供需錯(cuò)配黑色系期股齊燃 焦煤兩月漲70%

“部分煤企雖然降價(jià)，但實(shí)際上有價(jià)無(wú)量，按降價(jià)后的價(jià)格，根本買(mǎi)不到煤。”現(xiàn)貨人士李先生表示。

李先生的境況，恰恰反映了這輪黑色系行情背后的基本邏輯：在供給側(cè)改革大背景下，短期供需出現(xiàn)一定錯(cuò)配，煤焦鋼現(xiàn)貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，期貨價(jià)格也不斷上漲。

周一，黑色系再度見(jiàn)證多頭的功成名就。期貨盤(pán)面，焦煤、焦炭和螺紋鋼主力合約漲停；A股市場(chǎng)，煤炭板塊近乎全線飄紅。分析人士指出，從供需角度來(lái)看，煤價(jià)仍具上漲基礎(chǔ)，期貨有望繼續(xù)跟漲。但隨著政策調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)及期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)，相關(guān)商品漲勢(shì)可能有所抑制，投資者需謹(jǐn)防過(guò)山車(chē)行情。

期股共奏凱歌

“原來(lái)期貨的漲幅也可以達(dá)到10%??！”收盤(pán)之后，有投資者發(fā)出感慨。

昨日，黑色系再度成為市場(chǎng)明星，在其帶領(lǐng)下，期貨盤(pán)面“漲聲”一片。其中，焦煤和焦炭主力合約 午后開(kāi)盤(pán)即告漲停，螺紋鋼主力合約緊隨其后，午后開(kāi)盤(pán)6分鐘內(nèi)也觸及漲停板，并創(chuàng)2014年9月以來(lái)新高。截至當(dāng)天收盤(pán)，焦煤、焦炭、螺紋鋼期貨主力合約 分別上漲9.97%、6.97%、5.98%，報(bào)1516元/噸、2001.5元/噸、2889元/噸。

煤焦鋼再度漲停，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為有兩方面原因。一方面，供需錯(cuò)配尚未得到修復(fù)。近期冬儲(chǔ)和冬季供暖需求繼續(xù)增長(zhǎng)，而現(xiàn)貨的低庫(kù)存加劇了市場(chǎng)對(duì)供給不足的擔(dān)憂。另一方面，通脹預(yù)期使得煤焦鋼金融屬性增強(qiáng)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，目前工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格全面上揚(yáng)，通脹預(yù)期驅(qū)使部分資金加大對(duì)大宗商品的配置以保值，這放大了市場(chǎng)波動(dòng)。

值得注意的是，近期發(fā)改委調(diào)控保供應(yīng)的力度不斷加大，放開(kāi)了先進(jìn)產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，但為什么沒(méi)有遏制煤價(jià)漲勢(shì)？遠(yuǎn)水難救近火或是主要原因。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，短期內(nèi)上游煤炭產(chǎn)量增加緩慢，加之下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，供需缺口依然存在，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲，并帶動(dòng)期貨價(jià)格上揚(yáng)。

同時(shí)，近日霧霾天氣籠罩京津冀地區(qū)，環(huán)保督查力度空前，鋼廠開(kāi)工受到限制，鋼材(2906,107.00,3.82%)產(chǎn)量有所回落。據(jù)了解，河北唐山從11月4日15點(diǎn)起，全市所有焦化企業(yè)燜爐，鋼廠燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)、高爐燜爐。隨著天氣好轉(zhuǎn)，11月6日起，解除限產(chǎn)措施。但從目前天氣形勢(shì)來(lái)看，霧霾仍不樂(lè)觀，后期鋼材產(chǎn)量很可能繼續(xù)減少。

期貨多頭狂歡之際，A股市場(chǎng)也是亮點(diǎn)不斷。股市方面，周一再現(xiàn)“煤飛”行情，截至收盤(pán)，中信一級(jí)行業(yè)煤炭板塊居于領(lǐng)漲位置，大漲3.02%，個(gè)股多數(shù)飄紅。

分析人士指出，宏觀方面，商品和股市聯(lián)動(dòng)上漲，這樣的情況一般發(fā)生在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和通脹預(yù)期回升的時(shí)候，符合目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；微觀方面，煤焦鋼價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)了相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)改善，并在一定程度上推動(dòng)了短期煤炭相關(guān)股價(jià)上漲?；罨貧w支撐期貨走強(qiáng)

煤焦鋼期貨大漲，有著現(xiàn)貨端的強(qiáng)力支撐，就價(jià)格看，此次期貨價(jià)格上漲折射出了其具備基本面驅(qū)動(dòng)及期現(xiàn)價(jià)格回歸的支撐。

煤炭方面，國(guó)信期貨煤焦鋼分析師施雨辰提供的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)改委要求先進(jìn)煤礦釋放產(chǎn)能，但這些新增的產(chǎn)能主要是動(dòng)力煤，焦煤的實(shí)際產(chǎn)量增加有限。國(guó)外的現(xiàn)貨焦煤資源近期也供應(yīng)緊張，京唐港進(jìn)口澳大利亞主焦煤價(jià)格已突破1800元/噸。鋼廠采購(gòu)積極，現(xiàn)貨焦煤價(jià)格11月以來(lái)再度上漲80-100元/噸。11月4日唐山地區(qū)焦化企業(yè)燜爐2天后，7日上午現(xiàn)貨焦炭和焦煤再度大漲。另?yè)?jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，山西太原準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)較前一日漲140元/噸至1750-1800元/噸，河北唐山準(zhǔn)一級(jí)冶金焦到廠價(jià)2000-2060元/噸，較前一日漲150元/噸。

“整體來(lái)看，焦煤市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，由于焦煤資源供應(yīng)緊張的局面沒(méi)有明顯緩解，后期焦煤價(jià)格仍 有上漲基礎(chǔ)。”卓創(chuàng)資訊煤炭分析師張敏也告訴中國(guó)證券報(bào)記者，焦煤方面，11月初各地焦煤價(jià)格全線暴漲，11月1日開(kāi)始山西焦煤集團(tuán)鐵路價(jià)格漲50-90 元/噸，河南主流煤企漲120元/噸，江蘇地區(qū)主流煤焦煤價(jià)格漲120元/噸，山東能源集團(tuán)氣精煤價(jià)格漲70元/噸，1/3焦煤價(jià)格漲80元/噸，山西長(zhǎng) 治地區(qū)焦煤價(jià)格漲80-150元/噸，黑龍江龍煤集團(tuán)主焦煤價(jià)格漲80-90元/噸，安徽、河北等地主流煤企焦煤價(jià)格漲100-150元/噸不等。焦炭方 面，從11月5日開(kāi)始，本月焦炭的第二輪價(jià)格大漲再次拉開(kāi)，其中河北某大型焦企焦炭?jī)r(jià)格計(jì)劃上調(diào)150元/噸，價(jià)格上漲后準(zhǔn)一級(jí)冶金焦送到唐山汽運(yùn)價(jià)執(zhí)行 2030元/噸左右，山東地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格普漲150元/噸，漲后山東地區(qū)二級(jí)焦出廠含稅1960元/噸。

從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)人士表示，盡管包括神華、中煤因發(fā)改委要求主動(dòng)調(diào)價(jià)，但實(shí)際效果有限。在煤焦鋼整體去產(chǎn)能、低庫(kù)存背景下，部分“非合規(guī)”產(chǎn)能受到政策制約，而先進(jìn)產(chǎn)能又復(fù)產(chǎn)不積極。因此，黑色系上漲存在一定基本面支持。

追高仍需謹(jǐn)慎

展望后市，分析人士認(rèn)為，現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲，對(duì)期貨價(jià)格形成支撐，前期較大的期現(xiàn)價(jià)差也給市場(chǎng)提供了基差修復(fù)的動(dòng)力，但隨著期現(xiàn)基差的轉(zhuǎn)小，期貨價(jià)格繼續(xù)大幅上行的動(dòng)力或有所減弱，需謹(jǐn)防“過(guò)山車(chē)”行情。

在供給側(cè)改革大背景及短期環(huán)保壓力下，黑色市場(chǎng)基本面整體相對(duì)較好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格仍存在一定 上漲可能，但隨著價(jià)格不斷上行，監(jiān)管部門(mén)調(diào)控力度也在加大，同時(shí)全國(guó)煤炭交易會(huì)臨近，預(yù)計(jì)長(zhǎng)協(xié)合同簽訂后，煤炭產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步釋放，屆時(shí)黑色市場(chǎng)供需偏緊 格局有望得到緩解，價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)較大。

因此，投資者可以適度參與通脹預(yù)期升溫下的商品普漲盛宴，但是要警惕潛在的政策面變動(dòng)，追高需謹(jǐn)慎，謹(jǐn)防成為最后的接盤(pán)俠。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士持更為樂(lè)觀的態(tài)度。在其看來(lái)，焦炭和焦煤方面，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，加上冬季用電 高峰，國(guó)家會(huì)優(yōu)先保障電煤的運(yùn)輸，后期焦煤的運(yùn)力會(huì)受到一定影響，因此現(xiàn)貨焦炭和焦煤價(jià)格冬季仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。螺紋鋼方面，環(huán)保督查力度加強(qiáng)，后期鋼鐵 產(chǎn)量有望繼續(xù)減少，低庫(kù)存支撐現(xiàn)貨鋼價(jià)。不過(guò)，隨著北方不斷降溫，工地施工需求減少，螺紋鋼逐漸進(jìn)入需求淡季，現(xiàn)貨螺紋鋼的漲勢(shì)也將放緩，12月后可能逐 漸下滑，期價(jià)料隨之轉(zhuǎn)弱。（來(lái)源：中證網(wǎng)）