PPP項目盈利模式深度分析

　　在傳統(tǒng)思維方式下，PPP只是政府進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或開展公共事業(yè)的一種新型的融資方式，借此減輕其財政壓力。社會資本通過收購股權(quán)或收購資產(chǎn)、投融資建設(shè)、經(jīng)營管理或(和)按需求提供服務(wù)的方式投入PPP項目，而政府部門則以讓渡收費權(quán)、支付可行性缺口補助或(和)政府付費的方式給予社會資本合理的回報。

　　此時，公私雙方關(guān)注的焦點即社會資本的投資回報率或目標收益率：過低的投資回報率或目標收益率不利于社會資本積極性的發(fā)揮，甚至將迫使其退出基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域;而較高的投資回報率或目標收益率將會給政府帶來沉重的財政負擔。PPP項目的公私雙方過度關(guān)注“投入-回報”之間的關(guān)系，甚至在確定投資回報率或目標收益率上表現(xiàn)出對抗關(guān)系，違背了PPP伙伴關(guān)系的初衷。

　　據(jù)審計署數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，我國各級政府負有償還責任的債務(wù)約20.7萬億元，如何監(jiān)控和化解債務(wù)風險備受外界關(guān)注。

　　2014年，我國政府開始在全國范圍內(nèi)大力推行政府和社會資本合作(PPP)，并密集發(fā)布PPP的相關(guān)文件，其中“國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見”(國發(fā)[2014]43號，以下簡稱國務(wù)院43號文)的基本思想為“修明渠、堵暗道”，即堵住“地方政府的融資平臺公司”這一暗道，修了政府債券與PPP兩條明渠;然而，國務(wù)院43號文在鼓勵運用PPP模式化解地方債務(wù)的同時還明確指出，“地方政府要加強對或有債務(wù)的統(tǒng)計分析和風險防控，做好相關(guān)監(jiān)管工作”。

　　由此可見，對于那些需要政府付費或者給予適當補貼的PPP項目(即非經(jīng)營性和準經(jīng)營性公共項目)而言，無論是政府部門還是社會資本，僅僅盯著這一項目既有的收益和財政補貼是不夠的，更需要通過PPP項目盈利模式創(chuàng)新“將蛋糕做大”，政府可以因此避免PPP項目引起的新發(fā)生或有債務(wù)超出規(guī)定范圍，社會資本也因此可以在投資回報率或目標收益率上減輕與政府部門的對抗，從而更順利地實現(xiàn)其盈利。

　　伙伴關(guān)系下的PPP項目盈利模式

　　PPP的成功實施需要以伙伴關(guān)系思維為基礎(chǔ)，公私雙方必須摒棄對抗思維，互相尊重且積極主動地參與到項目中去，因此，如何在提高公共產(chǎn)品或服務(wù)供給效率的同時保證社會資本適當盈利，必須是公私雙方共同面對、協(xié)力解決的問題。PPP項目盈利模式的創(chuàng)新，是在確定投資回報率或目標收益率之前不得不考慮的問題。

　　在現(xiàn)實生活中，交易行為背后隱藏著價值交換，存在一定的價值交換范式或機制，而盈利模式這一概念即為了解釋這種價值交換范式或機制;收益和成本決定了組織的經(jīng)濟價值，利潤或盈利水平則是企業(yè)經(jīng)濟價值的直接體現(xiàn)，因此，盈利模式通常是指按照利益相關(guān)者劃分的收入結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)以及相應的目標利潤。

　　有鑒于此，本文基于實踐中的典型案例，從收益結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、目標利潤穩(wěn)定三方面分析PPP項目的盈利模式(如圖1所示)，值得注意的是，由于本研究搜集到的案例數(shù)量有限，圖1所示的PPP項目盈利模式樹形框架仍有拓展空間。

　　注：①城市軌道交通、城市綜合交通樞紐、鐵路、港口/碼頭、水庫、環(huán)境治理等項目捆綁土地、旅游、礦產(chǎn)等資源開發(fā)項目;

　　②醫(yī)療、教育、養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施、場館類、機場航站樓等項目捆綁餐飲、物業(yè)、綠化等配套服務(wù);

　?、酃珟c垃圾投放設(shè)施、路燈節(jié)能、城市公共停車場站、城市公汽交通、高速公路等項目捆綁廣告等副產(chǎn)品，保障性安居工程捆綁商品房這一副產(chǎn)品，海水淡化捆綁工業(yè)制鹽這一副產(chǎn)品等;

　　④投資規(guī)模相對較小、供特定人群使用或會對特定人群留下印象的項目，若該特定人群為某一商品的潛在客戶，則生產(chǎn)該商品的企業(yè)可投資并冠名該項目;

　?、莩鞘熊壍澜煌ǖ韧顿Y規(guī)模大、專業(yè)復雜的工程，可根據(jù)專業(yè)進行分割并分別選擇適當?shù)娜谫Y模式;

　　⑥規(guī)模小且分布零散的能源站(供熱/冷)、(生活、工業(yè))污水處理、(生活、餐廚)垃圾處理項目;

　?、叱鞘泄┧?、能源站(供熱/冷)、污水處理、垃圾處理等PPP發(fā)展相對成熟的領(lǐng)域;

　?、嗉瓤梢允峭惞伯a(chǎn)品中盈虧狀況不同的項目捆綁，如捆綁交通流量不同的高速公路路段，也可是具有特定聯(lián)系的異類公共產(chǎn)品中盈虧狀況不同的項目捆綁，如海水淡化與發(fā)電捆綁;

　?、嵛鬯幚?、垃圾處理、隧道、橋梁等具有流量特征的項目，以及新能源汽車充電等市場不穩(wěn)定的項目。