鋼鐵：3月鋼材出口回流態(tài)勢不減 4月環(huán)比有望回升

[摘要]

事件描述3月鋼材出口756萬噸，環(huán)比2月的575萬噸增長31.48%，同比下降24.25%，2月同比增速為-29.10%。

3月鋼材進口130萬噸，環(huán)比2月的109萬噸增長19.27%，同比增長2.36%，2月同比增速為17.20%。

3月凈出口量為626萬噸，環(huán)比2月的466萬噸增長34.33%，同比下降28.13%，2月同比增速為-35.10%。

3月礦石進口量為9556萬噸，同比增長11.41%，2月同比增速為13.42%；3月礦石進口量環(huán)比增長14.46%，2月環(huán)比增速為-9.25%。

事件評論3月鋼材出口回流態(tài)勢不減，4月或?qū)⒒厣?月鋼材出口延續(xù)下滑態(tài)勢，同比下降24.25%，進而1-3月出口累計同比下降25.51%。3月出口 回流態(tài)勢之所以不減，應與2月國內(nèi)供需格局良好、鋼價持續(xù)上漲有關(guān)（因為海關(guān)統(tǒng)計當月鋼材出口通常對應的是1個多月前所簽訂單）：1）當時基于需求預期較 為樂觀，鋼貿(mào)商節(jié)后補庫力度較大，連續(xù)兩周環(huán)比增幅達到22.13%、17.09%高位水平，對終端需求形成有效支撐，同時也帶動起終端拿貨積極性；2） 供給端則是受制于環(huán)保限產(chǎn)以及清除地條鋼政策影響，導致市場階段性供應偏緊。由此，2月份國內(nèi)鋼價走勢強于海外，鋼廠出口意愿趨弱也就理所當然。此外，以 反傾銷政策為代表的貿(mào)易摩擦增多，則進一步削弱鋼材出口動力。

對于4月份鋼材出口走勢，或存在回升可能。從環(huán)比角度出發(fā)，3月鋼材出口較2 月增長31.48%，顯示出口回升彈性空間較大，預計4月鋼材出口有望繼續(xù)回升至800萬噸水平之上。因為，隨著3月中旬鋼價開始回落，國內(nèi)市場吸引力減 弱，同時，國內(nèi)鋼材性價比優(yōu)勢也將在海外重新體現(xiàn)，各品種出口競爭力逐步提升，具體而言，1）板材年初至今走勢相對不佳，利潤空間較小疊加庫存去化不佳背 景下，內(nèi)銷轉(zhuǎn)出口動力充足；2）國內(nèi)旺季需求未達預期之下，長材價格也已開始走弱，通過增加出口來彌補內(nèi)需不濟，將成為鋼廠較優(yōu)選擇。

鋼廠 盈利空間豐厚，礦石進口保持增長：1-3月我國累計進口鐵礦砂及其精礦同比增長12.14%，礦石進口持續(xù)增長主要源于鋼廠盈利空間充足，2、3月份 163家鋼廠盈利面維持在85%以上高位，高盈利之下國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)潛在需求旺盛，由此帶動礦石進口。但隨著目前鋼材價格下降以及盈利空間收窄，再考慮到居 高不下的礦石港口庫存數(shù)量，礦石進口或?qū)⒆呷酢?/p>

鑒于2017年供給側(cè)改革仍將持續(xù)推進，需求劇烈惡化勢頭也難以出現(xiàn)，維持行業(yè)“中性”評級。（來源：長江證券）