造紙依然是2017年一季報最值得期待的子板塊

【中國包裝網(wǎng)訊】核心觀點：1.過去一個月核心數(shù)據(jù)：成本上漲及環(huán)保標準提高助推各紙種價格維持高位，卷煙產(chǎn)量觸底反彈。截止17年2月3日，原紙出廠價上漲，瓦楞紙出廠價一月內(nèi)上漲200元至4538元/噸，牛卡紙出廠價一月內(nèi)上漲225元至4788元/噸，灰底白板紙穩(wěn)定在4392元/噸，白卡紙上漲69元至5801元/噸。箱板紙市場價一月內(nèi)上漲326元至4580.97元/噸。國外木漿價格穩(wěn)定，國內(nèi)木漿價格上漲。溶解漿價格上漲130元至7930元/噸；粘膠短纖穩(wěn)定在16550元/噸。

其他核心數(shù)據(jù)：（1）包裝類公司下游需求：2016年12月卷煙產(chǎn)量2010.6億支，同比上升5.1%（煙包有望跟隨觸底向上）；（2）2016年12月軟飲料產(chǎn)量為1452.10萬噸，同比上漲3.40%。

2、造紙板塊一季報值得期待。由于11月份是造紙快速提價的起點，2017春節(jié)后包裝紙淡季價格并未出現(xiàn)調(diào)整，對于紙企如果不考慮春節(jié)停產(chǎn)，2017年Q1凈利潤有望較2016Q4出現(xiàn)環(huán)比進一步增長?？紤]到各類成本處于高位（包括漿價、煤價、運費），尤其是環(huán)保標準趨嚴的背景下，紙企價格仍有望維持（具體2016Q4及2017Q1凈利潤及其增速預期參見正文）。

3、從投資的角度上，2017年我們堅定認為價值回歸，尋找基本面、估值具有支撐個股。（1）伴隨著IPO速度加快，結(jié)合短期市場調(diào)整，小市值個股存在明顯的調(diào)整壓力，高送轉(zhuǎn)、次新股活躍度均有所下降。（2）環(huán)保標準提高影響供給端，除了包裝紙、銅版紙、雙膠紙價格均在漲價，帶動針葉漿、闊葉漿價格出現(xiàn)上漲，造紙景氣度依然處于較高水平，A股首推晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)，關(guān)注博匯紙業(yè)、山鷹紙業(yè)；港股重點推薦玖龍紙業(yè)和理文造紙。（3）家居類公司經(jīng)過前期調(diào)整對應2017年估值逐步進入合理水平，繼續(xù)延續(xù)前期觀點推薦索菲亞（對應2017年28倍）、宜華生活（對應2017年15倍）、顧家家居（對應2017年26倍）等。（4）對于包裝類個股，軟飲料低個位數(shù)增長難以從需求端帶來較大投資機會，對于奧瑞金我們繼續(xù)關(guān)注其行業(yè)整合及外延式擴張；對于煙草包裝，12月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)觸底增長，我們判斷經(jīng)過2016年調(diào)整，2017年也是觸底反彈年，勁嘉和東風股份同樣會受益于此，同時關(guān)注其行業(yè)整合及外延式擴張。（5）對于2017年，我們認為互聯(lián)網(wǎng)彩票的投資機會必然會來臨，板塊中符合新消費方向的轉(zhuǎn)型體育及教育的公司也將是我們研究重點。