2017年基建投資可期 鋼市震蕩上沖

2016年以來，國際國內(nèi)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨眾多兩難、多難問題。在一系列組合政策的持續(xù)作用下,我國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中提質(zhì)的發(fā)展態(tài)勢得以延 續(xù)。2016年國內(nèi)鋼材市場環(huán)境較為復(fù)雜，去產(chǎn)能持續(xù)加碼，環(huán)保督查頻繁出擊，鋼材出口維持高位，國內(nèi)需求不溫不火，鋼材成本推力不減，市場行情跌宕起 伏，年初資源錯(cuò)配，鋼價(jià)暴漲暴跌，年末雙焦爆推，鋼價(jià)直線飆升，整體呈現(xiàn)底部回升的態(tài)勢，截止到2016年12月底，蘭格綜合價(jià)格指數(shù)收至135.4水 平，同比上升70.1%(詳見圖1)。2017年國內(nèi)鋼材市場初現(xiàn)曙光，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，財(cái)政積極貨幣穩(wěn)健，供給側(cè)改革不斷深化，結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型不斷加快， 穩(wěn)增長措施全面開花，期待基建項(xiàng)目開工大增，房產(chǎn)銷售明顯受限，地產(chǎn)投資回歸常態(tài)，整體需求依舊可期，礦石價(jià)格較為堅(jiān)挺，飆升雙焦回歸理性，成本支撐較為 明顯，預(yù)期國內(nèi)鋼材市場將繼續(xù)底部攀升態(tài)勢，成本支撐鋼價(jià)中線上移，上漲空間高于下跌空間，蘭格綜合指數(shù)震蕩區(qū)間將在100-150，綜合鋼材價(jià)格區(qū)間為 2800-4200元。

圖1 蘭格鋼鐵綜合預(yù)測指數(shù)

一、經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中求進(jìn) 加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年1-11月份固定資產(chǎn)投資增速8.3%，與1-10月份持平。2016年11月份M1增速22.65%，比10 月份下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。2016年11月份M2增速為11.39%，比10月份下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。11月份人民幣貸款增加7946億元，同比多增 857億元(詳見圖2)。

圖2 蘭格鋼鐵宏觀經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)

在一系列組合政策持續(xù)作用下，2016年以來，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中提質(zhì)的發(fā)展態(tài)勢，生產(chǎn)需求基本平穩(wěn)，就業(yè)形勢穩(wěn)中有好，市場供求有所改 善，“三去一降一補(bǔ)”成效不斷顯現(xiàn)，新動(dòng)能加快孕育成長，積極因素繼續(xù)增加。一季度、二季度、三季度GDP都增長了6.7%，為實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)基 礎(chǔ)，四季度經(jīng)濟(jì)將延續(xù)穩(wěn)中向好的態(tài)勢，應(yīng)該可以實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)展目標(biāo)。2016年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)確定了2017年經(jīng)濟(jì)工作穩(wěn)中求進(jìn)的總 基調(diào)，保障明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，提高經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效益可以預(yù)期。盡管前景向好，但明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍有許多難預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)需格外提高警惕。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議 要求堅(jiān)持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，綜合運(yùn)用金融、土地、財(cái)稅等手段，研究建立符合國情、適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機(jī)制，既抑制房地 產(chǎn)泡沫，又防止出現(xiàn)大起大落。未來若干年內(nèi)房地產(chǎn)投機(jī)行為將得到有效抑制，從而使得房地產(chǎn)投資緩慢下降，或?qū)⑼侠酃潭ㄙY產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，繼而影響到實(shí)體經(jīng) 濟(jì)。2017年政府經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)，將繼續(xù)推動(dòng)鋼鐵和煤炭產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能，推進(jìn)企業(yè)兼并重組以關(guān)停僵尸企業(yè)。政府還鼓勵(lì)其他產(chǎn)能過剩的行業(yè)降低產(chǎn)能。2017 年債轉(zhuǎn)股計(jì)劃亦將加速以降低企業(yè)杠桿，切實(shí)落實(shí)“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”任務(wù)。2016年“三去一降一補(bǔ)”相關(guān)改革措施密集鋪開，但進(jìn) 一步深化任務(wù)頗重。2017年將進(jìn)一步加大重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革力度，助推中國經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。

二、礦石價(jià)格較為堅(jiān)挺 焦煤焦炭明顯飆升

據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年11月份國產(chǎn)鐵精礦700元/噸，比10月份上漲100元/噸。11月份國產(chǎn)焦炭2007.50元/噸，比10 月份上漲398.75元/噸。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份進(jìn)口礦均價(jià)60.09美元/噸，比10月份下跌0.54美元/噸。12月份普氏62%鐵礦石指數(shù)為 80.45，比11月份上升7.32(詳見圖3)。

圖3 蘭格鋼鐵原燃料指數(shù)

由于2016年以來鐵礦石價(jià)格持續(xù)回暖，各大礦山都積極擴(kuò)產(chǎn)。2016年12月20日，淡水河谷宣布，已于17日正式啟用了采礦行業(yè)有史以來最大的S11D 項(xiàng)目，并將于2017年1月開始商業(yè)運(yùn)營。S11D項(xiàng)目總投資額為143億美元，其中64億美元用于礦山和工廠建設(shè)，79億美元用于物流建設(shè)，包括修建一 條101公里長的支線鐵路、擴(kuò)建卡拉加斯鐵路及擴(kuò)建圣路易斯州的馬德拉港海運(yùn)碼頭。淡水河谷在米納斯吉拉斯州的經(jīng)營將同樣受益于該項(xiàng)目，因?yàn)楫?dāng)?shù)爻霎a(chǎn)的礦 石將在海外物流中心與S11D出產(chǎn)的礦石進(jìn)行混合。S11D項(xiàng)目擁有三條生產(chǎn)線，每條生產(chǎn)線的年處理能力為3000萬噸，其礦山的開采壽命預(yù)計(jì)為30年， 該項(xiàng)目的額定年產(chǎn)能為9000萬噸，它將給北部體系年產(chǎn)能凈增加7500萬噸，北部體系還包括卡拉加斯綜合設(shè)施和東嶺礦。2016年，北部體系產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 1.55億噸，到2020年其年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到2.3億噸，屆時(shí)，淡水河谷總年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到4億噸至4.5億噸，2016年總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3.4億噸至 3.5億噸。2017年，淡水河谷計(jì)劃將指導(dǎo)產(chǎn)量增加至3.6-3.8億噸之間，預(yù)示著2017年將增產(chǎn)3000萬噸左右的鐵礦石，較2016增產(chǎn)約 8.8%。

2016財(cái)年FMG集團(tuán)凈利潤暴增，在截至2016年6月的財(cái)年中，集團(tuán)稅后凈利潤為9.85億美元，比上一財(cái)年的3.16億美元大增212%。船運(yùn)發(fā)貨量達(dá) 1.694億噸，現(xiàn)金成本為每噸15.43美元，比上一財(cái)年大降43%。展望2017財(cái)年，福蒂斯丘鐵礦石運(yùn)量目標(biāo)維持在1.65-1.70億噸。

2016年，力拓因運(yùn)輸問題使得西澳皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石出貨量預(yù)估調(diào)降500萬噸至3.25-3.3億噸，但將2017年西澳皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量預(yù)估保持在3.3-3.4億噸不變，力拓2017年會(huì)有1000萬噸的增量。

2017財(cái)年必和必拓有望實(shí)現(xiàn)2.65-2.75億噸的產(chǎn)量目標(biāo)，超過2016年的2.57億噸，增量1200萬噸。2017年澳大利亞新礦羅伊山將有 1500-2000萬噸的增產(chǎn)。因此全球鐵礦石巨頭擴(kuò)產(chǎn)步伐不停，鐵礦石價(jià)格難以大幅上漲，但也維持較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)2017年鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)將維持在 60-80美元/噸(詳見圖4)。

圖4 進(jìn)口鐵礦石價(jià)格走勢圖

隨著去產(chǎn)能力度的不斷加強(qiáng)，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)持續(xù)緊張，煤價(jià)也從最低谷開始反彈上演“煤超瘋”。受資源供應(yīng)緊張以及資本市場資金追捧帶動(dòng)，2016年下半年焦 煤、焦炭價(jià)格大幅飆漲，從而推動(dòng)鋼鐵企業(yè)成本也大幅攀升。國家發(fā)改委先后就煤炭快速上漲問題多次召開會(huì)議，同時(shí)出臺(tái)多項(xiàng)措施平抑價(jià)格，冬季煤焦資源緊缺態(tài) 勢將得到一定緩解，焦煤焦炭價(jià)格將回歸理性(詳見圖5)。

圖5 國內(nèi)焦炭價(jià)格走勢圖

三、地產(chǎn)投資逐步回歸 基建投資迅猛可期

1、地產(chǎn)投資逐步回歸

據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年1-11月份新房開工面積15.13億平方米，同比增長7.6%，增速較1-10月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積13.58億平方米，同比增長24.3%，增速較1-10月份回落2.5個(gè)百分點(diǎn)(詳見圖6、圖7)。

圖6 商品房新開工面積增速

目前，我國政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度相比年初在加大，市場對(duì)于明年房地產(chǎn)行業(yè)的需求存在一定擔(dān)憂。截至2016年11月，房地產(chǎn)行業(yè)新開工面積累計(jì)同比增 加7.6%，竣工面積同比增加6.4%，銷售面積同比增加24.3%，待售面積同比減少0.8%。待售面積自2012年以來，首次出現(xiàn)同比負(fù)增長，說明房 地產(chǎn)行業(yè)去庫存取得了明顯效果，銷售面積增速明顯大于竣工面積增速與新開工面積增速，地產(chǎn)供需關(guān)系發(fā)生了明顯的變化。從土地供應(yīng)來說，1-11月土地購置 面積累計(jì)同比減少4.3%，待開發(fā)土地面積累計(jì)同比持平。由此可見，2016年房地產(chǎn)商拿地?zé)崆椴⒉桓?，主要以消耗往年土地庫存為主。從土地與房地產(chǎn)行業(yè) 的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，土地以及新建房屋的供應(yīng)增速明顯降低，但銷售端是明顯向好的，且目前的調(diào)整政策為“一城一策”，影響主要在首付比例，在貸款端口的利率上 并沒有給予限制，也就是常說的資金成本上沒有明顯壓力。

圖7 商品房銷售面積增速

2016年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要堅(jiān)持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位。本輪房地產(chǎn)調(diào)控自“9·30”以來，部分城市取得明顯效果。調(diào)控短期內(nèi) 難言寬松，監(jiān)管層將密切關(guān)注明年房地產(chǎn)市場變化，同時(shí)政策也要保持靈活性。此外，加快研究建立符合國情、適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機(jī)制也將成為明年 房地產(chǎn)市場的重中之重。隨著樓市調(diào)控的不斷收緊，樓市的放緩也將不可避免，樓市拐點(diǎn)已至，地產(chǎn)投資將逐步回歸常態(tài)。

2、基建投資迅猛可期

據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年11月份國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速13.74%，比10月份回落1.59個(gè)百分點(diǎn)。其中，電力、交通、水利環(huán)境的投 資增速分別為7.45%、7.79%和21.76%，分別比10月份上升8.54，回落5.72和3.16個(gè)百分點(diǎn)(詳見圖8、圖9)。

圖8 基礎(chǔ)設(shè)施投資增速

圖9 國內(nèi)需求行業(yè)投資增速

2016年以來，穩(wěn)增長措施持續(xù)加碼，項(xiàng)目審批力度不斷加大。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年11月份發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目26個(gè)，總投資 2642億元。具體是：交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目7個(gè)，總投資1583億元；能源項(xiàng)目4個(gè)，總投資880億元；農(nóng)業(yè)水利項(xiàng)目2個(gè)，總投資75億元；高技術(shù)項(xiàng)目6 個(gè)，總投資41億元；工業(yè)項(xiàng)目2個(gè)，總投資26億元；社會(huì)事業(yè)項(xiàng)目1個(gè)，總投資10億元；其它項(xiàng)目4個(gè)，總投資27億元。

與此同時(shí)，審批項(xiàng)目加快推進(jìn)，項(xiàng)目開工不斷加快。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-11月，全國施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資1069423億元，同比增長 9.1%，增速與1-10月份持平。施工項(xiàng)目745245個(gè)，比去年同期增加120419個(gè)。其中，東北地區(qū)46240個(gè)，增加1083個(gè)，2016年以 來首次出現(xiàn)同比增加。1-11月，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資452548億元，同比增長21%，增速比1-10月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。新開工項(xiàng)目575002 個(gè)，比去年同期增加119649個(gè)。其中，東北地區(qū)39293個(gè)，增加1590個(gè)，2016年以來首次出現(xiàn)同比增加。

2016年交通建設(shè)再掀高潮，新項(xiàng)目開工不斷。據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-11月，鐵路公路水路民航固定資產(chǎn)投資共完成2.57萬億元，同比增長 7.7%。其中，鐵路完成投資6999億元，同比增長4.2%，全年完成8015億元；公路完成投資1.64萬億元，同比增長9.2%，預(yù)計(jì)全年完成 1.78萬億元，超額完成1.65萬億元任務(wù)目標(biāo)；水路及其他建設(shè)完成投資1703億元，同比增長9.3%，預(yù)計(jì)全年完成1894億元；民航完成投資 655億元，同比增長3.1%，預(yù)計(jì)全年完成770億元。

2016年水利投資再創(chuàng)新高，工程建設(shè)進(jìn)度明顯加快。據(jù)水利部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年已安排中央水利建設(shè)投資計(jì)劃2225.5億元，前11個(gè)月投資計(jì)劃執(zhí)行進(jìn)度 創(chuàng)歷史同期最好水平。截至11月底，資金到位率95%，其中地方投資到位率達(dá)到88.9%；累計(jì)完成中央投資計(jì)劃1929.8億元，投資完成率 86.7%，比上年提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。重大水利工程資金到位率93.5%，比上年提高5.1個(gè)百分點(diǎn)；投資完成率87.7%，比上年提高6.1個(gè)百分 點(diǎn)。此外，面上水利工程建設(shè)進(jìn)度明顯加快，2016年安排中央投資計(jì)劃的項(xiàng)目開工率達(dá)到99.3%。

基建正接棒房地產(chǎn)托底經(jīng)濟(jì)，成為穩(wěn)增長重要支撐力，2017年一季度基建投資會(huì)繼續(xù)加碼，將成為2017年中國經(jīng)濟(jì)的重要支柱。

綜上所述，2017年國內(nèi)鋼材市場初現(xiàn)曙光，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，財(cái)政積極貨幣穩(wěn)健，供給側(cè)改革不斷深化，結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型不斷加快，穩(wěn)增長措施全面開花，期待基建 項(xiàng)目開工大增，房產(chǎn)銷售明顯受限，地產(chǎn)投資回歸常態(tài)，整體需求依舊可期，礦石價(jià)格較為堅(jiān)挺，飆升雙焦回歸理性，成本支撐較為明顯，國內(nèi)鋼市繼續(xù)底部攀升， 成本支撐鋼價(jià)中線上移，上漲空間高于下跌空間，預(yù)計(jì)綜合鋼材價(jià)格區(qū)間為2800-4200元。（來源：蘭格鋼鐵）