鋼企債轉(zhuǎn)股拉鋸戰(zhàn) 中鋼破冰東北特鋼難產(chǎn)

　　中鋼集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案即將落地，而深陷債務(wù)危機(jī)的渤鋼也試圖通過同一方式來擺脫困境。

　　近日，記者獲悉，中鋼集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案已經(jīng)獲批。這意味著，新一輪債轉(zhuǎn)股正式啟動。

　　與此同時，渤鋼債務(wù)重組方案隨之跟風(fēng)，由此前的“債轉(zhuǎn)投”變?yōu)椤皞D(zhuǎn)股”。即將500億元債務(wù)由渤鋼集團(tuán)中3家企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建新的公司承接，800億元債務(wù)將采取留存原有公司和金融機(jī)構(gòu)核銷兩種方式予以解決，600億元將進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”。隨著債務(wù)違約的不斷爆發(fā)，眾多企業(yè)企圖通過債轉(zhuǎn)股“續(xù)命”，蘭格鋼鐵信息研究中心主任王國清預(yù)計政府會盡快出臺債轉(zhuǎn)股的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

　　中鋼債轉(zhuǎn)股獲轉(zhuǎn)機(jī)

　　雖然東北特鋼試圖通過債轉(zhuǎn)股續(xù)命未果，但中鋼股份17次延遲“10中鋼債”回購登記期后有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)，而新一輪債轉(zhuǎn)股正式啟動。

　　有機(jī)構(gòu)透露，中鋼審計后的金融機(jī)構(gòu)債務(wù)規(guī)模600億元左右，其中留債規(guī)模近300億元，轉(zhuǎn)股規(guī)模近300億元。轉(zhuǎn)股部分或?yàn)?年期可轉(zhuǎn)債，前3年鎖定，從第4年開始逐年按334的比例轉(zhuǎn)股。

　　另外有報道稱，此前各方達(dá)成一致的總體方案除上述外還包括，留債部分，中鋼需付息，不過利率較低，在3%左右。具體到各家銀行而言，留債和轉(zhuǎn)股比例各不同。有的銀行留債部分高達(dá)65%、轉(zhuǎn)股35%；有的銀行留債比例10%，轉(zhuǎn)股90%。這一比例，跟各家銀行貸款條件有關(guān)。如果銀行手中的資產(chǎn)，其評估值、企業(yè)資金流或者抵押物能夠全額覆蓋本息，可以全額留債；如果幾乎都是信用擔(dān)保的資產(chǎn)，就是全額債轉(zhuǎn)股。

　　該報道同時指出，中鋼債轉(zhuǎn)股的“股”，可能是可轉(zhuǎn)債，實(shí)質(zhì)上還是債券。即債權(quán)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，未來可將其轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，對于發(fā)債企業(yè)而言通常具有較低的票面利率。

　　不過，目前中鋼方面尚未有正式回復(fù)。

　　“中鋼終于可以松一口氣了?！蓖鯂逯赋?，近300億元的留債部分利率僅在3%左右，而近300億元的轉(zhuǎn)股也是在3年后按334執(zhí)行，這對于中鋼來說可以有一個喘息機(jī)會。

　　王國清同時指出，像中鋼這樣的大型鋼企，只是現(xiàn)金流出現(xiàn)了問題，企業(yè)管理和信用都沒有出現(xiàn)重要問題，只要有足夠?qū)捤傻膬攤h(huán)境，加上財務(wù)成本降低，經(jīng)過3年的轉(zhuǎn)型調(diào)整，要翻身問題不大。

　　從中鋼業(yè)務(wù)發(fā)展來看，其未來發(fā)展較有潛力。此前該公司公告顯示，今年上半年新簽合同金額較去年同期增長51.26%，其中海外項(xiàng)目新簽合同金額約110億元，同比增長12.50%。

　　安信證券則分析認(rèn)為，中鋼新簽訂單大幅增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整與模式升級持續(xù)突破，加上公司積極把握國家“一帶一路”重大戰(zhàn)略機(jī)遇，在持續(xù)鞏固和深度挖掘土耳其、印度、伊朗等海外傳統(tǒng)市場的基礎(chǔ)上，持續(xù)加大對俄羅斯、東南亞、中東等“一帶一路”沿線國家新興、成長性市場的開拓力度，海外業(yè)務(wù)持續(xù)取得突破，上半年海外收入占比已接近50%。公司金屬3D打印技術(shù)國際領(lǐng)先，切入軍工、航空航天、高鐵等領(lǐng)域極具潛力。上半年由于國內(nèi)業(yè)務(wù)下滑及海外部分訂單生效進(jìn)度較慢，業(yè)績出現(xiàn)小幅下滑，隨著下半年海外訂單的逐步落地，業(yè)績有望加速。

　　債轉(zhuǎn)股有保有壓

　　雖然中鋼債轉(zhuǎn)股的落地可能會帶來示范效應(yīng)，但目前看來政府實(shí)施債轉(zhuǎn)股仍然比較謹(jǐn)慎。

　　9月19日，一份《東北特鋼集團(tuán)債權(quán)人委員會會議紀(jì)要》顯示，當(dāng)日在大連市召開的債權(quán)人委員會上通報了東北特鋼債務(wù)處置的最新進(jìn)展。

　　根據(jù)紀(jì)要，遼寧省政府已經(jīng)確定東北特鋼將進(jìn)入破產(chǎn)程序，預(yù)計9月底之前破產(chǎn)重組方案會出臺，省政府要求10月操作完。

　　這意味著東北特鋼試圖通過債轉(zhuǎn)股自救的方案破滅。

　　自3月28日起，東北特鋼先后8只債券未能按期足額償付，所涉發(fā)行規(guī)模共計55億元。

　　多次債務(wù)違約后，東北特鋼曾公布“債轉(zhuǎn)股”的解決方案，該方案計劃將金融債務(wù)中70%的比例轉(zhuǎn)為股權(quán)，另外30%保留，原債權(quán)人可通過東北特鋼整體上市或資產(chǎn)注入上市公司后實(shí)現(xiàn)投資退出。不過這并未被債券投資者所接受。

　　8月4日，國家工信部鋼鐵處處長謝彬一行5人；銀監(jiān)局、銀行業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)人；23家債權(quán)銀行負(fù)責(zé)人考察東北特鋼到大連調(diào)研。據(jù)悉，當(dāng)時牽頭行中行等17家銀行明確表示對東北特鋼的處理意見：不同意債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)股只是省政府單方面意愿。

　　“東北特鋼在管理和信用危機(jī)上都出現(xiàn)了問題，而且當(dāng)?shù)卣蛔鳛?，金融機(jī)構(gòu)看不到希望，這樣的企業(yè)是不可能成功債轉(zhuǎn)股的，除了破產(chǎn)別無選擇?！蓖鯂逭J(rèn)為。

　　而日前，天津市金融局召開渤鋼集團(tuán)的債務(wù)整體處置通氣會，向各金融機(jī)構(gòu)通報了渤鋼集團(tuán)債務(wù)整體處置的最新思路，并征求各金融機(jī)構(gòu)意見。此次公布的債務(wù)處置方案是：渤鋼集團(tuán)中3家企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建新的公司，承接原有債務(wù)中的500億元，800億元留存原公司及核銷，600億元債轉(zhuǎn)股。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股可能是對渤鋼集團(tuán)以及銀行等債權(quán)人解決債務(wù)問題沒有辦法的辦法，不過，這個辦法可能只是給渤鋼續(xù)命，要想保命則很難。

　　王國清則指出，這意味著渤鋼集團(tuán)1900多億元債務(wù)中的600億元將進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。渤鋼是鋼鐵行業(yè)兼并重組后受害比較大的一個企業(yè)典型。合并前的天津鋼管競爭優(yōu)勢明顯，但是兼并后的渤鋼變得大而不強(qiáng)，整而不合，集團(tuán)不考慮下屬各企業(yè)現(xiàn)狀，盲目進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張和債務(wù)擴(kuò)張，導(dǎo)致了現(xiàn)在的局面。

　　“雖然渤鋼的局面復(fù)雜，但是好于東北特鋼，因?yàn)樘旖驀Y委一直在積極出臺解決方案，會讓金融機(jī)購看到積極的信號?！蓖鯂逭f。

　　今年3月為化解渤鋼集團(tuán)過剩產(chǎn)能，天津市成立了渤鋼集團(tuán)債委會(由105家債權(quán)銀行和類金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人組成，涉及債務(wù)1920億元)，響應(yīng)了此前銀監(jiān)會提出的對債務(wù)規(guī)模較大的企業(yè)應(yīng)于3月底前成立債委會的要求。此后，債務(wù)展期減息、不良資產(chǎn)剝離、由天津市政府成立基金以承接債務(wù)等債務(wù)重組方案相繼被提出。

　　王國清認(rèn)為，從中鋼和渤鋼債轉(zhuǎn)股的發(fā)展進(jìn)程來看，渤鋼債轉(zhuǎn)股有獲批的可能性，而且國內(nèi)債轉(zhuǎn)股和國企改革推進(jìn)的節(jié)奏和力度可能會超市場預(yù)期?！安贿^，政府肯定會有保有壓，僵尸企業(yè)是沒有可能獲得債轉(zhuǎn)股機(jī)會的，下一步債轉(zhuǎn)股的一些標(biāo)準(zhǔn)可能會出臺?！蓖鯂甯嬖V《華夏時報》記者。