看好NIPT等基因檢測行業(yè)快速發(fā)展

 投資要點(diǎn)貝瑞和康43億借殼天興儀表方案公布，2017-2019年業(yè)績承諾CAGR33.28%。2016年8月，天興儀表公告資產(chǎn)重組對(duì)象為貝瑞和康，2016年12月19日披露重組具體方案，向貝瑞和康發(fā)行股份購買貝瑞100%股權(quán)，構(gòu)成借殼上市；借殼方案顯示，貝瑞和康主要業(yè)務(wù)NIPT檢測產(chǎn)品銷售和服務(wù)有望受益于行業(yè)政策放開快速放量，驅(qū)動(dòng)2017-2019年凈利潤C(jī)AGR超30%；通過對(duì)比華大基因的業(yè)務(wù)構(gòu)成和盈利情況，我們認(rèn)為貝瑞和康在生育健康尤其是NIPT領(lǐng)域都是名副其實(shí)的巨頭之一；而一二級(jí)市場對(duì)于基因測序企業(yè)估值普遍偏高，結(jié)合貝瑞和康和華大基因2015年融資估值情況（貝瑞88億和華大195億），同時(shí)對(duì)比A股中業(yè)務(wù)類似的達(dá)安基因，我們認(rèn)為2017年貝瑞和康有望達(dá)到200億市值。
 看好NIPT等基因檢測行業(yè)快速發(fā)展　　　　政策放開（NIPT試點(diǎn)、全面二孩）+終端價(jià)格持續(xù)下降，NIPT迎來行業(yè)快速上升期。1、NIPT行業(yè)經(jīng)歷了由無監(jiān)管、全面叫停、選擇性試點(diǎn)及標(biāo)準(zhǔn)市場化四個(gè)階段，廢除試點(diǎn)意味著NIPT進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化成熟、可大規(guī)模推廣階段，利好有質(zhì)量優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品和服務(wù)商；2、“二孩”放開驅(qū)動(dòng)2017-2018年篩查次數(shù)快速上升，其中二胎孕婦多為30歲以上高危孕婦，理論上均應(yīng)進(jìn)行NIPT檢測；3、價(jià)格由2400元/次降至1300元/次，總滲透率有望快速提高。綜合來說，我們認(rèn)為伴隨著價(jià)降量升，NIPT有望維持每年120億左右市場?！　　　⊥顿Y建議：我們看好基因檢測行業(yè)的快速發(fā)展，NIPT行業(yè)是基因檢測產(chǎn)業(yè)化最快的子領(lǐng)域，即將進(jìn)入快速發(fā)展期。貝瑞和康如果成功過會(huì)，將成為NIPT領(lǐng)先企業(yè)中第一個(gè)上市公司?；谪惾鸷涂滴磥砣陿I(yè)績承諾增速較快。建議積極關(guān)注天興儀表，同時(shí)關(guān)注相關(guān)性大的達(dá)安基因、主業(yè)穩(wěn)定快速增長同時(shí)積極布局NGS業(yè)務(wù)（腫瘤檢測試點(diǎn)資格）的迪安診斷風(fēng)險(xiǎn)提示：證監(jiān)會(huì)審批風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。