期貨高貼水支撐 甲醇仍將振蕩上行

2920元/噸，累計漲幅接近12%。目前，雖然下游需求沒有太大起色，但是在內(nèi)地裝置檢修和港口庫存偏低情況下，現(xiàn)貨供應壓力不大，加上基準地現(xiàn)貨較期貨升水較高，預計甲醇期價后市將繼續(xù)振蕩走高。

現(xiàn)貨供應壓力不大

從供給看，夏季為甲醇消費傳統(tǒng)淡季，河南、山東產(chǎn)區(qū)甲醇企業(yè)啟動裝置檢修計劃，現(xiàn)貨供應增速明顯放緩。7月份我國甲醇產(chǎn)量226.07萬噸，環(huán)比僅增長0.5%。進入8月份，西北產(chǎn)區(qū)甲醇企業(yè)也開始檢修，新奧、東華、中浩等企業(yè)計劃下旬停車檢修，加上四川玖源新建50萬噸/年天然氣制甲醇裝置推遲至11月投產(chǎn)，預計未來現(xiàn)貨市場供應壓力不大，對甲醇價格具有一定支撐作用。近期，現(xiàn)貨價格快速上漲就是佐證。數(shù)據(jù)顯示，7月份以來，內(nèi)蒙古、河北、河南廠家甲醇出貨價格上漲300元/噸左右，山東南部廠家出貨價格上漲380元/噸。

與此同時，沿海甲醇庫存持續(xù)回落，降至三年來最低水平。截至8月16日，華東港口庫存在22.3萬噸，連續(xù)四周下降，較去年同期減少51.5%；華南港口庫存在6.7萬噸，連續(xù)五周下降，較去年同期減少57.3%。目前，根據(jù)CFR中國港口甲醇報價測算的進口成本在3000元/噸左右，與沿海市場報價3100元/噸相比，貿(mào)易商進口甲醇有一定利潤，而轉(zhuǎn)出口到美國、東南亞利潤更豐厚。因此，預計甲醇進口量難以出現(xiàn)大幅增長，港口庫存仍將處于較低水平，從而利好甲醇價格。

下游需求難明顯回暖

甲醛方面，下游板材、粘合劑主要應用于房屋裝修和家具行業(yè)，因而與房地產(chǎn)銷售情況關聯(lián)較大。據(jù)統(tǒng)計，1--7月份商品房銷售面積同比增長25.8%，增幅延續(xù)4月份以來的回落趨勢。受其拖累，加之夏季高溫不利于板材生產(chǎn)，1--7月份膠合板產(chǎn)量同比增長9.4%，首次跌到10%以下。隨著天氣逐漸涼爽和樓市“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季臨近，裝修市愁躍有望改善板材現(xiàn)貨需求，拉動甲醛消費增長。

醋酸方面，1--7月份醋酸產(chǎn)量為243.1萬噸，同比增速維持今年1月份以來的負增長。目前，醋酸行業(yè)開工率維持在60%左右的較低水平，加之下游按需采購，預計醋酸產(chǎn)量仍將維持低位，對甲醇消費增長的拉動作用有限。

二甲醚需求也不樂觀。近期內(nèi)蒙古質(zhì)監(jiān)局曝光當?shù)仄髽I(yè)液化石油氣產(chǎn)品摻二甲醚現(xiàn)象嚴重，毫無疑問，后期政府對二甲醚摻燒監(jiān)察力度會加大，二甲醚銷售會受到較大影響。

期貨高貼水支撐甲醇價格

7月初以來，甲醇期貨1401合約價格累計上漲約12%，而同期基準地江蘇現(xiàn)貨價格漲幅超過24%，期貨大幅貼水制約甲醇期貨價格下跌。目前，ME1401期價在2846元/噸，江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格在3125元/噸，期貨較江蘇現(xiàn)貨貼水高達279元/噸。

綜上所述，雖然甲醇下游需求沒有明顯回暖，但在現(xiàn)貨供應壓力和進口到港壓力均不大，以及期貨高貼水情況下，預計甲醇期貨仍將維持振蕩上行格局。