建筑材料行業(yè)2017年投資策略四個(gè)維度尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈2017年展望
　　從基本面角度而言,受益地產(chǎn)小周期上行,建材行業(yè)2016年迎來小陽春;按照3年地產(chǎn)周期規(guī)律演繹,我們認(rèn)為2017年上半年恐遇行業(yè)階段性高點(diǎn),后續(xù)景氣存下行壓力;幅度上來看,綜合比較過去幾輪周期,本輪地產(chǎn)銷售、庫存去化和2012-2014年周期比較類似,政策松緊度到目前為止和2013年也相當(dāng),預(yù)計(jì)明年新開工增速變化和2014年類似。
　　從股價(jià)規(guī)律來看,和上漲周期中的兩個(gè)階段相對應(yīng),下行周期也存在預(yù)期階段和兌現(xiàn)階段,分別對應(yīng)為政策調(diào)控時(shí)期的“殺估值”和基本面持續(xù)下行時(shí)期的“殺業(yè)績”。一旦行業(yè)進(jìn)入下行周期,周期股(主流水泥、玻璃企業(yè))將步入較長的調(diào)整期,中間雖然有波段機(jī)會,但擇時(shí)難度大;對于地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈里優(yōu)質(zhì)成長股而言,只要公司中長線成長空間大,行業(yè)預(yù)期悲觀時(shí)反而提供中線投資機(jī)會。
　　玻纖明年面臨下行壓力,耐火材料景氣底部回升,關(guān)注下游供給改革
　　以玻纖行業(yè)龍頭中國巨石為例,其利潤能力已處于歷史高點(diǎn),顯示行業(yè)景氣度已在較高位置;2014年以來玻纖行業(yè)景氣度回升,到目前已經(jīng)有三年,2017年供給上有一定壓力,中長線我們并不看好新進(jìn)入者和行業(yè)內(nèi)小企業(yè)能打破產(chǎn)業(yè)格局,但是短周期來看,由于玻纖產(chǎn)業(yè)鏈上游(玻纖紗)重資產(chǎn)+供給剛性的特征,高杠桿會把收入端的波動放大到利潤端。
　　耐火材料下游鋼鐵冶金領(lǐng)域占比約70%,行業(yè)景氣和下游鋼鐵行業(yè)聯(lián)動明顯。2015年行業(yè)景氣處于低谷,2016年隨著鋼鐵行業(yè)需求回暖,帶動耐火材料底部回升,企業(yè)整體經(jīng)營改善、盈利回升。中線來看,隨著鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革推動耐材集中度提升,龍頭有望優(yōu)先受益。
　　投資策略:四個(gè)維度尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會
　　1)基建邏輯,明年基建需求仍將保持旺盛,重點(diǎn)關(guān)注需求上受益于基建拉動、供給有改善的水泥區(qū)域品種:冀東水泥(京津冀地區(qū))、金圓股份(青海);2)國企改革邏輯,重點(diǎn)關(guān)注有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、治理結(jié)構(gòu)有實(shí)質(zhì)變化的地方國企品種:山東藥玻、亞泰集團(tuán);3)重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分行業(yè)趨勢向上,公司業(yè)績加速的小市值龍頭:開爾新材、石英股份、北京利爾;4)對于主流地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈品種,雖然目前我們觀點(diǎn)整體中性偏謹(jǐn)慎,但對于內(nèi)生增長動能較強(qiáng)的兔寶寶、友邦吊頂、東方雨虹、旗濱集團(tuán),等避開其“雙殺”階段后,2017年會有新的不錯(cuò)的中線投資機(jī)會。（來源：互聯(lián)網(wǎng)）