水資源費(fèi)改稅試點(diǎn):關(guān)注再生水及水電行業(yè)機(jī)會(huì)

　　財(cái)政部、水利部、稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)《水資源稅改革試點(diǎn)暫行辦法》,將在河北省率先開(kāi)展水資源費(fèi)改稅工作,我們分析該事件對(duì)環(huán)保及水電兩個(gè)行業(yè)的影響,將核心觀點(diǎn)歸納如下:1)環(huán)保行業(yè):我們與環(huán)科院專(zhuān)家交流后認(rèn)為,此次政策出臺(tái)主要是希望改變以往水資源費(fèi)征收不力的局面,同時(shí)也為下一步即將出臺(tái)的環(huán)境費(fèi)改稅、水權(quán)交易等政策進(jìn)行鋪墊,倒逼排污企業(yè)主動(dòng)尋求改造,我們繼續(xù)推薦符合環(huán)保行業(yè)“效果化”變革趨勢(shì)的中水回用行業(yè),建議關(guān)注掌握污水處理回用、再生水核心技術(shù)的南方匯通、碧水源。2)水電行業(yè):目前水電水資源費(fèi)計(jì)費(fèi)基本按照每千瓦時(shí)5厘計(jì)算,政策相當(dāng)于將該部分成本轉(zhuǎn)為資源稅,政策對(duì)水電行業(yè)影響偏中性,16年來(lái)水偏豐的背景之下,桂冠電力、黔源電力、川投能源值得配置。

　　環(huán)保行業(yè):用水成本提升及污水資源化趨勢(shì)確定,北方人口密集及水資源緊缺地區(qū)提升回用水比例、擴(kuò)大RO膜應(yīng)用范圍是必然趨勢(shì)。一方面,以往工業(yè)企業(yè)憑借與地方政府的良好關(guān)系,逃避費(fèi)用征收的局面將不再出現(xiàn),根據(jù)我們測(cè)算,水資源費(fèi)改稅在全國(guó)范圍推廣后,增量稅收約為200億-300億元,較目前提升較大,同時(shí)我們結(jié)合下一步即將出臺(tái)的環(huán)境費(fèi)改稅、水權(quán)交易等政策判斷,全國(guó)范圍用水成本與排污成本進(jìn)一步提升是大概率事件,對(duì)于耗水企業(yè)來(lái)說(shuō),用水和排污成本提升,倒逼其主動(dòng)尋求改造或者改用中水作為水源。另一方面,在《暫行辦法》中明確規(guī)定污水處理回用水、再生水免征水資源稅,也有利于污水資源化變革。我們認(rèn)為,未來(lái)在中國(guó)北部人口密集及水資源緊缺地區(qū)(環(huán)渤海、京津冀等地)提升回用水比例、擴(kuò)大RO膜應(yīng)用范圍將是必然趨勢(shì)。我們測(cè)算得出“十三五”時(shí)期,由市政中水回用及工業(yè)改造帶來(lái)的RO膜市場(chǎng)空間約為608億元,建議關(guān)注國(guó)內(nèi)唯一RO膜生產(chǎn)企業(yè)南方匯通。

　　市政中水回用帶來(lái)RO膜需求293億元:假設(shè)人均水資源占有量顯著低于全國(guó)平均水平的北京、天津、江蘇等嚴(yán)重缺水省份,其水資源8%來(lái)自于回用污水、而非缺水地區(qū)回用比例為3%,得出新增RO膜需求為143億元,更換需求為30億/年,五年合計(jì)市場(chǎng)空間為293億元。

　　工業(yè)水處理帶來(lái)RO膜需求315億元:1)待處理鍋爐給水20億噸/年,假設(shè)10%需進(jìn)行脫鹽化處理、RO膜工藝占比為3%,則帶來(lái)新增RO膜需求為53億元;2)工業(yè)污水為210億噸/年,假設(shè)中水回用率為5%、RO膜工藝占比為1%,則新增RO膜需求為112億元;3)工業(yè)給水精處理+中水回用更換需求為30億/年。

　　水電行業(yè):水資源費(fèi)改稅政策對(duì)行業(yè)影響偏中性,南方來(lái)水超預(yù)期,水電行業(yè)配置價(jià)值顯現(xiàn)。14年持續(xù)至今的厄爾尼諾現(xiàn)象,是自20世紀(jì)有觀測(cè)數(shù)據(jù)以來(lái)最強(qiáng)的,自入汛以來(lái),南方地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了13次區(qū)域性暴雨天氣過(guò)程,截至5月10日,東南諸河、長(zhǎng)江、珠江、西南諸河降水量分別比往年同期偏多35%、31%、26%、23%。在來(lái)水量超預(yù)期的形勢(shì)下,1季度水電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)為691小時(shí),比上年同期增加82小時(shí),是近十年以來(lái)同期的最高水平。我們認(rèn)為,目前水電配置價(jià)值比較明顯,建議關(guān)注桂冠電力、黔源電力、川投能源。