標(biāo)普:企業(yè)債可能激增至75萬(wàn)億美元 或引發(fā)危機(jī)

　　據(jù)CNBC，標(biāo)普周三發(fā)布報(bào)告稱，由于全球央行向市場(chǎng)注入大量廉價(jià)資金，全球企業(yè)債將大幅增長(zhǎng)，到2020年，預(yù)計(jì)總規(guī)模將從現(xiàn)在的51萬(wàn)億美元增至75萬(wàn)億美元。屆時(shí)，新的信貸潮水或?qū)⒁l(fā)新一輪危機(jī)。

　　標(biāo)普警告稱：

　　在正常情況下，只要信貸維持較高質(zhì)量，利率和通脹維持低位，且經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)債的膨脹就不會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重問(wèn)題。

　　但是，如果利率上升、通脹攀升，經(jīng)濟(jì)惡化導(dǎo)致經(jīng)商環(huán)境變得艱難，企業(yè)償還債務(wù)將變得更加困難。在這種情況下，銀行可能從信貸市場(chǎng)撤出，這就是所謂“Crexit”，那將導(dǎo)致銀根驟然抽緊，屆時(shí)可能觸發(fā)新一輪金融危機(jī)。

　　這種無(wú)法預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)事件會(huì)很快令金融市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，導(dǎo)致投資者和銀行撤離高風(fēng)險(xiǎn)頭寸。如果處理不當(dāng)，這可能導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)崩潰，如同全球金融危機(jī)期間發(fā)生的事一樣。

　　事實(shí)上，標(biāo)普認(rèn)為信貸市場(chǎng)的調(diào)整“難以避免”。唯一的疑問(wèn)在于程度究竟會(huì)有多深。

　　標(biāo)普擔(dān)心，投資者為了獲取收益率而去購(gòu)買(mǎi)投機(jī)級(jí)企業(yè)債，這種做法已經(jīng)過(guò)頭了。這種情形不止發(fā)生在美國(guó)，中國(guó)同樣如此。

　　盡管全球債務(wù)激增，但央行一直不愿意踩剎車(chē)。Via 標(biāo)普：

　　央行依然認(rèn)為，信貸刺激而來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是有益的。事實(shí)上，我們的研究表明，貨幣寬松更多帶來(lái)的是金融風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)貸款增長(zhǎng)遠(yuǎn)超全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　由于債務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)觸及極限，標(biāo)普認(rèn)為最有可能的情形就是有序下降。然而，這種假設(shè)情景也面臨風(fēng)險(xiǎn)：

　　在包括數(shù)次負(fù)面經(jīng)濟(jì)事件和政治動(dòng)蕩的最壞情景之下，銀行有可能拒絕對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)借款人放貸。實(shí)際上，信貸累積已經(jīng)對(duì)全球信貸市場(chǎng)造成了兩個(gè)重要的尾部風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)債務(wù)市場(chǎng)不僅不透明，而且還在不斷擴(kuò)大。美國(guó)杠桿融資領(lǐng)域也在不斷積累債務(wù)。我們預(yù)計(jì)，這兩個(gè)尾部風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)下去。

　　標(biāo)普認(rèn)為，在2020年之前，全球經(jīng)濟(jì)仍然難以擺脫對(duì)信貸的依賴。如果在此期間發(fā)生黑天鵝事件事件或者爆發(fā)地緣政治危機(jī)，那么，高杠桿的企業(yè)債將出現(xiàn)大量違約，屆時(shí)局面將失控。