供改再深入 鋼市“牽慢牛”

滬上一私募人士對中國證券報記者表示，即將過去的2016年煤炭行業(yè)供給側(cè)改革較為徹 底，2017年鋼鐵行業(yè)可能會更為深入。去產(chǎn)能依然是支撐鋼鐵價格的第一要素。2016年雖然完成4500萬噸的去產(chǎn)能目標，但其中絕大多數(shù)為僵尸產(chǎn)能， 對鋼鐵量影響甚微，2017年的實質(zhì)性去產(chǎn)能將增多，鋼鐵產(chǎn)量有望減少，鋼市有望“牽慢牛”。

供給側(cè)改革是影響2016年鋼鐵煤炭行業(yè)的首要因素，也是2017年國內(nèi)經(jīng)濟工作的重點。相關(guān)機構(gòu)認為，在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)、供應(yīng)端收縮的大背景下，2017年黑色金屬市場將維持偏強態(tài)勢，鋼材價格走勢將相對強于鐵礦石。

黑色系成全年焦點

2016年，黑色金屬期貨行情猶如過山車，大起大落。2015年10月后，鋼鐵市場極為低迷、多數(shù)鋼廠大幅虧損，被迫減產(chǎn)，導致2016年初的鋼材社會庫存降至極低水平，春節(jié)后建筑工地買不到螺紋鋼，現(xiàn)貨鋼價由此展開一波強勢上漲，大量投機資金也流入期市。

國信期貨表示，隨著鋼材價格走高，鋼廠開始盈利，4月初噸鋼利潤突破700元，高利潤刺激鋼廠全面復(fù)產(chǎn)，4、5、6月的鋼產(chǎn)量不斷創(chuàng)歷史新高，而下游需求并未明顯改善，現(xiàn)貨鋼材開始滯銷，加上期貨監(jiān)管加強，鋼價快速回落。

進入下半年后，鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革速度加快，環(huán)保督察較往年更為嚴厲，鋼材供應(yīng)減少，加上國內(nèi)經(jīng)濟開始企穩(wěn)、一線城市房價大漲，推動鋼價開始反彈。但8月下 旬，傳言房地產(chǎn)政策將收緊，打壓市場信心，鋼價回調(diào)。進入10月后，中國經(jīng)濟開始全面好轉(zhuǎn)，樓市也表現(xiàn)出色，加上臨近年末，鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革力度加大， 大量落后高爐被關(guān)閉，且市場預(yù)期未來鋼產(chǎn)量將持續(xù)減少，多重利好推動下，鋼價大幅拉升。11月中旬，期貨監(jiān)管再度加碼，螺紋鋼短暫回調(diào)，但此后重回漲勢。 12月后，步入需求淡季的螺紋鋼期貨小幅回落。

2015年四季度，鐵礦石市場極度低迷，普氏62%鐵礦石價格指數(shù)跌破40美元/噸，鐵礦期 貨跌破300元/噸，該價格使大量國內(nèi)外礦山停產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)明顯減少，隨著2016年初鋼鐵石市場開始復(fù)蘇，鋼廠的補庫意愿大幅提升，鐵礦價格一路上漲， 在投機資金的炒作下，鐵礦期貨大幅拉升，現(xiàn)貨價格突破70美元后，鋼廠減少采購，加上監(jiān)管收緊，鐵礦期貨重新回落。

可以看到，進入下半年，國內(nèi)經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)，鐵礦石跟隨鋼價震蕩運行，9月末國內(nèi)汽運費的提高重新推動鐵礦石走強，10月后美元對人民幣持續(xù)走高，且市場預(yù)計后期美元還將繼續(xù)走強，推動以美元計價、進口量占中國消費量85%的鐵礦石價格也大幅上漲。

供給側(cè)改革推動供需變化

2016 年，中國經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)，前三個季度的GDP增速均為6.7%。隨著大宗商品價格的持續(xù)攀升與供給側(cè)改革推動過剩行業(yè)的產(chǎn)能收縮，國內(nèi)投資、工業(yè)等各項數(shù)據(jù) 全面好轉(zhuǎn)，工業(yè)品出廠價格持續(xù)回升，PPI同比全年呈現(xiàn)緩慢上行的態(tài)勢，并于10月結(jié)束長達54個月的負增長而重新回到正增長狀態(tài)。

顯見的 是，2016年3月起，國內(nèi)的房地產(chǎn)市場逐漸復(fù)蘇，房地產(chǎn)投資、施工、銷售增速全面改善，8月后加速上漲，除了北上深等一線城市外，部分二三線城市也大幅 漲價，不少地區(qū)出現(xiàn)了假離婚購房現(xiàn)象。針對樓市的瘋狂，9-10月間，超過20個一二線城市接二連三地公布了限購、限貸、增加土地供應(yīng)量等政策，以抑制房 價過快上漲。

華泰期貨分析師表示，進入年末，成本端對于鋼價的支撐仍在延續(xù)，但力度有所減弱。焦炭現(xiàn)貨價格自11月下旬以來整體走勢趨穩(wěn)， 鋼企對于礦石的采購也達到年內(nèi)3月份以來28天可用量的高位。而此期間鋼價上漲的支撐再次回到需求端，這里的需求指的是中間需求——鋼貿(mào)商補庫環(huán)節(jié)需求， 而非實際下游終端的需求。2016年鋼價的上漲同樣伴隨鋼材貿(mào)易商生存環(huán)境的改善，疊加年內(nèi)鋼材社會庫存一直處于近年同期底部。

該分析師預(yù)計，2016年冬季鋼貿(mào)商補庫需求將較2015年明顯提升，一方面，他就此預(yù)期與鋼貿(mào)商進行交流，鋼貿(mào)商積極的心態(tài)印證了他的預(yù)期；另一方面，從鋼材社會庫存數(shù)據(jù)來看自11月下旬已經(jīng)連續(xù)4周呈現(xiàn)庫存絕對水平提升。

業(yè)內(nèi)人士表示，2017年，堅持推進供給側(cè)改革仍是工作的重點，焦炭和焦煤現(xiàn)貨有望繼續(xù)保持供應(yīng)偏緊的狀態(tài)，價格也將維持在較高水平，為鋼材生產(chǎn)成本構(gòu)成有力支撐。

鋼市“慢牛”行情可期

在供給側(cè)改革使過剩行業(yè)的產(chǎn)能縮減和由此帶來的大宗商品價格上漲的帶動下，中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，工業(yè)、投資全面好轉(zhuǎn)，維持“L”型走勢，底部不斷夯實，利好 2017年黑色金屬的需求。但2016年四季度，為抑制房價過快上漲，國家收緊房地產(chǎn)政策，2017年對樓市定調(diào)為“房子是用來住的，不是用來炒的”，樓 市偏緊政策有望繼續(xù)，對螺紋鋼的消費拉動將減弱。

相關(guān)機構(gòu)人士指出，從下游來看，2017年國家提出的“穩(wěn)中求進”的基調(diào)和寬松的財政政策 意味著PPP項目將維持快速發(fā)展，基建投資有望保持高速增長，依然是拉動鋼鐵需求的中流砥柱。房地產(chǎn)市場受到政策收緊影響，增速將放緩。綜合來 看，2017年鋼材的供應(yīng)和需求均將減少，螺紋期貨有望走出緩慢增長的“慢牛”行情。

此外，有分析師表示，2017年供給側(cè)改革在規(guī)劃有序推進的大背景下，鋼鐵在產(chǎn)能進入被淘汰行列的量將逐漸增加，從而實現(xiàn)“去產(chǎn)能”開始向“去產(chǎn)量”過渡。（來源：中國證券報）