鋼企回暖時 什么對鋼企利潤影響最大？

近年來，鋼鐵行業(yè)身處低迷周期，市場競爭激烈，如何降本增效是鋼鐵企業(yè)居于市場領(lǐng)先地位的重要保證，搞清楚影響鋼企利潤的源頭十分必要。

雖然鋼價近來表現(xiàn)良好，但光大證券對于鋼鐵行業(yè)的看法并不樂觀，其研究報告認為，鋼鐵行業(yè)的基本面難有持續(xù)性好轉(zhuǎn)。東北證券內(nèi)部人士黃啟知也告訴第一財經(jīng)記 者，鋼鐵行業(yè)基本面的好轉(zhuǎn)才是支撐鋼材價格的根本，也是改善鋼企利潤的根本。不過拋開基本面因素，尚有許多因素或明或暗地影響著鋼企的利潤空間。

首先，區(qū)域位置影響的物流成本是鋼企成本分化的重要因素。萍鋼股份總經(jīng)理饒東云說，物流成本是造成鋼鐵生產(chǎn)流通區(qū)域性的重要原因。

記者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，以寶鋼為例，其鋼鐵產(chǎn)品在鋼材市場認可度較高，但是由于物流成本的高企，使得寶鋼的鋼材打入江西、湖南等地的鋼材市場并不容易。這一點也 得到了九江鋼鐵三號貨運碼頭相關(guān)負責人的認同。無疑，中國鋼鐵市場的區(qū)域化經(jīng)營特征制約了鋼鐵企業(yè)市場拓展空間，也限制了鋼鐵企業(yè)的盈利空間。

原燃料成本的攀升，同樣是在2016年影響鋼企利潤的重要因素之一。2015年鋼企普遍陷入虧損，鐵礦石和煤炭價格同樣低迷。據(jù)中煤協(xié)報告，2015年全國 規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為2.5萬億元，同比下滑14.8%;負債總額3.68萬億元，同比增長10.4%;煤炭行業(yè)利潤總額441億元，僅為 2011年的十分之一，煤炭價格也比2011年高點位價格下降了60%。供過于求的鐵礦石價格也因鋼鐵產(chǎn)量下降而降價，在去年底跌至歷史最低水平。

但是隨著今年鋼鐵行業(yè)的好轉(zhuǎn)，加上去產(chǎn)能工作的推進，鐵礦石和煤炭價格均出現(xiàn)較大幅度上漲。原料成本的快速攀升一方面支撐著鋼價的持續(xù)上漲，同時也使得不同鋼企的利潤出現(xiàn)分化。

區(qū)域位置的影響不僅限于物流成本，伴隨著中國鋼鐵企業(yè)鐵礦石采購對外依存度的攀升，同樣成為制約鋼鐵企業(yè)盈利的重要變量。中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，隨 著我國鋼鐵工業(yè)迅猛發(fā)展，鐵礦石需求劇增，雖然國內(nèi)礦山經(jīng)過努力，產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模得到提升，但鐵礦石產(chǎn)能的增長仍然嚴重落后于鋼鐵產(chǎn)能的增長，難以滿足需 求，對外依存度不斷提高。2014年進口鐵礦石量9.33億噸，同比增加1.14億噸，增幅14%;2015年進口9.53億噸，同比增長2%，2016 年1-5月份進口鐵礦石4.12億噸。

據(jù)統(tǒng)計，近十年來，我國鐵礦石對外依存度從2000年的34%提高到2015年的84%，2016年1～2月份達到86.7%的歷史最高點。海外鐵礦石的價格波動和采購海外鐵礦石的成本也正日益成為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)利潤的影響變量。

據(jù)曾在武鋼負責鐵礦石采購的內(nèi)部人士向第一財經(jīng)記者表示，鐵礦石的運輸成本高于鋼鐵產(chǎn)品的運輸成本。因此，東部沿海省份的鋼企往往得益于臨近港口的優(yōu)勢，使 得其鐵礦石運輸成本相對較低，原燃料成本保持在較低水平;而中西部地區(qū)則累于運距遠，鐵礦石運輸成本較高，尤其是西部地區(qū)深居內(nèi)陸，在原燃料成本控制方面 劣勢明顯。

中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會發(fā)給第一財經(jīng)記者的郵件顯示，全球優(yōu)質(zhì)鐵礦資源高度集中于國外礦業(yè)巨頭，市場被嚴重壟斷，價格暴漲暴跌，波 動風險加大。過去十年，市場形勢好的時候，礦業(yè)巨頭大幅拉高礦價，國際礦價上漲6倍，巨額利潤流向國外礦業(yè)巨頭，國內(nèi)鋼企增加原料成本2～3萬多億元。而 在礦價低迷的時候，又往往采用逆市礦產(chǎn)的方式，占據(jù)市場份額。鐵礦石價格的波動對于中國鋼鐵企業(yè)成本的影響越來越明顯，也成為中國鋼鐵企業(yè)利潤波動的影響 源之一。

中債資信調(diào)研了解發(fā)現(xiàn)，以太鋼不銹和沙鋼股份為例，太鋼不銹控股股東太鋼集團鐵礦石資源豐富，且開采成本較低，太鋼不銹太鋼集團采 購鐵礦石自給率超85%，而沙鋼股份基本無自給礦山，主要采購進口礦石，兩者是鐵礦石自給率兩端的典型代表，2013年及2014年得益于自有礦山的成本 優(yōu)勢，太鋼不銹(剔除不銹鋼部分)噸鋼原燃料成本均低于沙鋼股份，但2015年兩者成本表現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)。

鋼企利潤下降影響還貸能力

大量的鋼鐵企業(yè)正從2015年行業(yè)低谷中走出來，但是隨著鐵礦石和煤炭價格的走高，鋼企第三季度利潤相較于第二季度已經(jīng)有所收窄。

海通證券宏觀分析師姜超表示，在實體有效需求回暖之前，貨幣超增或許與大量企業(yè)依賴貸款借新還舊有關(guān)，尤其是產(chǎn)能過剩行業(yè)造成的資金黑洞，吸收了大量貨幣“血液”，使得杠桿率難降，積累了系統(tǒng)性金融風險，導致貨幣高增與通縮并存的局面。

場外衍生品總監(jiān)許鴻飛曾向第一財經(jīng)記者表示，受行業(yè)重資產(chǎn)屬性影響，加之前些年行情低迷以及地方政府兜底，鋼鐵企業(yè)普遍選擇通過發(fā)債的方式“借新錢還舊 錢”。在方大鋼鐵集團財務(wù)總監(jiān)徐志新看來，銀行抽貸是鋼鐵企業(yè)普遍比較擔心的問題，而利潤則是企業(yè)能夠向債權(quán)人“還舊錢”，從而避免“債務(wù)危機”的重要保 證。

有研究數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)企業(yè)中長期貸款超過1萬億元。其中，政策性生產(chǎn)企業(yè)占比達80%，鋼鐵、煤炭、石油等資源類企業(yè)更是負債大戶。一 位不愿具名的鋼鐵業(yè)內(nèi)人士稱，鋼鐵行業(yè)企業(yè)的存量債務(wù)的實際債務(wù)利率較高，實際債息越高，支付轉(zhuǎn)移的壓力就越大，且伴隨企鋼鐵企業(yè)盈利水平由于成本的攀升 而導致整體降低，還本矛盾將更加突出。

“很多鋼企都是靠貸款維持生產(chǎn)并發(fā)工資，不到最后一步，不會停止生產(chǎn)。”分析師邊曉偉說，“剩者為王，看誰的資金鏈能撐到最后。”

第一財經(jīng)記者曾調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)能過剩行業(yè)，企業(yè)通過增加自身的活期存款存量，以應對還貸壓力的做法十分普遍。（來源：一財網(wǎng)）