鋼鐵分析師：中國(guó)鋼市再添投資新動(dòng)力

　　今年以來，中國(guó)鋼材市場(chǎng)明顯升溫，在銷售價(jià)格和企業(yè)利潤(rùn)較大幅度上漲的刺激下，鋼材產(chǎn)量增速亦不斷提高。分析其主要原因之一，在于政府主導(dǎo)下的基礎(chǔ)設(shè)施投資旺盛。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-8月份全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)19.7%，比2015年全年增速提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)。正是基礎(chǔ)設(shè)施投資的快速增長(zhǎng)及其提速，成為支撐整體固定資產(chǎn)投資的重要因素，促進(jìn)了鋼材供求關(guān)系好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)了鋼材價(jià)格和鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)提高，也刺激了鋼材生產(chǎn)不斷加速。由此可見，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的較高水平，尤其是政府主導(dǎo)下的基礎(chǔ)設(shè)施投資的快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)了鋼材市場(chǎng)的方方面面，這是今年中國(guó)鋼材市場(chǎng)顯著升溫的源頭所在。

　　從今后的發(fā)展趨勢(shì)來看，還將有三大力量，助推固定資產(chǎn)投資，產(chǎn)生基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)新動(dòng)力，由此穩(wěn)定鋼材需求，引發(fā)鋼材市場(chǎng)繼續(xù)升溫。

　　一是決策部門更加重視投資穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用?，F(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，現(xiàn)階段決策部門的主要手段，還是發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用。通過大規(guī)模國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域投資，帶動(dòng)多方面需求，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與供給性結(jié)構(gòu)改革，以此作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的主要著力點(diǎn)和主要力量。除此之外，并無更好、更有效途徑。所以，最近國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，部署在關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)加大補(bǔ)短板工作力度，提出加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，以萬億PPP項(xiàng)目馳援基建投資，并進(jìn)一步放開基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資限制。與此同時(shí)，在先前大手筆批復(fù)投資項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，今年1-8月國(guó)家發(fā)改委又累計(jì)批復(fù)了1萬多億元的投資項(xiàng)目，主要為鐵路、公路、城市軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距很大，不同地區(qū)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、地下管廊、環(huán)境保護(hù)、城際交通、城內(nèi)軌道交通、棚戶區(qū)改造等多個(gè)方面還有巨大的投資空間，預(yù)計(jì)今后決策部門還會(huì)下大力氣進(jìn)行政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資和彌補(bǔ)國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板投資，將一些遲早要干的項(xiàng)目提前來做，從而帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速回升。由于這些投資項(xiàng)目以政府為主導(dǎo)，建設(shè)資金易于保障。有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)下半年基建投資累計(jì)同比增速可能反彈至25%左右，從而帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速在年底回到10%左右，大致與去年持平，扭轉(zhuǎn)其下滑局面。

　　二是PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正刺激民間投資增長(zhǎng)。盡管目前基礎(chǔ)設(shè)施投資發(fā)力，但民間投資回落較快，甚至俯沖式下滑，拖累整體投資增速不斷下滑。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年之前，全國(guó)民間投資增速高達(dá)30%，2012年減速至20%，2015年降至10.1%。今年1-8月，全國(guó)民間投資僅同比增長(zhǎng)2.1%，減速態(tài)勢(shì)明顯。受其影響，今年上半年全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)僅9%，十多年來首次回落至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)水平。

　　民間投資增速急劇下滑的最主要原因，在于商品價(jià)格持續(xù)走低，投資者收益預(yù)期不穩(wěn)定，甚至無利可圖出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。比如中國(guó)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)已經(jīng)連續(xù)50多個(gè)月同比下降。在這種情況下，民間投資者當(dāng)然不愿意進(jìn)行投資。值得注意的是，現(xiàn)今這種局面正在逐步扭轉(zhuǎn)。今年以來，全國(guó)PPI指數(shù)同比降幅逐步收窄，趨向歸零。其中1月份PPI指數(shù)同比下降5.3，2月份下降4.9，3月份下降4.3，4月份下降3.4，5月份下降2.8，6月份下降2.6,7月份下降1.7，8月份繼續(xù)收窄至0.8，而且多數(shù)月份環(huán)比出現(xiàn)上漲。按照這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展下去，如果不出現(xiàn)大的意外情況，預(yù)計(jì)今年內(nèi)，至多到明年上半年，中國(guó)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)，就會(huì)由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束持續(xù)50多個(gè)月的同比下降局面。這將是今后中國(guó)物價(jià)形勢(shì)的重大變化。而中國(guó)PPI指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，將使得投資盈利前景看好，勢(shì)必極大增強(qiáng)市場(chǎng)信心，刺激民間投資谷底回升，助力全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)。

　　三是世界各國(guó)借鑒中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)。2008年金融危機(jī)以后，世界主要國(guó)家央行實(shí)施極度寬松貨幣政策，雖然避免了全球經(jīng)濟(jì)大蕭條，但至今世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱乏力。主要原因在于缺乏積極的擴(kuò)張性財(cái)政政策，實(shí)施大規(guī)模的政府主導(dǎo)的投資建設(shè)，尤其是能夠激發(fā)多方面旺盛需求的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。相反，決策機(jī)構(gòu)和權(quán)威經(jīng)濟(jì)組織所開出的經(jīng)濟(jì)藥方，還要求各國(guó)緊縮開支，減少債務(wù)，即便是發(fā)債所籌集的資金也主要用于工資性開支與福利開支，而急需更新?lián)Q代的基礎(chǔ)設(shè)施卻無錢建設(shè)。這樣，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也就失去了強(qiáng)大的需求引擎，從而凸顯重要商品產(chǎn)能的全球性過剩，通縮陰影揮之不去，進(jìn)一步弱化市場(chǎng)信心和投資活動(dòng)。不僅如此，單一的貨幣寬松，使用到負(fù)利率的極致以后，不但效果不明顯，還引發(fā)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)上升，商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司盈利受到損害，激發(fā)了資產(chǎn)泡沫。這正是西方國(guó)家極度寬松貨幣政策不太成功的主要制約因素。與此不同，中國(guó)經(jīng)驗(yàn)就在于積極財(cái)政政策與穩(wěn)健偏向?qū)捤傻呢泿耪呦嘟Y(jié)合，進(jìn)行政府主導(dǎo)下的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資和城鎮(zhèn)化建設(shè)，從而保障了中國(guó)經(jīng)濟(jì)6%以上的繼續(xù)快速增長(zhǎng)，成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要引擎。

　　另一方面，包括西方發(fā)達(dá)國(guó)家在內(nèi)的世界各國(guó)，均存在巨大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)歷史欠賬，相當(dāng)多的基礎(chǔ)設(shè)施需要更新?lián)Q代。據(jù)有關(guān)資料，目前非洲只有40%的民眾用得上電，33%的農(nóng)村人口能享受運(yùn)輸或交通，5%的農(nóng)業(yè)用地得到灌溉，僅非洲的基建需求缺口就高達(dá)1000億美元。世界銀行研究顯示，目前發(fā)展中國(guó)家每年基建投入約1萬億美元，要想保持目前的經(jīng)濟(jì)增速和滿足未來的需求，到2020年前每年至少還需增加1萬億美元。美國(guó)土木工程協(xié)會(huì)估計(jì)，到2020年，美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施要維持良好狀態(tài)，還需要額外3.6萬億美元的投資。GIH認(rèn)為，未來全球所需的基礎(chǔ)設(shè)施投資將高達(dá)50多萬億美元。

　　預(yù)計(jì)G20會(huì)議以后，中國(guó)彌補(bǔ)國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板，以大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資刺激需求，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的經(jīng)驗(yàn)，將被一些國(guó)家借鑒，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，籌集資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括中國(guó)所倡導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)、綠色產(chǎn)業(yè)建設(shè)等，這將是拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重中之重。所以G20峰會(huì)期間，中美就推進(jìn)財(cái)政對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的作用達(dá)成一致；所以前不久公布的《G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)公報(bào)》提出：僅靠貨幣政策不能實(shí)現(xiàn)平衡增長(zhǎng)，在強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)揮關(guān)鍵作用的同時(shí)，還要強(qiáng)調(diào)財(cái)政戰(zhàn)略對(duì)于實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)同樣重要。最近結(jié)束的G20峰會(huì)亦決心重振國(guó)際貿(mào)易和投資兩大引擎，尤其是出招重振全球跨境投資，因?yàn)橛型顿Y才能有貿(mào)易。受其影響，世界主要國(guó)家將陸續(xù)推出規(guī)模龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。其中英國(guó)將重新調(diào)整中期財(cái)政整頓方案，軟化削減社會(huì)福利開支立場(chǎng)，增加公共基礎(chǔ)設(shè)施投資。根據(jù)英國(guó)政府2015年3月更新的《國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃2016-2021》，未來10年內(nèi)，英國(guó)在機(jī)場(chǎng)、公路、能源、通信以及關(guān)鍵社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施(學(xué)校、醫(yī)院)等基建領(lǐng)域的投資高達(dá)4830億英鎊(約合42879億元人民幣)。日本將推遲上調(diào)消費(fèi)稅，擴(kuò)大財(cái)政預(yù)算；德國(guó)繼續(xù)財(cái)政擴(kuò)張，投資基礎(chǔ)設(shè)施投資和應(yīng)對(duì)難民問題；新一屆美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)后，預(yù)計(jì)也會(huì)擴(kuò)大公共基礎(chǔ)設(shè)施投資。G20會(huì)議后西方國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資提速，將會(huì)提供全球性投資新動(dòng)力，直接或間接推動(dòng)中國(guó)投資，比如“一帶一路”投資、全球基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通投資等。

　　一般而言，固定資產(chǎn)投資從來都是鋼材消費(fèi)的重要領(lǐng)域，特別是高鐵、城市軌道交通、電力設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)，屬于“硬邦邦”投資，鋼鐵消費(fèi)強(qiáng)度較高。上述投資新動(dòng)力的涌現(xiàn)，勢(shì)必使得今后國(guó)內(nèi)外投資水平躍上新臺(tái)階，并使其快速增長(zhǎng)。這種局面的出現(xiàn)，當(dāng)然要擴(kuò)大鋼材消費(fèi)總量，進(jìn)而刺激生產(chǎn)，并且因?yàn)楣┣箨P(guān)系改善而提高企業(yè)盈利水平，從多個(gè)方面，直接或間接推動(dòng)中國(guó)鋼材市場(chǎng)繼續(xù)升溫。