鋼價(jià)將繼續(xù)承壓 原材料價(jià)格高位松動(dòng)

    春節(jié)前倒數(shù)第二周，隨著下游工地收尾，終端需求降至冰點(diǎn)，貿(mào)易商基本處于休市狀態(tài)，鋼材報(bào)價(jià)平穩(wěn)。近期社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)明顯抬升，對(duì)春節(jié)后鋼價(jià)形成一定壓力，但在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)大背景下，隨著節(jié)后復(fù)工以及氣溫的轉(zhuǎn)暖，春季需求復(fù)蘇將導(dǎo)致貿(mào)易商去庫(kù)存順利，若配合供給側(cè)改革對(duì)生產(chǎn)端的階段性干擾，后期行業(yè)利潤(rùn)回升力度有望進(jìn)一步放大。
　　鋼價(jià)短期或?qū)⑷鮿?shì)下行
　　2016年12月上半旬，我國(guó)密集出臺(tái)的環(huán)保政策壓制了高爐的復(fù)產(chǎn)，季節(jié)性復(fù)產(chǎn)延后或?qū)⒂兴@現(xiàn)。但由于淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，下游需求愈加疲弱，庫(kù)存持續(xù)攀升，同時(shí)鋼坯、焦炭等原材料價(jià)格步步下挫，鋼材成本不斷下移，短期內(nèi)鋼價(jià)或仍將弱勢(shì)下行。
　　據(jù)上海鋼聯(lián)“我的鋼鐵網(wǎng)”相關(guān)數(shù)據(jù)，2016年12月26日，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)普遍下跌。25個(gè)主要城市中，上海、濟(jì)南、廣州、天津、重慶等22個(gè)城市螺紋鋼價(jià)格下跌30~200元/噸；上海、濟(jì)南、福州、北京、沈陽等22個(gè)城市熱卷價(jià)格下跌40~150元/噸；上海、武漢、天津、重慶等17個(gè)城市中厚板價(jià)格下跌30~80元/噸。
　　信達(dá)期貨分析認(rèn)為，隨著后期受環(huán)保影響的高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，在未來的一個(gè)月里，鋼材供給或出現(xiàn)一定的邊際增量。但從季節(jié)性來看，每年的1~2月是鋼材需求的明顯淡季，終端采購(gòu)幅度呈現(xiàn)明顯的環(huán)比下滑態(tài)勢(shì)。由于需求淡季疊加供給收縮不及預(yù)期，春節(jié)前后鋼材價(jià)格將繼續(xù)承壓。
　　上海鋼聯(lián)“我的鋼鐵網(wǎng)”資深分析師金雄林分析認(rèn)為，受需求下降和天氣轉(zhuǎn)冷影響，春節(jié)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建筑鋼材將繼續(xù)震蕩筑底，庫(kù)存的峰值將會(huì)在2017年2月后期來臨，真正好轉(zhuǎn)或要到2017年2月底3月初，預(yù)計(jì)全國(guó)現(xiàn)貨盤面低點(diǎn)在2800~2900元/噸之間。
　　鋼價(jià)季節(jié)性特征明顯
　　信達(dá)期貨指出，從歷史數(shù)據(jù)來看，每年的1~2月這一時(shí)間段內(nèi)，終端需求的變化量都相對(duì)較為穩(wěn)定，直至3月以后，終端需求才開始呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。2016年四季度開始，在煤焦持續(xù)拉漲下，成本至需求邏輯傳導(dǎo)順暢，鋼材價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。企業(yè)生產(chǎn)方面，進(jìn)入2016年11月下旬以后，煤焦價(jià)格開始出現(xiàn)松動(dòng)，成本推動(dòng)上漲邏輯不再，鋼廠在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)。企業(yè)出口層面，由于鋼價(jià)前期的大幅上漲，出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，2016年四季度鋼材出口同比均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。在高成本支撐下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)相比主要出口國(guó)價(jià)格仍然較高，海外訂單量整體依然低迷。
　　信達(dá)期貨分析，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，需求淡季特征明顯，線螺采購(gòu)周度數(shù)據(jù)環(huán)比同比均出現(xiàn)下滑，水泥價(jià)格呈現(xiàn)淡季向下趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2016年11月，我國(guó)房地產(chǎn)銷售同比增速出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)今年春節(jié)前后同比增速仍將延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。同時(shí)，我國(guó)汽車購(gòu)置稅的回升及2017年基建落地成本加大都是壓制鋼材需求的不利因素。
　　需求減弱庫(kù)存增加
　　2016年12月下旬，霧霾天氣持續(xù)不斷，嚴(yán)重影響工地施工，而隨著天氣轉(zhuǎn)好，下游需求卻未能如期恢復(fù)，各地價(jià)格繼續(xù)較大幅度的回調(diào)，市場(chǎng)需求已經(jīng)接近谷底位置。由于2016年鋼價(jià)顯著高于上一年，使得代理商面臨的資金壓力明顯高于上一年同期，個(gè)別前期鎖貨商家去庫(kù)存意愿仍然較強(qiáng)。同時(shí)，庫(kù)存水平高于上一年，使得市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期開始存有疑慮，也使得目前價(jià)格缺乏支撐。
　　受北方霧霾嚴(yán)重影響，鋼廠限產(chǎn)燜爐情況增多，開工率創(chuàng)下年內(nèi)新低水平。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，全國(guó)鋼廠廠內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存總量259.30萬噸，周環(huán)比增加8.97萬噸，增幅3.58%，年同比增加2.98%；社會(huì)螺紋鋼庫(kù)存451.41萬噸，周環(huán)比增加19.46萬噸，增幅4.51%，同比增加22.36%。由此可見，盡管開工/產(chǎn)能利用率下降，但螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存連續(xù)五周增加，鋼廠庫(kù)存也在逐步回升，說明終端需求弱化更明顯。
　　信達(dá)期貨認(rèn)為，2016年整個(gè)12月受環(huán)保影響，檢修高爐個(gè)數(shù)增多，高爐開工率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。就環(huán)保的實(shí)際效果來看，近期環(huán)保限產(chǎn)影響有所減弱、市場(chǎng)反應(yīng)鈍化，比如最近的一次唐山限產(chǎn)措施規(guī)定軋線、燒結(jié)全停，但未涉及高爐。對(duì)于鋼鐵企業(yè)來說，近一個(gè)月煉鋼利潤(rùn)出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，全國(guó)鋼廠盈利面由2016年12月初的47.24%回升至目前的69.33%，利潤(rùn)回升同時(shí)帶來的是較強(qiáng)的復(fù)產(chǎn)意愿。綜合來看，需求淡季疊加宏觀預(yù)期壓制，鋼材需求春節(jié)前后難以出現(xiàn)大的改觀。
　　原材料價(jià)格高位松動(dòng)
　　截至2016年12月26日，Mys鄄teel62%進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)為78.6美元/噸，周環(huán)比下跌1.4美元/噸，降幅1.75%。目前的高低品價(jià)差仍然處于高位，而焦煤焦炭?jī)r(jià)格有轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)，鋼廠繼續(xù)調(diào)整高低品比例、減少中高品采購(gòu)的驅(qū)動(dòng)將繼續(xù)增加。
　　另悉，2017年預(yù)計(jì)Vale、BHP、中信泰富、羅伊山、首鋼秘魯?shù)榷加胁恍U(kuò)產(chǎn)，外礦供應(yīng)增加總量至少在8500萬噸左右。
　　從“我的鋼鐵網(wǎng)”統(tǒng)計(jì)北方六港到港量數(shù)據(jù)來看，12月12~18日，中國(guó)北方六大港口到港總量為1168.2萬噸，周環(huán)比增110.4萬噸，預(yù)計(jì)近期到港量將持續(xù)上升。單從發(fā)貨情況來看，后期供給壓力依然不可小覷。國(guó)產(chǎn)礦方面，部分地區(qū)因?yàn)橘Y源短缺的原因，價(jià)格小幅上漲。但山東地區(qū)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格小幅回落，近期內(nèi)外礦價(jià)差收窄，導(dǎo)致內(nèi)礦價(jià)格有所回落。
　　從港口庫(kù)存數(shù)據(jù)來看，截至2016年12月25日，“我的鋼鐵網(wǎng)”統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為11165萬噸，周環(huán)比減少134萬噸。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，“我的鋼鐵網(wǎng)”統(tǒng)計(jì)64家樣本鋼廠進(jìn)口礦平均可用天數(shù)32.2天，環(huán)比兩周前增加3.9天?？梢?，鋼廠在兩月內(nèi)增加了7~8天的庫(kù)存水平，意味著鋼廠補(bǔ)庫(kù)暫告一段落。
　　整體而言，2016年四季度和2017年礦石供應(yīng)環(huán)比勢(shì)必回升，高品礦結(jié)構(gòu)性緊缺問題得到緩解，鋼廠鐵礦庫(kù)存處于正常偏高水平，補(bǔ)庫(kù)意愿減弱，春節(jié)前后礦價(jià)難有表現(xiàn)，以高位下行為主。
　　至于焦炭，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)，華北、華東部分地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格有30~50元/噸的下調(diào)。環(huán)保力度激增，焦企開工出現(xiàn)一定下降，部分地區(qū)鋼廠嚴(yán)重限產(chǎn)，使得當(dāng)?shù)亟固啃枨蟊粯O大削弱，焦炭市場(chǎng)局部出現(xiàn)供大于求。此外，受鋼廠檢修影響，鋼廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩，加之近期鋼市低迷，使得鋼廠降低成本意愿強(qiáng)烈。