化工行業(yè)供求狀況改善 半導體化學品迎來發(fā)展良機

  近來年化工行業(yè)供求狀況改善，氯堿、環(huán)氧丙烷等周期行業(yè)發(fā)展較好，有望迎來曙光，環(huán)氧丙烷市場將會回暖。半導體化學品行業(yè)也將迎來發(fā)展良機，電子化學品國產化大勢所趨，進口替代空間巨大。燃料電池、鋰電池材料、OLED行業(yè)也在不斷的增長中?！　?br />
  近四年低效和存在環(huán)保瓶頸的傳統(tǒng)化工行業(yè)，迎來供求平衡臨界點。在原油等上游原材料價格回升的背景下，價格彈性大。以鋰電池材料、半導體材料為代表的新材料行業(yè)，需求進入快速增長期，未來盈利增長空間巨大。同時受益于環(huán)保政策去產能，多數(shù)傳統(tǒng)化工子行業(yè)的供求恢復到平衡水平，處于歷史庫存低位，行業(yè)景氣度顯著改善。另一方面，行業(yè)的整合和新業(yè)務放量帶來新的發(fā)展空間。我們認為化工行業(yè)受益于供求改善和下游新應用領域驅動的影響，行業(yè)整體盈利能力有望改善，給予行業(yè)“推薦”評級。
  一：氯堿、環(huán)氧丙烷等周期行業(yè)向好
  氯堿有望迎來曙光。1、行業(yè)去產能化進入實質階段，產業(yè)集中度進一步提高。2015年，年產40萬t/a以上企業(yè)占全國產能比例從2010年的27.1%上升到2015年37.7%;2、行業(yè)平均開工率低位徘徊。燒堿裝置開工率從2010年的69%穩(wěn)步提高到目前的80%左右。聚氯乙烯裝置開工率從2008年起連續(xù)五年低60%，近兩年有所提高，2015年行業(yè)開工率達到69%;3、落后產能不斷退出，集群化、園區(qū)化成為中國氯堿產業(yè)發(fā)展的主流;4、下游回暖將繼續(xù)對氯堿行情構成有力支撐。
  環(huán)氧丙烷市場回暖。1、行業(yè)景氣顯著回升。2016年初以來，濱化股份（601678）、山東三岳、鎮(zhèn)海煉化等企業(yè)開工率更是達100%以上，行業(yè)景氣顯著回升;2、出口放寬進一步消化產能。2015年11月商務部、海關總署將環(huán)氧丙烷從出口禁止目錄中剔除，2016年6月的PO出口數(shù)量成功突破5000噸;3、上下游價格聯(lián)動，增強環(huán)氧丙烷漲價預期。
　二：半導體化學品迎來發(fā)展良機
　1、半導體產業(yè)發(fā)展推進了電子化學品的需求。2007年全球半導體銷售總額為2556億美元，隨著半導體產業(yè)的發(fā)展，2015年銷售總額增長到3352億美元。半導體產業(yè)的增長，帶動半導體化學品的市場份額也不斷提升。
　2、電子化學品國產化大勢所趨，進口替代空間巨大。隨著國內對電子化學品的需求增加，目前國內的相關產業(yè)正在逐步實現(xiàn)國產化，進口替代空間巨大;國內電子化學品從2005年的407億元增長到2015年的1700億元，年均復合增長率達到15.4%，顯著超過GDP增長水平。
　3、電子化學品是戰(zhàn)略新興產業(yè)，產業(yè)受到政策大力扶持。國家及地方政府相繼出臺了一系列扶持政策支持產業(yè)發(fā)展，出臺了《國家集成電路產業(yè)發(fā)展推進綱要》、《2014-2016年新型顯示產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動計劃》，預計“十三五”期間，電子化學品行業(yè)的政策支持力度將進一步加強。
　三：燃料電池將迎來春天
　1、多家車企陸續(xù)推出燃料電池車產業(yè)化計劃。福田歐輝獲100輛氫燃料電池客車訂單，成為“實現(xiàn)燃料電池電動客車產業(yè)化、批量商業(yè)化開發(fā)運營”的標志性事件。此外福田與億華通還有5輛共同研發(fā)的氫燃料電池電動公交車，預計未來將投入北京公交路線路。同時，一汽相繼與國內新源動力公司合作推出燃料電池物流車，燃料電池車產業(yè)化速度明顯加快。
　2、燃料電池實現(xiàn)高效率和零排放，是新能源汽車的終極目標。燃料電池汽車效能比汽油車高44%，充電時間比鋰電池電動汽車車大幅減少，真正實現(xiàn)高效率和零排放。
　3、關鍵材料不斷突破，產業(yè)化漸入佳境。我國質子交換膜達國際先進水平，國內新源動力、武漢理工和東岳集團等公司也都各自研發(fā)了質子交換膜產品;Pt金屬用量不斷降低，Pt用量已從10年前的每100kW燃料電池催化劑消耗Pt80-100g，大幅降低至限制的30-50g，未來幾年將進一步降至10g左右，相當于歐V內燃機汽車鉑的用量催化劑成本。
　4、新能源汽車免稅目錄首次新增7款燃料電池汽車，頂層設計望加速推動行業(yè)發(fā)展。11月25日，工信部公布第九批《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》，其中包括1款燃料電池乘用車、3款燃料電池客車以及3款燃料電池專用車。
　四：鋰電池材料需求延續(xù)快速增長態(tài)勢
　1、我國超過美國已經成為最大的新能源汽車市場。201年，我國超過美國成為全球最大的新能源汽車市場。我們預計2016年新能源汽車銷量有望超過50萬輛，銷量保持高速增長。
　2、我國持續(xù)推出新能源汽車新品，加快市場布局，占有率逐步提高。
　五：OLED引領未來顯示
　1、OLED性能優(yōu)越，將全面取代LCD屏幕。
　2、市場巨大，OLED應用場景豐富。得益于技術的突破和產量的提高，目前OLED屏幕的生產成本顯著下降，大規(guī)模應用在即。IHS數(shù)據(jù)顯示AMOLED顯示屏出貨量將實現(xiàn)40%的年增長率，在2016年達到3.95億片。
　3、OLED爆發(fā)在即，國內產業(yè)鏈亟待完善。目前全球OLED主要資源都集中在韓廠，三星在全球智能手機有機屏市場占據(jù)95%的份額。從長遠看，中國大陸未來OLED面板產能相當可觀。