警惕鋼鐵業(yè)轉(zhuǎn)型升級“夾心層”塌陷

　　上半年鋼鐵行業(yè)告別連續(xù)虧損，開始復(fù)蘇。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，申銀萬國分類下鋼鐵板塊35家鋼企利潤多達(dá)42.79億元，而2015年同期為虧損40.94億元。

　　在鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)小陽春的背景下，已經(jīng)有不少鋼企迫不及待的加入復(fù)產(chǎn)熱潮中。券商數(shù)據(jù)顯示，3月至6月全國粗鋼產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)同比正增長。

　　在整個(gè)鋼鐵行業(yè)加大去產(chǎn)能、供給側(cè)改革的背景下，這種現(xiàn)象值得引起關(guān)注。曾經(jīng)因持續(xù)虧損而進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級的鋼鐵企業(yè)，會(huì)否因?yàn)榻?jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)而放松去產(chǎn)能、錯(cuò)失轉(zhuǎn)型升級的良機(jī)？

　　行業(yè)小陽春引發(fā)鋼企復(fù)產(chǎn)潮

　　隨著鋼材價(jià)格回升，鋼鐵行業(yè)終于告別了連年的虧損，開始出現(xiàn)盈利。上半年行業(yè)復(fù)蘇已成不爭事實(shí)。

　　盡管2016年上半年鋼鐵行業(yè)各上市公司絕大多數(shù)營業(yè)收入同比仍有不同程度下滑，但同比降幅相比2015年的22.27%明顯收窄。據(jù)長江證券統(tǒng)計(jì)的36家鋼鐵上市公司來看，上半年全行業(yè)營業(yè)收入同比下降8.73%，其中二季度同比上升4.55%。Wind資訊數(shù)據(jù)也顯示，申銀萬國分類下鋼鐵板塊35家鋼企利潤多達(dá)42.79億元，而上年同期為虧損40.94億元。

　　作為重資產(chǎn)屬性的鋼鐵行業(yè)，現(xiàn)金流對鋼企持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營起到重要作用。2016上半年行業(yè)景氣度有所提升，好轉(zhuǎn)之下，鋼企現(xiàn)金回款力度也進(jìn)一步加強(qiáng)。長江證券數(shù)據(jù)顯示，上半年鋼鐵行業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)量回升明顯，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額同比上升32.71%，其中2季度同比上升18.96%。盈利好轉(zhuǎn)之下，鋼鐵企業(yè)短、長期償債能力也都有所改善。

　　鋼企盈利一方面來源于2016年上半年鋼材價(jià)格的回暖，當(dāng)然也離不開全行業(yè)去產(chǎn)能的推進(jìn)。盈利對于緩解鋼鐵企業(yè)“寒冬”中的陣痛、提振鋼企信心無疑大有裨益。但是不能忽視的是盈利可能會(huì)消弭部分鋼企去產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型升級的決心。

　　8月31日，已經(jīng)服役56年、曾為新中國鋼鐵工業(yè)發(fā)展立下功勛的包鋼集團(tuán)煉鐵廠2號高爐開始正式拆除。這座容積達(dá)1800立方米、年產(chǎn)能133萬噸的煉鐵高爐，是中國提出推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，中國鋼鐵行業(yè)拆除的最大一座高爐。這凸顯出中國鋼鐵企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型升級的決心。

　　但在鋼價(jià)走入上漲行情后，盈利漸高，觸發(fā)鋼企復(fù)產(chǎn)熱潮，3月至6月全國粗鋼產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)同比正增長。長江證券研究報(bào)告顯示，去產(chǎn)能浪潮下粗鋼產(chǎn)量同比正增長從側(cè)面印證鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)程任重道遠(yuǎn)。

　　鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩背景下，政府部門過去幾年持續(xù)下達(dá)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)。根據(jù)去產(chǎn)能進(jìn)度安排，2016年壓減粗鋼產(chǎn)能目標(biāo)為4500萬噸，但今年前7個(gè)月去產(chǎn)能僅完成全年任務(wù)的47%，再考慮已去除的鋼鐵產(chǎn)能中部分為無效產(chǎn)能或未扣除產(chǎn)能置換因素，進(jìn)一步表明鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能目標(biāo)的艱難。

　　國家發(fā)改委副主任連維良在近日國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，各地工作進(jìn)展不夠均衡，有少數(shù)地區(qū)鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能工作啟動(dòng)相對較慢，進(jìn)度有待加快。

　　事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)因就業(yè)占比、產(chǎn)值和稅收貢獻(xiàn)等方面影響突出，地方功能屬性相對較強(qiáng)，導(dǎo)致最終實(shí)際改革力度與去產(chǎn)能進(jìn)度仍相對有限。

　　鋼鐵研究總院工程用鋼所副所長蘇航告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“中國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能拉鋸戰(zhàn)是市場需求和地方政府行為共同作用的結(jié)果?！?

　　中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部部長徐洪才此前也曾經(jīng)向第一財(cái)經(jīng)記者表示，地方政府總希望別的地方加快削減產(chǎn)能淘汰企業(yè)，而自己享受去產(chǎn)能帶來價(jià)格上漲的好處。

　　警惕中間層“空心化”

　　目前來看，鋼鐵企業(yè)的轉(zhuǎn)型具有“中間塌陷”的可能。

　　從鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型的意愿來看，盈利能力持續(xù)弱勢的上市鋼企重組轉(zhuǎn)型預(yù)期往往最為強(qiáng)烈，如近年持續(xù)虧損的\*ST韶鋼、*ST八鋼作為殼資源，在寶武重組的背景下，難免引發(fā)較強(qiáng)資產(chǎn)重組預(yù)期;盈利同樣疲弱的重慶鋼鐵和華菱鋼鐵，也已均正式公告置出鋼鐵資產(chǎn)并轉(zhuǎn)型優(yōu)質(zhì)金融領(lǐng)域。這一類鋼鐵企業(yè)往往為地方國企，經(jīng)營狀況的好壞關(guān)乎地方稅收和就業(yè)情況，因此地方政府即使不會(huì)再像以前那樣大包大攬的“兜底”，也會(huì)調(diào)用資源予以紓困。

　　而作為經(jīng)營狀況較好的大型鋼鐵企業(yè)也不斷在進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級的探索與嘗試。過去一年多來，寶鋼和武鋼一直在央企重組和產(chǎn)能遷移方面下功夫?？梢哉f武鋼股份與寶鋼股份重組拉開了此輪鋼鐵行業(yè)兼并重組的大幕。

　　雖然鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級不乏亮點(diǎn)，但是經(jīng)營狀況不上不下的“中間層”鋼企卻面臨創(chuàng)新動(dòng)力不足、活力不夠的問題。以鋼鐵企業(yè)債轉(zhuǎn)股為例，冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)向第一財(cái)經(jīng)記者表示，由于企業(yè)自身轉(zhuǎn)型意愿偏弱，地方政府倒逼意識不強(qiáng)，很可能會(huì)錯(cuò)失轉(zhuǎn)型升級的黃金期。

　　值得關(guān)注的一點(diǎn)是，隨著經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)，處于“中間層”位置的鋼鐵企業(yè)很有可能回歸舊途，怠于轉(zhuǎn)型升級，從而成為中國鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的短板。