英國脫歐將致兩敗俱傷 人民幣國際使用或受益

        原本以為只是一出帶有英式幽默的鬧劇，最終卻發(fā)展成為可以寫入史冊(cè)的正劇———英國“脫歐”從市場(chǎng)最壞的預(yù)期演變?yōu)檎鎸?shí)的結(jié)果，著實(shí)令整個(gè)金融市場(chǎng)猝不及防。在那些后悔投票“脫歐”的英國人叫嚷著要求二次投票的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已經(jīng)開始估測(cè)公投結(jié)果可能給英國、歐盟乃至或近或遠(yuǎn)利益相關(guān)方帶來的影響。

        中銀香港發(fā)展規(guī)劃部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰在與本報(bào)記者連線時(shí)表示，英國公投退歐結(jié)果對(duì)英國金融體系將產(chǎn)生沖擊，影響倫敦的國際金融中心地位以及英國在世界上的影響力，長(zhǎng)期不確定性的存在更將對(duì)其實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響。與此同時(shí)，歐盟一體化進(jìn)程亦將面臨挑戰(zhàn)，進(jìn)而對(duì)單一貨幣歐元形成打壓。相比之下，此次事件對(duì)中國大陸及香港影響更多是反映在金融市場(chǎng)的波動(dòng)上，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響不大。從某種程度上來說，對(duì)人民幣匯率及其國際化前景甚至有正面影響。

        英國金融業(yè)面臨沖擊

        就英國自身而言，金融市場(chǎng)對(duì)公投結(jié)果的強(qiáng)烈反應(yīng)已無需贅述———英鎊匯價(jià)在結(jié)果公布當(dāng)日跌至1985年以來新低，英國股市也跌約7%。鄂志寰認(rèn)為，短期內(nèi)英鎊匯率、英國股市和樓市將進(jìn)一步受壓、企業(yè)投資、個(gè)人消費(fèi)信心等難免受到影響，經(jīng)濟(jì)或許不能逃過衰退的命運(yùn)。在較悲觀情景下，英鎊匯率和金融市場(chǎng)亦可能出現(xiàn)超調(diào)。

        尤其值得一提的是，倫敦國際金融中心地位將受到潛在影響。倫敦作為全球首要的國際金融中心之一，也是多家全球系統(tǒng)性大型金融機(jī)構(gòu)的總部或區(qū)域總部所在地。英國“脫歐”后，海外企業(yè)可能不再將英國視為開展歐洲業(yè)務(wù)的最佳跳板，其金融機(jī)構(gòu)亦需要證明可以滿足歐盟的監(jiān)管要求才可繼續(xù)在當(dāng)?shù)貭I(yíng)運(yùn)，倫敦作為國際金融和服務(wù)業(yè)中心的地位難免受到影響。鄂志寰提出，在“脫歐”公投中，倫敦地區(qū)的結(jié)果是留歐以59.9%的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)勝出，這反映倫敦的國際金融中心地位與歐盟息息相關(guān)。根據(jù)倫敦金融城的評(píng)估，歐盟約35%的批發(fā)性金融服務(wù)由倫敦提供；倫敦股市有126家來自歐盟其它成員國的公司掛牌；歐盟前10大律師行總部均設(shè)在倫敦；英國/倫敦處理著歐盟78%的外匯交易、74%的利率場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易、管理著85%的歐盟對(duì)沖基金資產(chǎn)、64%的私人股權(quán)基金資產(chǎn)、59%的國際保險(xiǎn)金?！懊摎W”后預(yù)計(jì)歐盟無論是作為懲罰也好還是作為分散風(fēng)險(xiǎn)也好，會(huì)嘗試鼓勵(lì)把有關(guān)的業(yè)務(wù)移往歐洲其它金融中心。

        不確定性將長(zhǎng)期困擾英國

        事實(shí)上，真正對(duì)英國經(jīng)濟(jì)形成威脅的是英國“脫歐”導(dǎo)致的不確定性可能長(zhǎng)期持續(xù)。決定退歐后，英國政府可能需要數(shù)月以至半年以上時(shí)間才可向歐盟正式提出退歐的要求。隨后，英國政府便會(huì)與歐盟開展為期最少兩年的談判，但有關(guān)談判的道路料將極為崎嶇，因?yàn)榧葻o先例，其他歐盟領(lǐng)袖也不想就此建立一個(gè)壞先例。再者，瑞士和挪威等國家在與歐盟達(dá)成高程度自由貿(mào)易協(xié)議的條件之一是兩地之間的人員可以自由流動(dòng)到對(duì)方的國家生活和就業(yè)等，但移民問題是英國人民選擇最終“脫歐”的一大原因，因此英國和歐盟日后談判時(shí)亦會(huì)遇到不少挑戰(zhàn)。而英國與歐盟(以及其它貿(mào)易伙伴)何時(shí)才能達(dá)成新的協(xié)議仍是未知數(shù)，不確定性長(zhǎng)期困擾英國。

        此外，“脫歐”可能會(huì)在英國內(nèi)部產(chǎn)生一定的示范效應(yīng)。在此次公投中，蘇格蘭和北愛爾蘭均支持留歐，而上次蘇格蘭獨(dú)立公投最終選擇留英很大程度也是希望留在歐盟?，F(xiàn)在，英國選擇退歐，不排除蘇格蘭和北愛爾蘭將有可能要求獨(dú)立。“若英國出現(xiàn)分裂的話，英國在世界的影響力將會(huì)有所減弱，且可能無法繼續(xù)保持世界第五大經(jīng)濟(jì)體的地位?！倍踔惧菊f。

        歐盟一體化遭遇重大挫折

        就歐盟而言，英國“脫歐”對(duì)于歐盟一體化進(jìn)程絕對(duì)是一個(gè)極大的打擊，這在一定程度上反映了近年歐洲多國反歐勢(shì)力有所崛起的趨勢(shì)。雖然這些勢(shì)力尚未成為當(dāng)?shù)氐闹髁髡h，但英國成功“脫歐”，其經(jīng)濟(jì)若能快速復(fù)元，并與歐盟及其它主要經(jīng)貿(mào)伙伴簽訂自由度很高的經(jīng)貿(mào)和投資協(xié)議，勢(shì)必將為反歐勢(shì)力注下一支“強(qiáng)心劑”。屆時(shí)，將不能排除個(gè)別成員國的人民也會(huì)對(duì)“脫歐”提出公投訴求，從而影響歐盟的穩(wěn)定性，并沖擊對(duì)全球第二大貨幣歐元的信心，對(duì)未來歐洲政經(jīng)環(huán)境將會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

        此外，英國作為歐洲第二大經(jīng)濟(jì)體，沒有英國的歐盟，在國際社會(huì)的代表性毫無疑問會(huì)大受打擊。

        對(duì)人民幣影響或趨正面

        對(duì)于中國來說，短期來看“脫歐”對(duì)中國市場(chǎng)影響較為負(fù)面，無論是股市還是人民幣匯率均受到不同程度打壓。但從長(zhǎng)期來看，中銀香港發(fā)展規(guī)劃部總經(jīng)理張朝陽認(rèn)為，英國“脫歐”令SDR貨幣籃子中的兩大貨幣同時(shí)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)人民幣的國際使用應(yīng)有正面影響。他表示，去年央行修改人民幣匯率定價(jià)機(jī)制后，人民幣波動(dòng)加大，但實(shí)際波幅有限，顯示了較強(qiáng)的穩(wěn)定性。近期，投資者對(duì)人民幣的信心增強(qiáng)，中國財(cái)政部月初在倫敦發(fā)行人民幣國債，很受市場(chǎng)歡迎。預(yù)計(jì)月底財(cái)政部將在香港發(fā)行140億元國債，也會(huì)吸引較大的申購需求。此外，新的SDR貨幣籃子將于今年10月1日正式實(shí)施，各國央行可能會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行調(diào)整。由于英鎊、歐元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)上升，在全球新一輪資產(chǎn)配置調(diào)整中，人民幣資產(chǎn)可能受益，需求將進(jìn)一步增強(qiáng)。這是有利于人民幣國際化的。

        另一方面，內(nèi)地推動(dòng)金融市場(chǎng)對(duì)外開放步伐還在加快，最近連續(xù)出臺(tái)新政策，向境外央行、境外機(jī)構(gòu)投資者開放境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)，在境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)引入更多合格境外主體。央行亦透露，正在研究?jī)?nèi)地商業(yè)銀行有序參與離岸外匯交易。新公布的2015年人行年報(bào)明確提出“適時(shí)推出合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資制度（QDII2）試點(diǎn)”。這些政策措施陸續(xù)落地，將不斷為人民幣國際化提供新動(dòng)力，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國際使用，也給香港離岸人民幣市場(chǎng)帶來新機(jī)遇。