中國港口鐵礦石總庫存創(chuàng)新高 鐵礦價格或回落至61美元/噸

盡管去年鐵礦石現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅反彈，但在2016年的最后一周，中國港口的鐵礦石總庫存創(chuàng)下了自2014年年中以來的新高。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日當周，中國鐵礦石總港口庫存增加2.7%至1.1395億噸，創(chuàng)下自15年10月以來最大的單周增幅。

在過去的六個季度里，澳大利亞和巴西低成本采礦活動使得供應(yīng)量大增，這兩個國家是目前全球最主要的鐵礦石供應(yīng)國，鐵礦石四大巨頭——淡水河谷、力拓、必和必拓、福蒂斯丘均來自這兩個國家。

而中國也加大了對鐵礦石的進口，截至2016年10月，中國鐵礦石進口量累計為8.43億噸，其中澳礦進口量5.27億噸，巴西礦進口量1.76億噸，合計占比83.39%。

此外，鐵礦石港口庫存天數(shù)同樣上升至38.6天，創(chuàng)2年來新高。

然而，Axiom Capital高級研究分析師約翰遜(Gordon Johnson)指出，從歷史規(guī)律上看，創(chuàng)紀錄的港口庫存對于鐵礦石價格來說可能并不是一個好消息。

約翰遜認為，雖然中國港口庫存的補貨可能有助于支持鐵礦石價格，但目前存在著強烈的去庫存傾向，這將導致可能出現(xiàn)的大規(guī)模拋售，換句話說，鐵礦石價格的下降風險即將來臨。

那么鐵礦石價格會下跌多少呢?Axiom Capital參考了最近一次從高峰到低谷的大周期，即2014年7月4日至2015年6月26日，在這一段時間內(nèi)，港口庫存和平均每周現(xiàn)貨價格分別下跌30.2%和35.5%。

此外，自從2014年7月4日鐵礦石價格達到高點以來，庫存與價格的相關(guān)性達到了65%。假設(shè)今年可能出現(xiàn)的庫存下跌只是上一個周期的一半，Axiom Capital通過回歸統(tǒng)計預測，鐵礦石價格可能會迅速回落至61美元/噸。

此前，中國大量增加鐵礦石庫存的原因之一，是大規(guī)模擴建鐵路網(wǎng)絡(luò)以支持經(jīng)濟增長的計劃，預計今年的鐵路總長度將超過13萬公里。然而Axiom指出，中國的大規(guī)模鐵路擴張計劃并非鐵礦石需求的“靈丹妙藥”。

雖然這一計劃肯定會對鐵礦石的需求有利好作用，但Axiom估計，這對鋼鐵總需求的增量效益將只有480萬噸/年，僅僅占到2016年預計產(chǎn)量8.067億噸的0.59%。

此 外，Axiom還通過權(quán)威部門公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，計算出了鐵路各部分的平均鋼鐵消耗量。如下圖所示：紅色欄目顯示鐵軌平均消耗量為128磅/碼，綠色欄目顯 示接頭夾板平均消耗量為90磅/對，藍色欄目顯示軌道螺栓平均消耗量為80磅/碼，螺釘為59磅/碼。據(jù)此Axiom估計，鐵路的平均鋼鐵需求量僅為 448噸/英里。

Axiom進一步指出，假設(shè)鐵路網(wǎng)的擴張能夠在短短3年半的時間內(nèi)完成，并且所有鐵路線都是雙軌，但這個鋼鐵需求的增量轉(zhuǎn) 化為鐵礦石需求也只是690萬噸/年，同樣僅占中國國內(nèi)供應(yīng)量11.65億噸(即國內(nèi)產(chǎn)量1.41億噸+進口量10.24億噸)的0.59%，如下表所 示：

最后Axiom表示，中國的鐵礦石需求和最近的價格暴漲都已見頂，而波羅的海干散貨指數(shù)近期的走勢表明，鐵礦石現(xiàn)貨價格的下跌將比預期來得更早。

而從中長期來看，預計今年四大礦增產(chǎn)量將達7000萬噸，如果短期內(nèi)鐵礦石價格維持在70美元附近，大量國產(chǎn)礦和境外非主流礦也會復產(chǎn)，再加上中國去產(chǎn)能的繼續(xù)推進，在周期錯配下遠月鐵礦價格坍塌的概率還是比較大的。

綜上所述，今年的鐵礦石價格的走勢不容樂觀，而一旦鐵礦石價格出現(xiàn)下跌，勢必對礦石股業(yè)績造成利空，智通財經(jīng)總結(jié)港股市場礦石股相關(guān)資料如下：

此外，大摩、麥格理等大行也預計2017年鐵礦石價格將回落，今年港股市場上的鐵礦股或?qū)⒚媾R更大的挑戰(zhàn)。（來源：智通財經(jīng)）