鋼企中期業(yè)績(jī)回暖 鋼價(jià)上漲或是直接因素

　　隨著上市鋼企2016年中期業(yè)績(jī)的陸續(xù)公布，在去產(chǎn)能的背景下，鋼鐵行業(yè)上半年盈利狀況呈現(xiàn)出改善的跡象。從已披露的財(cái)報(bào)看，雖然上半年上市鋼企營(yíng)業(yè)收入有所縮水，但是凈利潤(rùn)卻扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了同比210%的大增，二季度凈利潤(rùn)水平更是創(chuàng)2011年以來歷史新高。這“一減一增”的背后，體現(xiàn)了去產(chǎn)能正逐步促進(jìn)著鋼鐵行業(yè)整體效益的改善。

　　營(yíng)收下滑但凈利反增

　　2016年上半年，對(duì)鋼鐵行業(yè)來說可以算作是“逆襲”的半年:大部分上市鋼企擺脫了連續(xù)虧損的窘境，還有多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)翻番。從目前已經(jīng)發(fā)布的半年報(bào)來看，雖然鋼鐵行業(yè)在集體去產(chǎn)能，上半年鋼企營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)縮水現(xiàn)象，但利潤(rùn)卻不降反增。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月8日，已有34家上市鋼企(按申萬一級(jí)行業(yè)分類)披露了2016年半年報(bào)，1至6月合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4658.86億元，同比下降10.65%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42.95億元，同比大增216.33%，而去年同期為虧損36.92億元。公司方面，寶鋼以34.68億元的凈利領(lǐng)跑同行，馬鋼及河鋼分列第2、3位;而重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、西寧特鋼則分別以-17.90億元、-9.46億元、-3.60億元領(lǐng)跌。

　　除了業(yè)績(jī)外，鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也有所改善，資本開支繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，與去產(chǎn)能相符。根據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，2016年上半年，鋼鐵板塊經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流424億元，同比增長(zhǎng)33%，其中二季度202億元，環(huán)比基本保持平穩(wěn)，同比增長(zhǎng)16%。而能反映企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)等投資活動(dòng)所發(fā)生的現(xiàn)金流——投資性現(xiàn)金流，其上半年凈流出451億元，同比增加1.9%，其中二季度僅有95億元，環(huán)比下降73%，扣除兩家有新增產(chǎn)能的鋼企后，剩余30家企業(yè)上半年投資現(xiàn)金凈流出同比下滑52%，與行業(yè)去產(chǎn)能的趨勢(shì)較為一致。

　　從整個(gè)行業(yè)看，鋼企的“逆襲”同樣在發(fā)生著。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.29萬億元，同比下降11.29%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)125.87億元，同比大幅增長(zhǎng)4.27倍。分拆看，行業(yè)二季度盈利明顯要好于一季度。

　　多因素共振推動(dòng)鋼價(jià)回暖

　　事實(shí)上，不少業(yè)績(jī)向好的鋼鐵公司披露的財(cái)報(bào)顯示，盈利改善的主要原因或在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、銷售力度的加大、生產(chǎn)成本和費(fèi)用的壓縮等因素。

　　以凈利增加的部分上市鋼企為例，寶鋼股份、南鋼股份、太鋼不銹和永興特鋼主要受益于成本削減、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及市場(chǎng)開拓等。大冶特鋼和方大特鋼主要受益于加強(qiáng)生產(chǎn)計(jì)劃管理、不斷強(qiáng)化市場(chǎng)意識(shí)。河鋼股份和本鋼板材主要受益于不斷強(qiáng)化成本控制能力、提升管理經(jīng)營(yíng)效益。魯銀投資業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于房地產(chǎn)公司總體銷售數(shù)量較上年同期增加、房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售較好。

　　而中鋼協(xié)則把業(yè)績(jī)向好部分歸因于鋼價(jià)的上漲?！敖衲晟习肽辏摬膬r(jià)格和期貨各鋼鐵相關(guān)品種合約價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)并合理回歸，市場(chǎng)供大于求的基本面沒有改變。鋼材價(jià)格上漲改善了企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，緩解了行業(yè)困難，但是較大的波動(dòng)同時(shí)也對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)運(yùn)行帶來很大影響。”中鋼協(xié)表示。

　　鋼價(jià)持續(xù)處于上漲態(tài)勢(shì)，鋼廠每旬出廠價(jià)也是一路水漲船高，業(yè)內(nèi)人士表示，這樣的現(xiàn)象或許源于多方面因素的共振。中泰證券研究所分析師篤慧認(rèn)為，三周期共振引發(fā)了行業(yè)底部復(fù)蘇。“自去年12月初以來，庫(kù)存周期疊加需求的弱復(fù)蘇便導(dǎo)致了行業(yè)盈利開始底部反彈。而到了今年二季度需求端的擴(kuò)張，尤其是房地產(chǎn)投資領(lǐng)域的顯著拉動(dòng)，造成鋼廠訂單快速回暖，行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)大級(jí)別回升?！?

　　篤慧稱，雖然期間五月份鋼價(jià)快速下跌導(dǎo)致行業(yè)盈利呈現(xiàn)收縮，但6月份止跌企穩(wěn)致使行業(yè)盈利重回升勢(shì)。“在今年鋼價(jià)快速拉漲過程中，需求、庫(kù)存以及產(chǎn)能周期的威力發(fā)揮得淋漓盡致?！?

　　“下半場(chǎng)”表現(xiàn)更受關(guān)注

　　上半年業(yè)績(jī)改善已是歷史，市場(chǎng)目前更為關(guān)注的是下半年行業(yè)基本面的變化和下半年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與業(yè)績(jī)。

　　從行業(yè)基本面看，鋼價(jià)上漲帶來的業(yè)績(jī)改善究竟能持續(xù)多久仍有待觀察。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，2016年上半年鋼價(jià)同比跌幅小于礦價(jià)，而鋼價(jià)累計(jì)漲幅強(qiáng)于礦價(jià)，鐵礦石、焦炭與去年同期相比分別下滑12.97%、11.92%，但鋼價(jià)僅下跌6.45%，成本端跌幅加深導(dǎo)致了行業(yè)噸鋼毛利快速回升。

　　“經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，鋼企盈利改善的過程恐難持續(xù)?！睆V發(fā)證券分析師李莎稱，下半年鋼價(jià)短期波動(dòng)會(huì)更加頻繁，雖有上漲空間，但上升幅度恐難超越前期4月份的高點(diǎn)。2016年下半年鋼市行情或?qū)⒚黠@弱于上半年行情。

　　另一方面，基于鋼鐵行業(yè)景氣度短期難有明顯改善的預(yù)期及上市公司殼資源的稀缺性，上市鋼企謀求轉(zhuǎn)型的意愿仍強(qiáng)烈。寶鋼股份、武鋼股份控股股東籌劃戰(zhàn)略重組，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合;華菱鋼鐵、重慶鋼鐵等企業(yè)籌劃重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)，擬圖出售鋼鐵業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)換血自救。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，寶鋼、武鋼的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”有助于兩者進(jìn)一步提升規(guī)模優(yōu)勢(shì)，鞏固市場(chǎng)地位，且在一定程度上減少區(qū)域惡性競(jìng)爭(zhēng)，提升核心產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，規(guī)模優(yōu)勢(shì)亦對(duì)企業(yè)的上下游議價(jià)能力有所助力。此外，此次戰(zhàn)略重組亦是國(guó)家政策的反映，國(guó)家層面加速推動(dòng)行業(yè)兼并重組或以此拉開序幕。

　　事實(shí)上，無論是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”還是“換血自救”，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大勢(shì)下，去產(chǎn)能有助于提升我國(guó)鋼鐵行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。李莎表示，過剩產(chǎn)能的出清將從根本上改變鋼鐵行業(yè)的供需格局，供需矛盾趨于緩和、改善;行業(yè)集中度的提高增強(qiáng)了鋼廠的議價(jià)能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，鋼企盈利將由此持續(xù)好轉(zhuǎn)。此外，技術(shù)和結(jié)構(gòu)的升級(jí)是鋼鐵行業(yè)由大轉(zhuǎn)強(qiáng)的必由之路，高附加值、高技術(shù)含量的鋼材產(chǎn)品是未來鋼需的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，質(zhì)的提升能匹配未來需求、增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。