期鋼大漲大跌令市場難以適從

　　今日，國內(nèi)現(xiàn)貨市場總體穩(wěn)中波動，部分市場漲跌互現(xiàn)，報價相對紊亂。受期鋼昨日大幅反彈影響，今日線螺在北京、上海以及天津等地報價上漲，其中北京市場上漲10-70元，三級抗震大螺紋報價至2430元/噸，上海同規(guī)格也拉至2290元/噸附近，少數(shù)商家報價在2300元/噸之上。不過由于期貨逐步震蕩走低，盤內(nèi)最高跌幅達(dá)百點，市場拉漲心態(tài)迅速回落。熱卷、中厚板市場多數(shù)以穩(wěn)為主，少數(shù)市場如上海、杭州、武漢、北京、長沙、鄭州、哈爾濱等市場繼續(xù)走強(qiáng)，漲幅10-50元不等，上海4.75熱卷報價2610元/噸左右，20mm普板報價2430元/噸左右，但由于期貨上午大幅走低，實際成交價格有所松動。

　　從期貨上看，截止上午收盤，螺紋主連跌幅達(dá)到2%，鐵礦石、熱卷分別下跌1.04%和1.35%，最昨日暴漲形成鮮明對照。由于期貨市場對現(xiàn)貨影響逐漸增強(qiáng)，很多商家報價都參考期貨進(jìn)行交易，但資本驅(qū)動期貨市場暴漲暴跌，讓現(xiàn)貨市場無所適從，頻繁被動調(diào)價。受此影響，鋼坯在昨日拉漲50元后成交轉(zhuǎn)為一般，下游成品材中帶鋼小幅下降，型材、高線高價位出貨受阻，螺紋、熱卷在局部市場仍以降價出貨為主。不過，整體鋼市仍以震蕩為主，難以跟隨期貨市場大起大落。

　　從基本面的邏輯來看，二季度鋼價的總體上漲，鋼企在上半年的扭虧為盈，絕大多數(shù)鋼企盈利明顯增長。其中鞍鋼創(chuàng)多年來稍有的季度盈利水平，目前鋼廠的利潤大致為每噸200-300元，復(fù)產(chǎn)動力充足，才導(dǎo)致了6月份鋼材產(chǎn)量創(chuàng)下了一億噸的單月歷史新高。而粗鋼日產(chǎn)量再次創(chuàng)下新高，達(dá)到231.57萬噸。這是在供給側(cè)改革去產(chǎn)能發(fā)力的情況下，鋼鐵供給壓力依然不減，這并不利于鋼價持續(xù)上漲。

　　盡管庫存持續(xù)降低，如鋼材社會庫存創(chuàng)下7年新低，達(dá)到860萬噸水平。庫存低一方面說明今年整體需求相對平穩(wěn)，不次于去年。更重要的是，鋼貿(mào)商經(jīng)過前兩年洗牌大幅縮水才是低庫存的重要因素。所以，低庫存對沖供給至少要打折扣，庫存低并不完全是需求旺的結(jié)果。

　　從需求上看，2季度經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)，有一定利好因素，尤其是鋼鐵企業(yè)盈利水平提高。但與鋼鐵密切相關(guān)的房地產(chǎn)和制造業(yè)兩大領(lǐng)域并不樂觀，制造業(yè)投資首次出現(xiàn)負(fù)增長，地產(chǎn)投資由增轉(zhuǎn)降，隨著房地產(chǎn)銷售繼續(xù)降溫、土地成交再度回落、房地產(chǎn)銷售面積增速下滑等影響，下半年經(jīng)濟(jì)依然存較大下行壓力，相應(yīng)的鋼鐵需求面臨一定壓縮。因此，基建尤其是鐵路大規(guī)模建設(shè)，成為房地產(chǎn)降溫對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的又一重要力量。

　　從資本層面看，今年以來期貨市場暴漲暴跌，波動幅度遠(yuǎn)大于去年，這與信貸規(guī)模大量釋放以及全球低利率時代寬松的流動性密切相關(guān)。上半年新人民幣增貸款 7.53萬億，6月份新增貸款達(dá)1.38萬億人民幣，高于5月份的9,855億人民幣，同時也略高于去年同期的1.28萬億人民幣。國際市場除了美國有短暫加息預(yù)期外，其它經(jīng)濟(jì)體都處在不斷降息通道，日本已經(jīng)進(jìn)入付利息時代。這種寬松加劇國際大宗商品的波動頻率和幅度，國際原油、倫敦金屬無一不是如此。資本逐利不僅推高房價，也大量流入金融衍生品市場，甚至今年3-4月份鐵礦石、螺紋鋼紛紛創(chuàng)下歷史最高交易量，投資期貨市場空前活躍。

　　一旦利用有利因素，能迅速乘勢，把各種因素放置最大，甚至脫離實際，這就是期貨市場的力量。與如今年4月份限產(chǎn)風(fēng)波與6月底限產(chǎn)炒作，去產(chǎn)能預(yù)期帶動的多頭行情。就近日鐵礦石、螺紋暴漲暴跌，一方面當(dāng)價格貼水，現(xiàn)貨不具備大跌條件時，多頭撤退空頭不敢貿(mào)然做空。另一方面暴跌后需要反彈修復(fù)，部分資金重新殺入做多。但不管怎樣，期貨市場風(fēng)險和變動遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨?，F(xiàn)貨在調(diào)價參考時，也頻繁波動，使采購方難以接受，也加大了市場判斷難度，不利于市場成交。

　　短期，現(xiàn)貨市場仍以穩(wěn)中波動為主，大幅漲跌條件都不具備。(來源：中鋼網(wǎng))