通道打開跌勢繼續(xù)

    今日鋼市繼續(xù)走低，雖然黑色系夜盤一度低位反彈，但無果后出現(xiàn)跳水，一根長長的大陰線一拉到底，現(xiàn)貨市場心態(tài)受到打擊。雖然市場對于下跌的預(yù)期早已了然，但這種跌跌不休的態(tài)勢也著實考驗市場心理。大部分商家選擇降價銷售。

    歷來市場中有太多的陷阱，從有形的到無形的。很多時候，我們防御的速度或許跟不上陷入的速度。陷阱到底在哪里，為何會陷入？因為陷阱在心和思維里。要知道雷聲不具備殺傷力，閃電才是真正有破壞性的力量。

    借用中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家—李迅雷的觀點(diǎn)。由于經(jīng)濟(jì)活動存在上下游之間、內(nèi)外部之間的傳導(dǎo)過程，故出現(xiàn)“時滯”現(xiàn)象。正是由于經(jīng)濟(jì)活動的這種“時滯”，這使得人們時常被表象迷惑，甚至導(dǎo)致決策失誤。

    短短兩個月不到，以鐵礦與螺紋為代表的黑色系和“再通脹交易”似乎正從最火爆交易這趟“列車上”被甩出去。風(fēng)暴來襲了么？

    悲劇事出反常必有妖

    盡管今日數(shù)據(jù)公布，中國一季度GDP創(chuàng)一年半以來最高增速—6.9%，讓人振奮，但為何鐵礦與鋼材價格“一地雞毛”，事出反常必有妖。

    宏觀上看，本輪周期復(fù)蘇的根源是中國需求側(cè)(基建+地產(chǎn))的牽引疊加全球大宗商品主動補(bǔ)庫存。然而，中上規(guī)模企業(yè)的利潤復(fù)蘇主要依靠了工業(yè)品價格 PPI和消費(fèi)品價格CPI拉開的“剪刀差”(PPI上漲CPI下跌)。如果抹去PPI工業(yè)品價格的漲幅，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增速轉(zhuǎn)為負(fù)，從這個角度 看，利潤復(fù)蘇的本身或許成為價格大漲的“幻覺”。

    筆者在前篇文章《觀察：鋼材迷之暴跌終極因素竟是......？》中提及，中國樓市傳導(dǎo)存在后滯，過去一年多地產(chǎn)牛市對中國經(jīng)濟(jì)的正面拉動仍然存在，大宗商品價格暴漲帶動了名義經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，仍有待驗證。

    綜合今日數(shù)據(jù)分析，消費(fèi)、投資、房地產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)出等全部超出市場預(yù)期，但需要密切注意的是房地產(chǎn)投資仍沒有出現(xiàn)回落跡象，而銷售面積明顯回落，目前市場對今年的固定資產(chǎn)投資可能存在過度樂觀的情緒：認(rèn)為基建投資會大幅提速，并且房地產(chǎn)投資增速回落幅度可控。

    因鐵礦石和煤炭價格暴跌，擔(dān)心今年晚些時候中國鋼鐵產(chǎn)能過剩，并威脅到金屬過剩，3月份中國生產(chǎn)者物價指數(shù)首次在七個月里下滑。雪上加霜的是，中國3份粗鋼產(chǎn)量7,200萬噸，創(chuàng)紀(jì)錄新高。

    所以不能再幻想老舊暴漲模式，此一時彼一時，但未來價格大漲依舊可期。

    警惕20號定律

    如果說本次黑色價格的下跌始與上月20日的“資金荒”，那么本月的“資金荒”再度來襲時，就需要更加小心。

    根據(jù)歷史經(jīng)驗和測算，本周資金面可能面臨月度、旬度雙重“緊箍咒”，近年以來，除2015年以外，4月資金利率都明顯走高。不考慮央行操作的情況下，存在5,600億元左右的缺口。

    但今日，中國央行開展了4,955億中期借貸便利(MLF)操作，盡管“開閘放水”，但仍有600多億的缺口，市場資金面緊缺的壓力依舊存在。這點(diǎn)從3月M2(廣義貨幣)增速10.6%看出端倪，比既定的11%少了0.4個百分點(diǎn)，至少上半年“資金荒”會是常態(tài)。

    難兄難弟價格怎么走？

    據(jù)MetalBulletin(英國金屬報)明確報道，青島港交付的鐵礦石價格已經(jīng)跌入熊市。

    從圖形也可以看到，鐵礦石跟螺紋鋼的走勢高度聯(lián)動，也更多的理解為礦石拽著螺紋在走，今日鐵礦1709合約跌破500元/噸關(guān)口，全天低位運(yùn)行， 但螺紋1710合約并未跌破2,900元/噸，表現(xiàn)出一定的抗性，鐵礦石放量增倉下行，而螺紋放量減倉下行。說明螺紋空單低位減倉較多，繼續(xù)大肆打壓下行 意愿不強(qiáng)，而鐵礦石恰恰相反。

    對于未來后市的走勢，筆者以螺紋鋼為例，3400-3200-3000，這三個點(diǎn)位都是經(jīng)過反復(fù)上下七八次才下破，之后從原來的支撐變?yōu)轫敳浚?是糾結(jié)的下破，上方的頂部壓力也就越大，頂部下移也是呈現(xiàn)規(guī)律的200點(diǎn)，層層下移，所以2,800元/噸的位置相當(dāng)關(guān)鍵。

    近期雖然螺紋主動打壓價格的意愿不強(qiáng)，但必須考慮“資金荒”卷土重來的因素，加之鐵礦石入熊后下跌空間仍在良性通道中，螺紋價格被拽下去的可能非常大，如果2,800元/噸擋不住，那就2,500/噸見吧。

    美林投資時鐘”是2004年由美林證券在《TheInvestmentClock》中提出，是資產(chǎn)配置領(lǐng)域的經(jīng)典理論。

    美林投資時鐘模型將經(jīng)濟(jì)周期劃分為衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹四個階段，筆者只列舉出其中兩種或許代表了當(dāng)下的狀態(tài)。

    過熱期：經(jīng)濟(jì)上行，產(chǎn)出缺口增加，通脹上行。通脹上行增加了現(xiàn)金的持有成本，加息的可能性降低了債券的吸引力，商品受益于通脹的上行，明顯走牛。大宗商品>股票>現(xiàn)金/債券。

    滯脹期：經(jīng)濟(jì)下行，產(chǎn)出缺口減少，通脹上行。經(jīng)濟(jì)下行對企業(yè)盈利形成拖累，對股票構(gòu)成負(fù)面影響，債券的吸引力提升?，F(xiàn)金>債券>大宗商品/股票。

    到底哪一個代表了當(dāng)下呢？

    據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今日，國內(nèi)重點(diǎn)城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價格3469元(噸價，下同)，較昨日跌31元；國內(nèi)重點(diǎn)城市 Ф6.5mm高線平均價格為3670元，較昨日跌23元；國內(nèi)重點(diǎn)城市5.5mm熱軋卷板平均價格為3093元，較昨日跌27元；國內(nèi)重點(diǎn)中心城市 1.0mm冷板的平均價格為3894元，較昨日跌40元；國內(nèi)重點(diǎn)城市20mm中板平均價格3306元，較昨日跌35元。

    原料方面，今日，唐山地區(qū)150*150普碳方坯2750元，比昨日跌40元；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價格為522元，與昨日持平；唐山地區(qū)準(zhǔn)一級冶金焦含稅到廠價格1950元，與昨日持平。

    上期所螺紋鋼期貨1710合約17日早盤以2,942元/噸低開，隨后寬幅震蕩，全天最低2，884元/噸，最高2，991元/噸，收2，912元，比上一交易日(14日)結(jié)算價跌39元，成交5，247，354，持倉量2，765，320手，減40，450手。

    熱軋卷板期貨1710合約17日早盤以2，987元/噸低開，隨后震蕩走低，全天最低2，930元/噸，最高3，039元/噸，收2，973元，比上一交易日(14日)結(jié)算價跌22元，成交490，074，持倉量555，732手，減8，890手。

    鐵礦石期貨1709合約17日早盤以510元/噸低開，隨后震蕩走低，全天最低489.5元/噸，最高514元/噸，報收于493元/噸，較上一交易日(14日)結(jié)算價跌17.5元/噸，成交2，075，408，持倉量1，721，070手，增86，292手。

    焦炭期貨1709合約17日以1622元/噸低開，隨后震蕩走高，全天最低1608元/噸，最高1678元/噸，報收于1654元/噸，較上一交易日(14日)結(jié)算價漲30.5元，成交222，236手，持倉量198，082，增3，322手。（來源：蘭格鋼鐵）