深化油氣體制改革意見(jiàn)望年內(nèi)出爐 五股可布局

　　穩(wěn)步推進(jìn)油氣體制改革 《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見(jiàn)》有望年內(nèi)出爐

　　國(guó)家能源局今日發(fā)布了《中共國(guó)家能源局黨組關(guān)于巡視整改情況的通報(bào)》，列出了多項(xiàng)戰(zhàn)略規(guī)劃、改革方案的出爐時(shí)間表，同時(shí)承認(rèn)因?yàn)檫^(guò)去監(jiān)管不力、審批隨意造成了多項(xiàng)歷史遺留問(wèn)題，并列出了整改方案。

　　根據(jù)《通報(bào)》內(nèi)容，備受關(guān)注的《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見(jiàn)》將于今年年底前出臺(tái)。而電力體制改革也將持續(xù)深化。

　　《通報(bào)》指出，將針對(duì)制約能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和主要瓶頸問(wèn)題，加快推進(jìn)分布式能源、多能互補(bǔ)、智能電網(wǎng)、電力和天然氣直供等試點(diǎn)工作，創(chuàng)新能源生產(chǎn)和利用模式，推動(dòng)體制機(jī)制改革。2016年完成《能源體制革命戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2016—2030年)》和《能源體制改革“十三五”規(guī)劃》編制工作。穩(wěn)步推進(jìn)石油天然氣體制改革， 配合國(guó)家發(fā)展改革委推動(dòng)《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見(jiàn)》于2016年底前出臺(tái)。持續(xù)推動(dòng)電力體制改革，2018年底前指導(dǎo)多省(區(qū)、市)開(kāi)展電力體制改革試點(diǎn)，推動(dòng)交易機(jī)構(gòu)規(guī)范組建，加快電力市場(chǎng)建設(shè)，積極推動(dòng)配售電業(yè)務(wù)放開(kāi)。(中證網(wǎng))

　　大通燃?xì)?12.24 +5.15%,買入):分布式能源優(yōu)質(zhì)高彈性標(biāo)的

　　大通燃?xì)?000593

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(16.68 -0.42%,買入) 分析師：郭鵬，陳子坤，沈濤，安鵬 撰寫日期：2016-06-27

　　全力轉(zhuǎn)型天然氣分布式領(lǐng)域，斬獲首個(gè)IDC分布式項(xiàng)目。

　　公司前身為成都華聯(lián)，2005年大通集團(tuán)入主，兩次增發(fā)后控股比例達(dá)到40%。2016年6月公司公告終止商業(yè)零售業(yè)務(wù)，全力轉(zhuǎn)型天然氣分布式及分銷領(lǐng)域?，F(xiàn)有業(yè)務(wù)包括4個(gè)燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù)(分布在四川、江西、大連)，1個(gè)IDC分布式天然氣項(xiàng)目(上海，擬收購(gòu))。公司仍擁有華聯(lián)商廈等商業(yè)地產(chǎn)約8萬(wàn)平方米，重估價(jià)值超過(guò)10億元。

　　分布式天然氣領(lǐng)域?qū)⒖焖俦l(fā)，市場(chǎng)空間超過(guò)1000億元。

　　天然氣價(jià)格下調(diào)+電改推動(dòng)下，分布式天然氣項(xiàng)目具備全面推廣的條件，我們測(cè)算2020年天然氣分布式市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)1288億元，年復(fù)合增速將達(dá)22%~30%。我們預(yù)期未來(lái)兩年分布式天然氣項(xiàng)目將迎來(lái)快速爆發(fā)，特別是在IDC數(shù)據(jù)中心、酒店、醫(yī)院、機(jī)場(chǎng)等應(yīng)用場(chǎng)合。其中IDC是分布式天然氣項(xiàng)目較好的應(yīng)用領(lǐng)域，根據(jù)中國(guó)IDC圈預(yù)測(cè)未來(lái)我國(guó)IDC行業(yè)將保持40%左右的高速增長(zhǎng)，以對(duì)應(yīng)投資測(cè)算，僅IDC領(lǐng)域未來(lái)3年分布式能源市場(chǎng)空間就達(dá)95億元。

　　首個(gè)IDC分布式項(xiàng)目(擬收購(gòu))預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)，期待持續(xù)異地推廣。

　　公司首個(gè)IDC分布式能源項(xiàng)目(上海環(huán)川)將于16年底投產(chǎn)，該項(xiàng)目為IDC龍頭企業(yè)光環(huán)新網(wǎng)(36.43 -0.46%,買入)上海嘉定IDC中心提供分布式能源。該項(xiàng)目是公司合資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金睿石管理運(yùn)作的擬被上市公司收購(gòu)的首個(gè)項(xiàng)目，未來(lái)該模式有望繼續(xù)復(fù)制。此外，公司設(shè)立能源業(yè)務(wù)平臺(tái)公司，預(yù)期該平臺(tái)將引入更多合作伙伴、通過(guò)多種渠道拓展能源項(xiàng)目(不限于睿石管理)，我們預(yù)期公司IDC等分布式項(xiàng)目訂單將快速增加。

　　受益分布式項(xiàng)目需求爆發(fā)，訂單驅(qū)動(dòng)高業(yè)績(jī)彈性，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　預(yù)計(jì)2016-18年EPS分別為0.11、0.22、0.35元，對(duì)應(yīng)17-18年P(guān)E分別為56倍和35倍，盡管公司估值不便宜，但我們看好分布式天然氣行業(yè)的快速爆發(fā)，公司占據(jù)IDC項(xiàng)目的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望快速占領(lǐng)市場(chǎng)。公司資產(chǎn)負(fù)債率較低，且可變現(xiàn)商業(yè)地產(chǎn)價(jià)值超10億元，資本實(shí)力充足。公司定增已完成，員工持股鎖定管理層長(zhǎng)期利益，我們看好伴隨分布式天然氣項(xiàng)目帶來(lái)的高業(yè)績(jī)彈性。給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:分布式新增訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期;其他或有的資產(chǎn)減值損失

　　長(zhǎng)春燃?xì)?10.90 +1.49%,買入):業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，步入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)期

　　長(zhǎng)春燃?xì)?600333

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券(17.32 -0.35%,買入) 分析師：劉曉波 撰寫日期：2016-08-25

　　公司簡(jiǎn)介:

　　公司目前主業(yè)包括城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)、車用氣業(yè)務(wù)、清潔能源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、市政建設(shè)及增值業(yè)務(wù)。2015年9月30日，公司宣布全部停止煤焦化業(yè)務(wù)，完成資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，未來(lái)專注天然氣領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　定增11億元加強(qiáng)燃?xì)庵鳂I(yè)建設(shè):

　　公司擬以6.62元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)1.66億股，共募集資金11億元用于投向長(zhǎng)春市城區(qū)燃?xì)馀涮准案脑祉?xiàng)目和償還金融機(jī)構(gòu)借款，發(fā)行對(duì)象為長(zhǎng)港燃?xì)夂图芗瘓F(tuán)。目前項(xiàng)目已經(jīng)獲得吉林省國(guó)資委同意，定增完成后，長(zhǎng)港燃?xì)馊猿钟?2.57%股權(quán)，為第一大股東。燃?xì)飧脑祉?xiàng)目建設(shè)期4年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均營(yíng)業(yè)收入13.46億元，平均凈利潤(rùn)8780萬(wàn)元。

　　天然氣市場(chǎng)空間巨大，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升:

　　我國(guó)城市天然氣管網(wǎng)的建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，截止2015年，中國(guó)城市天然氣管網(wǎng)總長(zhǎng)度約為47.80萬(wàn)公里，過(guò)去十年保持了每年10%以上的增速，預(yù)計(jì)到2030年，天然氣的消費(fèi)量將翻一番。目前，我國(guó)已經(jīng)建成天然氣干線、支干線管道約6.5萬(wàn)公里，輸氣能力超過(guò)1700億立方米/年，初步形成了“橫跨東西、縱貫?zāi)媳?、連通海外”的全國(guó)性輸氣管道。中國(guó)城市天然氣領(lǐng)域基本被六大巨頭壟斷，而公司的大股東之一港華燃?xì)庾鳛榱缶揞^之一，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的加劇，未來(lái)集中度有望進(jìn)一步提升。

　　虧損業(yè)務(wù)剝離，盈利結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化:

　　公司15年由于停止原有焦化業(yè)務(wù)，產(chǎn)生了4億元的資產(chǎn)計(jì)提損失，導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅虧損。隨著虧損業(yè)務(wù)的剝離，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，盈利水平企穩(wěn)回升。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有望在16年轉(zhuǎn)正，資產(chǎn)負(fù)債率保持合理水平，未來(lái)將進(jìn)入長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。“氣化吉林”項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，長(zhǎng)春燃?xì)庾鳛榧质∽畲蟮墓艿廊細(xì)夤?yīng)企業(yè)，將優(yōu)先受益。

　　首次覆蓋，予以“買入”評(píng)級(jí)，考慮增發(fā)攤薄的影響，我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.14元，0.21元和0.28元。首次覆蓋給予目標(biāo)價(jià)14.70元，予以“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn);定增項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　先鋒電子(37.13 +2.71%,買入):智能燃?xì)獗淼谝惶蓐?duì)，解決方案業(yè)內(nèi)領(lǐng)先

　　先鋒電子 002767

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券(7.51 +0.00%,買入) 分析師：黃仕川 撰寫日期：2016-08-26

　　投資要點(diǎn)

　　事件:公司發(fā)布2016年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近1.4億元，同比增長(zhǎng)近8.9%;歸母凈利潤(rùn)1923萬(wàn)元，同比下降近12.8%。

　　事件點(diǎn)評(píng):公司上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)主要是由于民用智能然氣表和工商用智能燃?xì)獗砜刂蒲b置的銷售增長(zhǎng)所致;歸母凈利潤(rùn)下滑是由于公司的營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增加所致。營(yíng)業(yè)成本同比上升15.6%是由于銷售增長(zhǎng)及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化所致;銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)18.6%是由于公司加強(qiáng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)所致;管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)10.7%是由于公司加大研發(fā)投入及員工薪酬增長(zhǎng)所致。

　　公司產(chǎn)品種類齊全:公司專注于燃?xì)獗眍I(lǐng)域多年，是天然氣表行業(yè)中能提供硬件設(shè)備、軟件平臺(tái)和應(yīng)用方案的高新技術(shù)企業(yè)。公司位居國(guó)內(nèi)智能燃?xì)獗碇圃焐痰谝惶蓐?duì)，在線用戶超1100萬(wàn)戶，客戶主要是燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商，遍布各大城市及地區(qū)。

　　燃?xì)獗硇畔⒒厔?shì)明顯，未來(lái)市場(chǎng)容量廣闊:我國(guó)燃?xì)獗眍I(lǐng)域仍有較大發(fā)展空間，多年來(lái)智能燃?xì)獗碓鲩L(zhǎng)勢(shì)頭穩(wěn)定。目前推行的階梯氣價(jià)方案對(duì)舊表的更換起到促進(jìn)作用，我國(guó)過(guò)去五年燃?xì)獗硇枨罅吭鏊偌s為20%，而智能燃?xì)獗硇枨笤隽縿t近似到達(dá)28%。經(jīng)測(cè)算，智能燃?xì)獗碓?016-2020年間僅替換需求即可達(dá)172億元，再加上機(jī)械燃?xì)獗磉M(jìn)一步被淘汰，我們認(rèn)為智能燃?xì)獗硎袌?chǎng)容量仍然廣闊。

　　物聯(lián)網(wǎng)概念帶動(dòng)公司發(fā)展:物聯(lián)網(wǎng)表技術(shù)將會(huì)使未來(lái)的抄表、付費(fèi)、維護(hù)等更加便捷。公司研發(fā)的多層組網(wǎng)物聯(lián)計(jì)量系統(tǒng)完全滿足這一概念，在未來(lái)推動(dòng)的“四表合一”進(jìn)程中，公司將會(huì)受益。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為0.35元、0.36元和0.39元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為105倍、102倍和93倍。參考上市公司中營(yíng)業(yè)結(jié)構(gòu)類似的金卡股份(32.88 +0.70%,買入)估值，并考慮到相對(duì)稀缺性及公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:燃?xì)庑袠I(yè)或不景氣的風(fēng)險(xiǎn)，舊燃?xì)獗砀禄虿患皶r(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，工商用智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)市場(chǎng)推廣或不順利的風(fēng)險(xiǎn)。

　　陜天然氣(10.53 +0.38%,買入):優(yōu)質(zhì)低估值資產(chǎn)，“管輸+城市燃?xì)?rdquo;引領(lǐng)公司穩(wěn)步發(fā)展

　　陜天然氣 002267

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：余兵 撰寫日期：2016-08-22

　　平安觀點(diǎn):

　　在建工程轉(zhuǎn)固速度加快，公司進(jìn)入收入周期:

　　公司是國(guó)內(nèi)管網(wǎng)里程最長(zhǎng)、輸氣規(guī)模最大、市場(chǎng)覆蓋最廣的省屬天然氣公司。2015年，通過(guò)公司管道運(yùn)輸?shù)奶烊粴饬空缄兾魇√烊粴庀M(fèi)量的50%以上，已覆蓋陜西全省11個(gè)市區(qū)。

　　公司近幾年在建工程相繼完工，大面積的在建工程轉(zhuǎn)固將使公司未來(lái)2年城市燃?xì)馐杖肟焖僭鲩L(zhǎng)，同時(shí)新增投資減少，公司將進(jìn)入去杠桿周期，現(xiàn)金流將迅速改善。

　　投資邏輯:管輸氣穩(wěn)定增長(zhǎng)、城市燃?xì)鈳?dòng)利潤(rùn)率逐步提升

　　隨著陜西省“氣化陜西”的持續(xù)推進(jìn)，陜西省天然氣消費(fèi)未來(lái)5年能夠維持在CAGR=15%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，我們預(yù)計(jì)陜天然氣在管道氣供應(yīng)方面可以維持每年13-15%的收入增長(zhǎng)。

　　管輸價(jià)格下降空間不大。2015年陜西省下調(diào)非居民天然氣管輸價(jià)格10%后，陜天然氣的管輸價(jià)格平均為0.21元左右，在全國(guó)屬于較低的省份，輸配價(jià)格向下概率不大。

　　城市燃?xì)獠季謳?dòng)利潤(rùn)率快速提升。陜天然氣通過(guò)控股與參股，在全省107個(gè)區(qū)縣城市氣化市場(chǎng)占有率已達(dá)26%，母公司控股的渭南天然氣未來(lái)也有望并入上市公司，進(jìn)一步提升公司城市燃?xì)馐袌?chǎng)份額，帶動(dòng)公司利潤(rùn)率快速提升。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值

　　預(yù)計(jì)公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.1、89.0、100.6億元，同比增長(zhǎng)15%、13.9%、13.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.38、7.19、8.43億元，同比增長(zhǎng)8.8%、12.7%、17.2%，EPS分別為0.57、0.65、0.76元。

　　對(duì)比行業(yè)可比公司估值與公司的歷史估值，陜天然氣未來(lái)三年復(fù)合增速快、資產(chǎn)質(zhì)量好、估值水平幾近歷史最低，股價(jià)存在修復(fù)空間。我們給予公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)13元，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:天然氣銷量不達(dá)預(yù)期，管輸毛利下行速度加快。

　　深圳燃?xì)?9.33 -0.43%,買入):再度推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，樹(shù)立國(guó)資公用事業(yè)激勵(lì)典范

　　深圳燃?xì)?601139

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：徐闖 撰寫日期：2016-08-09

　　氣價(jià)下調(diào)對(duì)量的影響顯現(xiàn)，價(jià).量雙拐點(diǎn)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)提升。15年11月，國(guó)內(nèi)非居民天然氣門站價(jià)大幅下調(diào)0.7元/方，其對(duì)天然氣消費(fèi)量增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)影響逐步顯現(xiàn)。上半年公司銷售量8.93億立方米，同比增長(zhǎng)20.32%，創(chuàng)歷史新高。深圳地區(qū)天然氣銷售6.41億立方米，同比增長(zhǎng)2140%，其中電廠氣2.02億立方米，同比增長(zhǎng)50.48%。深圳以外地區(qū)銷售氣量2.52億立方米，同比增長(zhǎng)17.75%。我們認(rèn)為，深圳用氣基數(shù)仍然偏低，目前珠三角地區(qū)天然氣供需格局扭轉(zhuǎn)，燃?xì)庀M(fèi)量增長(zhǎng)空間巨大，預(yù)計(jì)16年全年公司氣量增長(zhǎng)有望突破20%。

　　華安公司石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)扭虧為盈，大幅提升業(yè)績(jī)。上半年公司收購(gòu)華安公司30%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)全資控股。上半年液化石油氣批發(fā)銷售27.94萬(wàn)噸，完成全年35萬(wàn)噸的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的94%。15年華安公司虧損1.4億，主要由于油價(jià)大跌、存貨時(shí)滯，造成成本倒掛。隨著國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)，上半年石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)全年華安公司可為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽窟_(dá)到近1億元。

　　再度推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，樹(shù)立公用事業(yè)公司激勵(lì)典范。公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票數(shù)量為3219萬(wàn)股，占公司股本總額21.79億股的1.48%。激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為319人，包括董事、高管、中層管理人員以及部分三級(jí)機(jī)構(gòu)核心管理骨干等。授予價(jià)格為4.57元/股，24個(gè)月后分批解鎖。解鎖條件包括凈資產(chǎn)收益率(不低于10%，不低于同行業(yè)上市公司平均值)、扣非后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(17-19年分別比15年增長(zhǎng)20%、30%、40%)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(不低于20次及同行業(yè)上市公司平均值)o早在2012年3月，公司曾推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其行權(quán)條件為2012-2015年扣非凈利潤(rùn)分別比2011年增長(zhǎng)不低于50%、75%、100%。由于公司2015年度業(yè)績(jī)未達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核條件，因此激勵(lì)對(duì)象獲授的第三個(gè)行權(quán)期對(duì)應(yīng)的股票期權(quán)作廢。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)范圍更廣，行權(quán)條件有所放寬，為公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期、持續(xù)發(fā)展奠定人力資源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(愛(ài)基,凈值,資訊)。

　　作為國(guó)資公用事業(yè)上市公司，積極推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)樹(shù)立國(guó)企改革良好示范。

　　未來(lái)業(yè)績(jī)看點(diǎn):終端氣價(jià)降幅小于門站價(jià)降幅，盈利能力持續(xù)改善。15年11月深圳發(fā)改委發(fā)布調(diào)價(jià)通知，深圳工商業(yè)用氣最高限價(jià)下調(diào)0.23元/方，下調(diào)幅度為4.79%，遠(yuǎn)小于門站價(jià)下調(diào)幅度24.3%。西二線已經(jīng)成為公司氣源的主要增量來(lái)源，西二線單方氣購(gòu)銷價(jià)格最大差值從之前的1.92元增加至目前的2.39元。終端和門站價(jià)調(diào)價(jià)降幅差距將直接驅(qū)動(dòng)盈利水平的提升，公司亦可靈活調(diào)整終端價(jià)格進(jìn)行市場(chǎng)拓展以獲取更高收益。

　　經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流改善明顯，多元融資驅(qū)動(dòng)外延布局值得期待。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)改善，資本開(kāi)支壓力逐步釋放。公司資產(chǎn)負(fù)債率僅52%，憑借優(yōu)質(zhì)資信滾動(dòng)發(fā)行低成本短期融資券和公司債，很好的控制財(cái)務(wù)費(fèi)用并推動(dòng)外延投資布局。公司創(chuàng)新并購(gòu)模式成立燃?xì)饣?，外延投資有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司16-18年凈利潤(rùn)分別為9.4、10.66、12.64億元，EPS分別為0.43、0.49、0.58元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.2、18.6、15.7倍。我們認(rèn)為，天然氣價(jià)、量雙重拐點(diǎn)顯現(xiàn)，燃?xì)夤举Y本開(kāi)支下降，盈利水平將持續(xù)提升;持續(xù)股權(quán)激勵(lì)為公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期、持續(xù)發(fā)展提供制度保障;此外公司積極通過(guò)短融等多種融資工具降低財(cái)務(wù)成本，外延投資值得期待，繼續(xù)“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:液化石油氣價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，外延并購(gòu)低于預(yù)期，燃?xì)庑枨蟪掷m(xù)低迷。