黑色系品種四季度將分化

市場(chǎng)人士：

國(guó)慶假期過(guò)后，“絕代雙焦”繼續(xù)延續(xù)節(jié)前漲勢(shì)。目前，焦炭(1466,-8.00,-0.54%)期貨價(jià)格逼近1500元/噸的整數(shù)關(guān)口，焦煤突破1100元/噸，螺紋鋼、鐵礦石的走勢(shì)也同樣強(qiáng)勢(shì)。四季度開端便漲勢(shì)洶洶，這讓市場(chǎng)對(duì)黑色系未來(lái)的行情充滿期待。市場(chǎng)人士認(rèn)為，四季度黑色系品種將出現(xiàn)分化。

在10月15日于鄭州舉辦的“國(guó)泰君安期貨2016年四季度黑色品種投資報(bào)告會(huì)”上，國(guó)泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所煤炭分析師金韜表示，從原料的結(jié)構(gòu)看，在供給側(cè)改革影響下，焦炭在成本中的議價(jià)能力仍將高于鐵礦石。當(dāng)前，焦炭期貨已經(jīng)進(jìn)入修復(fù)貼水的中后段，繼續(xù)向上需要現(xiàn)貨的繼續(xù)上行。“供給側(cè)改革對(duì)于煤焦的意義在于提高了其在原料結(jié)構(gòu)中的議價(jià)能力。在供給側(cè)改革下，煤炭市場(chǎng)供給收縮超出預(yù)期。在鋼材(2418,-9.00,-0.37%)的成本結(jié)構(gòu)中，相比于年初，焦炭成本從16%上升至25%，鐵礦從22%下降到18%。”

據(jù)了解，當(dāng)前西北及山西地區(qū)的焦煤焦炭庫(kù)存均 維持低位。西北某大型民營(yíng)能源企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，周邊焦化廠由于運(yùn)輸壓力，目前平均庫(kù)存是3天的量。一位不愿具名的山西某焦化廠負(fù)責(zé)人表 示，山西地區(qū)煤礦和洗煤廠煤的庫(kù)存較低。焦化廠精煤庫(kù)存略有上升，但都是出于補(bǔ)庫(kù)的需要，整體還是維持低位。受運(yùn)輸?shù)挠绊懮轿鹘够瘡S焦炭庫(kù)存略有上升，但 都是已經(jīng)銷售出去的訂單。焦炭這種“90度仰沖”的漲幅導(dǎo)致鋼企生產(chǎn)成本快速上升。

此外，雙焦后市的走勢(shì)還取決于鋼廠對(duì)上游的傳導(dǎo)作用。“十一月初鋼材庫(kù)存增速是關(guān)鍵。”金韜表示，“金九銀十”后的11月，鋼材需求進(jìn)入淡季，如果庫(kù)存累積加速，鋼廠庫(kù)存壓力無(wú)法傳導(dǎo)，將對(duì)焦炭形成明顯壓力。

針對(duì)鐵礦石的供需情況，國(guó)泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所鐵礦石研究員馬亮在會(huì)上表示，鐵礦價(jià)格上漲 使得供應(yīng)端的壓力逐漸積累，下半年很難再會(huì)出現(xiàn)上半年那種階段性的供需嚴(yán)重錯(cuò)配所帶來(lái)的尖銳矛盾，鋼廠也很難取得上半年那樣的超額利潤(rùn)，從而制約鋼廠對(duì)于 原料的補(bǔ)庫(kù)意愿，這兩者作為上半年鐵礦石價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力目前正在逐漸被弱化。“前三季度鐵礦石進(jìn)口量呈現(xiàn)逐漸攀升的態(tài)勢(shì)，四季度進(jìn)口量有很大概率會(huì)創(chuàng)新高。今年礦價(jià)的上漲也刺激了部分國(guó)產(chǎn)礦的復(fù)產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月國(guó)產(chǎn)原礦量8.25億噸，同比下降2.30%，因此總體來(lái)看，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)增量較為有限。”

鐵礦石的需求方面，馬亮表示，鋼廠利潤(rùn)的好壞也決定著鋼廠對(duì)于原料庫(kù)存的態(tài)度。“受減產(chǎn)的影 響，鋼廠對(duì)原料庫(kù)存的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，雖然市場(chǎng)對(duì)于‘金九銀十’的旺季預(yù)期不斷強(qiáng)化，但鋼廠對(duì)于原料庫(kù)存態(tài)度愈發(fā)理性，不會(huì)再輕易去主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。目前鋼廠進(jìn)口 鐵礦庫(kù)存可用天數(shù)在19天，處于有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平，繼續(xù)壓縮的空間有限。”對(duì)于四季度鐵礦石的走勢(shì)，馬亮認(rèn)為仍將弱于黑色產(chǎn)業(yè)鏈其他品種。

“面對(duì)黑色系品種近期走出的大行情，現(xiàn)貨企業(yè)如果合理利用期貨工具進(jìn)行套期保值，能有效規(guī)避價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”河南濟(jì)源鋼鐵（集團(tuán)）有限公司期貨部操盤手湯恒在會(huì)上詳細(xì)介紹了其公司利用期貨工具進(jìn)行套期保值的情況，公司套期保值分五步，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、研判行情、制定保值方案、期 現(xiàn)結(jié)合操作、保值效果評(píng)價(jià)。“套期保值的首要任務(wù)就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，先要搞清楚企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中最擔(dān)心什么發(fā)生。研判行情、制定保值方案之后，根據(jù)期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)差 結(jié)構(gòu)，采取出售現(xiàn)貨、買入期貨，或賣出期貨、購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨保值模式，以鎖定期現(xiàn)價(jià)差收益，規(guī)避基差損失。這里需要注意的是，以保值的思路決定建立頭寸，但必須 以套利的思路去管理頭寸。”（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）