環(huán)保資本大潮里 企業(yè)多靠投融資能力征服一切

　　PPP、大并購、野蠻人、海外投資??????越來越多的環(huán)保產(chǎn)業(yè)人士從這些“錢”味十足的詞匯中，感到了環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代的洶涌氣息。

　　2016年2月，北京控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱北控)對(duì)德國EEW(垃圾焚燒企業(yè))超過百億人民幣的天價(jià)并購?fù)顿Y還歷歷在目，這起并購的背后，國企北控展現(xiàn)出的恐怖融資能力是這場(chǎng)并購大戰(zhàn)中最值得關(guān)注的看點(diǎn)和獲勝的關(guān)鍵：據(jù)外媒披露，為完成此次收購，北控向國內(nèi)某銀行以1%左右的利率籌了高達(dá)25億歐元的巨額短期貸款。

　　在環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)做大、熱錢遍地、參與者激增的背景下，將企業(yè)的財(cái)技即投融資能力作為區(qū)分企業(yè)層級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)，遠(yuǎn)比資產(chǎn)規(guī)模要更有說服力。EEW收購案中的一個(gè)細(xì)節(jié)是，民營垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)天楹環(huán)保也是主要競(jìng)購方之一。然而在北控105億元人民幣(對(duì)應(yīng)溢價(jià)率227%)的收購金額揭曉之后，不禁讓人有些唏噓：全部身家45億元的天楹環(huán)?；蛟S僅僅是個(gè)陪練。

　　的確，在資本大潮席卷之下，一些公司憑借強(qiáng)硬的股東背景以及得天獨(dú)厚的身份，擁有了包括其他上市公司在內(nèi)的絕大部分環(huán)保企業(yè)所不擁有的資本運(yùn)作能力，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)似乎在環(huán)保產(chǎn)業(yè)中愈發(fā)凸顯。

　　目前包括新三板在內(nèi)的絕大部分環(huán)保上市公司最新(2015)年報(bào)已經(jīng)公布，從過去一年的投融資數(shù)據(jù)，可以一窺環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代的真實(shí)景象。

　　在包括68家A股、H股及249家新三板，共計(jì)317家環(huán)保上市公司里，如果以現(xiàn)金流量表中的投資現(xiàn)金流出和融資現(xiàn)金流出作為反映投融資體量情況的主要指標(biāo)，那么，2015年317家環(huán)保上市公司融資和投資額分別是1767億和837億元，較2014年同比增長(zhǎng)高達(dá)37%和54%。在行業(yè)整體營收和增長(zhǎng)數(shù)據(jù)并不十分理想的2015年，投融資金額取得如此可觀的增長(zhǎng)，可以說環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代到來的說法一點(diǎn)也不夸張。

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司年報(bào)，宇墨咨詢整理

　　再來看一組數(shù)據(jù)：2014年，融資金額前十的環(huán)保上市公司融資額占全部的57%，而在2015年，這一比重進(jìn)一步增長(zhǎng)到了63%。也就是說，307家環(huán)保上市公司的融資額總和不到前10家環(huán)保企業(yè)融資額的2/3。作為對(duì)比，總資產(chǎn)規(guī)模前十的企業(yè)占全部企業(yè)資產(chǎn)總和的比重為45%。

　　據(jù)此，可以毫不夸張地說，以融資能力為代表的資本運(yùn)作能力才是將不同層級(jí)環(huán)保企業(yè)劃分開來的鴻溝。

　　分析大中型上市公司及新三板中小型環(huán)保企業(yè)投融資情況，可以得出以下結(jié)論：

　　1.在并購及PPP項(xiàng)目投資兩大行業(yè)主題背景下，股權(quán)收購及項(xiàng)目建設(shè)投資是大中型環(huán)保企業(yè)占比最高的兩個(gè)投資方向。對(duì)比之下，購買理財(cái)產(chǎn)品占新三板環(huán)保企業(yè)投資份額的相當(dāng)比重，在資金有效利用方面，中小企業(yè)的不足凸顯出來。

　　2.項(xiàng)目貸款是大中型企業(yè)融資資金流入的最主要來源，可見在環(huán)保項(xiàng)目投資中強(qiáng)有力的信用背書的重要性。而對(duì)新三板環(huán)保企業(yè)來說，融資方面的差距沒有想象中的大，貸款及大部分領(lǐng)先企業(yè)可通過借款及貸款的方式獲得數(shù)億元的現(xiàn)金。但值得注意的是，股權(quán)掛牌交易獲得的資金占融資額的較小比重，可見新三板作為融資渠道依然孱弱。

　　3.絕大部分大中型上市公司及新三板企業(yè)的投資額均取得了可觀的增長(zhǎng)，尤其是垃圾焚燒、資源回收利用、餐廚垃圾處理等固廢企業(yè)，可見該領(lǐng)域投融資之活躍。