“中國神鋼”橫空出世 是否重蹈“神車”覆轍？

    “中國神鋼”來了!2月14日情人節(jié)當天，武鋼股份整體并入寶鋼股份變身“寶武鋼鐵”，A股迎來了一家超級巨無霸“寶武鋼鐵”。在合并之前，寶鋼和武鋼都是國內(nèi)鋼鐵業(yè)的巨無霸，此次整合完成，寶武鋼鐵集團的粗鋼產(chǎn)量有望躍居全球第二。

    寶武鋼鐵的橫空出世堪稱全球鋼鐵業(yè)的大事件，也預示著2017年央企合縱連橫的大戲正式拉開帷幕。2016年底，國資委副主任張喜武已表示“2017年央企戶數(shù)將降到兩位數(shù)”，標志著今年央企重組仍將是改革中的重要看點之一。而過往被認為產(chǎn)能過剩的鋼鐵行業(yè)，也有望隨著此次重組進一步改善供求狀況。特別是寶鋼作為鋼鐵板塊公認的績優(yōu)股，2015年在全行業(yè)大面積虧損的情況下依然維持盈利，2016全年收益更預告增長7.7倍，此次合并之后的寶武鋼鐵有望借助行業(yè)回暖和產(chǎn)業(yè)鏈的整合，給市場帶來更多的想象空間。

    有人擔心，寶武鋼鐵是否會重蹈2015年南北車合并為中國中車之后的暴跌慘劇，筆者認為可能性不大，最主要的原因是合并前股價的表現(xiàn)差距極大。

    2015年6月份南北車合并之前，經(jīng)歷了一年漲幅超過8倍的瘋狂炒作，動態(tài)市盈率接近100倍。當時的瘋狂炒作除了央企整合帶來利潤提升的預期外，更疊加了A股大牛市以及“一帶一路”題材的瘋狂炒作。相比之下，寶武鋼鐵合并前的表現(xiàn)更顯溫和，雖然合并前寶鋼股份走出一波超過50%的漲幅，但整體炒作力度并不算大，動態(tài)市盈率僅為20倍左右，和當年中車的表現(xiàn)不可同日而語。這點和市場大環(huán)境以及行業(yè)屬性不無關系，但也因此減少了投機泡沫，給合并之后的寶武鋼鐵留下更多交易性的機會。

    筆者認為，此次寶武鋼鐵的整合，可能更類似2009年東方航空吸收合并上海航空。當時東航巨虧、上航則連續(xù)虧損面臨退市危機，最終在有關部門的協(xié)調(diào)下完成吸收合并。當時兩家公司合并時正好是2008年金融危機之后的股價低位，合并前股價也沒有經(jīng)過大幅炒作，甚至和現(xiàn)在寶鋼武鋼合并前還小幅下跌的走勢十分吻合。而當時兩航合并之后，股價經(jīng)過一個月的整理出現(xiàn)一波上揚，4個月內(nèi)從6元一線上升至9.91元，波段漲幅超過60%。

    相比當時兩家航空公司都面臨虧損及退市的危局，現(xiàn)在寶武鋼鐵的形勢則要好得多，至少行業(yè)在階段性轉(zhuǎn)暖，也不存在退市的危險。如果合并之后股價短期之內(nèi)不被狂炒，那么中線走出穩(wěn)健上升的行情概率將比較大。

    作為今年上市央企整合的重要案例，寶武鋼鐵對未來的央企整合將具有風向標的影響，年內(nèi)的央企整合題材很大程度上和寶武鋼鐵復牌后的走勢密切相關。當然，決定此類巨無霸上市公司股價的長期走勢，還在于能否借整合提升企業(yè)活力，帶來更多的利潤和現(xiàn)金流。2009年東航合并上航雖然帶來一波行情，但此后兩年內(nèi)利潤改善有限，加上大盤持續(xù)低位震蕩，股價又一度創(chuàng)出2008年以來的新低。因此對于寶武鋼鐵的長期走勢，在題材炒作塵埃散盡之后，投資者應當回歸基本面，從業(yè)績的角度進行關注。