化工行業(yè)供求狀況改善 半導(dǎo)體化學(xué)品迎來(lái)發(fā)展良機(jī)

  近來(lái)年化工行業(yè)供求狀況改善，氯堿、環(huán)氧丙烷等周期行業(yè)發(fā)展較好，有望迎來(lái)曙光，環(huán)氧丙烷市場(chǎng)將會(huì)回暖。半導(dǎo)體化學(xué)品行業(yè)也將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)，電子化學(xué)品國(guó)產(chǎn)化大勢(shì)所趨，進(jìn)口替代空間巨大。燃料電池、鋰電池材料、OLED行業(yè)也在不斷的增長(zhǎng)中?！　?br />
  近四年低效和存在環(huán)保瓶頸的傳統(tǒng)化工行業(yè)，迎來(lái)供求平衡臨界點(diǎn)。在原油等上游原材料價(jià)格回升的背景下，價(jià)格彈性大。以鋰電池材料、半導(dǎo)體材料為代表的新材料行業(yè)，需求進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，未來(lái)盈利增長(zhǎng)空間巨大。同時(shí)受益于環(huán)保政策去產(chǎn)能，多數(shù)傳統(tǒng)化工子行業(yè)的供求恢復(fù)到平衡水平，處于歷史庫(kù)存低位，行業(yè)景氣度顯著改善。另一方面，行業(yè)的整合和新業(yè)務(wù)放量帶來(lái)新的發(fā)展空間。我們認(rèn)為化工行業(yè)受益于供求改善和下游新應(yīng)用領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)的影響，行業(yè)整體盈利能力有望改善，給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
  一：氯堿、環(huán)氧丙烷等周期行業(yè)向好
  氯堿有望迎來(lái)曙光。1、行業(yè)去產(chǎn)能化進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高。2015年，年產(chǎn)40萬(wàn)t/a以上企業(yè)占全國(guó)產(chǎn)能比例從2010年的27.1%上升到2015年37.7%;2、行業(yè)平均開(kāi)工率低位徘徊。燒堿裝置開(kāi)工率從2010年的69%穩(wěn)步提高到目前的80%左右。聚氯乙烯裝置開(kāi)工率從2008年起連續(xù)五年低60%，近兩年有所提高，2015年行業(yè)開(kāi)工率達(dá)到69%;3、落后產(chǎn)能不斷退出，集群化、園區(qū)化成為中國(guó)氯堿產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主流;4、下游回暖將繼續(xù)對(duì)氯堿行情構(gòu)成有力支撐。
  環(huán)氧丙烷市場(chǎng)回暖。1、行業(yè)景氣顯著回升。2016年初以來(lái)，濱化股份（601678）、山東三岳、鎮(zhèn)海煉化等企業(yè)開(kāi)工率更是達(dá)100%以上，行業(yè)景氣顯著回升;2、出口放寬進(jìn)一步消化產(chǎn)能。2015年11月商務(wù)部、海關(guān)總署將環(huán)氧丙烷從出口禁止目錄中剔除，2016年6月的PO出口數(shù)量成功突破5000噸;3、上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)，增強(qiáng)環(huán)氧丙烷漲價(jià)預(yù)期。
　二：半導(dǎo)體化學(xué)品迎來(lái)發(fā)展良機(jī)
　1、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)了電子化學(xué)品的需求。2007年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售總額為2556億美元，隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2015年銷(xiāo)售總額增長(zhǎng)到3352億美元。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)，帶動(dòng)半導(dǎo)體化學(xué)品的市場(chǎng)份額也不斷提升。
　2、電子化學(xué)品國(guó)產(chǎn)化大勢(shì)所趨，進(jìn)口替代空間巨大。隨著國(guó)內(nèi)對(duì)電子化學(xué)品的需求增加，目前國(guó)內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)正在逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，進(jìn)口替代空間巨大;國(guó)內(nèi)電子化學(xué)品從2005年的407億元增長(zhǎng)到2015年的1700億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15.4%，顯著超過(guò)GDP增長(zhǎng)水平。
　3、電子化學(xué)品是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)受到政策大力扶持。國(guó)家及地方政府相繼出臺(tái)了一系列扶持政策支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出臺(tái)了《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》、《2014-2016年新型顯示產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，預(yù)計(jì)“十三五”期間，電子化學(xué)品行業(yè)的政策支持力度將進(jìn)一步加強(qiáng)。
　三：燃料電池將迎來(lái)春天
　1、多家車(chē)企陸續(xù)推出燃料電池車(chē)產(chǎn)業(yè)化計(jì)劃。福田歐輝獲100輛氫燃料電池客車(chē)訂單，成為“實(shí)現(xiàn)燃料電池電動(dòng)客車(chē)產(chǎn)業(yè)化、批量商業(yè)化開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)”的標(biāo)志性事件。此外福田與億華通還有5輛共同研發(fā)的氫燃料電池電動(dòng)公交車(chē)，預(yù)計(jì)未來(lái)將投入北京公交路線(xiàn)路。同時(shí)，一汽相繼與國(guó)內(nèi)新源動(dòng)力公司合作推出燃料電池物流車(chē)，燃料電池車(chē)產(chǎn)業(yè)化速度明顯加快。
　2、燃料電池實(shí)現(xiàn)高效率和零排放，是新能源汽車(chē)的終極目標(biāo)。燃料電池汽車(chē)效能比汽油車(chē)高44%，充電時(shí)間比鋰電池電動(dòng)汽車(chē)車(chē)大幅減少，真正實(shí)現(xiàn)高效率和零排放。
　3、關(guān)鍵材料不斷突破，產(chǎn)業(yè)化漸入佳境。我國(guó)質(zhì)子交換膜達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，國(guó)內(nèi)新源動(dòng)力、武漢理工和東岳集團(tuán)等公司也都各自研發(fā)了質(zhì)子交換膜產(chǎn)品;Pt金屬用量不斷降低，Pt用量已從10年前的每100kW燃料電池催化劑消耗Pt80-100g，大幅降低至限制的30-50g，未來(lái)幾年將進(jìn)一步降至10g左右，相當(dāng)于歐V內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)鉑的用量催化劑成本。
　4、新能源汽車(chē)免稅目錄首次新增7款燃料電池汽車(chē)，頂層設(shè)計(jì)望加速推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。11月25日，工信部公布第九批《免征車(chē)輛購(gòu)置稅的新能源汽車(chē)車(chē)型目錄》，其中包括1款燃料電池乘用車(chē)、3款燃料電池客車(chē)以及3款燃料電池專(zhuān)用車(chē)。
　四：鋰電池材料需求延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
　1、我國(guó)超過(guò)美國(guó)已經(jīng)成為最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)。201年，我國(guó)超過(guò)美國(guó)成為全球最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)2016年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望超過(guò)50萬(wàn)輛，銷(xiāo)量保持高速增長(zhǎng)。
　2、我國(guó)持續(xù)推出新能源汽車(chē)新品，加快市場(chǎng)布局，占有率逐步提高。
　五：OLED引領(lǐng)未來(lái)顯示
　1、OLED性能優(yōu)越，將全面取代LCD屏幕。
　2、市場(chǎng)巨大，OLED應(yīng)用場(chǎng)景豐富。得益于技術(shù)的突破和產(chǎn)量的提高，目前OLED屏幕的生產(chǎn)成本顯著下降，大規(guī)模應(yīng)用在即。IHS數(shù)據(jù)顯示AMOLED顯示屏出貨量將實(shí)現(xiàn)40%的年增長(zhǎng)率，在2016年達(dá)到3.95億片。
　3、OLED爆發(fā)在即，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈亟待完善。目前全球OLED主要資源都集中在韓廠，三星在全球智能手機(jī)有機(jī)屏市場(chǎng)占據(jù)95%的份額。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中國(guó)大陸未來(lái)OLED面板產(chǎn)能相當(dāng)可觀。