供需相持 鋼價先抑后揚(yáng)

一、行情回顧篇

國內(nèi)鋼價在經(jīng)歷了7、8月份的淡季不淡后，9月份市場旺季不旺，呈現(xiàn)出震蕩下跌走 勢。鋼廠產(chǎn)能釋放加快、鋼材出口出現(xiàn)下降，以及金九季節(jié)需求表現(xiàn)不及預(yù)期、多地樓市調(diào)控政策不斷收緊等，是導(dǎo)致本月國內(nèi)鋼價出現(xiàn)下跌的主要原因。截至9月 30日，西本指數(shù)收在2510元/噸，較上月末下跌100元/噸，月環(huán)比跌幅為3.83%，較去年同期價格上漲370元/噸，同比漲幅為17.29%。9 月29日螺紋鋼期貨主力合約RB1701收盤價格為2273元/噸，較上月末下跌119元/噸，月環(huán)比跌幅為4.97%。本月螺紋鋼期貨繼續(xù)表現(xiàn)為漲跌快速切換態(tài)勢，交割庫倉單數(shù)量不斷增多，對近月1610合約價格壓制較為明顯，主力合約1701整體表現(xiàn)也趨于疲弱。 

從需求層面來看，9月份進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，工地施工加快，終端需求有所回升，但在鋼價下跌局面下，中間需求持幣觀望較為明顯，整體需求表現(xiàn)不及預(yù)期。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷8月（2016.9.2-2016.9.30）銷量環(huán)比增長18.92%，同比增長6.59%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 6.3%，較7月份加快0.3個百分點(diǎn)，創(chuàng)5個月新高，汽車、家電等主要用鋼行業(yè)需求回暖。8月份房地產(chǎn)投資、民間投資和基建投資增速均出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，從 而終止了固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)4個月下滑的勢頭。1-8月固定資產(chǎn)投資增速為8.1%，與1-7月持平；房地產(chǎn)投資增速由5.3%略升至5.4%，基礎(chǔ)設(shè) 施投資增速比1-7月份加快0.1個百分點(diǎn)至19.7%；民間投資增速2.1%，與1-7月持平。 

從供給層面來看，8月份我國粗鋼產(chǎn)量 6857萬噸，同比增長3%，環(huán)比增長2.63%。而8月份我國鋼材出口量為901萬噸，鋼材進(jìn)口量為111萬噸，凈出口鋼材量為790萬噸，折合粗鋼凈 出口量約823萬噸，較7月份粗鋼凈出口量減少132萬噸。以8月份粗鋼產(chǎn)量和凈出口數(shù)據(jù)測算，8月份投放國內(nèi)市場的粗鋼供應(yīng)量較7月份增加了308萬 噸。產(chǎn)量回升出口下降，國內(nèi)市場資源供應(yīng)增多，導(dǎo)致國內(nèi)鋼材市場庫存連續(xù)增加，市場供應(yīng)壓力加大，是引起本月鋼價下跌的主要原因。

從成本層面來看，本月進(jìn)口礦價小幅下跌，但焦煤、焦炭價格持續(xù)大幅上漲，鋼企成本不降反升。截止9月30日，西本鋼材指數(shù)較8月末下跌100元/噸，同期成本指數(shù)上漲109元/噸，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼生產(chǎn)毛利僅為9元/噸，處于6月初以來的最低水平，多數(shù)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)處于虧損局面。而9月21日，新版《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》正式施行，對不同類型的載重車限重做出了明確規(guī)定，使得物流成本大幅上升，成本對鋼價的支撐力度有所趨強(qiáng)。

最后，從宏觀及行業(yè)政策層面來看，8月份PMI、進(jìn)出口、投資、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)總體超出市場預(yù)期，顯示8月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定的企穩(wěn)跡象。而本月PPP項(xiàng)目持續(xù) 快速釋放，落地也呈現(xiàn)加速趨勢，對市場信心形成一定提振。不過，本月發(fā)改委連續(xù)四次召開穩(wěn)定煤炭供應(yīng)的會議，相繼啟動煤炭供應(yīng)二級響應(yīng)和一級響應(yīng)，并決定 “十一”起有條件有序釋放部分煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，杭州、南京、福州樓市調(diào)控政策不斷收緊，在一定程度上也影響了市場預(yù)期。

綜上，2016年9月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價震蕩下跌，那么接下來的10月，鋼價走勢如何？國慶節(jié)期間市場庫存面臨積壓，節(jié)后去庫存壓力是否明顯加大？積極財政政策不斷發(fā)力，10月終端需求能否繼續(xù)好轉(zhuǎn)？焦煤、焦炭價格能否延續(xù)強(qiáng)勢？帶著諸多問題，一起來看2016年10月滬上建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析 

庫存數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為971.5萬噸，較8月末增加30.75萬噸，增幅3.27%，較去年同期減少58.8萬噸，降幅5.71%。分品種來看，9月份與8月份比較，全國螺紋鋼、 線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫存量分別增加13.9萬噸、增加5萬噸、增加6.5萬噸、減少1.85萬噸和增加7.2萬噸，分別增長3.22%、增 長4.52%、增長3.34%、下降1.59%和增長8.25%。全國鋼材市場庫存在9月份前三周繼續(xù)維持上升態(tài)勢，直到中秋節(jié)后一周庫存才由升轉(zhuǎn)降，庫 存在消費(fèi)旺季出現(xiàn)累積，顯示出市場供應(yīng)壓力加大。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月中旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存為1419.36萬噸，比上一旬增加44.22萬噸，增幅3.22%；比8月中旬末增加86.39萬噸，增幅6.48%；比去年同期減少180.77萬噸，降幅11.3%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低59萬噸，鋼廠庫存降低181萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降240萬噸，而上月為下降363萬噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比降幅較上月繼續(xù)縮小，考慮到國慶節(jié)期間庫存將明顯上升的因素，10月份庫存積壓對鋼價走勢仍將形成壓制。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-8月份我國粗鋼、生鐵和鋼材累計產(chǎn)量分別為53632萬噸、46916萬噸和75511萬噸，同比分別下降 0.1%、下降0.8%和增長2.2%。8月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別6857萬噸、6019萬噸和9791萬噸，同比分別增長3%、3.6%和4 %；日均產(chǎn)量分別為221.19萬噸、194.16萬噸和315.84萬噸，較7月份日均產(chǎn)量分別增長2.63%、4.12%和2.05%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，9月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量177.42萬噸 ，環(huán)比上一旬末增加1.52萬噸，增幅0.87%。據(jù)此估算，本旬全國粗鋼日均產(chǎn)量231.91萬噸，旬環(huán)比增長0.58%。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，8月份我國鋼材出口量為901萬噸，同比減少72萬噸，下降7.4%；環(huán)比減少129萬噸，下降12.52%；鋼 材進(jìn)口量為111萬噸，同比增加9萬噸，增長8.82%；環(huán)比減少2萬噸，下降1.77%。1-8月份我國鋼材出口量7635萬噸，同比增長6.3%；鋼 材進(jìn)口量870萬噸，同比下降0.2%。

8月份我國鐵礦石進(jìn)口量8772萬噸，同比增加1360萬噸，增長18.35%；環(huán)比減少68萬噸，下降0.77%。8月海關(guān)進(jìn)口均價55.76美元/噸，較上月上升0.17美元/噸；1-8月份鐵礦石進(jìn)口量為66965萬噸，同比增加5698萬噸，增長9.3%。

結(jié) 合產(chǎn)量和進(jìn)出口數(shù)據(jù)測算，8月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6018萬噸和9001萬噸，同比分別增加458萬噸和286萬噸，分別增長5%和 5.4%。1-8月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為46455萬噸和68746萬噸，同比分別減少531萬噸和增加1174萬噸，分別下降1.1%和增長 1.7%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，9月份鋼廠盈利減弱，但受生產(chǎn)慣性影響， 產(chǎn)能釋放繼續(xù)維持在較高水平。從當(dāng)前來看10月份制約鋼廠生產(chǎn)的因素將有所增多，一是部分鋼廠轉(zhuǎn)為全面虧損，生產(chǎn)積極性有所減弱；二是焦煤、焦炭供應(yīng)緊 張，鋼廠廠內(nèi)庫存普遍偏低，將制約鋼廠生產(chǎn)；三是汽運(yùn)新規(guī)執(zhí)行后運(yùn)輸形勢緊張，對部分鋼廠原料到貨將形成影響。預(yù)計9月份粗鋼日均產(chǎn)量較8月份將有所回升，10月份或?qū)h(huán)比回落

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

9月份進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，工地施工加快，終端需求有所回升，但在鋼價下跌局面下，中間需求持幣觀望較為明顯，整體需求表現(xiàn)不及預(yù)期。監(jiān)測的農(nóng)歷8 月（2016.9.2-2016.9.30）銷量環(huán)比增長18.92%，同比增長6.59%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，較7月份加快 0.3個百分點(diǎn)，創(chuàng)5個月新高。1-8月固定資產(chǎn)投資增速為8.1%，與1-7月持平，終止連續(xù)下滑4個月的勢頭，1-8月累計投資增速尤其是令人擔(dān)憂的 房地產(chǎn)投資和民間投資均出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，其中房地產(chǎn)投資增速由5.3%略升至5.4%，而今年以來持續(xù)下滑的民間投資增速也開始回穩(wěn)，2.1%的增速與 1-7月持平，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速比1-7月份加快0.1個百分點(diǎn)至19.7%。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來看，1-8月份全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長8.1%，增速與1-7 月份持平。從單月數(shù)據(jù)看，8月全國固定資產(chǎn)投資同比增速8.1%，較7月的3.9%反彈回升。1-8月民間投資則維穩(wěn)在2.1%的水平，持平上月，民間投 資持續(xù)萎縮的現(xiàn)象有所緩解；8月民間固定資產(chǎn)投資同比增速由7 月的-1.2%回升至2.0%，由負(fù)轉(zhuǎn)正。從三大投資來看：

房地產(chǎn)投資方 面：8月房地產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速回升至6.0%，這在很大程度上是緣于去年同期基數(shù)偏低。8 月全國商品房銷售面積當(dāng)月同比增速從7 月的18.7%升至19.8%，而待售面積增速則從7 月7.7%進(jìn)一步下滑至6.9%，商品房庫存銷售比也明顯低于過去兩年同期，這意味著終端需求短期回暖，庫存狀況繼續(xù)改善。8月地產(chǎn)新開工面積同比增速 3.3%，再度回落，而土地購置面積同比增速-12.4%，雖因低基數(shù)反彈，但跌幅仍大。地產(chǎn)銷量增速已沖高回落，新開工增速再度回落、土地購置跌幅仍 大，均為未來地產(chǎn)投資蒙上陰影。

基建投資方面：8月基建投資當(dāng)月同比增速16.3%，較7 月反彈回升。三大類基建投資中，電力熱力燃?xì)馑禄?.1%，交運(yùn)倉儲郵政大幅反彈至16.2%，而水利市政環(huán)保回升至22.6%，整體漲多跌少。8 月基建投資增速反彈，主要緣于積極財政發(fā)力。一方面財政支出增速大幅回升至10%以上，前8 月財政支出/收入已高達(dá)105%；另一方面前8 月地方政府債發(fā)行量高達(dá)4.8 萬億，已超過去年全年3.8 萬億的發(fā)行量。但積極財政加碼透支未來財政刺激空間，而前8 月地方債發(fā)行量也已逼近全年額度上限，未來空間或較有限，均意味著未來基建投資較難保持高增長。

制造業(yè)投資方面：8 月制造業(yè)投資當(dāng)月同比增速1.6%，較7 月持平，仍處低位。8 月全國制造業(yè)PMI 回升至50.4，創(chuàng)14 年11 月以來新高，其中需求、生產(chǎn)、價格均回升，指向制造業(yè)景氣短期改善。但當(dāng)前產(chǎn)能過剩頑疾仍待化解，前期企業(yè)盈利持續(xù)低迷，今年6、7 月出現(xiàn)改善，傳導(dǎo)至制造業(yè)投資回升仍需時日。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當(dāng)前形勢來看，8月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出預(yù)期，但9月以來地 產(chǎn)銷量和發(fā)電耗煤增速均現(xiàn)回落，意味著金九銀十或面臨考驗(yàn)。9月在國務(wù)院督查組分赴地方展開督查的同時，多地集中開工一批重大項(xiàng)目，而9月財政政策密集發(fā) 力，PPP項(xiàng)目加速落地，后期投資增速將有望繼續(xù)回升，對鋼市需求將形成提振。考慮到10月份市場依然處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計市場整體需求仍將小幅改善。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場焦煤、焦炭價格延續(xù)暴漲走勢，鐵礦石、鋼坯、廢鋼價格則整體弱勢運(yùn)行。根據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2120元/噸，月環(huán)比下跌120元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1640元/噸，月環(huán)比下跌40元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1250元/噸，月環(huán)比上漲200元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為610元/噸，月環(huán)比持平。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為55.9美元/噸，月環(huán)比下跌3.1美元/噸。

分品種來看，本月唐山地區(qū)鋼坯價格大幅下跌，在前大半個月的時間里，鋼坯價格跌多漲少，價格一度跌破2100元/噸關(guān)口；下旬鋼坯價格則在2100-2170元震蕩運(yùn)行。本月下旬受運(yùn)費(fèi)上調(diào)以及焦炭價格新 一輪暴漲的共同帶動下，成本上升，鋼廠有意對鋼坯挺價，國慶節(jié)期間普方坯執(zhí)行鎖價2100含稅出廠。目前唐山地區(qū)鋼坯現(xiàn)貨資源依然不多，市場庫存在35萬 噸左右，較8月底小幅下降，一些有現(xiàn)貨的貿(mào)易商報價高出鋼廠出廠價80-100元/噸。預(yù)計國慶后，市場整體需求難有明顯起色，價格將在 2050-2150元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。

9月國內(nèi)焦炭價格繼 續(xù)大幅上漲，部分地區(qū)漲幅多達(dá)200-300元/噸。由于焦炭仍供不應(yīng)求，鋼廠只能一味接受焦企不斷提價來保證自己的生產(chǎn)，而利潤持續(xù)受到擠壓。近期由于 煤炭市場價格上漲過快，本月發(fā)改委連續(xù)四次召開穩(wěn)定煤炭供應(yīng)的會議，相繼啟動煤炭供應(yīng)二級響應(yīng)和一級響應(yīng)，并決定“十一”起有條件有序釋放部分煤炭先進(jìn)產(chǎn) 能，后期煤炭市場供應(yīng)緊張的局面將逐步緩解。目前焦化企業(yè)盈利已明顯蓋過鋼廠，特別是不少長材企業(yè)已經(jīng)虧損，對漲價有抵觸情緒，預(yù)計10月份國內(nèi)焦炭價格繼續(xù)全面上漲的難度較大，局部地區(qū)可能小幅補(bǔ)漲

9月上半月，國內(nèi)廢鋼市場價格持續(xù)小幅下跌，各地鋼廠廢鋼采購價格普遍下調(diào)30-50元/噸，受G20峰會及環(huán)保整頓影響，華東、華北不少小電爐鋼廠暫停生產(chǎn)，需求有所減弱，部分貿(mào)易商壓價清貨。中秋節(jié)后，隨著各地小電爐鋼廠復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫，加上運(yùn)費(fèi)上漲，華北及南方地區(qū)廢鋼價格小幅反彈。近期國內(nèi)螺紋鋼、型材價格持續(xù)回落，小電爐鋼廠利潤空間縮小，加上來自環(huán)保和去產(chǎn)能的壓力，主動停產(chǎn)企業(yè)增多。預(yù)計10月份國內(nèi)廢鋼價格將以小幅震蕩下跌為主。

從鐵礦石市場來看，本月國內(nèi)鐵精粉價格小幅下跌。近期鋼材市場整體弱勢，鋼廠盈利情況明顯轉(zhuǎn)差，對國產(chǎn)礦價格打壓愿意增強(qiáng)，部分鋼廠采購價格小幅下調(diào)。9月 21日汽運(yùn)新規(guī)開始實(shí)施，汽車運(yùn)輸費(fèi)用大幅上漲，礦價的小幅下調(diào)基本被運(yùn)費(fèi)上漲所抵銷，鋼廠成本壓力依然較大。10月份鋼廠鐵礦開始冬儲補(bǔ)庫，但同時10 月份又是鋼廠的集中檢修期，多空并存。預(yù)計10月份鐵礦石市場價格將以震蕩運(yùn)行為主。本月進(jìn)口礦價格基本在55-60美元之間窄幅波動，截止9月29日， 普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報55.9美元/噸，較上月末下跌3.1美元/噸。10月份國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)必然將受到國慶長假的影響，加上四季度各地去產(chǎn)能壓力增大， 預(yù)計日均產(chǎn)量至少將下降3-4萬噸。同時，目前華北部分地區(qū)及港口都在商議調(diào)整限運(yùn)的標(biāo)準(zhǔn)，以期能更接地氣，鐵礦資源供應(yīng)壓力有望緩解。預(yù)計10月份進(jìn)口 礦價格將主要在52-57美元/噸之間運(yùn)行。

9月份波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)(BDI)指數(shù)先漲后跌，但整體大幅上漲。截止9月29 日，BDI指數(shù)收于888點(diǎn)，較8月末上漲177點(diǎn)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，8月，中國進(jìn)口煤及褐煤2659萬噸，同比增長52.1%；進(jìn)口煉焦煙煤649萬 噸，同比增長56.6%，前八個月累計漲幅17.5%。今年前八個月，中國鐵礦石進(jìn)口同比增長9.3%，達(dá)到6.6965億噸。隨著需求的增長，海運(yùn)費(fèi)也 明顯上漲。波羅的海航運(yùn)交易所的數(shù)據(jù)顯示，近期航運(yùn)市場非常活躍，所有航線上的運(yùn)價堅(jiān)挺。海岬型船舶方面，5條期租航線上的平均租金，從9月16日的 10929美元/天上升至23日的15301美元/天，增長幅度約40%。上海航運(yùn)交易所稱，受“十一”長假前市場提前出貨的利好因素刺激，本期中國進(jìn)口 干散貨運(yùn)輸市場綜合指數(shù)、運(yùn)價指數(shù)、租金指數(shù)全線上揚(yáng)，均創(chuàng)13個月來新高。預(yù)計10月BDI指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)上漲。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本 月國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼出臺10月份價格政策，對熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品出廠價格繼續(xù)上調(diào)100-200元/噸，顯示板材企業(yè)合同組織情 況依然較強(qiáng)，鋼廠對后市樂觀。建筑鋼材廠家在上旬鋼廠出廠價格小幅上調(diào)，中下旬隨著市場價格震蕩下跌，鋼廠價格以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼對螺紋鋼出廠價格在9月上旬上調(diào)30元/噸，中旬下調(diào)80元/噸，下旬下調(diào)100元/噸，與市場價格跌幅基本相當(dāng)。當(dāng)前各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價格與市場價格基本持續(xù)，隨著盈利能力的減弱，鋼企挺價意愿將會明顯增強(qiáng)。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，本月盡管鋼價明顯下跌，但受煤焦價格大漲影響，鋼廠成本大幅攀升，長材生產(chǎn)企業(yè)普遍由盈轉(zhuǎn)虧。在發(fā)改委確定四季度釋放部分煤炭先進(jìn)產(chǎn)能后，10月份焦煤、焦炭價格繼續(xù)大漲的可能性不大，而鐵礦石市場供應(yīng)整體寬松，港口庫存處于高位，價格仍將弱勢整理。因此，預(yù)計下月鋼廠成本整體將小幅下降。

五、宏觀分析篇

一、8月經(jīng)濟(jì)全面超預(yù)期，PPP政策不斷發(fā)力

8 月份我國經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)向好。8月工業(yè)增加值同比增速較上月回升0.3個百分點(diǎn)至6.3%，8月消費(fèi)增速較7月回升0.4個百分點(diǎn)至10.6%，而投資則終 止連續(xù)下滑4個月的勢頭，1-8月累計投資增速為8.1%，與1-7月持平。尤其是令人擔(dān)憂的房地產(chǎn)投資和民間投資均出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，其中房地產(chǎn)投資增速由 5.3%略升至5.4%，而今年以來持續(xù)下滑的民間投資增速也開始回穩(wěn)，2.1%的增速與1-7月持平，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速比1-7月份加快0.1個百分點(diǎn) 至19.7%。

近期，政策對PPP的扶持不斷加碼。9月中旬，國家發(fā)改委向社會公開推介第三批傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施政府和社會資本合作PPP項(xiàng)目 1233個，總投資約2.14萬億元。目前財政部還未正式對外公開公布第三批PPP示范項(xiàng)目名單，不過已有地方政府表示已經(jīng)收到了下發(fā)的第三批PPP示范 項(xiàng)目名單，該名單上列出的全國項(xiàng)目數(shù)量超過500個，投資總額超過了1萬億元。華創(chuàng)證券研究報告顯示，目前落地PPP項(xiàng)目已達(dá)1萬億元，未落地項(xiàng)目近10 萬億元，全社會PPP項(xiàng)目總投資額高達(dá)13.5萬億元。PPP示范項(xiàng)目落地率已高達(dá)48.4%，入庫項(xiàng)目落地率23.80%，PPP項(xiàng)目投資正處于加速的 態(tài)勢。9月份以來，國家發(fā)改委批復(fù)了十項(xiàng)重大工程項(xiàng)目，包括公路、鐵路、機(jī)場等項(xiàng)目總投資達(dá)660億元，公路鐵路機(jī)場投資占比超過九成。另據(jù)報道，在國務(wù) 院督查組分赴地方展開督查的同時，各地紛紛行動，僅19日和20日的短短兩天時間內(nèi)，內(nèi)蒙古、江蘇、安徽、河南、四川等多地集中開工建設(shè)一批重大投資項(xiàng) 目，總投資規(guī)模接近萬億元。在“需求端保底穩(wěn)增長”的政策下，政府主導(dǎo)的PPP項(xiàng)目、城市軌道交通等基建項(xiàng)目將持續(xù)發(fā)力，預(yù)計四季度基建投資仍將會保持較 高速增長。

二、房價持續(xù)上漲，多地樓市調(diào)控加碼

近期國內(nèi)房價持續(xù)上漲。8月份，70個大 中城市新建商品住宅價格算數(shù)平均環(huán)比上漲1.26%，增幅較上月擴(kuò)大0.54個百分點(diǎn)；算數(shù)平均同比上漲7.54%，較上月擴(kuò)大1.19個百分點(diǎn)。價格環(huán) 比和同比上漲的城市數(shù)量均較上月有所增加，其中環(huán)比漲幅超過2%的城市有16個，同比漲幅超過20%的城市有10個。

部分地區(qū)樓市恐慌性上 漲已經(jīng)引起高層關(guān)注，9月份多個熱點(diǎn)城市樓市調(diào)控進(jìn)一步收緊。9月27日，杭州升級調(diào)控政策，自9月28日起，同步上調(diào)公積金貸款二套房首付比例、商業(yè)性 住房貸款二套房首付比例、暫停購房入戶。根據(jù)公告，二套房公積金貸款和商業(yè)貸款的首付比例將不低于50%。9月28日，緊鄰上海的昆山市發(fā)布加強(qiáng)房地產(chǎn)市 場管理實(shí)施意見，此次政策也是此前8月蘇州出臺的限購政策的延續(xù)。同日，濟(jì)南市出臺規(guī)范市場交易和秩序房地產(chǎn)相關(guān)指導(dǎo)政策。28日，近期房價上漲比較明顯 的福州市也出臺了七條調(diào)控政策。業(yè)內(nèi)進(jìn)一步預(yù)測，后續(xù)有望重啟限購的城市包括武漢、鄭州、天津、東莞、無錫、石家莊，加上已有的廈門、南京、杭州、蘇州， 本輪重啟限購的二線熱點(diǎn)城市及環(huán)一線周邊城市將超過十個。不僅如此，下半年以來，先后有國土部、住建部、財政部、國資委、證監(jiān)會等多個主管部門針對土地市 場、商品房銷售市場、中介市場、開發(fā)商融資渠道等環(huán)節(jié)釋放出從嚴(yán)監(jiān)管，政策收緊的信號。

三、金融數(shù)據(jù)大幅回升，美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期增強(qiáng)

央行數(shù)據(jù)顯示，8月份M1增速為25.3%，環(huán)比小幅下降0.1個百分點(diǎn)，而M2增速則提升1.2個百分點(diǎn)至11.4%。M2與M1增速差減小，或表明兩者 持續(xù)數(shù)月的增速差背離將呈逐漸收窄之勢。8月份人民幣貸款增加9487億元，同比多增1391億元；8月份當(dāng)月社會融資規(guī)模增量為1.47萬億元，比去年 同期多3600億元。8月份信貸投向結(jié)構(gòu)性特征較為突出，受樓市影響，居民信貸尤其是居民中長期信貸仍是當(dāng)月新增信貸的主要構(gòu)成。數(shù)據(jù)顯示，8月份居民貸 款總額環(huán)比增加6755億元，而7月和去年同期分別為4575億元和3530億元；其中8月份居民中長期貸款為5286億元，高于7月份的4773億元和 去年同期的2855億元。企業(yè)信貸仍弱，非居民中長貸減少80億元，同比少增1297億元。

今年以來，央行逆回購發(fā)行規(guī)模飆升，遠(yuǎn)超過去幾 年的公開市場操作規(guī)模，背后則是逆回購成為央行投放基礎(chǔ)流動性的主要方式。9月央行公開市場累計開展12400億元7天期逆回購、6350億元14天期逆 回購以及5850億元28天期逆回購，當(dāng)月有900億元央票到期，20900億元逆回購資金到期，據(jù)此計算，9月公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放4600億元，連 續(xù)第二個月凈投放，上月為凈投放2455億元。10月，公開市場將面臨流動性的大量到期，規(guī)模達(dá)10250億元，資金面壓力依舊不減。更重要的是，10月 1日人民幣正式加入SDR貨幣籃子，貨幣政策存在一定變數(shù)，美聯(lián)儲加息預(yù)期再起，人民幣貶值壓力仍存，央行保持貨幣政策穩(wěn)重偏緊將是常態(tài)，在房價高企的背 景下，不排除貨幣政策更加偏緊的可能性。

六、國際市場篇

數(shù)據(jù)顯示，9月份國際鋼市震蕩下跌，歐美市場跌幅明顯大于亞洲市場。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格全面下跌。歐美市場方面：9月與8月同期相比較，美國鋼廠價格下跌44美元/噸，進(jìn)口價格下跌5美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌7美元/噸，進(jìn)口價格下跌17美元/噸，德國市場價格下跌39美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格下跌18美元/噸，中國出口價格下跌15美元/噸；韓國市場報價上漲1美元/噸；日本市場價格上漲9美元/噸，出口價格持平。另外，中東進(jìn)口價格下跌10美元/噸，土耳其出口價格下跌10美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國家出口報價下跌10美元/噸。

方坯價格多數(shù)下跌：9月份與8月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）持平，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌5美元/噸；與此同時，中東市場進(jìn)口價格持平，東南亞進(jìn)口(CFR)價格下跌25美元/噸。

另 據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年8月份全球66個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.34億噸，同比增長1.9%。1-8月份全球粗鋼累計產(chǎn)量為10.7億噸，同 比下降0.9%。8月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為6857萬噸，同比增長3%。扣除中國后，8月份全球粗鋼產(chǎn)量為6555萬噸，同比增長0.9%。8月份全球鋼 廠的產(chǎn)能利用率為68.5%，較7月份增長0.1個百分點(diǎn)，較去年8月份下降0.5個百分點(diǎn)。8月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為432萬噸，環(huán)比基本持平。

總結(jié)來看，盡管9月份進(jìn)入傳統(tǒng)的需求和生產(chǎn)旺季，但全球鋼鐵市場整體仍偏弱，整體上判斷，預(yù)計10月全球鋼價仍將維持弱勢。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2016年10月份分析報告內(nèi)容，分析認(rèn)為，10月份國內(nèi)鋼價基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其 一、需求層面。8月份房地產(chǎn)投資、民間投資和基建投資增速均出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，從而終止了固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)4個月下滑的勢頭。不過9月以來地產(chǎn)銷量和發(fā)電 耗煤增速均現(xiàn)回落，意味著金九銀十或面臨考驗(yàn)。9月在國務(wù)院督查組分赴地方展開督查的同時，多地集中開工一批重大項(xiàng)目，而9月財政政策密集發(fā)力，PPP項(xiàng) 目加速落地，后期投資增速將有望繼續(xù)回升，對鋼市需求將形成提振?？紤]到10月份市場依然處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計市場整體需求仍將小幅改善。

其二、供給層面。8月份我國粗鋼產(chǎn)量6857萬噸，同比增長3%，環(huán)比增長2.63%。9月上旬和中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量分 別為175.89萬噸和177.42萬噸，環(huán)比分別增長4.65%和0.87%。可見當(dāng)前盡管鋼鐵去產(chǎn)能政策得到加快推進(jìn)，但對鋼鐵產(chǎn)量整體影響并不明 顯。9月份鋼廠盈利減弱，但受生產(chǎn)慣性影響，產(chǎn)能釋放繼續(xù)維持在較高水平。從當(dāng)前來看10月份制約鋼廠生產(chǎn)的因素將有所增多，一是部分鋼廠轉(zhuǎn)為全面虧損， 生產(chǎn)積極性有所減弱；二是焦煤、焦炭供應(yīng)緊張，鋼廠廠內(nèi)庫存普遍偏低，將制約鋼廠生產(chǎn)；三是汽運(yùn)新規(guī)執(zhí)行后運(yùn)輸形勢緊張，對部分鋼廠原料到貨將形成影響。 預(yù)計9月份粗鋼日均產(chǎn)量較8月份將有所回升，10月份或?qū)h(huán)比下降。

其三、成本因素。本月盡管鋼價明顯下跌，但受煤焦價格大漲影響，鋼廠成本大幅攀升，長材生產(chǎn)企業(yè)普遍由盈轉(zhuǎn)虧。在發(fā)改委確定四季度釋放部分煤炭先進(jìn)產(chǎn)能后，10月份焦煤、焦炭價格繼續(xù)大漲的可能性不大，而鐵礦石市場供應(yīng)整體寬松，港口庫存處于高位，價格仍將弱勢整理。因此，預(yù)計下月鋼廠成本整體將小幅下降。

其 四、宏觀及行業(yè)政策因素。10月份在政策層面需要關(guān)注的焦點(diǎn)筆者認(rèn)為主要有三方面。一是9月末發(fā)改委主持召開的會議表示鋼煤化解產(chǎn)能聯(lián)合執(zhí)法專項(xiàng)行動已經(jīng) 取得了階段性成果，后期去產(chǎn)能繼續(xù)強(qiáng)化的可能性變?。欢?月份針對煤炭供應(yīng)問題發(fā)改委召開了四次會，相繼啟動煤炭供應(yīng)二級響應(yīng)和一級響應(yīng)，并決定“十 一”起有條件有序釋放部分煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，煤炭供應(yīng)緊張局面會否實(shí)質(zhì)緩解值得關(guān)注；三是當(dāng)前房價大漲已經(jīng)引起高層關(guān)注，后期樓市調(diào)控政策會否出現(xiàn)全國性收 緊，也值得關(guān)注。

綜上，筆者個人最后對2016年10月份滬上螺紋鋼價格走 勢作以下推測：國內(nèi)鋼材市場庫存在8、9月份持續(xù)累積，國慶長假后市場及鋼廠庫存將會進(jìn)一步攀升，節(jié)后鋼價將面臨一定的下行壓力。但當(dāng)前長材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng) 全面虧損，原料供應(yīng)緊張及成本壓力對鋼廠生產(chǎn)的抑制影響已逐步顯現(xiàn)。而當(dāng)前財政政策維持積極，PPP項(xiàng)目落地加速，后期投資增速有望繼續(xù)回升，對國內(nèi)鋼市 需求將形成提振。因此，預(yù)計10月份國內(nèi)鋼價將呈供需相持、先抑后揚(yáng)走勢。基于此，預(yù)計10月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?400-2600元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。（來源：西本新干線）