黑色系掀漲停潮 “限產風”吹來大宗商品投資新邏輯

短期震蕩后，螺紋鋼、鐵礦石期貨價格昨日（12月7日）再創(chuàng)新高，焦炭焦煤亦大漲，帶動A股煤飛色舞。與此同時，化工品也高潮迭起，甲醇、玻璃相繼漲停。

分析人士認為，限產導致供應受困是當前大宗商品市場主要影響因素。一場全國性的大規(guī)模限產風波波及到華北、河南以及江蘇、四川一帶，導致多品種供應趨緊，從而為價格上漲帶來新動力。

最嚴“環(huán)保風暴”來襲

11月下旬以來，由霧霾倒逼的一場環(huán)保大風暴席卷煤焦鋼市場，江蘇、山東、四川、湖北環(huán)保督查及中頻爐關停檢查力度空前，不少小鋼廠中頻率將面臨永久性的關停。12月7日，唐山市頒布《進一步排查非法生產地條鋼的緊急通知》，表明進一步清理感應電爐（中頻爐、工頻爐）生產設施，對部分鋼廠采取相應強制措施。

“消息出臺后，唐山當地大幅上調價格之外，周邊市場也開始試探性拉漲，加上資本市場的大漲支撐，現貨市場拉漲之勢正逐步蔓延。”分析師表示。

數據顯示，昨日建材市場主導地區(qū)價格上漲。北京地區(qū)大螺主流報價3000-3010元/噸，漲30元；唐山三級抗震主流3130元/噸左右，漲10元；上海地區(qū)主流報價在3310-3330元/噸，盤面貼水41元。坯料方面，唐山普方坯價格昨日漲100元至2900元/噸。

期貨方面，焦炭1705合約上漲6.67%至1870元/噸，焦煤亦大漲5.16%至1344元/噸；鐵礦石和螺紋鋼昨日分別上漲6.53%和5.10%，均再創(chuàng)階段新高。

此次檢查被稱為有史以來最嚴格的一次環(huán)保大檢查，中央第二批環(huán)保督查組已進駐北京、上海、湖北、廣東、重慶、陜西和甘肅等7?。ㄊ校?/p>

“我們調研的一家焦化企業(yè)表示此次限產監(jiān)管異常嚴格，數年來第一次出現市長帶隊凌晨進場檢查環(huán) 保限產情況。邯鄲及武安要求鋼焦企業(yè)在12月31日前限產30%，執(zhí)行也比較嚴格，我們也遇到了市委書記進廠檢查的情況。臨近年末，加上今年冬季河北空氣 質量很不樂觀，地方政府環(huán)保達標壓力很大，對于空氣質量較差的城市會強力推進企業(yè)停限產。”東證期貨分析師顧萌在調研河北煤焦鋼企業(yè)后表示。

不僅鋼鐵行業(yè)，化工企業(yè)也在此輪環(huán)保風暴席卷之下供應趨緊，昨日甲醇期貨漲停，并創(chuàng)近兩年新 高。有報道顯示，11月底以及12月初全國大范圍的霧霾天氣，使得大量河北、河南、山西以及山東等地煤化工企業(yè)也被列入停產、限產企業(yè)的名單中。就甲醇市 場而言，僅河北、山西、河南三省，涉及甲醇產能達300萬噸/年，占國內總產能的5%。其中直接停產超過100萬噸/年，負荷降低至7成以下的近200萬 噸/年。

開工率顯著下降

環(huán)保高壓成效顯著，上周全國高爐開工率顯著下降。根據Mysteel調查統(tǒng)計，上周全國163家樣本鋼廠高爐開工率為75.83%，周環(huán)比降0.69%；河北地區(qū)72家樣本鋼廠高爐開工率79.68%，周環(huán)比降1.59%。全國139家主要建材鋼廠上周螺紋鋼產量為301萬噸，周環(huán)比降3.32%；開工率73.8%，周環(huán)比降4.2%。

“就目前情況來看，現已有部分鋼廠接到通知，但不是全部停產，仍有個別鋼廠是在產企業(yè)。自環(huán)保 政策相繼出臺以來，唐山地區(qū)調坯及電爐廠家開工率其實一直處于偏低水平。同時，受近期出貨難度較大影響，部分鋼廠已自主加大限產力度，此次中頻爐去產能作 用仍未明顯顯現。”分析師表示。

據機構統(tǒng)計，現唐山地區(qū)的中頻爐企業(yè)，涉及的產品大多是螺紋鋼、盤螺、型鋼等，其中建材涉及年產能約1200萬噸左右。

分析師指出，后期來看，若徹底的關閉當地的電爐企業(yè)，對當地來說，將降低對大廠企業(yè)的沖擊，市場建材整體供應量的減少，對市場價格有支撐；同時，去產能的相關消息支撐市場信心，推漲市場價格；再者，便于下調廢鋼采購價格，降低生產成本。現階段的價格拉漲，有市場炒作嫌疑，在鋼廠停產淘汰并未落到實處的同時，存在一定的風險。

國金證券分析師認為，上周以來第二批環(huán)保督查開啟疊加江蘇等地中頻爐拆除行動，加之年底鋼廠檢修增多，導致了全國高爐開工率重回低位（低于去年同期水平），鋼鐵產量下降，一定程度上對沖了需求淡季的影響。因此，近期鋼價仍然較為堅挺，毛利始終保持不錯水平，隨著上述事件影響的深入，鋼價將維持震蕩態(tài)勢。

內部博弈加劇

事實上，環(huán)保事件對于煤焦鋼及化工企業(yè)而言，并非一刀切式的利好，后期將出現分化走勢。

“政府出臺環(huán)保限產政策導致鋼廠開工率大幅下滑，從而使得焦炭需求驟降，鋼廠趁機提出下調焦炭采購價格，焦化廠和鋼廠之間博弈加劇。”廣州期貨分析師黎俊表示。

顧萌指出，近期鋼廠由于限產導致焦炭使用量下降，試探性提降焦炭價格，部分焦企同意20-50元/噸的降幅。但大部分焦化企業(yè)認為，在限產幅度一致的情況下，焦炭價格目前不會出現明顯降幅，甚至部分焦企試圖提漲焦價，以進為退。

焦煤方面，顧萌表示，由于12月末即將開始冬儲，絕大多數企業(yè)認為春節(jié)前價格不會回落。但部分企業(yè)比較看空春節(jié)后的煤焦市場，2017年粗鋼產量應當會處于下行的趨勢，而煤炭供給總量會有所提升，總體利空煤焦價格。但在煤焦回落幅度上，企業(yè)間也存在一定分歧，較為樂觀的企業(yè)認為焦炭價格不會低于1500元/噸。對于中頻爐的整治力度和明年去產能的實質影響方面還有待觀察。

“環(huán)保限產的確造成了國內局部化工品供應不足，但是這并沒有改變國內化工品供應過剩格局。并且，這種限產也是階段性的，很難長期延續(xù)下去，因此對于化工品的支撐也屬于短期作用，并沒有改變化工供應過剩的大格局。”金石期貨分析師黃李強表示。

他認為，目前化工整體上仍然是供應過剩格局，其中尤以PTA最為代表。但受限產（甲醇）和冬儲（瀝青）等因素影響，供應出現了階段性短缺。短期來看，這種影響仍然存在，因此化工有望繼續(xù)上漲，但上漲可持續(xù)性存疑。(來源：中證網)